财联(lián)社记者(zhě)近(jìn)期从行业(yè)内了解到，信贷(dài)市场需(xū)求低迷持续之(zhī)下，部分银行出现了(le)贷(dài)款最(zuì)优(yōu)惠利率(lǜ)与同期(qī)理财收益率倒挂或接近倒挂的罕见(jiàn)现象。

　　“我们个(gè)贷最低已经到年化(huà)3.65％左右了，但投放依旧比(bǐ)较难(nán)。房(fáng)贷和前十年比那都是放不出去的。”4月25日，中部一家大型城商(shāng)行相(xiāng)关负(fù)责人(rén)对财联(lián)社记者说(shuō)。

　　这(zhè)种(zhǒng)情况并(bìng)非个案。4月26日，财(cái)联(lián)社记(jì)者向兴业、广发等多家银(yín)行(xíng)了解到，当前抵押贷款(kuǎn)最优惠利率区间为3％-3.85％之间。与一季度情况相比，贷款(kuǎn)利率(lǜ)水(shuǐ)平仍在进一步下滑。

　　而(ér)普益标准监测数据显示(shì)，上周（4月(yuè)17日-4月23日）全(quán)市场共新发了661款理财产品，环比增加22款，其中86款为开放式产品，其平均业绩比较基准为3.46％，环(huán)比下跌0.07个百分点；575款为封闭式产品，其平均业(yè)绩比较基准为(wèi)3.66％，环比下跌0.02个(gè)百分点。

　　4月26日(rì)，一家头部银行(xíng)理财子负责人对财联社记者表示，正(zhèng)常情况(kuàng)下(xià)贷(dài)款利(lì)率要(yào)高于理(lǐ)财收(shōu)益，否则会形成套利空(kōng)间。近期出现的(de)收益率倒挂的情况的(de)确多年来(lái)少见。这种情况本质(zhì)上反映实体(tǐ)经济需(xū)求不足，资(zī)金可能在(zài)金融(róng)市场空转的信号(hào)。

　　走低的(de)贷款利率VS走高的理(lǐ)财收益率

　　4月23日，央行国际(jì)司司(sī)长金中夏对外(wài)表示，人民(mín)银行认真贯彻党中央、国(guó)务院(yuàn)决策部署，采取(qǔ)了很多措施做好金(jīn)融支持稳(wěn)外贸工作。首先是降低实体经济(jì)融资成本。2022年，我国企业贷(dài)款(kuǎn)加(jiā)权平均利率(lǜ)同比下降了34个基(jī)点，仅4.17％，这在(zài)历史(shǐ)上是比较低的水平(píng)。

　　而上周，央行一(yī)季(jì)度金融统计数据发布会(huì)上(shàng)公布的数据(jù)显(xiǎn)示，3月份银行体系新发企业贷(dài)加权平均利率同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所表述，3.96％系3月(yuè)份银行体系(xì)新发企业贷款加(jiā)权平均利率(lǜ)水平，并没(méi)有考(kǎo)虑区域差异(yì)。财联社记者注意(yì)到，在(zài)部分资金充裕的(de)一线城市利率水平下(xià)沉更快，比如央行营(yíng)管(guǎn)部早在2月份即表示，去年12月份，北京地区(qū)新(xīn)发放企业贷款加权平均利率(lǜ)仅(jǐn)为(wèi)3.09％。

　　海通国际最新报告分析认为，一季度(dù)的贷款需求非常(cháng)好(hǎo)，央行今年一季度公布的(de)贷款需求指数飙(biāo)升，达到78.4，还是2012年下半年以来的(de)最高值。但最近贷款需求有下降趋势，如近期票(piào)据转贴现利(lì)率下降，表(biǎo)示银(yín)行贷款需求较差，需(xū)要购买票据来填充贷款额度。

　　与新(xīn)发放贷(dài)款(kuǎn)市场当前(qián)的不(bù)景(jǐng)气形成鲜明对比的是，一季度(dù)理财市场(chǎng)的收(shōu)益率却(què)在节节回升。普益标准数据显示，截至(zhì)2023年1季度末，理财(cái)公司存续理财产品14892款，占全市场存(cún)续理财产品的44.03％。理财公司存续开(kāi)放式固(gù)收类(lèi)理财(cái)产品（不含现金管理类产(chǎn)品(pǐn)）的近(jìn)1个月(yuè)年化收(shōu)益率的平均水(shuǐ)平(píng)为(wèi)4.00％，环(huán)比上涨(zhǎng)5.81个百分(fēn)点(diǎn)。

