A股“股(gǔ)王”之争进入白热化阶段，中(zhōng)国(guó)移动股价周中创历史(shǐ)新(xīn)高(gāo)，一度从独(dú)占A股市值榜(bǎng)首近(jìn)3年(nián)的茅台手中(zhōng)抢下“A股之王”的光环(huán)，引(yǐn)发市场热议(yì)。截至(zhì)周五(wǔ)收盘，茅台最终以(yǐ)微(wēi)弱优势反超，但地位已岌岌可危。值得注意(yì)的是(shì)，因中国移动在A+H两地上市，若(ruò)按其A股股(gǔ)本计(jì)算则不过是一场计(jì)算上的(de)乌龙，但若均按照A股股价等数据(jù)计算，则(zé)其总市值一(yī)度(dù)达2.19万亿元，超越茅(máo)台(tái)成为“市值王(wáng)”。

　　拉长时间看，在(zài)数字(zì)经济(jì)、信创、中特(tè)估、人工智(zhì)能(néng)等一系列热点催化下，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)今年股价累计(jì)最(zuì)大涨幅已近(jìn)60%，自去(qù)年上(shàng)市以(yǐ)来(lái)最近一年(nián)股价累计最大涨(zhǎng)幅(fú)接近翻倍，而茅台股价则几乎(hū)仅在原地踏步。有市(shì)场(chǎng)人士(shì)认为，中(zhōng)国移动和茅台(tái)这场股(gǔ)王宝座的(de)争夺可能揭(jiē)示着A股未来(lái)的发(fā)展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费(fèi)回潮(cháo)卷出白(bái)酒泡沫 数字经(jīng)济时代带来预备新股王

　　A股总市(shì)值榜(bǎng)首(shǒu)之(zhī)争，向来(lái)是市(shì)场关注焦点，回顾历史(shǐ)来看，最近(jìn)十多年来(lái)股王变迁的背后似乎也(yě)反应(yīng)着国(guó)内经济(jì)趋势(shì)和产业价值(zhí)的变化(huà)。

　　回溯2007年中(zhōng)国石(shí)油(yóu)登陆A股时，市(shì)值一度超(chāo)过(guò)8万亿(yì)人民币。不仅(jǐn)稳居A股第一，甚至(zhì)登顶全(quán)球资(zī)本市场(chǎng)市(shì)值之首(shǒu)，得益(yì)于(yú)当时基建大发展时期，中(zhōng)石油在(zài)股王(wáng)的(de)位置(zhì)上稳坐了(le)八年，直到2015年(nián)工商银(yín)行依托当年互联网金融牛(niú)市成为新锐股王。再后来，随(suí)着(zhe)我国在2018年进入(rù)消费牛(niú)市(shì)，开启了此后(hòu)三年(nián)的消费(fèi)白马(mǎ)股大牛市，也成就了如今贵州茅台股王的(de)A股(gǔ)传奇。

　　（图(tú)片来(lái)源：格隆汇(huì)、勾股大数据；资料来源(yuán)：微信公众号(hào)市值(zhí)观察4月17日文章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直(zhí)稳稳领跑，但在高端(duān)白酒的高估值泡沫下，以及今年春节后白酒行(xíng)业的终端动销几(jǐ)乎并未达到预期(qī)，整个白酒(jiǔ)板块经历回调，公司股(gǔ)价也现大幅下跌。近(jìn)日，中国移动的(de)突然崛起更是开始对其王位发出了挑战。

　　市场分析指出(chū)，中国移(yí)动一度(dù)超越(yuè)贵州茅台市(shì)值这一历史性(xìng)事件背后，除了离不开国家政策(cè)持续推进的数字(zì)经济(jì)，与最近(jìn)爆(bào)火的人工智(zhì)能两(liǎng)大概(gài)念(niàn)加持，还有来自于“中特估”这个新概念(niàn)的强力催化。

