大家好，转眼假期(qī)就结束了，泰勒小区都没出一(yī)直在加班，这个长(zhǎng)假，国内(nèi)旅游(yóu)消费爆(bào)了，而海外有(yǒu)爆了，不过是爆雷(léi)。按(àn)照惯例，我(wǒ)们梳理(lǐ)一下重大消息，以及(jí)券商老(lǎo)师们的(de)最(zuì)新(xīn)看法(fǎ)。

　　五(wǔ)一大事件

　　1、中央政治局会议(yì)定(dìng)调！

　　中共中央政(zhèng)治局4月28日召开会(huì)议，分析研究(jiū)当(dāng)前经济形势和经济(jì)工作(zuò)。中共(gòng)中央(yāng)总(zǒng)书记习(xí)近平主持会议。会议认为，今年以(yǐ)来，在以(yǐ)习近平同(tóng)志(zhì)为核心的(de)党中(zhōng)央坚强(qiáng)领导下，各(gè)地区各部门(mén)更好统筹(chóu)国内(nèi)国际两个大局，更好(hǎo)统筹(chóu)疫情防控和经济社(shè)会发展，更好统筹(chóu)发(fā)展和安全，我国(guó)疫情防控取得重大(dà)决(jué)定性胜利，经济社会全面恢(huī)复常(cháng)态化运(yùn)行，宏观政策靠前协同发力，需求收缩、供给(gěi)冲击、预期(qī)转弱(ruò)三重压(yā)力(lì)得(dé)到缓解(jiě)，经济增长好于预期，市场需(xū)求逐步恢复，经济发(fā)展呈现(xiàn)回(huí)升向好态势，经济运(yùn)行实现良好开局(jú)。

　　会议指出，当前我国经济运行(xíng)好转主(zhǔ)要(yào)是恢复(fù)性(xìng)的，内生(shēng)动力还不强，需求仍然不足，经济转型升(shēng)级面临新(xīn)的(de)阻力(lì)，推(tuī)动高(gāo)质量(liàng)发展(zhǎn)仍需要(yào)克(kè)服不少困难挑(tiāo)战。

　　此外(wài)，会议重(zhòng)申对刚性和改(gǎi)善性(xìng)住(zhù)房需求(qiú)的支(zhī)持，强调做好(hǎo)保交楼、保(bǎo)民生(shēng)、保稳定工(gōng)作，促进房(fáng)地产市场平稳健(jiàn)康发展(zhǎn)。同时，会议还(hái)提出，在超大(dà)特大城(chéng)市积极稳步(bù)推进城中村改造和“平急两用(yòng)”公共基础(chǔ)设施建(jiàn)设(shè)等。

　　2、国家统计局：4月(yuè)份制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造业(yè)采购经理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分(fēn)点，低于临界点，制造(zào)业景气水平回落。

　　3、美国第(dì)一共和银行被正式(shì)接管

　　在勉强(qiáng)支撑了两个月后(hòu)，风(fēng)雨(yǔ)飘摇的(de)美国第一(yī)共(gòng)和银行(xíng)终究还是(shì)没能逃脱倒闭并被接管收(shōu)购的命运。美国加州金融(róng)保护与创新部（DFPI）周一表示(shì)，监管机构(gòu)已接管了第一(yī)共和(hé)银行，这是本轮美国银行(xíng)业危机中(zhōng)第四(sì)家倒下的银(yín)行(xíng)，同时也是美(měi)国历史上(shàng)第(dì)二大的破产(chǎn)银行。

　　4、今年五一(yī)假(jiǎ)期国(guó)内旅游(yóu)出游2.74亿人(rén)次，同比增长70.83％

　　经文化和(hé)旅游部数据中心测算(suàn)，全国国内旅游(yóu)出游(yóu)合计(jì)2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％，按可比口径恢复至2019年(nián)同(tóng)期的(de)119.09％；实现(xiàn)国内旅(lǚ)游(yóu)收入1480.56亿(yì)元(yuán)，同比(bǐ)增长128.90％，按可比口径(jìng)恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭(zāo)袭击？

