昨(zuó)天深夜，美(měi)国债务上限(xiàn)谈(tán)判(pàn)突然中止！

　　当地时间周五上午，美(měi)国共和党(dǎng)债务上限谈判代(dài)表格雷(léi)夫斯与(yǔ)白(báitan1等于多少，tan1等于多少兀)宫(gōng)代表举行(xíng)闭门会议，但会议开(kāi)始后不久就突(tū)然离开(kāi)。格雷夫斯说：白宫(gōng)谈判(pàn)代表实(shí)在不可理(lǐ)喻(yù)，目前(qián)谈判处于“暂停(tíng)”状态。格雷夫斯强(qiáng)调(diào)，他(tā)不(bù)知道双方是否会在(zài)周五或周末再(zài)次(cì)会面。

　　谈判遇阻(zǔ)的消息传出(chū)后，三大美股(gǔ)指(zhǐ)集体(tǐ)转跌。

　　不过，美联储主席鲍威尔传出了有望暂停加息的鸽(gē)派信号。鲍威(wēi)尔称(chēng)，银行业的压力可能(néng)影响联储的(de)利(lì)率路径，若源于(yú)银行业(yè)危机的(de)信(xìn)贷(dài)环境收紧导致经济放缓，美联(lián)储可(kě)能(néng)不必让利率升(shēng)到原应有的高位。

　　交易员目前预计(jì)，美联储(chǔ)6月份加息25个(gè)基点的可能(néng)性为22.4％，低于一天前的35.6％，与此同时，交易员预计美联储下月将利率维持在5％至5.25％区间的(de)可能性为77.6％。与美联储主席鲍(bào)威(wēi)尔的讲(jiǎng)话相(xiāng)比，交易员似(shì)乎更受(shòu)债务上限(xiàn)事态发展(zhǎn)的影(yǐng)响。

　　鲍威尔讲话期间(jiān)，美(měi)股跌幅(fú)收窄；美债价格跳涨、收益率跳(tiào)水，对利率前景敏(mǐn)感的(de)两年期美债收益率迅速远离他讲(jiǎng)话前所(suǒ)创(chuàng)的(de)两个月(yuè)来高(gāo)位，一(yī)度较高位回落超过10个基点；美元指数刷新(xīn)日(rì)低，加速跌(diē)离周四所创(chuàng)的3月(yuè)末以(yǐ)来高位(wèi)。鲍威尔(ěr)讲话(huà)结束后，美债收益率逐步(bù)回升(shēng)，全天攀升收官，美股(gǔ)和美元(yuán)的跌(diē)势未(wèi)改(gǎi)。

　　最终(zhōng)，美股周五高开低走，受债(zhài)务(wù)上限谈判(pàn)暂停拖累(lèi)三大(dà)股指盘中转跌，道指收跌约110点(diǎn)，纳(nà)指(zhǐ)收跌0.24％，标(biāo)普500指数收跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门中概股(gǔ)走势分(fēn)化(huà)，蔚来涨(zhǎng)超(chāo)3％，理想、新东方涨(zhǎng)超1％，爱奇(qí)艺跌超5％，瑞幸(xìng)咖啡、京东跌超(chāo)2％。

　　商品方面，有色金属(shǔ)大多上涨(zhǎng)，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也(yě)反弹，伦铅(qiān)涨近(jìn)1.9％，伦锡连涨(zhǎng)三日。本周基本(běn)金属(shǔ)涨跌各异。伦镍跌超4％，在上(shàng)周跌超9％后继(jì)续领跌，和跌近(jìn)3％的伦锌连跌(diē)两周。而伦锡和伦铝(lǚ)都涨超2％，扭(niǔ)转三周连(lián)跌(diē)势(shì)头(tóu)。伦铅(qiān)涨约0.9％。伦(lún)铜(tóng)周五收(shōu)盘大致持平(píng)一(yī)周前水(shuǐ)平，都止住(zhù)四周(zhōu)连跌(diē)之势。

　　纽约(yuē)黄金期货反弹(dàn)，COMEX 6月黄金期(qī)货收涨1.11％，报1981.60美元/盎(àng)司，本周累计下跌1.89％，创2月(yuè)3日一周以来最(zuì)大周跌幅(fú)，在(zài)连涨两周后连跌两周。WTI 6月(yuè)原油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布(bù)伦特7月(yuè)原油期货收跌(diē)0.37％，报(bào)75.58美(měi)元/桶。本周美油累涨约2.2％，布(bù)油累涨(zhǎng)约2.5％，均终结四周连跌。

　　北京(jīng)时(shí)间今晨六(liù)点(diǎn)，有最新消息(xī)称，美国白宫谈(tán)判代表(biǎo)已(yǐ)抵达会场，准(zhǔn)备继续进行债(zhài)务上(shàng)限谈判(pàn)。

　　美(měi)国国会众议院议长麦(mài)卡锡(xī)表示(shì)，共和党人将于北京时间今天上午(wǔ)重返(fǎn)谈判(pàn)桌(zhuō)，恢复债务谈判。麦卡锡称，动用宪法第14修正案来(lái)绕(rào)开债务上限解决不了任(rèn)何问(wèn)题，将阻止拜(bài)登推动的增加政(zhèng)府开(kāi)支行动。

