自2022年底以来，A股市场一改颓势(shì)，展现出积(jī)极回暖的画风(fēng)，半(bàn)导(dǎo)体、AI开平二手车市场在哪里，开平哪里有二手车市场、中特估等主(zhǔ)题层出(chū)不(bù)穷，基金经理也随之调仓换股，成为市场关注焦点。而公(gōng)募基金2023年一季报(bào)的披露，将明星(xīng)基金经(jīng)理们近期投资动(dòng)向逐一曝光。

　　4月(yuè)21日(rì)，易方达、广发、富国、景顺(shùn)长城等基金(jīn)披露旗下基(jī)金的2023年一季报，张坤、刘格(gé)菘、陈皓(hào)、朱少醒、刘彦春(chūn)等一季度(dù)投(tóu)资(zī)情况(kuàng)出炉(lú)。

　　仓位往往代表(biǎo)了基金经理对后市的基(jī)本看法。多数(shù)明星基(jī)金经(jīng)理在(zài)一季(jì)度仍保持90％以(yǐ)上(shàng)的(de)高(gāo)仓位运作，仍坚持了自己(jǐ)的投资风格和思路。

　　不少人士看好后市，如刘彦春表(biǎo)示对全年股票市场有(yǒu)信心(xīn)，未来将(jiāng)继(jì)续(xù)保(bǎo)持较高(gāo)仓位(wèi)运作，更多在顺(shùn)周(zhōu)期行业中寻找投资机(jī)会。刘格菘也(yě)对(duì)市场2023年二季度的表(biǎo)现(xiàn)持乐观的(de)态度，随着公司(sī)季度业绩逐渐披(pī)露，市场(chǎng)权重(zhòng)倾向也会(huì)逐渐从逻(luó)辑演绎展(zhǎn)望转向扎(zhā)实基本面验证，预计更注重基本面和估值(zhí)的匹配度。

　　值得(dé)一(yī)提的是，陈皓在一季报也用相当大的篇幅(fú)谈了他对一季度(dù)热门的AI板块(kuài)的看法(fǎ)。他认可AI（人(rén)工智能）很可能是一次(cì)全(quán)新的技术革(gé)命，但直言客观上(shàng)当下的(de)研(yán)究(jiū)认知还不(bù)具备对相关(guān)标(biāo)的的定价(jià)能力，尤其当这些个股(gǔ)快速上涨后，选择(zé)暂时“以(yǐ)静制动(dòng)”，等待胜率和赔率更高(gāo)的(de)投资时机出现。

　　张坤继续维持高仓位运(yùn)作(zuò)

　　被称为(wèi)“坤坤”的张坤是最受基民关注(zhù)的基金经理(lǐ)，他是国(guó)内首位千(qiān)亿级主动权益基(jī)金经理，手握巨资让他分量(liàng)十足。

　　从基金君整理(lǐ)表格来看(kàn)，相(xiāng)较去年底(dǐ)，张坤所管理的(de)4只(zhǐ)基(jī)金(jīn)在今年(nián)一(yī)季度仓位基本都维持高仓位运作，多只基金一季度末(mò)仓位均(jūn)处于94％以上。

　　具体来看(kàn)，张坤管理的四只基金中规模(mó)最大的一只——易方达蓝筹精选，由(yóu)去(qù)年(nián)末(mò)的(de)股票市值占基金净值比例(lì)的94.7％微调至一(yī)季度末的94.26％。张坤在季报中也写道，易(yì)方达蓝筹精选基(jī)金在一季度(dù)股票仓位基本稳定，对结构进行了调整。

　　同(tóng)样，张(zhāng)坤管理的(de)易方达优质精选、易方达亚(yà)洲(zhōu)精选在一(yī)季度(dù)末的仓位在94％以上。不过(guò)，易方(fāng)达优质(zhì)企(qǐ)业三年持有一季度(dù)仓位为92.82％，相较去年底(dǐ)的94.77％，略有下滑(huá)。

