大家好，转眼(yǎn)假期就(jiù)结束了(le)，泰勒小区都没出一直在加班，这个长(zhǎng)假，国内旅游消费爆了，而海外有爆了，不过(guò)是爆(bào)雷。按照惯(guàn)例，我们梳理一(yī)下重(zhòng)大消(xiāo)息，以(yǐ)及券(quàn)商老师们的(de)最新看(kàn)法。

　　五一大(dà)事件(jiàn)

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共中央政治(zhì)局4月28日召开会议(yì)，分(fēn)析研究当(dāng)前(qián)经济形势(shì)和经济工作(zuò)。中共中央总书记习近平主持会(huì)议。会议认为，今(jīn)年以来(lái)，在以(yǐ)习近平同志(zhì)为核心(xīn)的党中央坚(jiān)强领导下(xià)，各地(dì)区各(gè)部门更好统筹(chóu)国内国际(jì)两(liǎng)个大局，更(gèng)好统筹疫情防控和经济社会发展(zhǎn)，更好统筹发展和安全，我国疫情防控取得(dé)重大决定性胜(shèng)利，经济社会全面恢复常态化(huà)运行，宏观政策靠前协同发力，需求收缩、供给冲(chōng)击、预期(qī)转弱三重压力得到(dào)缓解，经济增长好于(yú)预期，市场需求逐步恢复，经济发展呈现回升向(xiàng)好态势，经济运行(xíng)实(shí)现良好开局。

　　会议指出，当前我(wǒ)国经济运行好转主要是恢复性(xìng)的(de)，内生(shēng)动力还不强，需求仍然不足，经济转型升级面临(lín)新(xīn)的阻(zǔ)力，推动高质量发展(zhǎn)仍(réng)需要克服不少困(kùn)难(nán)挑战。

　　此外，会议重申(shēn)对(duì)刚性(xìng)和改善性住房需求的支持，强调做好保交楼、保(bǎo)民生、保稳定工(gōng)作，促进房地产市场平稳健康发展(zhǎn)。同时，会(huì)议还提出，在超大特大城市积(jī)极稳步推进城中村改造和“平急两(liǎng)用(yòng)”公共(gòng)基础设施建设等(děng)。

　　2、国家(jiā)统(tǒng)计局：4月份制(zhì)造业PMI为49.2％

　　国(guó)家统计局消息，4月份，制(zhì)造(zào)业(yè)采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百(bǎi)分点(diǎn)，低于临界点(diǎn)，制(zhì)造业景(jǐng)气水平回(huí)落。

　　3、美(měi)国第一共和银行被(bèi)正式(shì)接管

　　在勉强支撑了两个月后(hòu)，风雨飘摇的(de)美国第(dì)一共和银行终究还(hái)是没能(néng)逃(táo)脱(tuō)倒闭并被接管(guǎn)收购的(de)命运。美国加州金融保(bǎo)护与(yǔ)创新部（DFPI）周(zhōu)一表示，监管机构已接管了第(dì)一共和银行，这是本轮美国银行(xíng)业危机中第四家倒下的(de)银行，同时也是美国(guó)历史上第(dì)二大的破(pò)产银行。

　　4、今年(nián)五一(yī)假期国(guó)内(nèi)旅游出游(yóu)2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％

　　经文化(huà)和旅游部数(shù)据中心测算(suàn)，全国国内旅游出游合计(jì)2.74亿人次，同(tóng)比(bǐ)增长70.83％，按可(kě)比(bǐ)口径(jìng)恢复至(zhì)2019年同期的119.09％；实现国(guó)内旅游收入1480.56亿元，同比(bǐ)增长128.90％，按可比(bǐ)口(kǒu)径恢复(fù)至2019年(nián)同期的100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击？

　　据俄新(xīn)社报道，当地时(shí)间5月(yuè)3日凌晨，乌克兰试(shì)图(tú)用(yòng)无人(rén)机袭击克里(lǐ)姆林宫。

　　据报(三角形的边长公式小学，等边三角形的边长公式bào)道，当(dāng)晚两架无人机瞄准了克里(lǐ)姆林宫(gōng)，俄军方和特种部队及时采(cǎi)取行动(dòng)，并使(shǐ)用电子对抗系统，使这两架无人机出现异常，未能达到袭击(jī)目的。

　　俄新社(shè)称，俄罗斯总统普京没有因袭(xí)击(jī)受伤，其工作日程将(jiāng)照常(cháng)进行。 掉落的无人机碎片也(yě)没有造成人员伤亡。

　　俄(é)总统新闻秘书佩(pèi)斯(sī)科夫称，乌克(kè)兰无人机试图发动袭(xí)击时普京(jīng)不在克里(lǐ)姆(mǔ)林宫(gōng)中。 他表示，普京3日在(zài)位于莫斯科州的新(xīn)奥(ào)加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处表(biǎo)示，俄方保留(liú)在合适(shì)的时间和地点采取回应措施(shī)的权利。

