5月23日，医药股开盘拉升，复星医药(yào)、科伦药业涨超2％，恒瑞医药(yào)、药明康德、智飞生物、沃森生物、长春高新等涨超1％。

　　医药(yào)板块今年以来持续处于(y行车证照片怎么拍标准 行车证照片是几寸的ú)低位水平，具有(yǒu)较大吸引(yǐn)力(lì)。截(jié)至5月23日，医(yī)药(yào)生物行业估(gū)值PE-TTM32.31倍，5年分(fēn)位值16％，仍处于历(lì)史较低分位数(shù)水平。

　　在AI、中特估主题行(xíng)情逐渐熄(xī)火(huǒ)后，医药板块作为老赛(sài)道(dào)是否能有反弹行情？在(zài)后疫(yì)情时代，医(yī)药板(bǎn)块是否还(hái)有新的业绩驱动因素？本文将详细解析。

　　01

　　基本面持(chí)续(xù)改善

　　医(yī)药(yào)行业复苏确定性(xìng)很强

　　疫情在(zài)2023年第(dì)一季度的影(yǐng)响将会逐步消(xiāo)退，医药(yào)行业的基本面正继续得到改(gǎi)善。

　　2023年(nián)一季度，医药板块（创新(xīn)药除外）营收同比+2.13％，归母净(jìng)利(lì)润同(tóng)比(bǐ)-26.98％，与2022年的增速相比，收入(rù)增速下滑(huá)14.17 pct，利润增速(sù)下滑58.11 pct，从(cóng)估值(zhí)角度(dù)来看，在2023年一季度，医(yī)药板块（创新(xīn)药除外）存在一定的估值修(xiū)复，市(shì)盈率（TTM）由(yóu)2022一季度的28.51倍提(tí)升至2023一季(jì)度(dù)的31.24倍。

　　在2023年第一季度，创新(xīn)药板(bǎn)块的营收与去年(nián)同期相(xiāng)比增加了6.56％，研发总支出的增速达到了+15.25％，研发支出占(zhàn)收入的比例达到了38.07％，与(yǔ)2022年第一季度相比下降了12.44 pct，整体板块市值/净现金已(yǐ)经从(cóng)2022第(dì)一季度的8.84倍恢复(fù)到了2023第一(yī)季度的15.45倍(bèi)。

　　从医药行业的经(jīng)营(yíng)数据来看，除(chú)去创新药和疫(yì)情受益细分领域，医(yī)药板块中具有较好成长能力的低估值板块有原料药(yào)、医疗设备(bèi)、血制品、药店。

　　相较于许(xǔ)多创新药、器械企业(yè)的(de)产(chǎn)品销售前景，国内市场仍(réng)未达到预期，原因在(zài)于近(jìn)几年来，由于老龄化，国内医保支出并未增加(jiā)太多，增速中的(de)增量大部(bù)分都(dōu)被用于疫(yì)情相关行(xíng)业。

　　这也是为什么，国(guó)内的医疗行业，增(zēng)长速度并不快。首先，结(jié)构性的分化是非(fēi)常明显的(de)，传统药(yào)企(qǐ)必须(xū)要给(gěi)创(chuàng)新留出空(kōng)间，比如在过去的三年中，港股创(chuàng)新药企的(de)年(nián)化营收(shōu)增(zēng)速高达70％。对(duì)本(běn)土(tǔ)医药(yào)企业而(ér)言，要(yào)实现高速发展，必须要双管齐下(xià)，在本土市场之外拓展国际市(shì)场(chǎng)。

　　02

　　医(yī)疗新基建仍是

　　医药投(tóu)资的(de)胜负手(shǒu)

　　目前在总需求复苏不(bù)及(jí)预期的(de)背景(jǐng)下，医药板块中有刚(gāng)性需(xū)求(qiú)的新基建板块或是最具有确定性的领(lǐng)域之(zhī)一(yī)，一定(dìng)程度上或仍(réng)是今年医药投资的胜负手(shǒu)。