　　张坤一直保持了一(yī)定水平(píng)的港股仓位，一季度末(mò)所管理的4只基金基本维持和去年底的差不(bù)多(duō)的(de)港股仓位，基(jī)本都是30~50％之间。相对(duì)来(lái)说，调整(zhěng)幅(fú)度(dù)较大的是易方(fāng)达亚洲精(jīng)选，一季度末该(gāi)基(jī)金持有港股和美(měi)股(gǔ)的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年(nián)四季度(dù)配置港股 和(hé)美股的比例为65.64％、28.68％，进行了(le)明显的调(diào)整(zhěng)。

　　而张坤在(zài)易方达(dá)亚洲精选中也写道(dào)，在一季度股(gǔ)票仓位(wèi)基本稳定，对结构进行了调整，增(zēng)加(jiā)了科技等行(xíng)业的配置，降低了(le)金融(róng)等行业的(de)配置，另(lìng)外，在(zài)区域分布上配置的更加(jiā)均衡。个股方面(miàn)，仍(réng)然持有商业模式出色(sè)、行业(yè)格(gé)局清晰、竞争(zhēng)力强(qiáng)的优质公司。

　　一季度(dù)增配消费、降低金融

　　加仓贵州(zhōu)茅(máo)台减持(chí)腾(téng)讯控股

　　张坤在投资上颇有定力，经常在季报中谈及，投资者(zhě)需要时刻保(bǎo)持一(yī)种克(kè)制而理性的心(xīn)理(lǐ)状(zhuàng)态(tài)，不需要大(dà)量的行动，而是极大的耐心，坚持投(tóu)资原则，等到机会时(shí)全力出击。他(tā)一直保(bǎo)持着偏低换手率(lǜ)，一季报的重仓股也基本保(bǎo)持(chí)稳定(dìng)，只是(shì)在结构上进行调整。

　　从(cóng)易(yì)方达蓝筹(chóu)精选一季度末持仓上看(kàn)，前(qián)十大重仓股变化不大(dà)，贵州茅台(tái)再次(cì)成为(wèi)该基金的第一(yī)大重仓股(gǔ)，泸(lú)州老窖(jiào)、腾讯(xùn)控股成(chéng)为(wèi)其第二、第三大重(zhòng)仓股，而在去年末，该基金前(qián)三大(dà)重仓(cāng)股依次(cì)是腾(téng)讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在季报中写道(dào)，一季度(dù)股票仓位基本(běn)稳定，对(duì)结(jié)构进行(xíng)了(le)调整，增加了消(xiāo)费等(děng)行业的配(pèi)置，降低了金融等行(xíng)业的配置(zhì)。、

　　去年11月以来港(gǎng)股市场(chǎng)的大(dà)反弹，张坤(kūn)明显(xiǎn)进行了调整，减持了(le)跟腾(téng)讯控股和香(xiāng)港交(jiāo)易(yì)所，而(ér)增加(jiā)了美团(tuán)-W、中(zhōng)国海洋(yáng)石油。其中，相较去年底(dǐ)，中国海洋石油新进前十(shí)大重仓股(gǔ)之列，而药明生物退出前十大(dà)重仓股之列(liè)。

　　目前看，易方达(dá)蓝筹精选和易方达优质企(qǐ)业三(sān)年持有的头号重仓(cāng)股为贵州(zhōu)茅台(tái)，但是易方达亚(yà)洲精选和易方达优质精选(xuǎn)的头号(hào)重仓股(gǔ)仍为(wèi)腾讯控股。去年底这四(sì)只(zhǐ)基金的头(tóu)号重(zhòng)仓股均为腾讯(xùn)控股。

　　而虽然一季度末(mò)腾讯控股仍(réng)是(shì)易方达优质精(jīng)选的(de)第一(yī)大重(zhòng)仓股，但相(xiāng)较去年底已(yǐ)经进行(xíng)了(le)减(jiǎn)持，同(tóng)样减持(chí)的(de)还有港(gǎng)交所，这只个股已经推出了(le)前十大(dà)重仓股之列。而美团新进(jìn)其前十大重仓(cāng)股之(zhī)列。

