本周，沪综指3400点关口之前虚晃一枪，以(yǐ)连跌6天的(de)逼空形态洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观来看，A股下行更(gèng)多(duō)是受中概股(gǔ)拖累，后市下跌(diē)空间不(bù)大。

　　中概(gài)股下跌(diē)拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股市走过3个(gè)月(yuè)行(xíng)程，期(qī)间(jiān)沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似(shì)有“兔子尾巴长不了”之叹。其(qí)实(shí)，4月下旬行(xíng)情看似疾风骤雨，大盘较4月18日网络用语kfc啥意思，网络用语KFC啥意思峰值仅(jǐn)缩水约(yuē)3％，上行通道仍(réng)在。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下(xià)跌的风险输入(rù)。作为同股(gǔ)同权(quán)的两地(dì)上市指数，恒生AH股A指数和H指数兔年涨幅(fú)分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹(chóu)。StockQ全球股(gǔ)市(shì)排行榜数据显示，截至周四，香港(gǎng)中(zhōng)企指数(shù)和恒生指数(shù)过去3个月表现为全球(qiú)垫底，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达克中(zhōng)国金龙(lóng)指数周(zhōu)二盘中(zhōng)低位较2月峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中(zhōng)概股表现(xiàn)低迷，主(zhǔ)因(yīn)是美联储加息在即，市场避(bì)险情绪上升，国际资金从(cóng)新兴市场(chǎng)撤离(lí)。瑞士瑞联(lián)银行日前将中国(guó)股票评(píng)级从高配下调(diào)为中性。从宏观面看(kàn)，今年首季(jì)，美国GDP年化环比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔(tī)除食品和能源(yuán)的核心(xīn)PCE物价指数首季(jì)上升4.9％，去年(nián)四(sì)季度(dù)为4.4％。两大数据预示着美国滞(zhì)胀隐忧(yōu)未减，加息势(shì)在必行。英(yīng)为财情的(de)美联(lián)储(chǔ)利率观测器最新数据显示，5月4日加(jiā)息25个基(jī)点至5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显现(xiàn)，美国(guó)对策(cè)是：以1930年大萧条(tiáo)以来最(zuì)快速度紧缩货币供应。美(měi)国3月M2货(huò)币供应量(liàng)（未(wèi)经季节性调整）为20.7万亿(yì)美(měi)元(yuán)，同比(bǐ)下(xià)降4.05％，为历史最大降幅(fú)，且是连续第四个月收缩。美联储(chǔ)加息导(dǎo)致金融(róng)资(zī)产盈利缩水，缩表则令流动(dòng)性(xìng)折价(jià)效(xiào)应(yīng)加剧，在全球金融市场催生戴维(wéi)斯(sī)双杀(shā)现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个股(gǔ)

　　美国银行业又一张骨(gǔ)牌崩塌！第一共和银行(xíng)股价周(zhōu)三盘中(zhōng)最多下(xià)跌41.23％至4.76美(měi)元(yuán)（对(duì)应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰(fēng)值缩水约97.85％。截至(zhì)一季度末(mò)，其实际存(cún)款较(jiào)去年(nián)末减少约(yuē)1020亿美元，缩水约57.8％。全球银(yín)行业危机(jī)频现，让A股机构不再(zài)抱(bào)团银行股，银行部分龙(lóng)头股招行等承(chéng)压，网络用语kfc啥意思，网络用语KFC啥意思相较而言，工商银(yín)行兔年以来表现抢眼，A股(gǔ)股价上涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银行股价兔(tù)年颓势，一(yī)是(shì)二者虎年最后3个月股价大涨，涨幅透支(zhī)了盈利(lì)增速；二是“中(zhōng)国特色(sè)估值体系”开始(shǐ)风行，市(shì)场风格转(zhuǎn)换。但二(èr)者市净(jìng)率远高于行业均值，难(nán)以赋(fù)予中特估(gū)概念中的回(huí)购预期。

　　通达信数(shù)据(jù)显示，中(zhōng)字头(tóu)指数年(nián)内上网络用语kfc啥意思，网络用语KFC啥意思(shàng)涨11％，强于同期上涨6.36％的(de)沪综(zōng)指，年K线已是(shì)五连阳。其市盈(yíng)率和市净率(lǜ)分别为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估值(zhí)洼地，而沪(hù)深(shēn)京(jīng)三市A股的市盈率(lǜ)和市净率中(zhōng)位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让(ràng)央企国企估(gū)值回归市(shì)场(chǎng)均值，已是国(guó)家资本新(xīn)战(zhàn)略。国家外汇局日前(qián)表示(shì)：“无论从市盈率还是市净率(lǜ)等指标看，当(dāng)前(qián)A股的估(gū)值相对偏低。”类似(shì)表态无疑(yí)是(shì)为(wèi)中字头股票点(diǎn)赞。

　　典型个股是，当前总市值(zhí)取代贵州茅台成为市值“一哥”的(de)中国移动(dòng)，流通小盘+次(cì)新+绩(jì)优概念让其成为中(zhōng)特估(gū)龙(lóng)头。

　　五月预(yù)期下跌空间不大

　　股市“红五月”之(zhī)说(shuō)，源自井喷式(shì)牛市带来(lái)的财富记忆。1992年(nián)5月21日，上交所放开15只股票的涨跌幅(fú)限制，沪(hù)指当(dāng)日大(dà)涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导(dǎo)的行情拉开序幕。

　　自(zì)从1991年以来的32年里，沪指全年和5月(yuè)份(fèn)上涨的年(nián)份分(fēn)别为18次和17次，二(èr)者同时(shí)上(shàng)涨的(de)年份有11次。自2008年(nián)至去年的15年里，红(hóng)五月(yuè)出(chū)现(xiàn)7次，占比为46.7％。期间5月(yuè)和(hé)全年同步飘红4次，5月份(fèn)这(zhè)个风向标已不太灵光。相比之下(xià)，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外(wài)，其余(yú)年(nián)份皆飘(piāo)红。截至(zhì)周四，沪(hù)指4月份上涨(zhǎng)0.4％，全(quán)年飘红(hóng)概(gài)率不(bù)低。

　　以科技(jì)股为主题的红五月行(xíng)情能否再现(xiàn)？关键在要看两(liǎng)点：一是年内上涨(zhǎng)逾(yú)53％的互联网指数能(néng)否维持强势行(xíng)情。二是作为A股第(dì)二大行业指数(shù)，电气设备板块(kuài)能否企稳(wěn)。该(gāi)指数年内跌(diē)幅(fú)为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰值(zhí)缩水35.5％，占全市场权重(zhòng)降低6.52％。不过，龙头宁德时(shí)代首季盈利增长5.58倍，周四收盘较周三(sān)低(dī)位上(shàng)涨一成，或(huò)是否极泰来。

　　进入4月(yuè)以来，沪深两市单(dān)日成交始终维持在万亿(yì)元之上，市场人气(qì)并未退潮，只(zhǐ)是风(fēng)格轮换(huàn)在加速(sù)。鉴于(yú)大盘重(zhòng)新回(huí)到W形(xíng)整(zhěng)理格局，后市即(jí)使考验3200点附(fù)近的半年线和(hé)年线(xiàn)关口，下跌空(kōng)间(jiān)亦不大(dà)。

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