　　具体来(lái)看，根(gēn)据数据(jù)显示(shì)，当前(qián)美(měi)股市值前十的上(shàng)市公(gōng)司中，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊(xùn)、英伟达、特(tè)斯拉(lā)、META均为科(kē)技股。有分析认为，科技进步已成(chéng)提(tí)升生产(chǎn)力的重(zhòng)要因素，二级市场(chǎng)对(duì)科技企业的态(tài)度能一(yī)定程度显示(shì)出(chū)科技(jì)企业的竞争(zhēng)力强(qiáng)度。因此，以中国移动为代表的科技股“逼宫”以(yǐ)贵州(zhōu)茅台为代表的消费股(gǔ)似乎也预(yù)示(shì)着市(shì)场中的积极现象。

　　目前，在我国经济(jì)逐渐向数字(zì)化深度(dù)转型的(de)背景下，实力(lì)强劲(jìn)并实现华(huá)丽(lì)转身的中(zhōng)国移动，已经逐渐成引(yǐn)领中(zhōng)国经济潮流(liú)的(de)主力军(jūn)。信(xìn)达证(zhèng)券研报表(biǎo)示，公司作(zuò)为国企数字经济担当，积(jī)极(jí)布局云计算、IDC、工(gōng)业互联网等创新(xīn)业务，伴随算(suàn)力网络的进一(yī)步发展，将拉动(dòng)底层云计算业务的需求，公司(sī)具(jù)备(bèi)较强的 IDC/云计算(suàn)业务能力，正在(zài)从传统(tǒng)管道运营商向(xiàng)数字科(kē)技领军企业加(jiā)快(kuài)跃迁升级(jí)，有望首先(xiān)迎来估值重塑(sù)机遇。

　　同时，从(cóng)估值修复情况来看，根据光大证券4月15日(rì)研(yán)报显示，2022年底以来，截至(zhì)4月13日，三大运营商股(gǔ)价(jià)涨幅均超过20%，其(qí)中中(zhōng)国电信(xìn)涨幅达62.3%，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)涨幅达(dá)40.5%；三者估值分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于(yú)近五年区间平均PB（LF）。以中国(guó)移动(dòng)为代表的(de)三大运(yùn)营商板块，借助“央企(qǐ)低估值+数字(zì)经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移(yí)动的新魔法能否打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此(cǐ)同时，还有另一个故事引发市场热议。即很长一段时间以来，A股市场一直流传着“茅台魔(mó)咒”的传(chuán)说，即大多股(gǔ)价超过茅台的(de)上市公司，在风光散尽之后往往下(xià)场(chǎng)都不太好(hǎo)。本次中国移动直接在(zài)市(shì)值上超越茅台(tái)，结果是否会不一样呢？

　　回看那些(xiē)中(zhōng)了“茅台魔咒”的A股上(shàng)市公司，有同样(yàng)中字头的中(zhōng)国船舶，其在2007年(nián)依托船舶业景气度提升，股价(jià)超越茅台并一度突破(pò)300元/股，但(dàn)好景不长，在2008年(nián)金融(róng)危机爆发、船舶业跌(diē)入(rù)冰点后极速缩水至30元附近，至今中国船舶(bó)股价(jià)维持在(zài)24元左右。此外(wài)，海普瑞、神州泰(tài)岳(yuè)、安硕信息(xī)、中(zhōng)文(wén)在线、全通教育等多家公司股(gǔ)价(jià)均超越茅台，但最后的结果(guǒ)不是业绩暴雷(léi)就是(劲仔深海小鱼是什么鱼做的，劲仔小鱼是海鱼还是淡水鱼shì)股(gǔ)价毫无原(yuán)因跌跌(diē)不休。