　　值得注意的(de)是，美国(guó)财政部现(xiàn)金余额(é)截至(zhì)5月18日进(jìn)一步降至573亿美元。截至(zhì)5月17日，美国(guó)财政(zhèng)部财政紧急措施(shī)余额还剩下920亿美元。

　　鲍威(wēi)尔：美国通胀远远(yuǎn)高于2％目标(biāo)，鉴于信贷压力(lì)可能无(wú)需继续加息

　　当地(dì)时(shí)间周(zhōu)五(wǔ)（北京时间(jiān)今天(tiān)凌晨），美联(lián)储主席鲍威尔出席名(míng)为“货币政(zhèng)策观点”的小组讨论。市(shì)场(chǎng)关(guān)注他提(tí)供的利率(lǜ)路径线索。

　　鲍威(wēi)尔强调(diào)，“美国通胀(zhàng)远远高(gāo)于我们2％的(de)目(mù)标”，若抗通(tōng)胀失败，将造成(chéng)漫(màn)长的痛苦。他称，FOMC“强有力地(dì)致力于(yú)”让通(tōng)胀(zhàng)重(zhòng)返目标2％的承诺，物(wù)价(jià)稳定是经济保持强劲(jìn)的根基。

　　但鲍威(wēi)尔(ěr)同(tóng)时发表鸽(gē)派(pài)信号称，自己倾向于支持6月会(huì)议暂(zàn)不加息(xī)，而且银行业危机导(dǎo)致(zhì)的信贷条件收紧，可能意(yì)味着美联储峰值利率将低于预期(qī)：“鉴(jiàn)于信(xìn)贷压(yā)力可能对经济增长、就(jiù)业和通胀造(zào)成的负面(miàn)影响，可能无需（继续）加息至那么高的水(shuǐ)平就能成功打(dǎ)压通(tōng)胀(zhàng)。美联储在收(shōu)紧货币政策方(fāng)面已(yǐ)取(qǔ)得长(zhǎng)足进步，政策(cè)立场现在是对经济(jì)增长具有限制性的。做(zuò)太多与做太少的风险正变得更加平衡。我们面(miàn)临(lín)着迄今(jīn)为止收紧政策的效应滞后，以及近期银行业压力导致的信(xìn)贷收紧程度等多重不确定性。有鉴于此，美联储(chǔ)有能力(lì)观察更(gèng)多数据和未来前(qián)景的演变，然后再决(jué)定可能(néng)需(xū)要提高多(duō)少利(lì)率。”

　　同(tóng)时，鲍威尔也(yě)强(qiáng)调(diào)季(jì)度(dù)经济预测的(de)准确度(dù)通(tōng)常存在(zài)挑战，他上述(shù)提到(dào)的观点及其能实现的程度也都存在不确定(dìng)性，理(lǐ)由是(shì)“未(wèi)来前(qián)景(jǐng)面临着历(lì)史性高企(qǐ)的不确定性”，因此：“FOMC尚未就货币政(zhèng)策应(yīng)进一步(bù)收紧多少而作出决定。”

　　有分析称，这说明银(yín)行业危机后，鲍威尔(ěr)开(kāi)始释放“保持耐心”的(de)利率路径信号。“新美联储通(tōng)讯社”Nick Timiraos也称，鲍威(wēi)尔(ěr)点明银行业(yè)压(yā)力将影响货(huò)币决策。

　　产业供需结构预期转弱，纯(chún)碱、玻璃连续下行

　　近(jìn)期纯碱和玻璃期货持续走(zǒu)弱，昨日纯(chún)碱和玻璃期货继续深跌，盘中纯(chún)碱2306合约触(chù)及跌停。昨日盘后，郑商所发布公告，自2023年5月23日(rì)当(dāng)晚(wǎn)夜盘交易时起，纯碱期货2309合约的日内平今仓交易手(shǒu)续费(fèi)标(biāo)准调(diào)整为3.5元/手。

　　究其(qí)原因，宝城期货研究所(suǒ)负责人闾(lǘ)振(zhèn)兴表示，主要有(yǒu)三方面：一(yī)是产业供需结构预(yù)期(qī)转弱；二是宏(hóng)观环境不乐(lè)观；三(sān)是交易者在对冲操(cāo)作中将纯(chún)碱玻璃(lí)作为空头配置。

　　玻璃、纯(chún)碱(jiǎn)走势(shì)虽都偏弱，但南华研(yán)究院(yuàn)能化分析师李嘉(jiā)豪认为，各自的(de)原因并不(bù)相同(tóng)。纯(chún)碱周五跌幅较(jiào)大的主要原因在于远兴投产的(de)消息面刺激，使(shǐ)得盘面出现(xiàn)较(jiào)大跌幅。除此之外，本周检修量(liàng)增加(jiā)，库存依旧累库，可见下游的持货意愿依旧较差(chà)。纯碱上周到港5万吨，对供需(xū)关系也存在一定的影响(xiǎng)。在(zài)现(xiàn)货松动、投产预期(qī)、库存累库的影响下(xià)，纯碱价格持续(xù)下滑。

