钠电池产(chǎn)能规划从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿乃至(zhì)94亿投资，传艺(yì)科技是真跨界还是(shì)奢望，飙涨后又(yòu)腰斩的股价(jià)似乎(hū)已经给出(chū)注脚(jiǎo)。

　　去年6月(yuè)以来，萦绕在(zài)键盘生产商(shāng)传(chuán)艺(yì)科(kē)技(jì)（002866.SZ）身上的最大议题(tí)莫过(guò)于跨界(jiè)钠电池。

　　这个热门又(yòu)令(lìng)人遐想的题材搭配公(gōng)司释放钠(nà)电(diàn)池项(xiàng)目进展(zhǎn)的“积极主动”，在2022年刺激着传艺科技股价(jià)迅速(sù)飙涨4倍(bèi)，甚至(zhì)期(qī)间(jiān)还祭(jì)出“七连(lián)板”和(hé)“五连板(bǎn)”妖股(gǔ)走势。然去年(nián)末(mò)以来，抛(pāo)“利好消息”催(cuī)涨股(gǔ)价的套(tào)路完(wán)全失灵(líng)，股价又(yòu)在(zài)4个多月时间极速(sù)腰斩。即便是3月(yuè)末(mò)扔出(chū)30亿元定增预案投(tóu)建年产(chǎn)5.5GWh钠电池项目，传(chuán)艺科(kē)技也只收获(huò)了短暂的上涨，而后再未(wèi)掀起(qǐ)波澜。

　　钛(tài)媒(méi)体(tǐ)APP注意到，股价过山车式的涨跌折射(shè)的是市场对传艺科技高调跨界钠电赛道故事的怀疑：从宣布跨界(jiè)到现在，时间不过10多月(yuè)，规(guī)划产能已经从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元的传艺(yì)科技如何撬动54亿元(yuán)乃至94亿元的投资(zī)成本？巨头环伺(cì)、落地产能骤增、锂价(jià)持续下行，在愈加拥挤(jǐ)的赛道上，夸下海口(kǒu)的(de)产能又(yòu)该如何(hé)消化(huà)？过往投资计(jì)划频(pín)频“跳票”、实际效益与预(yù)期天差地别等“黑历史”在前，“大(dà)跃进”的新(xīn)项目如何让人(rén)信服？

　　跨界(jiè)钠电池，股(gǔ)价“过山车”

　　早在20世纪70年(nián)代，钠离子电池便与锂离子电池同时期萌(méng)芽，但由(yóu)于钠电负(fù)极嵌(qiàn)钠能力较弱、钠电池能(néng)量密(mì)度较低，导致(zhì)其研发进度大(dà)大落(luò)后于了锂电(diàn)池。直到2020年后，随着钠电关键技(jì)术完成突(tū)破以及锂价不(bù)断飙升，钠电才作为锂(lǐ)电“备(bèi)胎”之一重回人们重视。尤其2021年7月(yuè)，宁德(dé)时代推出第一代(dài)钠(nà)离子电池，掀起(qǐ)钠电风潮，并将风口带到(dào)了A股市场。

　　时值2022年锂价暴(bào)涨(zhǎng)，A股钠电炒作如日中天之际，传艺科技于(yú)去(qù)年6月22日(rì)晚间高调宣布入(rù)局。彼(bǐ)时(shí)的公告显示，公(gōng)司拟投资3000万元通过全资子公司江苏智纬电子科技有限公司（以下简称“智纬(wěi)电子”） 同海盈汇鑫企业(yè)、自然(rán)人(rén)杨磊和杨崇义合作设立控股孙公司江苏传艺钠(nà)电科技有限(xiàn)公司（公(gōng)司持(chí)股75％，以下(xià)简(jiǎn)称“传(chuán)艺钠(nà)电”）。

　　公告出，传艺科技旋即(jí)涨停，当日盘后公(gōng)司迫不及待召(zhào)开电话会(huì)议(yì)，向合计64名(míng)分析师和个人投资者披露跨(kuà)界钠电(diàn)的各种细节。根据规(guī)划(huà)，传艺(yì)科(kē)技钠(nà)电(diàn)池项目中试线(xiàn)2022年投(tóu)产，一期(qī)2GWh的(de)产能2023年投产(chǎn)，二(èr)期计划新建8GWh的产(chǎn)能。

