调(diào)油逻辑提振成(chéng)本(běn)价格，从而能够推(tuī)升芳(fāng)烃价格，去(qù)年二季(jì)度芳烃市场的(de)热度之高(gāo)也(yě)正是(shì)由这(zhè)个逻辑主导。然(rán)而，今年与去年的(de)步调(diào)明(míng)显不一。期货日(rì)报记者观察到(dào)，同(tóng)为芳烃品(pǐn)种，4月18日(rì)以来，PTA和苯(běn)乙烯期货(huò)盘面已(yǐ)连续出现了9连跌，从走(zǒu)势(shì)上来看，两品种的表现远超(chāo)市(shì)场预期。

　　截至4月(yuè)28日，PTA2309主力合约收于5620元/吨，较4月(yuè)17日(rì)收(shōu)盘(pán)价(jià)下跌372元/吨，跌幅(fú)6.2％，EB2306主力合约收于(yú)8251元(yuán)/吨(dūn)，较4月17日(rì)收盘价下(xià)跌(diē)438元/吨，跌幅5.04％。

　　“近期芳烃品种PTA、苯乙烯持续阴跌，主要原因在于(yú)两方面，一方面由于(yú)近期原油大跌，另一方面近期成品(pǐn)油裂(liè)差下跌。”一德期货分析师郑(zhèng)邮飞表示，由(yóu)于欧美的滞涨格局，以及(jí)美国的加(jiā)息预期，需求(qiú)羸弱，市场对(duì)于衰退的预期再(zài)起(qǐ)。而原油供(gōng)应端的OPEC+减产还没(méi)有(yǒu)落地(dì)，原油近期(qī)回补前期缺口(kǒu)后(hòu)继续(xù)下行(xíng)，对于(yú)化工特别(bié)是与之(zhī)相关(guān)性相对较强的PTA形(xíng)成成本(běn)塌陷。成品油(yóu)裂差(chà)方面，近期美国汽柴油裂差出现下滑，同(tóng)时美国(guó)汽油库存在(zài)4月份去(qù)库速率(lǜ)减(jiǎn)缓，使得市(shì)场对于美国调油需求(qiú)的预期边际(jì)弱(ruò)化，对于(yú)芳烃的(de)支撑走弱(ruò)。

　　采访中(zhōng)，记者(zhě)了(le)解到，美国夏油对于辛烷(wán)值的(de)需(xū)求支撑起(qǐ)了(le)芳烃(tīng)调油的(de)逻辑。

　　但与去年(nián)同期相比(bǐ)，今年芳(fāng)烃市场走势相对偏弱，且去年调(diào)油逻辑发生的时间在5月(yuè)发酵、6月初(chū)达到顶峰(fēng)，今年调油逻辑是在汽油旺季(jì)到来之前。

　　物产中(zhōng)大(dà)期货(huò)能化组(zǔ)组长(zhǎng)谢雯表示，发生这一现象的原(yuán)因更(gèng)多是始于(yú)路(lù)径(jìng)依(yī)赖，去年极(jí)端的调油(yóu)行(xíng)情使得市场预期今年调油(yóu)逻辑(jí)发生的概(gài)率仍较大，调(diào)油商提前准(zhǔn)备原料运往美国。

　　在她看来，去年调油逻(luó)辑是调油实实在在发生，反映(yìng)在MX、PX美亚价(jià)差大幅拉(lā)升；今(jīn)年的调油(yóu)带来芳烃美(měi)亚价差处于往年同期(qī)高位，但当前美湾(wān)芳烃库存较(jiào)高，需求饱和，抑制芳烃美亚价差(chà)进一步扩大(dà)。

　　郑邮飞告诉记者，今年芳烃调油逻辑与去年在细节与节奏上又(yòu)有差(chà)异(yì)，主要体现在去年5—6份(fèn)的行情是“脉冲式(shì)”的，当时市场对于美(měi)国高(gāo)辛烷值(zhí)调油料的短(duǎn)缺没有提早预期，导致旺(wàng)季来(lái)临(lín)后行情一触即发，而经历过去年的(de)大(dà)幅(fú)波动(dòng)，随(suí)后(hòu)调油商对(duì)于今年已经提早有所准(zhǔn)备。