　　一季度规模小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张(zhāng)坤曾是行业内首位(wèi)主(zhǔ)动权益基金(jīn)管理规模超过千(qiān)亿的基金经理，但近两年A股市场震荡，所管理(lǐ)规模(mó)所(suǒ)缩水(shuǐ)。一季(jì)度末他所管理规模基(jī)本和去年底(dǐ)持平，整体规模逼近900亿(yì)。

　　截至2023年(nián)一季度末，易方达张坤管理的4只基(jī)金合计总规模达到889.42亿元，相比三季(jì)度(dù)末减少了4.92亿(yì)元。

　　具(jù)体来看，一季度末(mò)，易方达蓝筹精选、易方达优质(zhì)精选、易方达优势企业三年、易方(fāng)达亚洲精选(xuǎn)股票的(de)规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值得一(yī)提的(de)是，易方达(dá)蓝筹精选在今年一季度规模缩水8.66亿元(yuán)，目(mù)前仍以(yǐ)562.09亿元的(de)规模(mó)，位居基金行(xíng)业“巨无霸”的主动权益基(jī)金(jīn)。

　　选择(zé)一条可(kě)积累的 “很长的(de)坡(pō)”

　　并在坡上(shàng)“滚雪球”是很(hěn)重要的(de)

　　张坤每次(cì)在季报中都会清(qīng)晰写道自己的投资(zī)思路，这一次也(yě)不例外，值得投资者看一看。

　　张(zhāng)坤在(zài)季报中写(xiě)到，基本(běn)面价值(zhí)投资很(hěn)吸引人的(de)一点是(shì)，投资者可以用很长一(yī)段时间来充分观察公司的发展，等到它(tā)们用(yòng)事实证明自己(jǐ)的成功和(hé)巨(jù)大的成(chéng)长潜力之后，再买入也不迟。

　　基本面价值投资的(de)优(yōu)势之(zhī)一在于可积累性。具(jù)体来(lái)说，积累(lèi)体现在(zài)对(duì)基本面分析方法的理解和对具体行业和企业的洞察，所有这(zhè)些都使投资(zī)者未来更可能做出对具体投(tóu)资标的内在价值的准确(què)判断。

　　如(rú)果只是(shì)针(zhēn)对某一次(cì)投资，积累的重要性(xìng)可(kě)能并不显(xiǎn)著。但如果(guǒ)将投资贯穿一(yī)生(shēng)，并将长期(qī)复(fù)合回报作为终级目标，可积(jī)累性(xìng)就是这(zhè)一目标(biāo)的最重(zhòng)要保(bǎo)障，选(xuǎn)择一条可积(jī)累的 “很长的坡”并在坡上“滚雪球”是很重要的(de)。我们会参考(kǎo)全球(qiú)产(chǎn)业(yè)升(shēng)级(jí)的经验，持续做(zuò)深入(rù)的研究积累，争取构建一(yī)个全面而尽(jǐn)量准(zhǔn)确的坐标系(xì)，希望能正(zhèng)确评估企业的竞(jìng)争(zhēng)力并跨行业选出好的公司。识别出好公司是(shì)如(rú)此重要，因为(wèi)好公司不是(shì)好股票的唯一情形就(jiù)是估值过(guò)高，在其他情形下(xià)，好公司(sī)都会给投(tóu)资者带来长期可观的回报。

　　研究(jiū)方(fāng)面(miàn)，阅读企(qǐ)业的定期报告(gào)并对财务数据进行系统(tǒng)整理(lǐ)和(hé)分析，是理解(jiě)企业基本面的核心手段之一。在定期报(bào)告中，企业(yè)的所有经(jīng)营活(huó)动都会(huì)反映在财务数据中，定(dìng)量的数据可以用(yòng)来检(jiǎn)验并(bìng)修(xiū)正调研中对(duì)企业形成的定(dìng)性感知。如果能(néng)对一(yī)家公司过去和当前的财务状况了如指掌，就更有可(kě)能(néng)正确(què)评(píng)判(pàn)这家公司的未来价(jià)值(zhí)。罗杰斯(sī)曾说过，你要(yào)阅读一切。如果你对一(yī)家公司感兴趣，那(nà)就(jiù)看看它的年报，你(nǐ)就会超过(guò)华尔街(jiē)98％的人(rén)。如果你阅读了年(nián)报中的(de)附注(zhù)，你就会超(chāo)过华(huá)尔街(jiē)的(de)所有人。