　　我国(guó)继续推进优(yōu)质医疗资(zī)源(yuán)扩容下沉、区域平衡(héng)分布(bù)，医(yī)疗(liáo)新基建再获政策扶持。4月13日，国家(jiā)卫生健康委(wěi)员会召开新闻发(fā)布会，重点介绍(shào)优质医疗(liáo)资(zī)源下移、区域(yù)平(píng)衡布局(jú)。县医院作为县(xiàn)级医疗卫生服务网络的龙头，连接着城乡卫生服务体系。长期(qī)以来，国家卫(wèi)生健(jiàn)康(kāng)委通(tōng)过开(kāi)展三级医院对口帮扶等方式，引导优质医疗资源下移，不断提高县级医院的(de)综合实力。

　　今(jīn)后，继续推进人才(cái)、技术、管理(lǐ)的下移(yí)，通过城市三级医院的对口支(zhī)援，托管，建立医联(lián)体(tǐ)，远(yuǎn)程医(yī)疗等多种形式，满足(zú)县域居民的基本医疗卫生(shēng)需(xū)求，为(wèi)普(pǔ)通疾病在市县范围内(nèi)解决奠定坚实的基础。

　　会(huì)议(yì)同时指出，在接(jiē)下来的工作中，将继续推进临床重点专科“百千万”工程，指导各地按(àn)照(zhào)“搭平台，建载体，促(cù)融合”的思路，重(zhòng)点加强群众需(xū)求较大的心(xīn)血管外科学、妇(fù)产科、骨科、麻醉科、小儿(ér)科、精神(shén)病学(xué)、病(bìng)理学等(děng)专科建设，补(bǔ)齐(qí)资源短板，完成预期的建设(shè)任务。随着具(jù)体政策的(de)出台(tái)，相(xiāng)关的基层医(yī)疗(liáo)器(qì)械(xiè)市场(chǎng)或将受(shòu)益(yì)。

　　可发现与医(yī)疗成像器(qì)材、生命信息(xī)设备和心血(xuè)管耗材相关(guān)的板块(kuài)将会(huì)有较(jiào)大的发(fā)展空(kōng)间。其中(zhōng)的个(gè)股有：联影医(yī)疗、万东医疗、奕瑞科技、乐(lè)普医(yī)疗、心脉医疗、海尔生物(wù)。

　　医改政策频(pín)频出台(tái)，医疗器械市场持续扩张。随着国家继续支(zhī)持优质医(yī)疗资源(yuán)扩容下沉的政策，在(zài)未来，医(yī)疗卫(wèi)生资源的分布将会得到优化，促(cù)进更多优质的医疗资(zī)源向下扩容(róng)，释放更(gèng)多中(zhōng)、基层医疗机构(gòu)的(de)采购需求(qiú)。

　　在国家(jiā)“十四五”规划(huà)中(zhōng)提出要加强医疗卫生领域的基(jī)础设施建(jiàn)设的背景下，预计医疗器械采(cǎi)购将更加宽(kuān)松，这将推动医疗(liáo)器械市场的快速发(fā)展。在政策推(tuī)动(dòng)下(xià)，国产品牌有望(wàng)凭借高(gāo)性价(jià)比的优势(shì)加速(sù)进入(rù)医院，长期而言，随着(zhe)多项(x行车证照片怎么拍标准 行车证照片是几寸的iàng)政策(cè)支持的(de)持续(xù)加(jiā)强，国(guó)产替代(dài)将逐步加速，相关大型(xíng)医疗器械的龙头厂商将会抓(zhuā)住放量的(de)机会，实(shí)现快速发展。

　　华富证券建(jiàn)议关注(zhù)国(guó)内(nèi)高端医疗设备的龙头企业：迈瑞医疗、联影医疗、澳华内镜、开(kāi)立(lì)医疗、海泰新光。这些企业具有较好(hǎo)的产品性能、较(jiào)好的渠道和较强的研发能力(lì)。

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