　　另据俄新(xīn)社5月(yuè)3日报道，俄罗斯首都(dōu)莫斯科自当日起禁止(zhǐ)放(fàng)飞无(wú)人(rén)机(jī)，经政(zhèng)府批准的除外。 莫斯科市长索比亚宁表示，这一决定是为了防(fáng)止未经授权使用无人机(jī)，避(bì)免妨(fáng)碍执(zhí)法机构的工作。

　　据法新社当地时间3日报道，乌(wū)克兰(lán)方(fāng)面(miàn)表示“没有(yǒu)参与”对克里姆林宫的无人机袭击。

　　另据(jù)俄(é)罗斯《生意人报》网站(zhàn)消息，针对无人机(jī)试(shì)图袭击俄罗斯克里姆林宫一(yī)事，乌总统新闻秘书(shū)谢尔盖？尼基福罗表(biǎo)示(shì)，乌(wū)方没(méi)有关于袭击的(de)信息。

　　据(jù)俄新社(shè)3日(rì)报道，俄(é)罗斯国家杜马议员米(mǐ)哈(hā)伊尔·谢列(liè)梅特接(jiē)受该媒体采(cǎi)访时，呼吁俄军对乌克兰(lán)总(zǒng)统泽连斯(sī)基位于基(jī)辅的官邸进(jìn)行导弹打击，作为对乌方企图使用无人机袭击克宫的回应。

　　十大券商(shāng)最新研(yán)判

　　1、中(zhōng)信(xìn)证券：从失衡(héng)到平稳，布局业绩(jì)驱动的(de)五三角形的边长公式小学，等边三角形的边长公式月行情(qíng)

　　4月A股(gǔ)经(jīng)历了AI主题行(xíng)情诱发的过度博弈和心态失衡，市场大幅动荡。进入5月，国内的经济、政策和外(wài)部环境相比4月继(jì)续不断改善，投资者对经(jīng)济的预期将在(zài)微(wēi)观体验、宏观数据、A股业绩三个层面(miàn)实现统一，投资者(zhě)心态也将逐步从(cóng)短暂失衡趋向平稳(wěn)，市场依然处于全年第(dì)二个(gè)关键做多窗口，财报季结束后(hòu)，市场将步入业绩(jì)驱动的行情(qíng)阶段，配置思路上建(jiàn)议坚持高切低，关注上半年景(jǐng)气持续改(gǎi)善(shàn)的品种(zhǒng)。

　　首先，政(zhèng)治局会议(yì)提(tí)振市场信心(xīn)，扩(kuò)内需仍是着力重点，政(zhèng)策预(yù)期回归理性，经济内生动能稳步修复，并将得到同比和(hé)高频数据(jù)验证；外部(bù)流(liú)动(dòng)性拐点明确，美国银(yín)行(xíng)业风险不断发酵，但预计对(duì)A股(gǔ)实(shí)质影(yǐng)响十分(fēn)有限。其次，财报季数据(jù)显示，A股业(yè)绩跨年(nián)筑底特(tè)征明显，全年逐季改善的(de)趋势(shì)显(xiǎn)现，其中行业的结(jié)构性亮点日益清(qīng)晰，经济预(yù)期(qī)5月将在微观(guān)体(tǐ)验、宏观数据(jù)、A股业(yè)绩三(sān)个层(céng)面统一，夯实市场上行基(jī)础。最后，预计5月A股仍处(chù)于今年(nián)第(dì)二个关键做多窗口中，并将步(bù)入(rù)业绩驱动的行情(qíng)阶段，投资(zī)者心态由短暂失衡趋(qū)向平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩(jì)主线，重点布局医药、数字(zì)经济(jì)和“一(yī)带一路(lù)”板块中有(yǒu)业绩亮点的品(pǐn)种，以及其他板块中一季度业绩明显改善，且在二季度有望持续的细(xì)分行(xíng)业。

　　2、中金策略(lüè)：节(jié)后(hòu)A股有望相比(bǐ)全球市场(chǎng)显现相(xiāng)对(duì)韧性(xìng)

　　中金策略团(tuán)队(duì)5月3日表示，节(jié)后(hòu)A股有望相比全球市场显现相对韧性。主要基于：1）经济复(fù)苏(sū)势头(tóu)尚不稳(wěn)固，政策有望延续(xù)稳中求进基调。2）上市公司业绩(jì)低迷期(qī)已过。3）海外风险需要(yào)密切(qiè)关(guān)注，如若应对得(dé)当，对A股影响可能有限(xiàn)。上述(shù)因(yīn)素(sù)结合当前A股市场整(zhěng)体估值水平不高仍处(chù)于历史中低位(wèi)，A股节后两个(gè)交易日虽(suī)受节假期间的事件性因素影响可能有所波(bō)动(dòng)，但对(duì)后市整体表现(xiàn)不用过于(yú)谨慎，当前位置市场机(jī)会仍大于风险。