　　据俄新(xīn)社(shè)报道，当(dāng)地时间5月3日(rì)凌晨，乌克兰试图用无(wú)人(rén)机袭击克里姆林宫。

　　据报道，当晚两(liǎng)架(jià)无人机(jī)瞄(miáo)准了克里(lǐ)姆林宫，俄军方和特种部队及时采(cǎi)取(qǔ)行动，并使用(yòng)电子对(duì)抗系(xì)统，使这两(liǎng)架无人机(jī)出现异常，未能达到袭击目的。

　　俄(é)新社(shè)称(chēng)，俄罗斯(sī)总统普京没有(yǒu)因袭击受伤，其(qí)工作日程将照常进行。 掉落(luò)的无人机(jī)碎片也没有造成人员伤亡。

　　俄(é)总(zǒng)统(tǒng)新(xīn)闻秘书佩斯科(kē)夫称，乌克(kè)兰无人(rén)机试图发动袭(xí)击时普(pǔ)京不(bù)在克(kè)里姆(mǔ)林宫中(zhōng)。 他表示，普京(jīng)3日在位(wèi)于莫(mò)斯科州(zhōu)的新奥(ào)加廖沃官(guān)邸工作。

　　俄罗(luó)斯总统(tǒng)新闻处表示，俄方(fāng)保留在合(hé)适的时(shí)间和(hé)地点采取回应措施的(de)权利。

　　另据俄(é)新(xīn)社5月3日报(bào)道，俄罗斯(sī)首都莫(mò)斯(sī)科自当日起禁止放飞无人机，经政府(fǔ)批准的除外。 莫斯科市长索比(bǐ)亚宁表示，这一(yī)决定是(shì)为(wèi)了防(fáng)止未经授权(quán)使(shǐ)用无人(rén)机，避免妨碍(ài)执法机构的工(gōng)作。

　　据法(fǎ)新社(shè)当(dāng)地时间(jiān)3日报道，乌克(kè)兰方面(miàn)表示(shì)“没有参与(yǔ)”对克里姆林宫的无人机(jī)袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站(zhàn)消息，针对(duì)无人机(jī)试图(tú)袭击俄罗斯克(kè)里姆(mǔ)林宫一事，乌总(zǒng)统新(xīn)闻(wén)秘书谢(xiè)尔盖(gài)？尼基福罗表示，乌方没有(yǒu)关(guān)于袭击的信(xìn)息(xī)。

　　据俄新社3日报道(dào)，俄罗斯国家杜马议员(yuán)米哈伊(yī)尔·谢列梅(méi)特接受该(gāi)媒(méi)体采访时，呼吁俄军对乌克兰(lán)总统泽连斯基位于基辅的官邸进行(xíng)导弹打(dǎ)击，作为对乌方(fāng)企图使用无人机袭击克(kè)宫的(de)回应。

　　十大券商最新研判

　　1、中信证券：从(cóng)失衡到(dào)平稳，布(bù)局业绩驱动的五月行情

　　4月(yuè)A股经历了(le)AI主(zhǔ)题行情诱(yòu)发(fā)的(de)过度博弈和心态(tài)失衡，市场大幅(fú)动荡(dàng)。进入(rù)5月，国内的(de)经济、政(zhèng)策(cè)和外(wài)部环境相比4月继续(xù)不(bù)断改善(shàn)，投资者对(duì)经(jīng)济的预期将(jiāng)在(zài)微观体验、宏观数据、A股业(yè)绩三个层面实现统(tǒng)一，投资(zī)者心态也将逐步(bù)从短暂(zàn)失衡趋向(xiàng)平稳，市(shì)场依然(rán)处于全年第二个关键做多窗口，财报季结(jié)束后(hòu)，市(shì)场将步(bù)入业绩驱动(dòng)的行情阶段，配置思(sī)路(lù)上建议(yì)坚持高切(qiè)低，关注上半年景气(qì)持续改善的品种。

