射频芯(xīn)片领域面临变局，下游市场增(zēng)速放缓叠加进入(rù)竞争红海，海外巨(jù)头(tóu)已开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式在科(kē)创板上市。公司股价开(kāi)盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智(zhì)微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在(zài)一级(jí)市场受到资本(běn)热(rè)捧(pěng)。据公(gōng)司上市文(wén)件，慧(huì)智(zhì)微于(yú)2018年(nián)末(mò)开始(shǐ)进(jìn)入融资(zī)快车道，先后(hòu)引(yǐn)入了华兴资本、元禾璞华、大(dà)基金二期(qī)、红杉(shān)中国、IDG资本(běn)、光(guāng)速(sù)中(zhōng)国以及(jí)金沙江创投等一系列外部(bù)机构股东。截至上市前，大(dà)基金(jīn)二期、广(guǎng)发信德以及金沙江创投为持股达5％以上的外部(bù)机(jī)构(gòu)股东(dōng)，持股(gǔ)比例(lì)分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提(tí)的是(shì)，与(yǔ)慧智微产(chǎn)品结构相似的唯(wéi)捷创(chuàng)芯，上(shàng)市首日也走出(chū)了破(pò)发的行情(qíng)，该公司(sī)股价于去年(nián)下半年(nián)触(chù)底回升，但截至今日收盘(pán)股价仍略低(dī)于发行价(jià)。

　　二级市场遇冷背后，是射频(pín)领域(yù)正面临变(biàn)局。目前，正(zhèng)射(shè)频需求走向疲软。Yole数据显示(shì)，由于(yú)智(zhì)能手机增速放缓(huǎn)以及5G普及潜力有限(xiàn)等因素影响，预计到2028年射(shè)频前端市场年复合增长率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全球射(shè)频芯片(piàn)巨(jù)头，近年来也在(zài)响(xiǎng)应市场变(biàn)化谋求射频芯片业(yè)务以外的转型。

　　《科创板日报》记者注(zhù)意到，当前，射频领域仍(réng)有飞骧科技、康希通信香港名媛是做什么的等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二(èr)期等多个(gè)知名资方

　　公开资料(liào)显(xiǎn)示，慧智微(wēi)成立于2011年，主营业(yè)务(wù)为射频前端(duān)芯片(piàn)及模组的研发、设计和销售(shòu)，下(xià)游应用领域主(zhǔ)要包括(kuò)智能手机(jī)以及(jí)物联网，客户包(bāo)括三星、OPPO等智能手机品牌(pái)，闻泰科技等移(yí)动(dòng)终端(duān)设备ODM厂商，以及移远通(tōng)信等无线(xiàn)通信模组(zǔ)厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现(xiàn)营业收入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以(yǐ)及(jí)3.57亿元(yuán)；公司(sī)当前仍处于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元。

　　对(duì)于公司亏(kuī)损持续的(de)原(yuán)因，慧(huì)智微在(zài)招股文件中(zhōng)称(chēng)，是由于持(chí)续进行高额研发投入；下游客户集中且具有产品验证周期，尚未形(xíng)成规模效应(yīng)；市场竞争激(jī)烈，叠加下游去(qù)库存周(zhōu)期影(yǐng)响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发投入方(fāng)面，近(jìn)三年的(de)总(zǒng)额分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元(yuán)，占营(yíng)收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三年公司的综合毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远(yuǎn)低于(yú)同行业(yè)头部(bù)卓(zhuó)胜(shèng)微(wēi)50％左右的毛利率(lǜ)水平，也不(bù)及(jí)和慧智(zhì)微产品结构更接近的唯捷创(chuàng)芯(xīn)，后(hòu)者(zhě)毛利率为30％上下。

　　在自身(shēn)造血能力不(bù)足，但仍要抓紧(jǐn)扩(kuò)大规模的情况下，慧智微(wēi)开启(qǐ)了对外融资之路。公开信(xìn)息显示，公司(sī)于2018年(nián)末开始进入融资(zī)快车道(dào)，尤其是(shì)冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成(chéng)了三轮(lún)融资，众多知名资方(fāng)，包括大基金二期、元禾璞(pú)华、红杉中国、IDG等也是在(zài)这(zhè)一阶段对慧智微进入了(le)慧智微的股东序列(liè)。