　　国(guó)金(jīn)固收最新数据显示，4月24日封闭式理(lǐ)财(cái)平均(jūn)基准(zhǔn)利率3.81％，已恢复至去年12月水平；3月以来6M-1Y封闭式(shì)理财(cái)基准利(lì)率与1年期(qī)AAA级中票、存单利差走(zǒu)阔。

　　即便与新发理财产(chǎn)品收益率相(xiāng)比，当前(qián)银(yín)行新发贷款的利率也不占优。普(pǔ)益标(biāo)准监测数(shù)据显示，上周（4月17日(rì)-4月23日）全市(shì)场(chǎng)新(xīn)发理财产品中，开(kāi)放式(shì)产品平均业绩比较基准为3.46％，封闭(bì)式产品平均业(yè)绩(jì)比较(jiào)基准为(wèi)3.66％。

　　业内：要警惕(tì)资金出现空转(zhuǎn)套利可能

　　多位受访(fǎng)金(jīn)融行业(yè)人士(shì)对记者表示，当前(qián)新发贷款利(lì)率和理财收益率(lǜ)之间出现(xiàn)倒挂是多年来(lái)罕见的情况。部分人(rén)士认为，应该警惕当前非(fēi)对称利率政策(cè)之下，贷款、存款和金(jīn)融市(shì)场之间出现收(shōu)益“套利”空间的可能(néng)。

　　融360数(shù)字科技研究(jiū)院分析师刘银平对财联社记者表(biǎo)示，理财(cái)产品收益率超过(guò)银行(xíng)贷(dài)款利率，可能会给部(bù)分(fēn)客户钻空子的机会(huì)，从银行那里(lǐ)获取(qǔ)的低息(xī)贷款没有投入实际经营(yíng)，而是拿去购买收益率(lǜ)更高的(de)理财产品，导(dǎo)致资金(jīn)空转，前几年结构性存款市场(chǎng)曾存在这种现象。

　　不过刘银平认(rèn)为，目(mù)前理财(cái)产品业(yè)绩(jì)比较基准不代表实际收益率，净(jìng)值是不(bù)断波动的，不(bù)会一直行车证照片怎么拍标准 行车证照片是几寸的上涨，实际上，理(lǐ)财产品(pǐn)向(xiàng)净值化转型(xíng)之后对企业的吸引力有(yǒu)所减弱。

　　上海金(jīn)融(róng)与发(fā)展实验室主任(rèn)曾(céng)刚对财联社记者表(biǎo)示，理(lǐ)财(cái)收益与金融(róng)市(shì)场(chǎng)利率相对应，出现倒(dào)挂的(de)情况主要是即期(qī)的贷款(kuǎn)利(lì)率与发行当期定(dìng)价的理财收益率的差异，在市场利(lì)率快速下行(xíng)的时容易出现这种(zhǒng)收益率(lǜ)不(bù)同步(bù)的脱节现象。

　　曾刚(gāng)认(rèn)为，如果银行贷(dài)款利率(lǜ)继续下行，意味着当期发行的理财产品的收益率会同步下降。从这一个(gè)角(jiǎo)度来看，未(wèi)来一(yī)段时间的(de)理财产品收益率会进入下(xià)行(xíng)通道(dào)。

　　这(zhè)一(yī)判(pàn)断得到银行业内人士的认同。4月25日，某城商行广(guǎng)州分行负责人对财联社表示，该(gāi)行(xíng)已经关注(zhù)到理财收益和存贷款利差的情况，理财与贷款利率差(chà)距过大必(bì)然引发资金(jīn)空(kōng)转套利(lì)，这与(yǔ)货币政策初(chū)衷(zhōng)不符(fú)。估计(jì)下一(yī)步理财产(chǎn)品收(shōu)益水平要降低(dī)到(dào)3％以(yǐ)下。

　　一家头部银行(xíng)理财子负责人对财(cái)联(lián)社记(jì)者表示(shì)，考虑(lǜ)到理财产品底(dǐ)层资产大(dà)多数为债券(quàn)，而债(zhài)券市(shì)场发行人(rén)大多是大型企业，理论上(shàng)其收益(yì)率比个贷是(shì)要(yào)低一个等级。