　　几乎任何成功(gōng)的(de)公司都经历(lì)过短期(qī)的经营业绩和(hé)股价(jià)的震(zhèn)荡(dàng)，经(jīng)历(lì)过市(shì)场先生态度的冷(lěng)暖，但它们成功(gōng)的模(mó)式往(wǎng)往(wǎng)没有变化，通过(guò)深入的(de)研究并抓住这些关键的因(yīn)素，是能(néng)够一路坚持下来的重(zhòng)要因(yīn)素，也通(tōng)常意味着长(zhǎng)期可观的(de)收益(yì)。

　　刘格菘：重(zhòng)点持仓光(guāng)伏、储(chǔ)能(néng)、新能源车

　　曾经作为一人包揽前三(sān)的基金经理刘格菘，其一举一动(dòng)颇受关注。

　　以(yǐ)刘格菘管理的广(guǎng)发双(shuāng)擎升级为例(lì)，一季度末该基金保(bǎo)持较高仓位运作，该基金股票仓位为92.15％，较(jiào)2022年四季(jì)度末的94.14％略有下滑，但基本是高仓位应(yīng)对市(shì)场(chǎng)。

　　刘格(gé)菘在一(yī)季(jì)度持仓结构并没有进(jìn)行大幅度调整。数(shù)据显示，广发双擎升级一季(jì)度末(mò)前五(wǔ)大重仓股分(fēn)别为(wèi)晶澳科(kē)技、阳光(guāng)电源、亿纬锂能、隆基(jī)绿能(néng)、圣邦股份(fèn)，这些重(zhòng)仓股均出现在(zài)该(gāi)基(jī)金去年四(sì)季度末的前十大(dà)重仓(cāng)股之列(liè)。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一(yī)季(jì)度，表(biǎo)现(xiàn)较(jiào)好(hǎo)的(de)行业为新科技技术演绎预(yù)测中的相关行业(yè)，例如计算机、传媒(méi)、通(tōng)信。以(yǐ)光伏、新能源、汽(qì)车等(děng)为代表的高(gāo)端制造业资产经历了下(xià)跌。在(zài)海(hǎi)外金融(róng)风险担忧、经(jīng)济衰(shuāi)退的初始(shǐ)预期、国际关系不确定的情况下，叠(dié)加(jiā)AIGC带(dài)来(lái)的较(jiào)热烈(liè)的应用展望，资金分流可能是高端制(zhì)造业相对表现不理想(xiǎng)的(de)原因(yīn)之(zhī)一。

　　广发双擎(qíng)升级基金(jīn)的持仓结构并没有进行大幅度(dù)的调整，依然围绕已经建(jiàn)立全球比较优势(shì)的(de)高(gāo)端制造(zào)产业链布局。从重(zhòng)仓(cāng)持股来看，该基金重点持仓的光伏(fú)、储(chǔ)能、新能源车(chē)方(fāng)向。

　　和2022年四季度(dù)相比，刘格菘(sōng)一季度的重仓股变化不大，仅晶科(kē)能源新(xīn)进前十大重仓(cāng)股之列，而(ér)比亚(yà)迪退出了(le)前十大重(zhòng)仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对(duì)市场2023年二(èr)季度的表现持乐观的态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也(yě)会逐(zhú)渐从逻辑(jí)演绎展(zhǎn)望转向扎实基本(běn)面验证，预计更注重(zhòng)基本面(miàn)和(hé)估值的(de)匹配度。对本基金(jīn)重点(diǎn)持仓的光伏、储(chǔ)能、新能源(yuán)车(chē)方向保持(chí)相对乐观，投资中相信基本面(miàn)优(yōu)秀和增量价值(zhí)积累的公(gōng)司。经过调整，行业估值水平(píng)已在历史低位，产业链的变化(huà)在(zài)市场定价中(zhōng)未被充分认知和(hé)体现。