　　首先，政治(zhì)局会议提振市场(chǎng)信心(xīn)，扩内需仍(réng)是着(zhe)力重点，政策预期回归理性(xìng)，经济内(nèi)生动能(néng)稳步修复，并将(jiāng)得到同比(bǐ)和高频数据验证；外部流动性拐点明确，美(měi)国(guó)银行业风(fēng)险不断发酵，但(dàn)预(yù)计(jì)对(duì)A股实质(zhì)影响十分有(yǒu)限。其次，财(cái)报季(jì)数(shù)据显(xiǎn)示，A股业绩跨(kuà)年筑底特征明(míng)显(xiǎn)，全年逐(zhú)季改善的(de)趋势显现，其(qí)中(zhōng)行业的结构性亮点日益清晰(xī)，经济预(yù)期5月将在微观体验、宏观数据(jù)、A股业绩三(sān)个层面统一，夯实市场(chǎng)上行基础。最后，预计5月(yuè)A股(gǔ)仍处(chù)于今年第二个(gè)关键做多窗口中(zhōng)，并将步入业绩驱动(dòng)的行情阶段，投资(zī)者心(xīn)态(tài)由短暂(zàn)失衡趋向(xiàng)平稳。

　　配(pèi)置上，建议(yì)紧扣业绩主线，重点布局医药、数字经济和“一带一路”板块中有业绩亮点的品种，以(yǐ)及其(qí)他板块中一(yī)季度业绩明(míng)显改善(shàn)，且(qiě)在(zài)二季度有望持续的细分行业。

　　2、中金策略：节(jié)后(hòu)A股(gǔ)有望(wàng)相比全(quán)球市场(chǎng)显(xiǎn)现相对韧性

　　中金策略团队(duì)5月(yuè)3日表(biǎo)示(shì)，节后(hòu)A股有(yǒu)望相比全球市(shì)场显(xiǎn)现(xiàn)相对韧(rèn)性。主要(yào)基(jī)于：1）经济复苏势头尚不稳固，政策有望延(yán)续(xù)稳中求进基调。2）上市公司业绩低(dī)迷期已(yǐ)过。3）海外风险(xiǎn)需(xū)要密切关(guān)注(zhù)，如(rú)若应(yīng)对(duì)得当(dāng)，对A股影响可能有限。上述(shù)因素结(jié)合当(dāng)前A股(gǔ)市场(chǎng)整体估值水(shuǐ)平不高仍处于历史中低位，A股节(jié)后两个交易日虽受节假期间的事件性(xìng)因素影响可(kě)能有所(suǒ)波动(dòng)，但对后市整体表现不用(yòng)过于谨(jǐn)慎，当前位置市场机(jī)会仍(réng)大于风(fēng)险(xiǎn)。

　　3、中信建投(tóu)策略(lüè)：耐(nài)心等待，低位(wèi)把(bǎ)握(wò)

　　一季度(dù)全A营收增速等指标仍(réng)在探底，五一(yī)出(chū)行恢复亮眼，但(dàn)制造业PMI已露出疲态，海外处于多(duō)事之秋，高利率环境下美国银行(xíng)风险事件频发，衰(shuāi)退风险(xiǎn)上升。市场处于再平衡期，低位把握再布局(jú)机(jī)会；短期结构(gòu)上关注在低位(wèi)资产中(zhōng)寻找景气(qì)稳定或(huò)好于预期方向，中(zhōng)期线索在(zài)于科技周期(qī)与复(fù)苏链中的弹(dàn)性(xìng)方向(xiàng)。行(xíng)业重点(diǎn)关(guān)注：医药、传媒、通(tōng)信(xìn)、餐饮链（预制菜、啤酒）、军(jūn)工、新(xīn)能源等。主题重点关注：一带(dài)一路、数(shù)据要素等(děng)。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛(niú)市(shì)初期，对比(bǐ)历史(shǐ)，这(zhè)次牛市第一(yī)波上涨的结构(gòu)分化更显著。②牛市(shì)初期类似(shì)春天(tiān)，市场(chǎng)有所反复很正常，短期政策和业绩因素影(yǐng)响下，行业或(huò)更均(jūn)衡。③数字经济是全年主线，后续或依据基本面去(qù)伪存真(zhēn)，阶段(duàn)性(xìng)关注复苏(sū)的(de)部分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民(mín)生策(cè)略(lüè)

