周一的股市震(zhèn)荡翻红，上周股(gǔ)市下跌期(qī)间净买入的“抄底(dǐ)资金(jīn)”笑了。

　　上(shàng)周(zhōu)五(wǔ)，资(zī)金借道股票ETF（统(tǒng)计股(gǔ)票ETF和(hé)跨境ETF）单日净买(mǎi)入39.5亿元(yuán)；而(ér)上周5个交易日市(shì)场(chǎng)总(zǒng)体下跌期间，资金更是净买入220亿元，股票ETF“越跌越(yuè)买”的理性操作模式，在股市(shì)大幅(fú)下挫的时(shí)刻(kè)再度(dù)显(xiǎn)现。

　　从资金流(liú)向结(jié)构(gòu)看，上证50、沪深300ETF等受到资(zī)金净流(liú)入，“中特(tè)估”长期投(tóu)资(zī)价(jià)值被资金看好(hǎo)，而高位回调的科创50ETF、游戏ETF也再度(dù)吸引资金追逐；净(jìng)流(liú)出方(fāng)面(miàn)，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以两只小白兔在衬衫里抖来抖去，老师两只大兔子来回晃及(jí)基建、非银、电(diàn)力(lì)ETF等短期(qī)净流出，资金出现短期(qī)避险，但(dàn)鉴于多(duō)数标的估值仍(réng)在(zài)低位，多(duō)家机(jī)构仍看好长期配(pèi)置价值。

　　净流入资金近(jìn)40亿元

　　科创(chuàng)50、上证(zhèng)50净流入资金居前(qián)

　　上周五股市大跌，当日股票ETF总份额(é)增长(zhǎng)32.58亿(yì)份，以(yǐ)区间(jiān)成交(jiāo)均(jūn)价测算，当日净流(liú)入资(zī)金39.5亿(yì)元；拉长时间到上周5个交易日，5天股市调整期间，资金更是净(jìng)买(mǎi)入220亿元，展现了资(zī)金逆市布局的(de)特点。

　　从资(zī)金净买(mǎi)入排(pái)行(xíng)看(kàn)，截至上周五，科创(chuàng)50ETF、上(shàng)证50ETF净流入资(zī)金居前(qián)，都超(chāo)过11亿(yì)元。宽基指数中，华泰柏瑞(ruì)、易方(fāng)达和(hé)嘉实基金(jīn)旗下沪深300ETF，富国上证指数ETF等产品，净流入资(zī)金也位(wèi)居前(qián)列。

　　而从5月15日(rì)收(shōu)盘(pán)股市(shì)表现看，科创50、上证(zhèng)50、沪深300全(quán)部(bù)收红(hóng)，上证50指(zhǐ)数涨幅还超过1.7％，上周大跌期间的(de)“抄底资金”，皆斩(zhǎn)获了不错的回报。

　　行业或主题ETF中，近期震荡(dàng)下行的半(bàn)导体(tǐ)ETF成为资(zī)金净买(mǎi)入(rù)的榜首，单日净(jìng)买入金额接近5亿元，目前仍处于(yú)估值低位的医疗ETF、中概(gài)互联ETF等(děng)产品(pǐn)也(yě)位(wèi)居(jū)净流入(rù)资金前列，而在近日遭(zāo)遇高位回(huí)调的游戏ETF，也受到资金的逆市买入，不过目(mù)前(qián)游(yóu)戏ETF今(jīn)年还有近80％涨幅(fú)，“AI+游戏(xì)”的投资逻辑，在(zài)游(yóu)戏板块行情(qíng)冲顶、收益翻倍后，仍然有资金逆市净(jìng)买入。

　　谈及资金的上述(shù)流(liú)向情况(kuàng)，一位(wèi)公募股票权益(yì)基金(jīn)经(jīng)理表(biǎo)示，预(yù)计复(fù)苏仍(réng)是中国经济中长期(qī)的趋(qū)势(shì)，但耐用品复(fù)苏的空间受限(xiàn)、出口下行及地产销售恢(huī)复疲软将驱动(dòng)市场展现(xiàn)出更(gèng)多结构性机(jī)会。不(bù)过，在(zài)短期市场炒作热度(dù)回落，波动率偏(piān)高的情(qíng)况下，资金可(kě)能更青(qīng)睐用(yòng)大盘宽基指数(shù)，比如科创50、上证(zhèng)50、沪深300指数等来跟踪市场，以(yǐ)获取整个市场的(de)平均回报。

　　而在行(xíng)业方面(miàn)，沪上(shàng)一家公募机构(gòu)分(fēn)析，由于近(jìn)日以游戏为代(dài)表的TMT板(bǎn)块有(yǒu)所(suǒ)调整，主因是前期炒作有(yǒu)逐步(bù)退潮趋势，中期(qī)在市场炒作热(rè)度(dù)有所回落。但从(cóng)长(zhǎng)期看，资金还会长期关注数字化(huà)对(duì)生产力的提升，因此(cǐ)，包(bāo)括计(jì)算(suàn)机、互联网(wǎng)和(hé)传媒等调整下来的行业(yè)，可能(néng)会继续(xù)受到了资(zī)金的关(guān)注。