　　“芳烃的(de)美(měi)亚价(jià)差(chà)一直保(bǎo)持相对高位，给亚洲芳烃(tīng)流向(xiàng)美国创造(zào)套利空间，同时我们从去年四(sì)季度至今韩国出(chū)口美国芳烃的(de)数量(liàng)保持相对高位可以一窥究竟。叠加今年4—5月份(fèn)亚洲芳烃装置的检修预期，今年(nián)市(shì)场的调油(yóu)逻辑在3月份就(jiù)启动，提早并(bìng)迅速将芳(fāng)烃估值打上去，PTA价(jià)格也在(zài)3月中(zhōng)旬开始启(qǐ)动，这明显早于去年。但我们(men)也(yě)看到了PXN在3月下旬后就处于高位徘徊(huái)的状态，意(yì)味着(zhe)调油逻辑已(yǐ)经在芳烃上提早兑(duì)现。”郑邮飞称。

　　对此(cǐ)，华(huá)融融(róng)达期货分析师韩冰(bīng)冰表示，今年和(hé)去年芳(fāng)烃走势(shì)存在着节奏的差异，去年5月份(fèn)是(shì)是炒作调油需求的主(zhǔ)要时(shí)期，而今(jīn)年市(shì)场提前到3月就开始炒作。

　　据韩冰冰(bīng)介(jiè)绍，今(jīn)年(nián)调油逻(luó)辑应该不(bù)及去年。“去年受(shòu)俄乌冲(chōng)突(tū)影响，欧美地区成品油供需突然(rán)变得紧张，油品(pǐn)裂解(jiě)利润非(fēi)常好，调油逻辑兴起。而今年的(de)问题是欧美(měi)经(jīng)济下行(xíng)压力较大，油品需求面临走弱，从盘面也可以看到，3月(yuè)份(fèn)市场(chǎng)因炒作调油需求大幅拉涨，但进入4月以后，油品(pǐn)利润却回落，并拖(tuō)累形(xíng)成原油的下(xià)跌。”他说。

　　“去年芳烃(tīng)调(diào)油(yóu)主(zhǔ)要是(shì)由于俄乌(wū)冲突导(dǎo)致(zhì)原(yuán)油的出口受限(xiàn)以(yǐ)及(jí)疫情影响下美国(guó)炼厂大幅关(guān)停引起的辛烷需求无(wú)法匹(pǐ)配，从(cóng)而导(dǎo)致了美亚套利窗口(kǒu)的打(dǎ)开(kāi)，亚洲芳烃运(yùn)往美国，原料(liào)端紧(jǐn)缺助(zhù)推PTA价格(gé)的大幅走高。今年看工厂对于(yú)调油行情有所(suǒ)准备，整体缺(quē)量需求将不如(rú)去(qù)年。”马俊逸称(chēng)。

　　在银河期货分析师隋斐看来，二季(jì)度美(měi)国出(chū)行(xíng)旺季(jì)下(xià)调油(yóu)需(xū)求(qiú)被赋予期待，然而(ér)有(yǒu)了去(qù)年二季度调油需求增加下亚(yà)美套利利润可观的经验，部分工厂提前跟美国(guó)工厂(chǎng)签(qiān)订了长(zhǎng)约，今(jīn)年的出(chū)口周期有所提前。

　　从今(jīn)年(nián)韩国运(yùn)往(wǎng)美国的芳烃(tīng)出口量观察，整体1—3月(yuè)出(拐点和驻点的区别是什么意思，拐点和驻点的关系chū)口量已达去年调油(yóu)季出口总量的(de)65％偏(piān)上。同(tóng)时，据(jù)了解(jiě)，贸易(yì)商(shāng)今(jīn)年与(yǔ)亚洲(zhōu)PX生产企(qǐ)业签(qiān)订合同多采(cǎi)用(yòng)FOB模(mó)式，便于其在(zài)窗口打开(kāi)后及时变更流向。