　　3、中信建(jiàn)投(tóu)策略：耐心等待，低位把握(wò)

　　一季(jì)度全A营(yíng)收(shōu)增速等(děng)指(zhǐ)标(biāo)仍在(zài)探底，五一出(chū)行恢复亮眼，但(dàn)制造业PMI已露(lù)出疲态，海外(wài)处于多事之秋(qiū)，高利(lì)率环境下美国银(yín)行风险(xiǎn)事件频(pín)发，衰(shuāi)退风险上升。市场处于再平衡期(qī)，低(dī)位把握(wò)再布局机(jī)会；短期结(jié)构上(shàng)关注在(zài)低(dī)位资产中寻找景气稳定或好(hǎo)于预期(qī)方向，中(zhōng)期线索在于科技(jì)周(zhōu)期与(yǔ)复(fù)苏链中的弹性方向(xiàng)。行业重点关注：医药、传(chuán)媒、通信(xìn)、餐饮(yǐn)链（预(yù)制菜、啤酒）、军工(gōng)、新(xīn)能(néng)源等(děng)。主题重点关注：一带一路、数(shù)据要(yào)素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比(bǐ)历史(shǐ)，这次牛市(shì)第一(yī)波上涨的(de)结构分化(huà)更显著。②牛市初(chū)期类似(shì)春天(tiān)，市(shì)场有所反复(fù)很正常，短期政(zhèng)策和业绩因(yīn)素影响(xiǎng)下，行业或更(gèng)均(jūn)衡。③数字(zì)经济是全年主(zhǔ)线(xiàn)，后续(xù)或依据基本面去伪(wěi)存真，阶(jiē)段性关注复(fù)苏的部分消费。

　　5、波动率已(yǐ)经回归 | 民生策略

　　往后看，核心(xīn)资(zī)产、海外映射的科技和大宗商品都将被(bèi)海外逐级放大的宏观波动所影响(xiǎng)。我们的资源+重(zhòng)资产组合(hé)短期驱(qū)动逻辑建议以“红利+中特估(gū)”为主导，以等待(dài)通胀逻辑的回归(guī)。重资产国(guó)企(qǐ)（炼(liàn)厂、建筑、钢铁）资源类(lèi)企业（煤炭、油、金、铜），交(jiāo)通运输（油运、干(gàn)散运、港口(kǒu)、公路）；近期(qī)场(chǎng)景(jǐng)消费正在展现出成为(wèi)未来(lái)经(jīng)济增长新动能的潜力，推荐中低端消费、县域消费(fèi)；以(yǐ)“宁(níng)组合”为(wèi)代表的赛道板块有望(wàng)企稳。

　　6、兴证策略：五一前后(hòu)市场表现如何(hé)？行业胜率(lǜ)如何(hé)？

　　参(cān)考过去13年（2010-2022），五一(yī)节(jié)后市场(chǎng)上(shàng)涨概(gài)率较节前明显(xiǎn)提升。以全A指数为代表(biǎo)，节前1周、1个(gè)月指数大多震荡调整，上涨概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周(zhōu)、1个(gè)月(yuè)上涨概率(lǜ)则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看(kàn)，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医(yī)药生物(wù)（69.2％）、家用电器（69.2％）、有(yǒu)色(sè)金属(shǔ)（69.2％）胜(shèng)率较高，食(shí)品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药(yào)生物（2.9％）平均(jūn)涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华(huá)西策略：“五一(yī)”假期间全(quán)球大类资产波动以及背后(hòu)释放(fàng)的信号(hào)

　　国内(nèi)复苏延续(xù)，支(zhī)撑A股指数(shù)震荡(dàng)上移。从“五一”前后(hòu)大(dà)类资产(chǎn)表现来看，全球主要权益市(shì)场及原(yuán)油等大宗商(shāng)品走弱，美(měi)债收益率下行，黄金价(jià)格走(zǒu)强，表明(míng)海外市场(chǎng)“衰退交易”有所(suǒ)升温。美欧一季(jì)度经(jīng)济增速不及市场预期，美国(guó)银行业危(wēi)机和两(liǎng)党债务上限博弈(yì)使得海外风险偏好有所(suǒ)回落，同(tóng)时也(yě)促使美(měi)联储更(gèng)快转向鸽派。

