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　　美(měi)联储布(bù)拉德：利(lì)率可能需要(yào)进一步提高

　　周五，圣路易斯联(lián)储行(xíng)长布(bù)拉德(dé)表示(shì)，决(jué)策者可(kě)能(néng)不得不进一步提高利率以给通胀降温，但他补充称(chēng)，自(zì)己(jǐ)将观望一定时(shí)间，看看经(jīng)济(jì)数据表现(xiàn)再决(jué)定6月应(yīng)该采取(qǔ)何种行动。

　　“我们过去15个(gè)月采取的激进(jìn)政策遏制了通胀的上升，但目前还不清楚(chǔ)通胀是否处于通往2％的(de)道路上。” 布拉德表示(shì)，需要看到“通胀实质性下降”才能(néng)确信(xìn)没有必要加息(xī)。

　　布拉德还表(biǎo)示，他(tā)认为美(měi)联储(chǔ)仍然可(kě)以(yǐ)实(shí)现软着陆(lù)，在(zài)不触发经(jīng)济严(yán)重下滑的情(qíng)况下帮(bāng)助通胀率(lǜ)回(huí)到2％目标(biāo)。

　　“经济可(kě)能陷入衰退(tuì)，但这不是基(jī)线情(qíng)景。我认为基线情境是经(jīng)济增长缓慢，劳动力市场可能略有疲软(ruǎn)，通胀下降。”布拉德说。

　　布(bù)拉德是(shì)美联(lián)储决策者中鹰派(pài)官员的代表人物，素(sù)有“鹰王”之(zhī)称，但今年在联邦公(gōng)开市场委(wěi)员会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香港与内(nèi)地利率互换市(shì)场互(hù)联互通合作(zuò)15日正(zhèng)式启动

　　中国(guó)人民银行5月5日表(biǎo)示(shì)，香港与内地利率互换(huàn)市场互联互通合作（即 “互换通”）的各项准(zhǔn)备工作进(jìn)展顺利，初(chū)期先行开通“北向(xiàng)互换通”，“北向互换通(tōng)”下的交(jiāo)易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港(gǎng)及其他国(guó)家和地区的(de)境外投资(zī)者经由香港与内地基础设(shè)施机构之间(jiān)在交易(yì)、清算(suàn)、结算等方面互(hù)联互通的机制安排，参与内地银行间金(jīn)融衍(yǎn)生(shēng)品市(shì)场。初期可交易品种(zhǒng)为利率(lǜ)互换产品(pǐn)，报价(jià)、交易及(jí)结算币种为人(rén)民(mín)币。

　　参与(yǔ)“北向互(hù)换(huàn)通(tōng)”的境内投资者(zhě)需与外汇交(jiāo)易(yì)中(zhōng)心签(qiān)署(shǔ)报(bào)价商(shāng)协(xié)议，并(bìng)为上海清算所利率(lǜ)互(hù)换集中清(qīng)算(suàn)业务的清(qīng)算会员或该类会员的清算客(kè)户。

　　参与(yǔ)“北向互换(huàn)通”的境外投资者为(wèi)符合人民(mín)银行要求并完(wán)成内地银行间债券市场(chǎng)准入(rù)备案(àn)的境(jìng)外(wài)机构(gòu)投资者，并(bìng)经外(wài)汇交易中(zhōng)心开通“北向互换通”交易权限。拟(nǐ)申请开通(tōng)“北向(xiàng)互换通”交易权(quán)限的境外投资者需(xū)同时申(shēn)请成为场外(wài)结算公司的清算会员或该类会员的清算客户(hù)。

　　初(chū)期全市场每日交易净限额为200亿元人民币，清(qīng)算(suàn)限额为40亿元(yuán)人民币，后续可根据市场情况(kuàng)适时调整额(é)度。

　　罕(hǎn)见大乌(wū)龙，上(shàng)交所道(dào)歉

　　昨(zuó)日，转债市场(chǎng)出现“大乌(wū)龙”。原本(běn)公告(gào)停牌的嵘泰转债，昨日早(zǎo)盘却仍能正常交易，盘(pán)中一(yī)度(dù)上涨(zhǎng)近(jìn)15％。上交所发现(xiàn)后(hòu)，于当(dāng)日上午(wǔ)10时(shí)10分(fēn)实施停牌，并(bìng)发布公(gōng)告，就相(xiāng)关原因进(jìn)行排查。