　　撂下电话，股价更加疯涨。加上6月23日的(de)涨停，传艺(yì)科技宣布(bù)跨(kuà)界后一(yī)口(kǒu)气收(shōu)出7个(gè)涨停板，市(shì)值(zhí)快速实(shí)现翻倍。

　　传艺科(kē)技(jì)日K线(xiàn)图，来(lái)源：wind

　　有(yǒu)了(le)钠(nà)电消息催(cuī)涨股价(jià)的前车在(zài)前(qián)，传艺(yì)科技开始(shǐ)有意(yì)无意地“主动”披(pī)露钠电(diàn)项目进(jìn)展(zhǎn)，而公(gōng)司股价也往往在公(gōng)告披(pī)露后(hòu)录(lù)得大幅上(shàng)涨(zhǎng)。去(qù)年12月5日盘中，公司(sī)股价一度摸高(gāo)至(zhì)54.44元/股，相(xiāng)较于(yú)跨界钠(nà)电池前10元(yuán)/股左右的温(wēn)吞股价，不(bù)到(dào)半年的时间(jiān)已翻了逾5倍。

　　但此后，公司股(gǔ)价开始掉头向下，无论其如何发布“利好”消息，股价也再(zài)难掀大(dà)风浪，反而随(suí)着(zhe)时间的推移，迅速(sù)回落。截至(zhì)4月20日收(shōu)盘，报28.14元/股，4个多月时间已经较高(gāo)点腰(yāo)斩(zhǎn)。

　　值得一(yī)提的是，由(yóu)于在2022年6月23日(rì)盘后，公(gōng)司迫切召(zhào)开电话会并(bìng)在(zài)《投资者关系活动记录表》中对外(wài)发布(bù)钠(nà)电池业(yè)务未来规划、技术水(shuǐ)平等涉及公司经营的重(zhòng)大(dà)信息，但直至2022年(nián)7月9日才正式(shì)通过《关于对深圳(zhèn)证(zhèng)券交易所关(guān)注函回复的(de)公告》补(bǔ)充披露相关事项，传(chuán)艺科技及公(gōng)司董事(shì)长兼总经(jīng)理邹伟民、时任董秘许小丽还遭深交所通报批评(píng)。

　　产能“大跃进”，钱从(cóng)哪里来？

　　回看传艺科技(jì)股价(jià)“过山车(chē)”式(shì)上下，背后纵有游资推波助澜，但归根结底还是其资金有限与钠电产(chǎn)能(néng)规划“大跃进(jìn)”不(bù)匹配无法让市场信服造成的。

　　根据公司定增预(yù)案，钠(nà)电(diàn)池二期(qī)5.5GWh项(xiàng)目建成后，公司产能将达(dá)到10GWh。而根据公司此前对交易所(suǒ)回复(fù)函(hán)和2023年度定增(zēng)预案(àn)，公(gōng)司规(guī)划的(de)10GWh钠电(diàn)池项(xiàng)目的投资成(chéng)本(běn)约54亿(yì)元。其中，土地(dì)购置及(jí)厂房(fáng)成本(běn)约4亿元，10GWh产能需投入(rù)的装(zhuāng)修及设备成本约50亿元。

　　实际(jì)上，传艺科技规划的(de)钠电产能(néng)远(yuǎn)不止这(zhè)公告出来的10GWh。据传艺钠电官微消息，公司董事长邹伟民4月16日在公(gōng)开场(chǎng)合演讲时(shí)提到，“2022年7月，公司决(jué)定，发挥资金优势，投资50亿元(yuán)，新征410亩土地，用30个月的(de)时(shí)间，新(xīn)上钠(nà)离(lí)子电池全供应(yīng)链项目，逐步(bù)形(xíng)成(chéng)年产(chǎn)3万吨正极(jí)材料、4万吨(dūn)负极材(cái)料、18GWh钠离子电池(chí)、15万吨(dūn)电解液(yè)的生(shēng)产能力；2022年10底(dǐ)，中(zhōng)试(shì)线已经竣工投产；目前(qián)，4.5GWh量产线已(yǐ)经(jīng)开(kāi)始试产试销，6月底有望批量(liàng)生产。”

　　邹伟民公开(kāi)演讲时提到的钠电产能规划，来源：传艺(yì)钠电官微

　　若按邹伟(wěi)民的(de)说法，传艺(yì)科技(jì)在(zài)上述的54亿元资金外，还需(xū)要(yào)更多(duō)资金(jīn)，仅另外8GWh钠(nà)电池就需要(yào)40亿(yì)元的(de)投入(rù)。