　　往后看，核心资产、海外映射的科技(jì)和大宗商品(pǐn)都将(jiāng)被海外(wài)逐(zhú)级放大的宏观(guān)波动所影响。我们的资源+重资产(chǎn)组合短期(qī)驱动逻辑(jí)建议以(yǐ)“红利+中(zhōng)特估(gū)”为主导，以等(děng)待通胀逻辑的回归。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企(qǐ)业（煤炭、油、金、铜），交通运(yùn)输（油运、干散(sàn)运、港(gǎng)口(kǒu)、公路）；近期(qī)场景消费(fèi)正在展现出成为未来经济增长新动能的潜力(lì)，推荐中低端(duān)消费(fèi)、县域(yù)消费(fèi)；以“宁组合”为代表的赛道板块有望(wàng)企稳。

　　6、兴证策略：五一前后市(shì)场表现如何？行(xíng)业(yè)胜率如何？

　　参考(顶的速度越来越快越叫的原因kǎo)过(guò)去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率较节前明(míng)显(xiǎn)提升。以全(quán)A指数为代表，节前1周(zhōu)、1个月指数大(dà)多(duō)震荡(dàng)调整(zhěng)，上涨概(gài)率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周、1个月上涨(zhǎng)概率(lǜ)则大(dà)幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国防军(jūn)工(gōng)（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较高，而节后1个(gè)月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金(jīn)属（69.2％）胜率较高(gāo)，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均(jūn)涨幅居前。

　　7、华西(xī)策略：“五一”假期间全球大(dà)类(lèi)资产(chǎn)波动以及背后(hòu)释放的(de)信号

　　国(guó)内复苏延(yán)续，支(zhī)撑A股(gǔ)指数(shù)震荡上移(yí)。从“五(wǔ)一”前后大类资产表现(xiàn)来看，全球主要权益市场及(jí)原(yuán)油等(děng)大(dà)宗商品走弱(ruò)，美(měi)债收益率下(xià)行，黄金价(jià)格走强(qiáng)，表明(míng)海外市场“衰退交易”有(yǒu)所升(shēng)温。美欧一季度经(jīng)济(jì)增(zēng)速不及(jí)市(shì)场预期(qī)，美国银行业危机和两党债务上限博弈使得海外风险偏好有所(suǒ)回(huí)落，同时也促使(shǐ)美联储(chǔ)更(gèng)快转向(xiàng)鸽(gē)派。

　　回(huí)顾(gù)假期消费数据，国内服务消费大(dà)幅回升，但地产销售复苏偏缓，4月制造业(yè)PMI回落也表明(míng)国内(nèi)经济仍(réng)处于复(fù)苏早期。4月政治(zhì)局(jú)会议强调“当前经济运行好转主要(yào)是恢复性的，内生动力还不强，需求(qiú)仍然不足(zú)”，因此总量政策收紧风险(xiǎn)不大，企业盈利上行将支撑A股指数震荡上(shàng)移。结构(gòu)上，政(zhèng)治(zhì)局会议(yì)首提“重(zhòng)视(shì)通用人工(gōng)智(zhì)能发展”，全球产业催化和(hé)国内政策驱动的(de)数字经济行情或反(fǎn)复活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策略(lüè)