　　就A股市场一(yī)季度的阶段特点(diǎn)来说，当前市场的(de)参与(yǔ)资金方呈现(xiàn)复杂多(duō)样的趋势，收益预(yù)期的(de)时(shí)间维度预期也呈现分化，因此短期(qī)内市场在(zài)主题逻(luó)辑(jí)的演(yǎn)绎幅度(dù)、转换(huàn)速度都会(huì)可预见地(dì)加大。这对于投资人而言，在(zài)新信(xìn)息的(de)处(chù)理上提高了难度，短期内基本面估值匹配的压(yā)力也会比较(jiào)大。

　　陈皓：投资和人生(shēng)一样，

　　一生最重要的(de)选择也就(jiù)是三、五次

　　作为市场上较(jiào)为知名(míng)的均衡性投(tóu)资选手(shǒu)，陈皓一(yī)季度如何调(diào)整(zhěng)投资组合，如何展望未(wèi)来(lái)市场(chǎng)投资机会，也非(fēi)常受到市场(chǎng)关注。

　　陈皓(hào)在其管(guǎn)理的易方(fāng)达新经济基金中回顾一季(jì)度市场行情(qíng)时表示，一季(jì)度中国经(jīng)济整体(tǐ)温(wēn)和复苏，由于刚刚经历(lì)疫(yì)情，居民(mín)消费和企(qǐ)业(yè)投资的信心恢复会(huì)有一个过程，因此短(duǎn)期(qī)持续加(jiā)杠(gāng)杆(gān)的动力不强，复(fù)苏力度相比市(shì)场乐观预(yù)期仍有一定(dìng)差距。海外则维(wéi)持(chí)滞(zhì)涨(zhǎng)格(gé)局，尽管3月以硅(guī)谷银(yín)行为(wèi)代(dài)表的(de)欧美 金融风波(bō)暂(zàn)时(shí)平息(xī)，但也让(ràng)投资者担心(xīn)这(zhè)是否只是(shì)当下复杂环境下各种危(wēi)机的冰山一角。尤其4月(yuè)初欧佩克+的减(jiǎn)产行为进一(yī)步(bù)增强了未来通胀的韧性，也(yě)让美联(lián)储在货币政策调整(zhěng)决策(cè)时愈加(jiā)进(jìn)退两(liǎng)难(nán)。

　　亮点不多的经济基本面遇到无(wú)处安放的流动性，“AIGC（人(rén)工智能自动(dòng)内容(róng)生成）”和部(bù)分国企相(xiāng)关板块获得了边际(jì)资金的巨量涌(yǒng)入，机构短时间(jiān)剧(jù)烈、集中的调仓(cāng)行为，则进(jìn)一步加(jiā)剧了市场结构的分(fēn)化。受(shòu)益两大主题的TMT和(hé)建筑、石油石化等板块表现突出，而新能源、金融(róng)地产(chǎn)等(děng)行业则录得负收益。

　　谈(tán)及一季(jì)度(dù)投资操作时(shí)，陈皓称，由于尚未发掘到基本面驱(qū)动的投资主线(xiàn)，本基金一(yī)季度操作不多，主要包括(kuò)行(xíng)业上用医药替代了部分白酒仓位，个(gè)股(gǔ)上则逆向增持了(le)一些由(yóu)于短(duǎn)期(qī)基本面一般或者机构调仓导(dǎo)致股(gǔ)价下跌，但长期市值空间(jiān)较大的(de)中(zhōng)小盘个(gè)股(gǔ)。

　　从前(qián)十大(dà)重仓股变化上看，此前连(lián)续(xù)3个季度位列前五大重(zhòng)仓股之一的(de)五粮液，在今年一季度退出该基金前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股，宝信软件取代(dài)五粮(liáng)液，新进前五大(dà)重仓股。

　　作(zuò)为一季(jì)度(dù)唯(wéi)一(yī)一(yī)只(zhǐ)仍保留在前十大重仓股的贵州茅台也遭到陈皓减(jiǎn)持，对比上一个(gè)季度，陈皓在(zài)一季度减持了6.8万股贵州茅台，环比减持幅(fú)度接近(jìn)30％，贵(guì)州茅台也从上一季度的第(dì)二大重(zhòng)仓股退(tuì)居(jū)第四大(dà)重仓股(gǔ)。