　　据招(zhāo)股书(shū)，截至IPO前，大基金二期、广发信德(dé)以(yǐ)及金沙江创投为持股达5％以上的(de)外部(bù)机构股东，持股比例分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中(zhōng)数(shù)据显示，从当前的股价情(qíng)况看，大(dà)基金(jīn)二期(qī)在投资慧智微的(de)近两(liǎng)年时间里，实现了近2.5倍的账(zhàng)面回报，而较(jiào)大基金二(èr)期(qī)晚3个月进入、并在后一轮持续加注的(de)红杉(shān)中国，平均持股成本(běn)增至13.78元(yuán)/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临(lín)变局(jú)

　　慧智微招股书显示，公(gōng)司目前有超过接近67％的(de)收(shōu)入来自(zì)于(yú)手机(jī)领域(yù)。当前，智(zhì)能手(shǒu)机出(chū)货量(liàng)的(de)大(dà)幅下降(jiàng)，已经(jīng)对慧智微的业绩造(zào)成了冲击，而(ér)市场(chǎng)对(duì)智能手机未(wèi)来增速持(chí)续放缓的预(yù)期，也让资本市场对(duì)包括慧智微在内的射频芯(xīn)片(piàn)厂商做出了重新思考(kǎo)。

　　根据(jù)Yole的数(shù)据(jù)，2021年射频前端的市场为(wèi)190亿美元以(yǐ)上，2022年(nián)由于手(shǒu)机市场(chǎng)的下滑，射频前端市场(chǎng)规模与(yǔ)2021年的市(shì)场(chǎng)相(xiāng)差无几(jǐ)。而接下(xià)来，由于智能手机的温和增长以(yǐ)及(jí)5G普及的(de香港名媛是做什么的)潜力有(yǒu)限，预计到2028年射(shè)频(pín)前端(duān)的市场年(nián)复合增长(zhǎng)率约为(wèi)5.8％，将达到269亿美元(yuán)。

　　与慧(huì)智微有着相似产(chǎn)品(pǐn)结构，同样(yàng)在(zài)IPO前获(huò)豪华股东突击入股(gǔ)的射频龙头唯捷创芯，在(zài)去年4月科(kē)创(chuàng)板上(shàng)市时，也遭遇了破发(fā)的(de)行情，上市首日跌36％。尽(jǐn)管(guǎn)在(zài)去(qù)年10月跌至30元每股的价格后止跌回升(shēng)，但截(jié)至今日收盘(pán)，唯捷创芯(xīn)股(gǔ)价仍低(dī)于(yú)66.6元/股的发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年(nián)，全球(qiú)多家射频芯片领域的巨头厂商都在谋求转型，拓展射频(pín)以外的业务(wù)领域。以Qorvo为例，除(chú)了原有的(de)射频芯片(piàn)外，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游触角延伸至汽(qì)车、物联网(wǎng)、电源等(děng)领域(yù)。

　　国内方(fāng)面(miàn)，射(shè)频领域正呈现出一片红海(hǎi)的竞争格(gé)局(jú)，由(yóu)于入局者众，且产品仍集中在(zài)中低(dī)端(duān)市场，各射频芯片厂商只能再卷价格，进一步压(yā)低了自身的(de)利润空间。

　　射频厂(chǎng)商三伍微(wēi)电子创始人钟(zhōng)林此前曾(céng)表示，国产射频(pín)前端(duān)芯片(piàn)杀价已经无底线，而(ér)预计未来每个射(shè)频(pín)细(xì)分(fēn)赛道还会有更多竞争者(zhě)进入，往(wǎng)后三(sān)年(nián)射频芯片厂商将面临更(gèng)大的生存和竞争压力(lì)。

　　目前，一(yī)级市(shì)场(chǎng)对(duì)射频芯(xīn)片厂商的关注(zhù)亦有所下(xià)降(jiàng)，截(jié)至目前，今年共有9家射频芯(xīn)片厂商(shāng)宣布(bù)完成融资，而在2021年上半年，这(zhè)个数(shù)据(jù)是近50家，且投(tóu)资(zī)机(jī)构涵盖了投资机构涵盖(gài)了中金(jīn)资本、红杉资本中国、小(xiǎo)米长江(jiāng)产业基金、深创投等知名(míng)机构。

　　当前(qián)，射频领(lǐng)域(yù)仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书中(zhōng)表示，本次IPO募得资金将用(yòng)于芯片测设中心(xīn)建设(shè)、总部基地及上海和(hé)广州研发中心建设以(yǐ)及补充流动资金。具体战略规划方面，其表(biǎo)示将巩固在5G射频前端领域取得的(de)市场地位，增加头部客户的市(shì)场份(fèn)额；技术上跟(gēn)进射频前(qián)端技术(shù)迭代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的(de)应用；产(chǎn)品上加大(dà)对上(shàng)游滤波器、多工器的产(chǎn)业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的产品(pǐn)系(xì)列。

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