　　5月5日盘(pán)后，上交所发(fā)布(bù)关于嵘(róng)泰(tài)转债停牌及相(xiāng)关(guān)交易(yì)处理情况的公告(gào)。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有(yǒu)限公司（以下简称公司(sī)）在上交所网站发(fā)布关(guān)于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转债(zhài)最后一个交易日为2023年5月(yuè)4日(rì)，自2023年5月5日起将停止(zhǐ)交易(yì)。公司后续(xù)分别于(yú)4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日发布4次提示(shì)性公告(gào)。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可转(zhuǎn)债仍(réng)挂牌交(jiāo)易。上交所发现后，于(yú)当(dāng)日(rì)上(shàng)午10时10分实施(shī)停牌。经统(tǒng)计，嵘(róng)泰(tài)转债在匹配(pèi)成交阶段(duàn)共成交8.35万手，累(lèi)计(jì)成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券交(jiāo)易规(guī)则》第一(yī)百(bǎi)三十条等相关规定，嵘泰转债2023年(nián)5月5日相(xiāng)关匹配(pèi)成(chéng)交取消，交易无效(xiào)，不进(jìn)行清算交(jiāo)收。嵘泰转债的转股和赎回不受影响(xiǎng)，正常进行。

　　对于该事件的发生，上交所深表歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂(zhī)板块(kuài)强势反弹

　　在宏观(guān)利芬迪和gucci是一个档次吗，芬迪和gucci是一个档次吗空(kōng)阶段性(xìng)出(chū)尽(jǐn)后(hòu)，市(shì)场(chǎng)情绪(xù)有所回暖，叠加油脂市场基本面迎来改善(shàn)，“五一”假期过后，油脂市场(chǎng)连涨两日(rì)。昨(zuó)日，棕(zōng)榈油主(zhǔ)力合(hé)约2309以3.39％的涨幅(fú)领涨油脂(zhī)，菜(cài)籽(zǐ)油主(zhǔ)力(lì)合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期(qī)间，伴随美联(lián)储(chǔ)继(jì)续加息预期以(yǐ)及欧(ōu)美银行(xíng)业危机的继续发酵，国(guó)际原油价格大幅下挫，外(wài)围(wéi)市场环境整体偏(piān)弱。5月4日凌晨，美(měi)联(lián)储如预(yù)期加息25个基点，这(zhè)是本(běn)轮加息周期的第十(shí)次加(jiā)息，也可能(néng)是本轮紧缩周期的终点(diǎn)。同时，欧(ōu)洲央行(xíng)周四决定放(fàng)慢加息步伐。在外(wài)围利芬迪和gucci是一个档次吗，芬迪和gucci是一个档次吗空阶(jiē)段性出尽后，大宗商(shāng)品市场情绪出现反弹，油脂价格(gé)在假期开(kāi)盘走弱(ruò)后也迎来上涨。”中泰期货研究所油脂油(yóu)料分析师巩(gǒng)力(lì)赫表示，在(zài)此(cǐ)轮上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产(chǎn)地(dì)供给偏紧，同时国内棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存连(lián)续(xù)下降支撑盘面走强，菜油紧随其(qí)后(hòu)，而豆(dòu)油因5—6月(yuè)大豆到港(gǎng)压(yā)力涨幅相对(duì)有(yǒu)限。

　　在(zài)光(guāng)大期(qī)货(huò)研究(jiū)所油(yóu)脂(zhī)油料分析师(shī)侯雪(xuě)玲看来，油脂市场的强力(lì)反弹是由基本面的改善推(tuī)动的。她表(biǎo)示，一方面源(yuán)于餐饮端的利多(duō)预期。油脂相关上市企(qǐ)业(yè)一季度业绩(jì)大增(zēng)，多因为(wèi)销量上涨和毛利率提升共同推动；“五(wǔ)一”旅游出行火(huǒ)爆，交通运输部数据(jù)显示，假期前三天日均发送(sòng)人数和2019年(nián)、2021年基(jī)本持平。这意味着油脂(zhī)餐饮(yǐn)端消费亮眼，假期后(hòu)，现货普遍存在一轮补库需求(qiú)。未来很长一段(duàn)时间，餐饮端将持续成为支撑油脂需求的重要(yào)力量。另一方面，国内(nèi)大豆压(yā)榨(zhà)企业5月(yuè)上(shàng)旬(xún)仍出现不同(tóng)程度的(de)停机计划，市场现货供应仍(réng)有偏紧张情况，豆油累库速(sù)度放缓(huǎn)；而棕榈油方(fāng)面(miàn)，产(chǎn)地库(kù)存(cún)出现超预期下降。GAPKI数(shù)据显示，印尼棕榈油(yóu)2月库存环比下降(jiàng)15％至264万吨，其(qí)中产量425万吨，出口(kǒu)291万吨(dūn)，印尼国内消费180万吨，分(fēn)项数(shù)据和1月几乎持(chí)平。机构预期马来西亚(yà)棕(zōng)榈油(yóu)4月产量(liàng)环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨(dūn)，由此(cǐ)推算4月库存(cún)环比减少10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同时，海外市场方面，受到马来西(xī)亚(yà)棕榈油(yóu)库存减少的(de)预期(qī)支撑，BMD毛棕(zōng)榈油期货价格在本周累计(jì)上涨超7％。“节(jié)前马来西亚棕榈油整体数据偏(piān)弱，出口(kǒu)月度环比下降，且产量降幅不足(zú)，导(dǎo)致市(shì)场情绪略(lüè)显悲(bēi)观。但在价格持(chí)续(xù)下跌(diē)后，利空落地效应以及机(jī)构对于4月(yuè)马来西亚棕榈油库(kù)存预(yù)估超预期下降(jiàng)的(de)乐观情绪，推动期(qī)价快(kuài)速反弹，而库存预(yù)估(gū)下降的原因来自(zì)于马来西亚国内消费需求的增(zēng)加(jiā)。”中辉期(qī)货油(yóu)脂(zhī)油料分(fēn)析师贾晖表示，外盘带(dài)动内盘油(yóu)脂价(jià)格上行，而(ér)豆(dòu)油及菜油自身(shēn)基(jī)本面供(gōng)应增加(jiā)的利空因素(sù)逐(zhú)步弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏观和基本(běn)面，谁将(jiāng)起到(dào)主导作(zuò)用？