　　其他前十大(dà)重仓股(gǔ)中，主要供(gōng)应(yīng)北斗关(guān)键器件(jiàn)的振芯科技、氟化工龙头中(zhōng)的巨化股份(fèn)、特钢(gāng)龙头中(zhōng)的抚顺特钢(gāng)，三只个股一季度新进前十(shí)大重仓股。

　　除了五(wǔ)粮液之外，紫光(guāng)国微、宁德时代(dài)也退出前十大重仓股。

　　陈皓在一季报也用相当大的(de)篇(piān)幅谈了他对一季度热门的(de)AI板块的看法。

　　他称(chēng)，对于火热的AI（人工(gōng)智能）主题我们也进行了积极(jí)的研究(jiū)，方向(xiàng)上非常(cháng)认同其很可能是一次(cì)全(quán)新的技术革命(mìng)，将极大提升全社会的生产效率(lǜ)，但客(kè)观(guān)上我们当下的(de)研(yán)究认(rèn)知(zhī)还不具备对相关(guān)标的(de)的定价能力，尤(yóu)其当(dāng)这些(xiē)个股(gǔ)快(kuài)速上(shàng)涨后(hòu)，也(yě)不太符合我们“以(yǐ)相对合理的价格买入预期收益率更高(gāo)的资产”这一投资理念，因此会选择(zé)暂时“以静制动”，继续对产业和公(gōng)司进行跟踪、研究以及再定(dìng)价，等待胜率和赔率更高的投资时机出现。

　　陈(chén)皓在一(yī)季(jì)报中(zhōng)还分享了(le)自己最新的投资(zī)感(gǎn)悟，他表(biǎo)示，相(xiāng)比资(zī)本市场即期(qī)涨跌带(dài)来的多(duō)巴(bā)胺(àn)，我们更倾向于通过深入研究获(huò)得超(chāo)额认知、并最终映射到(dào)投资上来获(huò)得(dé)内啡肽。投资(zī)和人生一样，每天都(dōu)可以(yǐ)做选择(zé)，但终其一生(shēng)最重要的(de)其实(shí)也(yě)就是那三、五次，我(wǒ)们平时的不(bù)断学习(xí)、反思(sī)、进化，努(nǔ)力追寻的正是在(zài)每一次关键选择时将胜(shèng)率再提升一点(diǎn)点。

　　展望(wàng)二季度，陈皓认为，“一(yī)些积极因素正在酝酿或发酵(jiào)，我(wǒ)们重启了与(yǔ)世界的链接，中国在中(zhōng)东、南美等新兴市场获得了更多实质(zhì)性认同的声(shēng)音和举动(dòng)；国内主要城市的(de)一二(èr)手房销售持续恢复，部分行业已经进(jìn)入库存(cún)周期的尾段，我(wǒ)们(men)可能真的只需(xū)要一点点(diǎn)信(xìn)心，就能扭转困局，将(jiāng)经济带(dài)入正循环。一如(rú)当下的证券市场，我们也衷心的希望其能够早日摆脱存量博(bó)弈的困难(nán)模式，迎来(lái)投资(zī)人久违的甜蜜期(qī)。”

　　朱少醒：致力于在优质股票里寻找价值

　　去翻更多的“石(shí)头”

　　富国基金副总经理朱少醒一季度持(chí)仓基(jī)本保持稳(wěn)定，持仓依旧以消费、医疗、银行、券商、新能源等板(bǎn)块龙(lóng)头为主。

　　从(cóng)一季度前十(shí)大重仓股上看(kàn)，贵州茅台、五粮(liáng)液依旧位居(jū)富国天惠基金前三大重(zhòng)仓股，金域医(yī)学(xué)新(xīn)进前三大重仓股，这(zhè)也是自2021年以来，金域医学首次进入富(fù)国天惠前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　公开资料显示，金域医学是一家以(yǐ)第三(sān)方医学检验及病理诊断(duàn)业务为核心的高科技(jì)服务企业，通过不(bù)断积(jī)累的“大平台、大网络、大服务、大样本和(hé)大(dà)数据(jù)”等(děng)资源优(yōu)势，为全国各级医(yī)疗机构提供领先的医学诊断(duàn)信息整合服务。

