尽管周五大(dà)幅反弹，中证TMT指数(shù)自4月(yuè)10日(rì)以来累计(jì)最大跌幅(fú)已接近15％。

　　以史为鉴今年(nián)大概率(lǜ)演化为TMT大(dà)年 机构预计5月见(jiàn)底后将(jiāng)迎“盛(shèng)夏(xià)攻势(shì)”且大概率创新高 逢(féng)低加仓是最(zuì)佳(jiā)策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张(zhāng)夏在4月23日(rì)研报中测算，本轮TMT高点出现在(zài)4月8日，高点调整幅度已(yǐ)经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信(xìn)、传媒和电(diàn)子(zi)自(zì)年初以来(lái)的涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万得全(quán)A的(de)表现。由于今年出现了以AI+代表的(de)大型产业趋(qū)势，一季度TMT大(dà)涨且有明(míng)显超额收益，那么今年演化为(wèi)TMT大(dà)年的概率已经非常大。

　　进一步来(lái)看，若参考历史的调整时间和幅度，可能这(zhè)一轮(lún)调整并没有(yǒu)结束。以(yǐ)TMT大年的规律和应对(duì)策略，其中(zhōng)TMT大(dà)年通常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四(sì)波(bō)行情(qíng)，春季躁(zào)动后(hòu)往(wǎng)往会有一波(bō)明显的(de)调整，时间在(zài)1-2个月，幅度在20％左右(yòu)。

　　以往盛(shèng)夏(xià)攻势(shì)开始的(de)时间(jiān)来看(kàn)，每年四(sì)月份(fèn)到(dào)九、十月(yuè)份期(qī)间会有一波主升。数据显示(shì)，2010年、2013年都是6月底(dǐ)七月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月初(chū)，2020年调整(zhěng)比较(jiào)早，见底也比(bǐ)较早是4月初。因此，张(zhāng)夏认(rèn)为，在学(xué)习效(xiào)应的推动下，盛夏攻势开(kāi)始(shǐ)的时间(jiān)越来越早。对此，有业内人(rén)士预计，基本在一季报(bào)披露(lù)结束(shù)后，假设按此速度再调整一段时间，估计在5月基(jī)本见底后(hòu)将迎来“盛夏攻势”。而面对(duì)TMT大年中的这种调整，逢(féng)低加(jiā)仓是(shì)最(zuì)佳策略，因为往往(wǎng)后(hòu)续(xù)盛夏攻势大(dà)概率(lǜ)创新高。

　　以史为(wèi)鉴盛夏攻势或(huò)由计算(suàn)机转电(diàn)子（从应用(yòng)到硬件） 关注(zhù)短期维度业绩(jì)可能超预(yù)期的AI赋能消(xiāo)费电子板(bǎn)块受益(yì)标的。

　　今年业(yè)绩密集披露期结束(shù)后，若随着AI+/数字经济/自主可控(kòng)等(děng)大产业趋势以及政府支(zhī)持力度(dù)进一(yī)步2197的立方根是多少，216的立方根是多少加大(dà)、资本开(kāi)支增加、订单增加和产(chǎn)品销(xiāo)量业绩的改善逐渐被市场所确定，则TMT将会重(zhòng)回上(shàng)行趋势，进入盛(shèng)夏攻(gōng)势，而往往这一(yī)波(bō)盛夏攻势还会创新高(gāo)。考虑今年年初春季躁动是(shì)计算(suàn)机占优，招商(shāng)证券(quàn)张(zhāng)夏认(rèn)为按照历史(shǐ)经(jīng)验，要么计算机转电(diàn)子（从应用到硬件(jiàn)、如2010年、2019年(nián)），要么计算机(jī)强者恒强。

　　国海策略4月9日研报认为(wèi)，伴随二季度业绩窗口期的到来(lái)，市场表(biǎo)现将(jiāng)更贴合业(yè)绩的相对优势，维持TMT是全(quán)年主线(xiàn)的判断(duàn)，并建议关注短(duǎn)期维(wéi)度业绩可能超预期的部分消费板块，电子行业有望体现出相对优(yōu)势。

　　从细分环节(jié)进一步来(lái)看，广(guǎng)发策略4月17日研报指出(chū)，电子行业在ChatGPT产业链中(zhōng)主要分布位(wèi)于AI服务器及相关电子产品。