　　据外媒(méi)报道(dào)，周(zhōu)五公布(bù)的一项调(diào)查显示，全球第二大棕榈(lǘ)油(yóu)生产国——马来西亚截至4月(yuè)底的棕榈油库(kù)存料降至(zhì)11个月以来(lái)最低水平，因产量持(chí)平(píng)且马(mǎ)来西亚国内(nèi)使用量增加。受访(fǎng)的(de)九位分析师和贸(mào)易商预估中值显示，棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存(cún)料较3月减(jiǎn)少9.8％至(zhì)151万吨，连(lián)续第三个月减少并触(chù)及2022年5月以来最低水(shuǐ)平。

　　与此(cǐ)同时，国内棕(zōng)榈油(yóu)库存也由升转降，刷新5个(gè)半月的最低水平(píng)。中国粮油(yóu)商(shāng)务网监测数(shù)据显示，截至2023年(nián)第17周(zhōu)末，国内棕榈(lǘ)油库存总量为(wèi)77.9万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上(shàng)周增(zēng)加0.7万吨。其(qí)中24度及(jí)以(yǐ)下库存(cún)量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度(dù)库(kù)存量为(wèi)4.2万吨，较上周减少0.1万(wàn)吨(dūn)。

　　“虽(suī)然马(mǎ)来西亚和国(guó)内棕榈油库存都(dōu)在下降(jiàng)，但原因各(gè)有不同。马来西亚棕榈油库存下(xià)降的主要原(yuán)因来自于产量(liàng)的季节(jié)性减产(chǎn)以(yǐ)及印(yìn)尼国内出(chū)口(kǒu)政策限制(zhì)导(dǎo)致(zhì)的棕榈油出口较好(hǎo)。而(ér)国内棕榈(lǘ)油库存大(dà)幅下降，主要(yào)是(shì)受到年初国(guó)内(nèi)疫情防控(kòng)措施优化调(diào)整带来的(de)餐饮消(xiāo)费(fèi)的增加(jiā)，同时(shí)豆棕现(xiàn)货价差高位运行导致棕榈(lǘ)油替代性能大(dà)大增强，也(yě)进一(yī)步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈(lǘ)油库存下降，但由于印尼5月出口政策(cè)出现(xiàn)调(diào)整(zhěng)，将允许更多(duō)的棕榈油出口，市场(chǎng)对于马来西亚(yà)棕(zōng)榈油5月出(chū)口数据保持谨慎态度。中国和印度作(zuò)为全球主要的(de)棕榈(lǘ)油进(jìn)口国，虽然库存都不同程(chéng)度下降，但都(dōu)仍处(chù)于历史(shǐ)较(jiào)高水(shuǐ)平，若棕(zōng)榈油价格上涨(zhǎng)，将抑制(zhì)其消费和进口积极性。”贾晖表示(shì)。

　　据侯雪玲介绍(shào)，对(duì)于(yú)棕榈油产(chǎn)地来说(shuō)，每年的1—4月属于去库周期，因产量处于年(nián)内低位，无法满足当月(yuè)需(xū)求。今年4月国(guó)际豆棕倒挂以及需求国库存偏高，棕榈(lǘ)油出口需求差，但依然没有扭转去库(kù)趋势。可以说，产量绝(jué)对水平低(dī)是去库(kù)的主要原因。后期随着产量季节性增加，棕榈(lǘ)油重(zhòng)新累(lèi)库也是必然趋势。