　　回顾假期消费数(shù)据，国内服(fú)务消(xiāo)费大幅(fú)回升，但地产销售复苏偏缓(huǎn)，4月(yuè)制(zhì)造(zào)业PMI回落(luò)也(yě)表明国内经济(jì)仍处于(yú)复苏早(zǎo)期。4月政治局会议(yì)强调“当前(qián)经济运行好转主要是恢(huī)复性(xìng)的，内生动力还(hái)不(bù)强，需求(qiú)仍然不(bù)足(zú)”，因此总(zǒng)量政策收(shōu)紧(jǐn)风险不大，企业盈利上行(xíng)将支撑A股指数震荡上移。结构上，政治(zhì)局会议首(shǒu)提“重视通用人工智能发展”，全球产业催化和(hé)国内政策驱动的数字经(jīng)济(jì)行情(qíng)或反复活跃。

　　8、战(zhàn)术(shù)调整何时(shí)结束？| 信达策略(lüè)

　　3月-4月万得(dé)全A指(zhǐ)数(shù)整体是震荡下行的，是去年(nián)底熊市结束后，指数的第一次长时间回撤，可以类比(bǐ)历史上牛市(shì)第一年中的(de)战术性调(diào)整（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年(nián)4-7月(yuè)）。2016年(nián)4-5月，是牛(niú)市第(dì)一年中(zhōng)的第(dì)一(yī)次战术性(xìng)回撤，时(shí)间(jiān)约2个(gè)月，起始和结束的(de)拐点(diǎn)，均与高频经济(jì)指标(biāo)和预期的(de)边际变化同步(bù)。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个(gè)半月(yuè)，由于经济比2016年弱(ruò)很多(duō)，所以主(zhǔ)跌阶(jiē)段完成后还出现了2个(gè)月的底部震荡，整体回撤持续的(de)时间比(bǐ)2016年(nián)更久。

　　今年3月以来，股(gǔ)市、债市和商(shāng)品市场的表现，均表明(míng)资本(běn)市场(chǎng)对经济(jì)的判新偏向认为Q1的经(jīng)济(jì)回升(shēng)可(kě)能(néng)不会持续太(tài)久，或(huò)者至少Q2可能(néng)不会持续。从最新的PMI数据来(lái)看，4月(yuè)份确实出现了较为明显的(de)下降。这一(yī)下降背(bèi)后我们认为可能主要有两个短期原因:（1）每年(nián)4月PMI数据均(jūn)会(huì)季节性回落；（2）根据历史经验，疫情后第(dì)一个季度经济数(shù)据最容易(yì)恢(huī)复(fù)，4月开始经济进入疫(yì)后(hòu)第二个季度。PMI数据、商(shāng)品价格、海外经(jīng)济担心等因素，可(kě)能会(huì)让4-5月的经济数据很难超预(yù)期。由此导(dǎo)致这一次市(shì)场的战术调整虽然(rán)可能已经完成(chéng)大部分，但由(yóu)于缺乏(fá)数据(jù)改善，可能还需要(yào)震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛道(dào)大切换”

　　我们或已(yǐ)正站在新一轮(lún)牛市起(qǐ)点之上，短期的迷雾掩盖不了长期的(de)坦途，把(bǎ)握“上证50高股息央国企+科(kē)创(chuàng)50赛道大切换(huàn)”。5月(yuè)的迷(mí)雾在(zài)增加：回(huí)落的PMI和长端利率、反(fǎn)复(fù)的美联(lián)储、激烈的中美摩擦、偏弱的一季报业绩(jì)；但中期的坦途(tú)较为(wèi)明(míng)确：经济温(wēn)和(hé)复苏(sū)、美联储年内结(jié)束加息、A股(gǔ)市场估值(zhí)极低、产业(yè)趋势明确、机构赛道(dào)大切换向TMT。看长做短，如(rú)何应对(duì)短期迷雾？5月(yuè)建议重点关注上证50高股(gǔ)息央国企(qǐ)，央国(guó)企(qǐ)指数和ETF后续将发行、迎来增量资(zī)金行(xíng)情，高股息组合(hé)在经(jīng)济偏(piān)弱、利(lì)率下行环(huán)境下获取(qǔ)超(chāo)额收益（13只被指(zhǐ)数(shù)集中(zhōng)覆盖的高股息央国企(qǐ)见正文）。此(cǐ)外(wài)Q1基(jī)金持(chí)仓(cāng)呈现机(jī)构赛道的第五次大切(qiè)换（切向TMT方向），如果(guǒ)TMT方向在5月有(yǒu)明显调整，是进一步加配的良机，其中以科创50方向(xiàng)最为(wèi)关键。若(ruò)美联储(chǔ)能(néng)够在5月完成最后一次加息，中美摩擦有所缓(huǎn)和，将(jiāng)极大地利于新兴市场（A股和港股）、尤其成长(zhǎng)股表现。

　　10、招(zhāo)商策略：盛夏攻(gōng)势(shì)，科创再(zài)起

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