　　对于AI服(fú)务器(qì)，广(guǎng)发策略认(rèn)为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型进(jìn)行训练(liàn)/推理的算力载体和基础。数据(jù)量和(hé)算(suàn)力的提升明显(xiǎn)拉升了AI服务(wù)器中存储芯片(piàn)、光模块(kuài)/光芯片(piàn)、PCB2197的立方根是多少，216的立方根是多少基板等电(diàn)子产品的量与价(jià)，给(gěi)相关电子(zi)厂商带来了机会(huì)。国海证券同样(yàng)在研报中指出，维(wéi)持(chí)TMT为全年市场主线的判断，相关领域如(rú)AI芯(xīn)片、服务(wù)器(qì)以(yǐ)及光(guāng)模块(kuài)等细分赛(sài)道将陆续迎来基(jī)本面的确认，估(gū)值修复(fù)尚未(wèi)结束。

　　国联(lián)证券4月20日研报(bào)同样表示，伴随(suí)AIGC模型快(kuài)速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算(suàn)力的需求将呈现指数级增长，且AI芯片国产替代速度加快。建议重点关注(zhù)景嘉微(wēi)、海光信息等GPU厂(chǎng)商(shāng)；海光信息、龙芯中(zhōng)科CPU厂(chǎng)商；寒武纪(jì)、国芯科(kē)技等AI芯片厂商。

　　对于光模块(kuài)、光芯(xīn)片等(děng)领(lǐng)域，东北(běi)证券(quàn)4月16日研报表示，AIGC正在催化前(qián)述光通信重要环(huán)节，相(xiāng)关公司将深度(dù)受益AI带来的增量需求。建议关注国产(chǎn)光模块龙头公司：中际旭创、新易盛、光(guāng)迅科技；高速光引擎光器件核心供应(yīng)商(shāng)天孚通信(xìn)；国产光芯片(piàn)领军企业(yè)源杰科技。

　　同时，国金(jīn)证(zhèng)券樊志远在4月21日研报中(zhōng)同样看好AI服(fú)务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值(zhí)量(liàng)是普通服务器的价值量的5~6倍，随着(zhe)AI大(dà)模型和应用的落地，市场(chǎng)对AI服务器的需求日益增加(jiā)，市场扩容在即，建议(yì)关(guān)注沪电股份(fèn)、生益科(kē)技、联(lián)瑞新材、生益电子、兴森科技等企业。

　　另一方面，对(duì)于相关电子(zi)产品(pǐn)，广发策略表示(shì)，电子厂(chǎng)商亦有(yǒu)望受益(yì)于ChatGPT产业链的发展。在(zài)终端应用侧(cè)，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终(zhōng)端设(shè)备打开新成长空间。此外，东(dōng)海证(zhèng)券(quàn)3月31日(rì)研报同样认(rèn)为，AI赋能消费(fèi)电(diàn)子趋势明确，估值重塑逻辑逐步验证，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研(yán)报(bào)建议，AI创(chuàng)新持(chí)续(xù)催化(huà)，关注AIoT设备(bèi)及服(fú)务器(qì)产(chǎn)业链。其(qí)中，具备AIGC大语(yǔ)言模型接入潜力的AIoT设备产业链，包括海康(kāng)威视、传音控股(gǔ)、视源股份、康冠科技、歌尔股份、创维数字等；2）受(shòu)益于全(quán)球(qiú)算(suàn)力需求爆发式增(zēng)长的AI服(fú)务器产业链(liàn)，包括工业(yè)富联(lián)、沪(hù)电股份、环旭(xù)电子(zi)、东山精(jīng)密、闻泰科技、鹏(péng)鼎(dǐng)控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产(chǎn)业链，推(tuī)荐歌尔股份(fèn)、三利(lì)谱(pǔ)、创维(wéi)数字等；4）景气度筑底(dǐ)、消(xiāo)费(fèi)复苏预期(qī)强(qiáng)化(huà)的(de)智(zhì)能(néng)手机(jī)产业链，包(bāo)括光(guāng)弘科技、闻(wén)泰(tài)科(kē)技、传音(yīn)控股(gǔ)、顺络电子、东山精(jīng)密等。

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