　　但(dàn)现实是，传(chuán)艺(yì)科技主(zhǔ)营式(shì)微，年赚1亿元(yuán)的盈利水平显然难(nán)以(yǐ)撬(qiào)动(dòng)动辄几十亿的(de)项目。

　　传(chuán)艺科技主营输入类(lèi)设备和印制电路板（PCB）两大(dà)类消费电子零组件，具体包括(kuò)笔(bǐ)记本/台式机电脑键盘、触控模组(zǔ)和(hé)鼠标等输入类设备及(jí)通讯用板、消费电(diàn)子、计算(suàn)机(jī)用板等 PCB 产品(pǐn)。

　　2017年上市以来(lái)公司经营规(guī)模(mó)不(bù)断扩大，营收从(cóng)2017年的6.69亿元起(qǐ)步，逐年(nián)递增(zēng)，到2022年达到19.99亿元，翻了(le)近3倍。但盈利并未同步，上市当(dāng)年公司归母净利润就下滑13.60％，只有7776.63万元(yuán)。之后随着行(xíng)业式(shì)微，公司盈利水平起起伏伏，到2022年也(yě)仅1.15亿元，相(xiāng)较于2017年仅增(zēng)长了47.90％。而早在2016年，公司盈利就(jiù)已经达到了9000万元，净(jìng)利润增(zēng)长乏(fá)力可(kě)见一斑(bān)。

　　传艺科(kē)技(jì)业绩变动情况，来源：wind

　　盈利陷入瓶颈，账上的资金也并(bìng)不宽(kuān)裕。2022年，公(gōng)司经营(yíng)活动产生的(de)现(xiàn)金流量净额4.46亿元；截至去年(nián)末，公司货币资金仅2.87亿(yì)元(yuán)，短期借款(kuǎn)8.41亿(yì)元(yuán)；应收(shōu)账款5.90亿(yì)元，应付账款4.56亿(yì)元。

　　那两年(nián)半内(nèi)要拿出54亿元乃(nǎi)至94亿(yì)元以上的资金投资钠电(diàn)，钱(qián)从哪(nǎ)里来？

　　在(zài)2022年7月9日给深交所的(de)回函中，传(chuán)艺(yì)科技曾详细披(pī)露过2GWh项(xiàng)目资金来源：截(jié)至2022年5月31日，公司可用于钠离(lí)子电(diàn)池(chí)项目(mù)的自有资金(jīn)仅1.61亿元，银行(xíng)授信未使用(yòng)额度(dù)10.27亿元，足见(jiàn)其(qí)在投(tóu)资钠电(diàn)项目(mù)时自有资(zī)金的“捉(zhuō)襟见(jiàn)肘”。

　　来源(yuán)：传艺科技给深(shēn)交所(suǒ)的回函

　　很明显，一开始规划的一(yī)期(qī)2GWh产能，传艺科技就(jiù)是(shì)准(zhǔn)备靠银行贷款(kuǎn)解决(jué)。后一期(qī)产(chǎn)能增加(jiā)到4.5GWh，投资额增加10亿元(yuán)左右，同(tóng)样仰仗(zhàng)银行贷款。今年(nián)3月(yuè)30日公司公告称，传艺科技及子公司拟向工商银行、农业银行等(děng)组成的联(lián)合银团申请不(bù)超过20亿元(yuán)的项目贷款，用于公司钠电池项目。根据最新的调研记录，“截至目前，牵头银行(xíng)已审(shěn)批(pī)通过，参团银行处于正常的(de)审批流程中(zhōng)。”

　　一期靠贷款，二期(qī)谋定增。今年(nián)3月(yuè)30日，公司披露(lù)《2023年度(dù)向特定对象(xiàng)发行股票(piào)预案》，拟募资不超(chāo)过30亿元，其中的24亿元(yuán)拟(nǐ)投入(rù)钠电池制造二期项(xiàng)目，剩余6亿(yì)元补流。

　　根据测算，二期5.5GWh项目(mù)总投(tóu)资(zī)额为(wèi)27.47亿元，除了(le)定增的24亿元(yuán)外，还有3.47亿元的缺(quē)口。而为补(bǔ)这部(bù)分缺口(kǒu)，传艺科技甚至将(jiāng)2020年定增(zēng)募投(tóu)资(zī)金中的(de)1.75亿元变更用于该项目。