　　除了(le)金域(yù)医学之外，基(jī)础化工板块(kuài)中(zhōng)的蓝晓(xiǎo)科技也(yě)在一季度新进(jìn)富国天惠(huì)前十大重仓股(gǔ)，受益于生命科学业务增长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明康德、瑞丰新材两只个股则在一季度(dù)退(tuì)出富国天惠(huì)前十大重(zhòng)仓股。

　　朱(zhū)少醒在一季报中(zhōng)回顾，一(yī)季度沪深300指数(shù)上涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨2.25％。在(zài)度过(guò)了充满各种艰(jiān)难挑战(zhàn)的2022年(nián)后，一季度实体经济进入了复苏(sū)的阶(jiē)段(duàn)。各项宏观经济指标(biāo)在3月份有了明显改善(shàn)。货币政策保持宽松，前几年(nián)实施的一(yī)些(xiē)收缩性行(xíng)业监管政策放松管制的迹象确认(rèn)。投资者的(de)风险偏好(hǎo)有微弱的回(huí)升。

　　尽管目前数据上呈现(xiàn)的(de)复(fù)苏(sū)力度还不是(shì)很强，但我们应该看到是积(jī)极的因素正在发挥作用(yòng)持续的进程(chéng)中。更要(yào)重视的是市场的整(zhěng)体估值依然处于长周期中很(hěn)有吸引力的位置，当下权益市场处在较好(hǎo)的风(fēng)险收益区间。

　　他表示，放(fàng)在更长的(de)时间(jiān)维(wéi)度，我(wǒ)们相(xiāng)信现在(zài)所面临的重(zhòng)重(zhòng)困难终将找(zhǎo)到(dào)解决的出路。投(tóu)资者当(dāng)前选(xuǎn)择承受市场(chǎng)波动对应的预(yù)期回报(bào)水平的是相当(dāng)合适的。未来(lái)我们依然会致力(lì)于在优质股票里寻找价(jià)值，去翻更(gèng)多的“石头”。

　　他在(zài)多次季报披露时反复强(qiáng)调，我们并不具备精(jīng)确预测市场短期趋势的可靠(kào)能力，而把精力集中在开平二手车市场在哪里，开平哪里有二手车市场耐心(xīn)收集具(jù)有(yǒu)远大前景的(de)优(yōu)秀公(gōng)司，等待公司自(zì)身(shēn)创造价值的(de)实现(xiàn)和市场情(qíng)绪在未来某个时点的(de)周期性(xìng)回归。个股选择层(céng)面，本基金(jīn)偏好投(tóu)资于具有(yǒu)良好“企业基因”，公司治理结(jié)构完善(shàn)、管理层优秀的企业。我们认为此类企业，有更大的(de)概(gài)率能在未来为投资者创造价值。分享(xiǎng)企(qǐ)业自身增(zēng)长(zhǎng)带来的资本市场收益(yì)是(shì)成(chéng)长型基金获取(qǔ)回报的最佳(jiā)途径。

　　刘彦春(chūn)：继续坚守大(dà)消费

　　作(zuò)为业内知名的主投(tóu)大消(xiāo)费板(bǎn)块的基金(jīn)经(jīng)理，手(shǒu)握700多(duō)亿“重金(jīn)”的刘(liú)彦(yàn)春一(yī)季度(dù)如何调仓换股(gǔ)，他又是(shì)如何看待未来市(shì)场，也值得投(tóu)资者关注。

　　最新披露(lù)的(de)2023年一(yī)季报显示，刘彦春整体持(chí)仓的仓(cāng)位和行业板块(kuài)变化不大。他在(zài)景顺长城鼎益(yì)基金季报写道，一季度组合仓位和行业配置没有大的变化，仍然坚持(chí)自下而上精选个股而非择时的投资(zī)风格，保持合同约定较高仓(cāng)位运作。

