本周，沪综指3400点关口(kǒu)之前虚晃一枪(qiāng)，以连跌6天的逼空(kōng)形态洗盘，兔(tù)亢可以加什么偏旁变成什么字，亢这个字可以加什么偏旁年收益消耗(hào)殆尽。乐观(guān)来看，A股下行(xíng)更(gèng)多是受中(zhōng)概股(gǔ)拖累，后市下跌(diē)空间不大。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截(jié)至(zhì)周四(sì)，兔年股市走过3个(gè)月行程(chéng)，期间沪指仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子尾(wěi)巴长不(bù)了(le)”之叹。其实，4月下旬行(xíng)情看似疾风骤雨，大(dà)盘较4月18日(rì)峰值仅缩水(shuǐ)约(yuē)3％，上行通道仍在。

　　A股缘何(hé)急跌(diē)？或是(shì)外(wài)围(wéi)股市(shì)下跌的风险输(shū)入(rù)。作为(wèi)同股同权的两地上市指数(shù)，恒生(shēng)AH股A指数和H指(zhǐ)数兔年涨幅(fú)分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一(yī)筹(chóu)。StockQ全球股市排行榜数据显示，截至周四(sì)，香港中企指(zhǐ)数和恒生指数(shù)过去3个月表现(xiàn)为全球(qiú)垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中国金龙指数周二(èr)盘(pán)中低位较2月(yuè)峰值缩(suō)水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联储(chǔ)加(jiā)息在即(jí)，市场避(bì)险情绪上升(shēng)，国(guó)际资金从新兴(xīng)市场(chǎng)撤离。瑞士瑞联银行日(rì)前将(jiāng)中国(guó)股(gǔ)票评级(jí)从高(gāo)配下调为中性。从宏观面看，今(jīn)年首(shǒu)季，美国(guó)GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，较上季放(fàng)缓1.5个百分点(diǎn)。剔(tī)除食品和能源的(de)核心PCE物价指数首季上升(shēng)4.9％，去年四季(jì)度为4.4％。两大数据预示(shì)着美国滞胀隐忧未减(jiǎn)，加息势在必行。英为财情的美联储利率观测器最新数据显示，5月4日加息(xī)25个(gè)基(jī)点至(zhì)5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀风险显(xiǎn)现，美国对策是(shì)：以1930年(nián)大萧条以来最快速度紧缩货(huò)币(bì)供应。美国3月M2货币供应量（未经季节性调(diào)整）为20.7万亿美元(yuán)，同比下降(jiàng)4.05％，为历史(shǐ)最大(dà)降幅，且(qiě)是连续第四个(gè)月收缩(suō)。美联储加息导致金(jīn)融(róng)资产盈利缩水，缩表则令流动性折(zhé)价效应加剧，在(zài)全(quán)球金融(róng)市场催生戴维斯双杀现象(xiàng)。

　　中特估(gū)受追捧

　　助(zhù)涨(zhǎng)中(zhōng)字(zì)头个股

　　美国银行业又一张骨牌崩塌！第一共亢可以加什么偏旁变成什么字，亢这个字可以加什么偏旁(gòng)和银行股价周三盘中最(zuì)多(duō)下跌41.23％至4.76美元（对应的总(zǒng)市(shì)值(zhí)为8.86亿美元），较2021年11月的历(lì)史峰值缩水约(yuē)97.85％。截(jié)至一季度末，其实际存款较去年末减少(shǎo)约(yuē)1020亿美元，缩水约57.8％。全球(qiú)银(yín)行(xíng)业危机频现，让A股机构不再(zài)抱团(tuán)银行股，银行(xíng)部分龙头股招行等(děng)承(chéng)压，相较而言(yán)，工商银行兔年以(yǐ)来表现抢眼，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招行和宁波(bō)银行(xíng)股价兔(tù)年颓势，一是(shì)二者虎年最后3个月股价大(dà)涨，涨幅透支了(le)盈利增(zēng)速；二(èr)是“中国特色(sè)估值体系”开始风行，市场风格转换(huàn)。但二者市净率远高于行业均值(zhí)，难以赋予中(zhōng)特(tè)估概(gài)念中的回(huí)购预期。

　　通达(dá)信数据显示，中字头指数年内上(shàng)涨11％，强于同(tóng)期上(shàng)涨6.36％的沪综(zōng)指，年K线已是五(wǔ)连阳。其市盈率(lǜ)和市(shì)净率分(fēn)别为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估值洼地，而(ér)沪深京三市A股的市盈率和市净率中位(wèi)数分(fēn)别为49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策(cè)面(miàn)来看，让央企国(guó)企(qǐ)估值(zhí)回归市场(chǎng)均(jūn)值，已是国(guó)家资本(běn)新战略。国家外(wài)汇局日(rì)前表(biǎo)示：“无论从市盈率还是市净率等指标看，当前A股的估值相对偏低(dī)。”类似表态无疑是为中字头股票点赞。

　　典型个股是，当前总市值取代(dài)贵州茅台成为市(shì)值“一哥”的中(zhōng)国移(yí)动，流(liú)通(tōng)小(xiǎo)盘+次新+绩(jì)优概念让其成为中特估龙头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股(gǔ)市“红五(wǔ)月”之说，源(yuán)自井(jǐng)喷(pēn)式牛市带来(lái)的财(cái)富记忆。1992年5月21日，上交所放开(kāi)15只股票(piào)的(de)涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导(dǎo)的(de)行(xíng)情拉(lā)开(kāi)序幕。

　　自从1991年以来的32年里(lǐ)，沪指全年和5月份上涨的年(nián)份分别为18次和17次，二者同时上涨的年份有11次。自2008年至(zhì)去(qù)年的(de)15年里(lǐ)，红五月出现7次，占比为46.7％。期间(jiān)5月和全年同步飘红4次，5月份这个风向标已不太灵光。相比(bǐ)之下，自从2008年以来(lái)，沪(hù)综指4月飘红5次(cì)，除了2008年当年下(xià)跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率(lǜ)不低。

　　以科技(jì)股为主题的红(hóng)五月(yuè)行(xíng)情能否再现？关键在要看(kàn)两点：一是年内上(shàng)涨逾(yú)53％的互联网指(zhǐ)数能否维持(chí)强势行(xíng)情。二是作为A股第二(èr)大行业指数，电气设备板(bǎn)块(kuài)能否企稳。该指数年(nián)内跌幅为(wèi)4％，总市值跌至5.48万亿元，较(jiào)历史峰值缩水(shuǐ)35.5％，占全市场权(quán)重(zhòng)降(jiàng)低6.52％。不(bù)过，龙头(tóu)宁德时代(dài)首季盈利增(zēng)长5.58倍(bèi)，周四收盘较周三低(dī)位(wèi)上涨一成，或(huò)是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深(shēn)两市(shì)单(dān)日(rì)成(chéng)交(jiāo)始(shǐ)终维(wéi)持(chí)在万亿元(yuán)之上(shàng)，市场人气并未退(tuì)潮，只是风(fēng)格(gé)轮(lún)换(huàn)在加速。鉴于大盘(pán)重新(xīn)回到W形整理格局，后市即使(shǐ)考(kǎo)验3200点附(fù)近的半年线和年线关口，下跌空间(jiān)亦不大。

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