　　“从(cóng)辛(xīn)烷值观察今年(nián)调油大概率(lǜ)仍将发生，但是整体对于芳烃价格的提振高度将(jiāng)极(jí)大可能不如去年。”马俊逸称。

　　“4月(yuè)份以来国际油价波动加剧(jù)，近(jìn)期原油库存(cún)低位回升，汽油裂解价差(chà)回落，亚洲甲(jiǎ)苯调(diào)油优势下降，在对未来需求(qiú)的不确(què)定和(hé)经(jīng)济(jì)可能(néng)衰退的背景下调油需(xū)求出现(xiàn)了不(bù)稳定的(de)因素。”隋(suí)斐说。

　　从PTA和苯乙(yǐ)烯的基本面(miàn)来看，实则呈现边际走(zǒu)弱的迹象(xiàng)。

　　据隋斐介绍，PTA前期流通货源紧(jǐn)张的(de)局面在恒力(lì)石化和嘉通能源两套年产能共500万吨新装置投产和下游消费走弱(ruò)的影响下逐(zhú)渐缓解(jiě)，PTA供需边(biān)际相对走弱；苯(běn)乙烯供(gōng)应端在4月淄博俊(jùn)辰50万(wàn)吨新装置投产下北方低价货源冲(chōng)击华东，下游(yóu)硬(yìng)胶(jiāo)产品利润不佳，成(chéng)品(pǐn)库存偏高的局(jú)面仍存，苯乙烯主港库存(cún)及上游纯苯(běn)港口(kǒu)库(kù)存攀升(shēng)，二季度(dù)苯乙烯仍面临累(lèi)库压拐点和驻点的区别是什么意思，拐点和驻点的关系力。

　　“目前看调油逻辑边际弱化，但是现在(zài)还没有真(zhēn)正进入美国(guó)汽油的消费旺季(jì)，如果(guǒ)5月(yuè)下旬开始美国汽油消费走强，预计(jì)芳烃估值仍将保持高(gāo)位，但是在当前衰退预期以及美联(lián)储加息(xī)背景(jǐng)下，成品油消费的成色(sè)或较(jiào)预期大(dà)打折扣，芳烃前期(qī)相对(duì)原(yuán)油(yóu)的价差(chà)高点已经看(kàn)到，调油逻辑(jí)再继续大幅(fú)发酵的概率降(jiàng)低。”郑(zhèng)邮飞认为，后期芳烃(tīng)系(xì)产品PTA、苯乙烯或将回归自身的(de)供需基本面。

　　“短(duǎn)期来看，随着(zhe)主力合约换月，市场的交易重心转(zhuǎn)向(xiàng)了2309 合约，在距(jù)离(lí)9月相对较长的(de)时间下市场博(bó)弈(yì)增大。”隋斐表(biǎo)示，从基本面上(shàng)来看(kàn)，短期 PTA 不至于大幅(fú)累库，成(chéng)本端的扰(rǎo)动对(duì) PTA 来说将更(gèng)加(jiā)敏感。就苯乙(yǐ)烯(xī)而言，目前国(guó)内纯(chún)苯下游品(pǐn)种中除了苯(běn)胺盈(yíng)利(lì)之(zhī)外其他下游盈利(lì)性不佳，纯(chún)苯港口库存去库力(lì)度减弱，苯乙烯下游同样(yàng)面临成(chéng)品库存偏(piān)高和(hé)利润不佳(jiā)的局(jú)面，二(èr)季度苯乙烯仍面(miàn)临累(lèi)库(kù)压(yā)力，短期来看(kàn)价格(gé)向上的驱动或较乏力。

未经允许不得转载：北京老旧机动车解体中心 拐点和驻点的区别是什么意思，拐点和驻点的关系