　　3月-4月万得(dé)全A指数整(zhěng)体是震荡下行的，是去年底熊市结束后(hòu)，指数的第一次长时间(jiān)回撤，可以类(lèi)比(bǐ)历史上牛市(shì)第(dì)一年中(zhōng)的战术性调(diào)整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛市(shì)第一年中的(de)第一次战术性回撤，时间约2个月，起始(shǐ)和(hé)结束的(de)拐点，均(jūn)与高频(pín)经济指标(biāo)和预期的边际变(biàn)化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间(jiān)是3个半月，由于经济比(bǐ)2016年弱很(hěn)多，所以(yǐ)主跌阶段完成后还出现了2个月的底部(bù)震荡，整(zhěng)体回撤持续的时间(jiān)比2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债市和商品市场的表现，均(jūn)表明资(zī)本市(shì)场对(duì)经济的判新偏向认(rèn)为Q1的经(jīng)济回(huí)升(shēng)可能不会持续太久(jiǔ)，或者至少(shǎo)Q2可(kě)能不会持续。从最新的PMI数据来(lái)看，4月份(fèn)确实出现了较为(wèi)明显的下降。这一下降(jiàng)背(bèi)后我们认为可能主要(yào)有两(liǎng)个短期原(yuán)因:（1）每年4月PMI数据(jù)均会季节性回落；（2）根(gēn)据历史(shǐ)经验，疫(yì)情(qíng)后(hòu)第一个(gè)季度(dù)经济数据最(zuì)容(róng)易(yì)恢复，4月开始经(jīng)济进(jìn)入疫后第(dì)二个季度(dù)。PMI数据、商(shāng)品价(jià)格(gé)、海(hǎi)外经济担心(xīn)等(děng)因素(sù)，可(kě)能会让4-5月(yuè)的经济数据很难超预期(qī)。由此导致这一次(cì)市(shì)场的战术调整(zhěng)虽然可能已经完(wán)成大部分(fēn)，但由于(yú)缺乏数据改善，可能还需(xū)要震荡磨(mó)底。

　　9、财通(tōng)策略：第五次“赛道(dào)大切换”

　　我(wǒ)们或已正站在新一(yī)轮牛市(shì)起(qǐ)点之上，短期的迷雾掩盖不了长期的坦途，把握“上证50高股息央国(guó)企+科创(chuàng)50赛(sài)道大切换”。5月的迷雾(wù)在增加：回落的PMI和长(zhǎng)端利率、反复的美(měi)联储、激烈(liè)的中美摩(mó)擦、偏弱的一季报业绩；但(dàn)中期的坦途较为明(míng)确：经济(jì)温(wēn)和复苏、美联储(chǔ)年内结束(shù)加息、A股市(shì)场估值极低、产业趋势(shì)明确、机构(gòu)赛(sài)道大切换向(xiàng)TMT。看长做(zuò)短，如何应对(duì)短期(qī)迷雾(wù)？5月(yuè)建议重(zhòng)点关注上证50高股(gǔ)息央国企，央(yāng)国(guó)企(qǐ)指数(shù)和ETF后续(xù)将发行、迎(yíng)来增量资金行(xíng)情，高股息组(zǔ)合在经济偏弱、利率下(xià)行环(huán)境下(xià)获取超额收益（13只被(bèi)指数集中覆(fù)盖的高股息(xī)央(yāng)国企见正文）。此外Q1基金持仓呈现机构赛道(dào)的第五次大切换（切向TMT方向(xiàng)），如果(guǒ)TMT方向在5月有明显调整，是进一(yī)步加配的良机，其中(zhōng)以科(kē)创50方(fāng)向最(zuì)为关键。若美联储能够在5月(yuè)完成(chéng)最后一(yī)次加息，中美摩擦有(yǒu)所缓和，将极大地(dì)利于新兴市场(chǎng)（A股和港股）、尤(yóu)其(qí)成长股表现(xiàn)。

　　10、招商策(cè)略(lüè)：盛(shèng)夏(xià)攻势(shì)，科创再起

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