　　从景(jǐng)顺长(zhǎng)城(chéng)鼎益季报来看，前三大(dà)重仓股仍为白酒(jiǔ)龙(lóng)头(tóu)股，贵州茅台、泸州(zhōu)老窖、五粮液。此外，古井(jǐng)贡(gòng)酒、山(shān)西汾酒(jiǔ)也继(jì)续在(zài)其前十大重仓股之中(zhōng)。

　　从增持力度上(shàng)看，刘彦春对中国(guó)中免加仓力度最大(dà)，一季(jì)度(dù)环(huán)比(bǐ)？增持9.57％。此(cǐ)外，相(xiāng)比去年底持仓，美的集团新进前十(shí)大(dà)重仓股之列(liè)，而晨光股份退出前十大重仓股。

　　谈及后(hòu)市表示，刘彦春表示，一季度，我国(guó)经济温和复苏。海(hǎi)外通(tōng)胀预期变化对(duì)国内资本市(shì)场造成较大扰(rǎo)动(dòng)。美国失业(yè)率水平再创新(xīn)低，意(yì)味着高利(lì)率环境大概率持续更长时间(jiān)。气球(qiú)事件导致中美关系再度紧张(zhāng)。国内强刺激预期落空，叠(dié)加海(hǎi)外风(fēng)险事件，股票市(shì)场开(kāi)始偏(piān)离(lí)复(fù)苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济(jì)复(fù)苏、美国紧缩后通(tōng)胀下行仍将是(shì)今年主要宏观背景。经济运行(xíng)正常化需要一个过(guò)程(chéng)，特别(bié)是居民和(hé)中小企业，需(xū)要时间修开平二手车市场在哪里，开平哪里有二手车市场复资产负债(zhài)表、修复信心。随着经济逐步正常化，居民消费信心(xīn)回升、超额储蓄下降是必然事件(jiàn)，消费(fèi)今年大概率超预期回升(shēng)。就(jiù)近(jìn)期公布的社融和地(dì)产数据(jù)分(fēn)析，二季(jì)度A股盈利增(zēng)速有望进(jìn)入上行周(zhōu)期。

　　海(hǎi)外银(yín)行暴雷反映(yìng)出加息(xī)过快带来的金融风险(xiǎn)，本身会加大紧缩效应(yīng)，联储紧缩(suō)速(sù)度和幅度(dù)向下修正。紧缩(suō)带来(lái)的(de)金融风险更多是流动性问(wèn)题，底层资产问题不大，海外央行(xíng)及时(shí)救助可以避免风(fēng)险蔓延。至(zhì)少现阶(jiē)段我们认为出现金融(róng)危机的风险不(bù)大。欧美等发达国家(jiā)通胀(zhàng)和金(jīn)融风险并(bìng)存，处理难度(dù)较大，这也意味着全球无风险收益(yì)率在(zài)相对顶部位(wèi)置，国家(jiā)之家(jiā)沟通对话、加强(qiáng)合作的可能性(xìng)也在(zài)加(jiā)大。

　　全球(qiú)经(jīng)济(jì)正在重(zhòng)回正轨(guǐ)的(de)路上。除(chú)了(le)继续关(guān)注整个经济体发展状况之外，我们(men)可(kě)以(yǐ)将目光更(gèng)多放(fàng)在微观企业层面。可以(yǐ)看到很多(duō)公司在过去几年始终做正确的(de)事，经营效(xiào)率提升，逆境中(zhōng)变得(dé)更加(jiā)优秀、更(gèng)加强大。不必总是关(guān)注宏(hóng)观数据，多看看微(wēi)观企业(yè)变化可以让内心(xīn)更加平静。我(wǒ)们对全年股票市(shì)场(chǎng)有信心(xīn)，未来(lái)将继(jì)续保持(chí)合同约定(dìng)较高仓位(wèi)运作，更多(duō)在顺(shùn)周期行(xíng)业中寻找投资机(jī)会。期待为持有人创造良好收益。

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