　　也有行业机构(gòu)认为，近期上证50、沪深300等权重指数ETF受到资金青睐，可能与看好“中特估”长期投资价值有关(guān)。

　　民生加(jiā)银基金(jīn)表示，伴(bàn)随(suí)大金融、大(dà)基建等(děng)权重股高(gāo)位调整，上(shàng)周(zhōu)沪(hù)指下(xià)跌。前期部分板块短期上冲较快，导(dǎo)致(zhì)博弈资金出(chū)现分歧，随着建筑、银行(xíng)、石化(huà)等PB逐步修复，权重板块内部出现分化，获(huò)利兑现需求叠(dié)加经济数据不及预期，权重板块回调带动大盘指数回落(luò)。

　　不过，民生(shēng)加银基(jī)金两只小白兔在衬衫里抖来抖去，老师两只大兔子来回晃(jīn)认为，从(cóng)长(zhǎng)远看，“中特估”或有望引领低估值央企的价值重(zhòng)估，有基本面支撑的低估值(zhí)央(yāng)企或有(yǒu)望受益。

　　博时基金权益投资一部(bù)基金经(jīng)理(lǐ)吴鹏(péng)也(yě)认为，“中(zhōng)特估”投资的部分底层逻辑(jí)仍旧是过去的A股市场(chǎng)对(duì)部分传统行业国央(yāng)企的严(yán)重低配和低估。而在这种(zhǒng)大幅低估(gū)和低配背景下，部(bù)分企业(yè)因(yīn)为自(zì)身经营改善、高股(gǔ)息水平等(děng)特(tè)征，使得其估值修复(fù)成为(wèi)了可(kě)能。虽然经过前期(qī)反(fǎn)弹，大金融整体(tǐ)估(gū)值仍旧处于低位(wèi)，由于情绪(xù)和(hé)资(zī)金仍旧是主导，短期(qī)表现(xiàn)存(cún)在(zài)剧烈波动可能；从中期看，整体(tǐ)大金(jīn)融(róng)当前估值仍旧(jiù)处于(yú)中低水平(píng)，部分个股尤(yóu)其是基(jī)本面(miàn)明(míng)显改善的个股，仍(réng)旧有估值修复(fù)的空间。

　　基建(jiàn)、非银、电(diàn)力ETF净流出

　　估值水平仍具吸引力

　　在(zài)上(shàng)周(zhōu)下(xià)跌的A股市场中，股票ETF整(zhěng)体呈现“越跌越买”趋(qū)势，净流入资(zī)金(jīn)超出(chū)净流出资金。但也有(yǒu)部分短期涨幅偏高、短期行情板(bǎn)块，以及部分海(hǎi)外(wài)指数遭遇资金的净(jìng)卖出。

　　从资金净流出榜单看，今年涨幅超20％的基建50ETF单日净流出4.76亿元，为(wèi)单日之(zhī)最。另外，证券(quàn)保(bǎo)险ETF、电(diàn)力ETF指数基金、恒生科技ETF等(děng)多只产品，单日净流出资金也超过2个亿。

　　宽基指数中(zhōng)，今年来“越跌越买(mǎi)”的(de)创业板(bǎn)ETF、创业板(bǎn)50ETF，单日出现短暂(zàn)净流出(chū)现象，华夏、南(nán)方、富国旗下两只小白兔在衬衫里抖来抖去，老师两只大兔子来回晃(xià)中证1000ETF产品，也在单日(rì)出现(xiàn)净流出，而今年(nián)涨(zhǎng)幅接近20％的纳指ETF，也在股市调整(zhěng)中迎来“获利(lì)了结(jié)”资金，单日净流出1.67亿元(yuán)。

　　沪上一家(jiā)公募机(jī)构评(píng)价，基建板块受益(yì)于(yú)“一带一路”板块前(qián)期涨幅较(jiào)大(dà)，有调整要求，可能会受到(dào)获(huò)利盘的短期卖(mài)出。不过(guò)，从长期看，经济复苏趋(qū)势确立后，“顺周期”板块的整体机会值得关注。

　　民生加银基(jī)金(jīn)评价净流出的证券(quàn)保险(xiǎn)板块称(chēng)，一(yī)季报陆续(xù)披露，非银(yín)金融业绩超预期，证券板块市场(chǎng)交投(tóu)活跃度较一(yī)季度显著改善，差异化最低(dī)结算备(bèi)付金缴纳比例机制(zhì)引入，证券公司保证金比例下调(diào)，经济温和复苏下行业(yè)景气度有望持(chí)续修复。保险板块一季(jì)报净利润(rùn)超预(yù)期，部(bù)分险企凭(píng)借储蓄险的产品力实现了一定(dìng)的增(zēng)长，负债(zhài)端V型反(fǎn)转趋(qū)势较(jiào)明显(xiǎn)，资(zī)产端或有望维持较(jiào)高增速(sù)。

　　而针对(duì)电力(lì)板块，民(mín)生(shēng)加银基金(jīn)认为(wèi)，2023年宏观经济(jì)运行总体(tǐ)回(huí)升有望(wàng)将促进(jìn)电力消费需求增长(zhǎng)。受上年同期低基数等因素影响，预计今年二季度电力消费增速将有望回升。在电力市场化改革的持续推进(jìn)下，电(diàn)价趋势有望稳中小(xiǎo)幅上涨，电(diàn)力现货市场和辅助服(fú)务市(shì)场机制有望持续推(tuī)广，容量补偿电(diàn)价等机制或有望出台。

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