　　“道理很简(jiǎn)单，个人的(de)信用(yòng)等级比大(dà)型企业要低，所以(yǐ)个贷的定价理论上要(yào)比理(lǐ)财收益率高才对。现在出现个(gè)贷定价和(hé)理财产品(pǐn)持平，甚至出现倒挂，这只能(néng)说明个人部门当前(qián)的信(xìn)贷需(xū)求不(bù)足(zú)，没有什么人(rén)想贷款，导致资(zī)金空转，这也是近年来比较罕见(jiàn)的情(qíng)况。”该负(fù)责人(rén)表示。

　　该人士同样认为(wèi)，如果贷款定价持(chí)续(xù)下行未来新(xīn)发理财产品收益率(lǜ)也会回落。“市场对利率(lǜ)走势的预期是(shì)一致的，新发的(de)收益率(lǜ)未(wèi)来会下来，近期整(zhěng)体的趋(qū)势也是这样(yàng)。一些存量的产品年化(huà)收益率近期大幅上(shàng)行，主要(yào)是因为底层资产(chǎn)是去年利率高位时候(hòu)拿(ná)的，在利率走低(dī)预期下，其净值表现(xiàn)就会向上拉。”

　　息差承压将推动存款利率进一步下行

　　受访银(yín)行(xíng)人士对财联社记者称(chēng)，当前贷款(kuǎn)端(duān)定价(jià)疲软(ruǎn)的现状，也是有关方面不断出手规范存款利率(lǜ)的核心动因。

　　4月25日(rì)，前述中部地(dì)区大型城商行负责人对记者表示，在贷款定价上不(bù)行车证照片怎么拍标准 行车证照片是几寸的去的情况(kuàng)下，未来(lái)存(cún)款利率持(chí)续下行应该是(shì)大趋势，否则银行净息(xī)差承受(shòu)的(de)压力(lì)将是巨(jù)大(dà)的(de)。“现在各行储蓄又多，之前理财(cái)波(bō)动的影(yǐng)响还没完全(quán)消除，很多客(kè)户的资金还没有出来，都压在储蓄里。”

　　有(yǒu)市场观(guān)点认为，一(yī)旦第二季度贷款需求走(zǒu)弱得到确(què)认，意味着贷(dài)款利(lì)率依然有下降(jiàng)的(de)可能(néng)性和(hé)空(kōng)间(jiān)，银行息差水平面临更(gèng)艰(jiān)难的局面。

　　4月25日(rì)，苏州银行(xíng)一季度显示，截至3月末，该行净(jìng)利(lì)息收益率和净利差从去(qù)年末的1.87％、1.93％进一(yī)步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一(yī)峰团(tuán)队(duì)最新研报认为，未来存款(kuǎn)市场成本管控仍(réng)有后手牌，“类(lèi)活期(qī)”存(cún)款是重要抓手(shǒu)。其预计，后续对(duì)于(yú)存款定价自(zì)律管理的手段包括但不限于以下三个方面。首先，协定(dìng)存款(kuǎn)、通知存款等(děng)创新类活期存款有可能(néng)将纳(nà)入自(zì)律机(jī)制管理。现阶段，对核心定期存(cún)款而言，同时有EPA和(hé)MPA进行(xíng)约束，但“类活期”存(cún)款(kuǎn)缺(quē)少(shǎo)政策(cè)指引(yǐn)，未来或将对这类产品比照活期存款进行规范；其次，同(tóng)业(yè)存款(kuǎn)套壳协议存款需继(jì)续纠正；最后(hòu)，期权(quán)价(jià)值过低(dī)的(de)“假”结构性(xìng)存款仍须规范，后续或将结构(gòu)性存款的(de)（保底(dǐ)收益+期权价值）合计同时纳入自律机(jī)制(zhì)上限(xiàn)，进一步(bù)压降结构性存款(kuǎn)利率。

　　王一峰团(tuán)队测算认为(wèi)，如果全部(bù)企业活期存款利(lì)率降(jiàng)至2013-2018年0.70％左右的平均水(shuǐ)平，则(zé)上市银行(xíng)企业活(huó)期存款成本率加权平(píng)均降幅在30bp左右，将提振息(xī)差5.5bp左(zuǒ)右，影响上(shàng)市银行营(yíng)收增速2.3pct。

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