　　简单加总(zǒng)便(biàn)知，家底不厚，传艺科技10GWh钠(nà)电项目只能(néng)依赖融资。至于(yú)上述邹伟民公开演讲时提到的另外8GWh的项目资金来(lái)源，prepare的名词形式是什么，prepare的名词形式可数吗钛媒体APP向公司求证，但(dàn)截(jié)至(zhì)发稿(gǎo)，仍(réng)未获回复。

　　锂价暴跌，钠电还有优势吗？

　　“今(jīn)年销售(shòu)不(bù)低于10亿元(yuán)，整个钠电池(chí)全供应链项目(mù)计(jì)划到2024年(nián)末全部竣工投产，达产达效后，可实现年销prepare的名词形式是什么，prepare的名词形式可数吗(xiāo)售(shòu)250亿元。”若传(chuán)艺科技的钠电项(xiàng)目真如邹伟民在(zài)近日的演讲中所言照进现实(shí)，几年后公司营收将(jiāng)在当前基础上翻十几倍。但近来腰斩的(de)股(gǔ)价(jià)显示(shì)，市(shì)场对这(zhè)个故事并不再买账，除了资(zī)金实(shí)力有限公司外，核心还在其大干(gàn)快上后产能如何(hé)消化的问题。

　　毕竟，在钠电池商业化元(yuán)年的2023年，包括宁德时代、中科海(hǎi)纳、亿纬(wěi)锂能(néng)、雅迪等诸多(duō)巨头在内，已(yǐ)纷纷(fēn)发(fā)产品、量产并大建(jiàn)产能，竞争者初露(lù)威(wēi)胁，赛道已然开(kāi)始拥(yōng)挤。

　　尽管(guǎn)就披露(lù)的参数(shù)和性能来看，传艺(yì)钠(nà)电的钠(nà)电池(chí)与(yǔ)巨头(tóu)们不相(xiāng)上下，但(dàn)宁德(dé)时代落地奇瑞(ruì)车(chē)型、华语新能(néng)源配套雅迪极钠S9等表明，大佬们(men)已经走在前面，率先在两轮电(diàn)动(dòng)车和低速电动车(chē)领域实(shí)现装车应(yīng)用。而传艺科(kē)技除了在岁末年初公(gōng)告(gào)与中祥航业、江苏新能源、德(dé)博新能源签(qiān)订项目合作或战略合作协议外(wài)，并(bìng)未(wèi)官宣重点客户。

　　每(měi)每(měi)有投(tóu)资者问及客户情(qíng)况时(shí)，公(gōng)司(sī)都以“目(mù)前订单下游运用覆盖储(chǔ)能(néng)、低速电动车及电动(dòng)工具(jù)等(děng)多个领域”“公(gōng)司(sī)钠离子电(diàn)池送样后客户的反馈普(pǔ)遍较为良(liáng)好，并已与多名客户(hù)签(qiān)订了销(xiāo)售订单”“公(gōng)司(sī)已与多家(jiā)知名(míng)两轮电(diàn)动车品牌(pái)开展送样和合作意向洽谈等工作”等进(jìn)行回(huí)复。至于(yú)具体的客户名称和订(dìng)单金额(é)，一(yī)直语焉不详。

　　且2023年，钠电(diàn)池产能落地正数倍(bèi)级增长。上海钢联新能(néng)源事业(yè)部钠电池分析(xī)师(shī)汪奇告诉钛媒(méi)体(tǐ)APP，2022年钠电池项目落地产能有3GWh左右，预计2023年落(luò)地产能将达到13-15GWh。ICC鑫(xīn)椤(luó)资讯最新发布数据则称(chēng)，到(dào)2023年底，预(yù)计(jì)钠电池产能将增(zēng)加至21GWh。无论是(shì)哪种(zhǒng)预测，今(jīn)年钠电池落地(dì)产能大幅增加已可预(yù)见(jiàn)。

　　“参考锂电池行业产能利用(yòng)率(lǜ)，钠电池落地(dì)的产能中可以实(shí)现(xiàn)装机的(de)在4-5GWh左右(yòu)，而铅(qiān)酸电池的(de)市场规模(mó)接近40GWh。前期用(yòng)于(yú)两(liǎng)轮车的钠电池不到5％，后面成本降下来才会(huì)有较大比例(lì)的替代。”汪奇(qí)认为，今年钠电池只会小批量应用(yòng)到多元化场景(jǐng)。