　　可以看(kàn)出(chū)的(de)是，上述(shù)公司的陨落(luò)大部(bù)分主(zhǔ)要是由于行(xíng)业(yè)景(jǐng)气度变(biàn)化以及股市(shì)景气(qì)度无法维持。而茅台凭借其(qí)产品稀缺性以及(jí)长期稳稳增长的利润，最终(zhōng)一(yī)次次甩开(kāi)这些曾经短(duǎn)暂领先者。对于一家(jiā)企业股(gǔ)价能(néng)否(fǒu)持(chí)续上涨(zhǎng)以(yǐ)及维持高位(wèi)，市场普遍观点还是认为，实际需要(yào)看公(gōng)司(sī)的基(jī)本面。

　　那么，一向有着“印(yìn)钞机”之称，营收规模(mó)超(chāo)茅(máo)台(tái)约7倍(bèi)的(de)中国移(yí)动，为什么此(cǐ)前市值却一(yī)直不如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分析认(rèn)为，大致归(guī)结为两个重要原因。一方(fāng)面，茅台越卖越贵，但话费越(yuè)交越(yuè)少(shǎo)。在市场化的作用下，一瓶茅台(tái)已(yǐ)经冲上3000元左右(yòu)的高价，而(ér)中国移动虽掌(zhǎng)握着大把的通信类(lèi)资(zī)源，但作为央(yāng)企需要承担“提速降费”的(de)责任，也就不(bù)能无拘(jū)束地涨价。另一方面(miàn)即是成本方(fāng)面(miàn)的问题，中国移动(dòng)本(běn)质作为(wèi)通(tōng)信(xìn)基础(chǔ)设(shè)施企业(yè)，需要持续不断的建(jiàn)设投(tóu)入，从2G到(dào)5G，其近十(shí)年资(zī)本开支(zhī)合计1.82万亿(yì)元(yuán)。相比(bǐ)之(zhī)下(xià)，茅(máo)台(tái)就像一(yī)门“躺赢”的生(shēng)意，基(jī)本不需要如此沉重的资本开支，也不需要面临追赶最(zuì)新技术的(de)焦虑。

　　因此，从财务数据可以看(kàn)出(chū)，中国(guó)移(yí)动(dòng)今年一季度的营收是茅台的8倍(bèi)，但净利润却差别不大，销售毛利率更(gèng)是(shì)有着一个24%另(lìng)一个92%的(de)巨大差别。

　　不(bù)过，近期来看，一系列信号表(biǎo)明中国移动可能正在迎(yíng)来(lái)一些(xiē)变化(huà)。

　　随着5G建设高峰期的(de)结束，中国移动此前表示，2022年是三年投(tóu)资高峰的(de)最后一年，2023年(nián)起资本开(kāi)支(zhī)不再(zài)增长，2023年计(jì)划资本开支(zhī)1832亿元同比(bǐ)下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收(shōu)则(zé)可突(tū)破1万(wàn)亿元。据(jù)业内人士(shì)测算，这意味着届时全年资本开支占收(shōu)入(rù)比重将低于18%，创(chuàng)下2007年以来的新低(dī)。

　　同时，更加重要的是(shì)，随着移动(dòng)互(hù)联网(wǎng)进入下半(bàn)场，行业重心已转向产业互(hù)联网和智能(néng)化，中国移动加速转型下正在抓紧机遇。信达证券研报表示，中(zhōng)国(guó)移动数字化转型收入“第二曲线”不断攀升，去(qù)年公司数(shù)字化(huà)转型收(shōu)入对(duì)主(zhǔ)营(yíng)业务(wù)收入增(zēng)量贡献达到79.5%，占(zhàn)主营业务(wù)收入比提升(shēng)至 25.6%，成(chéng)为公司收入(rù)增长的第(dì)一驱动(dòng)力。此外(wài)，公司移动云(yún)收入规(guī)模实现新跨越(yuè)，去(qù)年移动云收入达到503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连(lián)续三年实现翻倍暴涨，综合实力迈(mài)入国内业界(jiè)第(dì)一阵营(yíng)。

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