　　国内(nèi)方面，侯雪玲认为，棕榈油的去库更多(duō)是供(gōng)需双重(zhòng)推动的结果(guǒ)。随着产地(dì)挺(tǐng)价，进口利润差，棕榈油到港(gǎng)压力下降，月均(jūn)到港(gǎng)量30万吨左右。更为重要(yào)的是，国内油(yóu)脂餐(cān)饮需求旺(wàng)盛(shèng)，随(suí)着(zhe)气温升高，棕榈油(yóu)使用限制减少，棕榈油表观消(xiāo)费同比几乎翻倍。国内棕(zōng)榈油(yóu)要想重新累库，需要进(jìn)口增加，也就是说(shuō)进口(kǒu)利(lì)润打开，产地让(ràng)利，这至少需(xū)要产地库存压力明(míng)显恢复才有可(kě)能(néng)。因此，未(wèi)来产地的累库必将早于国内，存(cún)在(zài)节奏差。

　　“从目(mù)前的市场情况来看，短期内缺(quē)乏(fá)明显(xiǎn)利(lì)多因(yīn)素驱动(dòng)，因(yīn)此棕(zōng)榈油上涨缺乏可持续性。不过，从更长(zhǎng)的年度时间周期来看，在厄尔(ěr)尼诺气候(hòu)的(de)预期下(xià)，棕榈油(yóu)有(yǒu)望(wàng)逐(zhú)步(bù)进入中(zhōng)期企稳阶(jiē)段。后续需要密切关注厄尔(ěr)尼诺气候(hòu)的(de)发生和持续(xù)情(qíng)况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在许(xǔ)多(duō)市场人(rén)士(shì芬迪和gucci是一个档次吗，芬迪和gucci是一个档次吗)看来(lái)，今年仍(réng)是“宏观大年”，宏观(guān)层面对于大宗商品的影(yǐng)响(xiǎng)仍(réng)然起到主导作用。那(nà)么，对于(yú)油脂市(shì)场来说是这(zhè)样吗？

　　“美联储加息周期接(jiē)近(jìn)尾声，欧(ōu)洲央行在周四也放慢了激进(jìn)紧缩的(de)步(bù)伐。在外围利(lì)空(kōng)阶段性(xìng)出尽后(hòu)，大宗(zōng)商品市场(chǎng)情绪出现反弹(dàn)。不过(guò)，随(suí)着(zhe)美联(lián)储会(huì)议的结束，市场(chǎng)焦点仍将集(jí)中在美国银行(xíng)业(yè)的任何可(kě)能的风险(xiǎn)蔓延(yán)，对此仍需保持谨慎(shèn)态度(dù)。对于油脂来(lái)说，目(mù)前(qián)基本面仍然多空(kōng)交织。当前年度加拿大油菜籽(zǐ)的丰产对国内市场的压(yā)力持续存(cún)在，5—6月进(jìn)口大豆(dòu)大量到(dào)港的预期对豆(dòu)系品种带来压力，另外国内棕榈油整体库存(cún)偏高(gāo)也使得油脂整体的行情难以表现得特别强势(shì)。不过，油脂(zhī)的(de)估值在(zài)偏(piān)低的油粕比(bǐ)和当前年度(dù)南美大豆的减产预期的逐渐兑现背(bèi)景下，又显得处于偏(piān)低水平。在(zài)此情(qíng)况下，油(yóu)脂似乎难以表现出(chū)独立走势，单边行(xíng)情仍将比较多地被宏观因素主导(dǎo)。”巩力赫表示(shì)。

　　而在(zài)贾晖看来，由于美联储加(jiā)息已经(jīng)在市场预期当中，因此对大宗商品市场的利空影(yǐng)响有限。对于油脂市场来说，虽然生(shēng)物柴油消费占比不(bù)低(dī)，比如棕榈(lǘ)油工业消费(fèi)占到(dào)产量30％以上，欧盟工(gōng)业消费和食(shí)用(yòng)消(xiāo)费(fèi)各占一半，但各国生物柴油政策比例一段时期内是固定的，不会因为原油(yóu)及宏观市场的波动(dòng)，而出现生物柴(chái)油产量的大幅波(bō)动，加(jiā)上油脂食用(yòng)作为消费必(bì)需品，宏观因素影响(xiǎng)有(yǒu)限，因(yīn)此油(yóu)脂自身基本面(miàn)对价(jià)格波动仍然将起到主导作用。

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