　　然(rán)传艺科技却(què)十分自信，其在调研(yán)记(jì)录中预测，预计2023年公司(sī)实际出货量在2GWh-3GWh，相当(dāng)于其占去了2023年(nián)钠电池市场的绝大(dà)部分份(fèn)额。

　　来源：传(chuán)艺科技2023年(nián)1月(yuè)9日投资者关系活动(dòng)记录(lù)表

　　需要注意的是(shì)，沉(chén)寂多年的(de)钠电池是在此前(qián)锂价(jià)飙涨的背景下(xià)作为“替代”而被推到台(tái)前的，去年底(dǐ)以来，碳(tàn)酸锂价(jià)格持(chí)续(xù)下行，4月(yuè)20日电碳价格均(jūn)价(jià)已经跌至(zhì)18万元/吨(dūn)。一时间，锂价持(chí)续下跌会否影响(xiǎng)钠电池商业化进程的讨(tǎo)论甚嚣尘上。

　　中科院院(yuàn)士(shì)欧阳明(míng)高近日(rì)就表示：“钠电(diàn)池能够起到对锂电池的平衡作用(yòng)，平(píng)衡锂价，保证锂资源(yuán)的供应安全，不太可能(néng)成为主流。锂(lǐ)价一便宜，就会让钠离子(zi)的发展陷入被动。”但他也强调，“钠离子(zi)技(jì)术一定要发(fā)展，因(yīn)为它是锂离子电池的(de)一个有益的补充(chōng)。”

　　汪奇称(chēng)，锂电和钠电(diàn)建设成本接近，目前三元(yuán)钠电量产的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁(tiě)锂电池(chí)在0.5元/Wh左(zuǒ)右。其进一步(bù)向钛媒体APP分析，“钠离子(zi)电池性能(néng)比较接近(jìn)磷酸铁锂电池，高能(néng)量密度的也接近三元523电池。目(mù)前电碳价格下跌至16-18万(wàn)元/吨，锂(lǐ)电池成本大(dà)幅(fú)下降40％以上，所以目(mù)前已(yǐ)经(jīng)和钠电(diàn)池成(chéng)本基本相当；而由于锂原料价格大幅下(xià)降，目前铁锂和锰酸锂等电池成本(běn)已(yǐ)经(jīng)优于钠电(diàn)池。今年碳酸锂价格(gé)在20万以下时，锂电池对钠电池有明显优势。”

　　当然，市场(chǎng)普遍认为钠电池还有(yǒu)降(jiàng)本的空间。兴储世纪总裁助(zhù)理刘继茂(mào)就告诉(sù)钛(tài)媒体APP，“待产业(yè)链(liàn)完善后，规模(mó)量产后钠离(lí)子电池正、负极(jí)材料价(jià)格可降至5万元/吨甚至以(yǐ)下，钠离子电池的理论BOM成(chéng)本将(jiāng)低至0.40元(yuán)/Wh。长(zhǎng)期来看碳酸锂存在降(jiàng)价可能，但只(zhǐ)要碳酸锂价格高于15万元/吨，钠离子电池的成本优势(shì)就依(yī)然存(cún)在，并且随着技(jì)术不断(duàn)发展、产业不断成(chéng)熟(shú)，钠(nà)离子(zi)电池的降本(běn)空间(jiān)有望进一步打(dǎ)开(kāi)，该成本临界点仍有进(jìn)一步下(xià)探的(de)可能。”

　　汪奇也称(chēng)，明年钠电产业规模化完成后，能(néng)和(hé)锂离子电池(chí)的(de)成本拉(lā)开差距，接近(jìn)铅酸(suān)电池的成(chéng)本。但能量(liàng)密度的限制(zhì)，使得碳酸锂价格在15万以上(shàng)时，成熟后的钠(nà)离(lí)子电(diàn)池有一(yī)定优(yōu)势(shì)；碳酸锂(lǐ)价格在(zài)10万左右及以(yǐ)下(xià)时，钠离子电池在动力领(lǐng)域优势(shì)较小。

　　钛媒体APP注(zhù)意(yì)到，包括传(chuán)艺(yì)科技在内，诸多入(rù)局(jú)钠电池的企业都言锂价下(xià)跌无碍(ài)钠电池商(shāng)业化(huà)进程。但(dàn)随着锂价持续下降，钠电池(chí)利润率下(xià)降或也是必(bì)然的。

　　以传艺科技为(wèi)例(lì)，其在1月9日的(de)调(diào)研(yán)记录中曾表示(shì)，公司(sī)钠电池定价(jià)主要根(gēn)据(jù)碳酸锂的价(jià)格(gé)，一般给到客户的价格比磷酸铁锂便宜(yí)25-30％，且定价会随碳酸锂(lǐ)价(jià)格波(bō)动(dòng)而波(bō)动。

　　缺乏(fá)长(zhǎng)远投资定力 过往项目频频“跳(tiào)票”

　　资金和产能消(xiāo)化之外，市场还担忧传艺科(kē)技项目(mù)投资(zī)的定力(lì)。

　　尽管(guǎn)公司对进军钠电领域(yù)雄心勃勃，然而钛媒(méi)体(tǐ)APP梳理其过往(wǎng)投资履历发(fā)现，传(chuán)艺科技在投资上缺乏长远定力，临时“跳票”甚至终止募投计划可谓“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资(zī)4.81亿元(yuán)，其中(zhōng)将2.98亿元投向FPC生产(chǎn)项目(mù)，9418.08万元投(tóu)向薄膜线路板(bǎn)生产线技改并(bìng)扩(kuò)产项目(mù)。然(rán)2018年4月公(gōng)司就变更募(mù)资(zī)用途(tú)，将(jiāng)FPC生产(chǎn)项目未用的资(zī)金1.20亿元(yuán)和1.04亿元分别用于3D玻(bō)璃(lí)面板生产项目、轻薄型键盘生产项目，已经使用了7737.67万元募(mù)资的FPC生产项(xiàng)目则被终止。

　　2019年8月，又(yòu)将(jiāng)薄(báo)膜线路板生产线技改并扩产项目的实施地点从一厂搬迁至二厂；2021年6月，再将该项(xiàng)目的实施(shī)地点(diǎn)变更(gèng)为(wèi)重庆(qìng)市(shì)合川区工业(yè)园(yuán)区核(hé)心区高阳路30号，实(shí)施主体则从传艺(yì)科技变为全资(zī)子公司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项目则再生变。公司终止实施(shī)3D玻璃面板生产项目（已投入募资7445.13万元(yuán)），并(bìng)将该项目剩(shèng)余资(zī)金全部投入(rù)轻薄型键(jiàn)盘生产项目的建设，并将后(hòu)者(zhě)的产能从1600万台(tái)提升至(zhì)2240万(wàn)台。

　　2020年8月，传艺科(kē)技再融资，定增募资(zī)6亿元，其中的4.20亿元(yuán)用于年(nián)产18万(wàn)平方(fāng)米中高端印(yìn)制电路板建设项目(mù)。但次(cì)年(nián)6月，公司将该(gāi)项目(mù)中的SMT工(gōng)序实施(shī)地点由江苏(sū)省高(gāo)邮市经开(kāi)区凌(líng)波(bō)路33号改建至江苏省高邮市(shì)经开(kāi)区(qū)凌波路49号的闲置厂(chǎng)房；2023年3月，传艺(yì)科(kē)技(jì)再“变卦”，又将该项目剩余募资（已投(tóu)入(rù)募资2.41亿(yì)元）1.75亿元变更用于投入“钠(nà)离(lí)子电池制造二期(qī)5.5GWh项(xiàng)目”。

　　频频变更募投计划的地点、资金(jīn)乃(nǎi)至项(xiàng)目，直接的后果就是原有的投入(rù)打水飘、投资效率(lǜ)低下以及建成(chéng)项目实际(jì)效益(yì)与预计天差地别。

　　根据(jù)招股书，薄膜线路板(bǎn)生产线(xiàn)技(jì)改并扩产项目建(jiàn)设期仅12个(gè)月，达产年(nián)可实(shí)现销售收(shōu)入2.24亿元。定期报告显(xiǎn)示，2018年6月30日(rì)，该项目就已经(jīng)建成。但2019年-2022年，该项目的(de)效(xiào)益分(fēn)别(bié)仅283.41万元、447.55万元、948.94万元(yuán)和2599.93万元。

　　而根据定增(zēng)方案，年产18万(wàn)平方米中高端印制(zhì)电路板建设项目建设期也仅12个月，预计达产年实现营(yíng)收7.48亿元，项目(mù)净利润1.31亿元。然两年(nián)多时间过去了，截(jié)至(zhì)2022年12月31日，该项(xiàng)目投资进度也仅57.26％。2021年、2022年该项目效益(yì)分别为-1091.61万元(yuán)、2300.17万元，与当(dāng)初的预期(qī)相(xiāng)去甚远。

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