　　“而对于(yú)玻璃，主要原因在于前期（3月和4月）需求较(jiào)旺，下游补库至环比(bǐ)高位。”他说(shuō)，短期价格松(sōng)动，中下游(yóu)的备货情绪出现一定的(de)谨(jǐn)慎(shèn)或者恐(kǒng)高的情形，因此产(chǎn)销出现了较(jiào)为明显的下滑。在现货松动(dòng)、产销(xiāo)较弱的(de)局面下，玻璃的(de)价格跌(diē)幅较为明显(xiǎn)。

　　从产业供需结(jié)构看，浙商(shāng)期货分析师(shī)江文敏具体介绍，纯(chún)碱方(fāng)面(miàn)，近期主要市场交(jiāo)易点是远兴能源新增(zēng)投产。昨日，远兴能源1号线正(zhèng)式点(diǎn)火(huǒ)，新增天然碱产能150万吨，后续2号(hào)线(xiàn)原计(jì)划于6月点火投产，产能为(wèi)150万吨天(tiān)然碱(jiǎn)，3A号线原计划于9月份(fèn)出产品，产能(néng)为(wèi)100万吨天然碱，3B号线(xiàn)原计划于9月份出产(chǎn)品，产(chǎn)能为100万吨天(tiān)然(rán)碱(jiǎn)和40万(wàn)吨小苏打(dǎ)。远兴能源的天然碱预计生产成(chéng)本(běn)在1000元/吨以内。纯碱盘面在(zài)大量新增产能和(hé)低成本纯(chún)碱的叠加作用下持续(xù)走(zǒu)低(dī)，周五又逢远兴能(néng)源点火的(de)信(xìn)息落(luò)地，市场看空情(qíng)绪高涨，推动(dòng)盘面下跌。

　　闾振兴还介绍，纯(chún)碱的供需结构在9月会发生变化，这(zhè)是(shì)市(shì)场早(zǎo)已预期的，市场也已(yǐ)充分计(jì)价，这一点从(cóng)9月合约(yuē)的深贴水可以得到(dào)验证。在这个供(gōng)需转宽松的预期下，产业(yè)链开始(shǐ)形成负反馈(kuì)，纯碱现(xiàn)货价(jià)格也出现崩塌(tā)，这一点从(cóng)近月(yuè)合约的跌(diē)幅和(hé)现货向期(qī)货(huò)回(huí)归的方(fāng)式收敛基差上可以得(dé)到(dào)验证。

　　而(ér)玻璃方面，江文(wén)敏表(biǎo)示，近期市场主(zhǔ)要交易点是需求转弱，供应上升(shēng)。因为玻璃深加工(gōng)厂缺乏强(qiáng)有力的订单支撑，5月(yuè)中(zhōng)旬订单天(tiān)数为16.tan1等于多少，tan1等于多少兀4天，与4月底相(xiāng)比减少0.1天。深加工厂(chǎng)原(yuán)片库存天数5月中旬(xún)为21.5天，与4月底相比减(jiǎn)少1.73天。从历史(shǐ)数据来看(kàn)，原片库存偏高(gāo)，补库意愿相比4月降低。从玻璃产销(xiāo)数据来看，5月(yuè)沙河地区产销(xiāo)数(shù)据平均为65％，湖北地区产销数据平均为73％，华东地(dì)区产销数据平(píng)均为82％，相比于3月及4月(yuè)的数据，5月份产(chǎn)销数据大幅下(xià)滑。5月还要新增日(rì)熔(róng)量(liàng)3050吨，6月(yuè)将新(xīn)增(zēng)日熔(róng)量3150吨，8月减(jiǎn)少日熔量400吨(dūn)，9月新(xīn)增(zēng)日熔量1200吨，10月减少日熔量(liàng)1000吨。预计(jì)2023年9月份玻璃日熔(róng)量达(dá)到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较弱，主要是高库(kù)存和低需求逻辑。”闾振兴(xīng)说，4月中下旬玻璃价(jià)格在去库逻辑下(xià)出现过反弹，但反(fǎn)弹后利润改善(shàn)很(hěn)多，加之tan1等于多少，tan1等于多少兀终端表现(xiàn)并(bìng)不乐观，因此又出现(xiàn)大幅回落。

　　从宏观因素看，闾(lǘ)振兴介绍，在(zài)欧美经(jīng)济衰退预期、国(guó)内经(jīng)济复苏不及预期(qī)的(de)背(bèi)景(jǐng)下，整个工业品价格承压，纯碱此前强(qiáng)势(shì)的中观逻辑终(zhōng)敌不过疲弱的宏(hóng)观逻辑(jí)。从持仓上看，部(bù)分市场资金(jīn)在做强弱(ruò)对冲，而纯碱和玻璃正是空头配置，强化了二者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱(ruò)势或将(jiāng)持续(xù)

　　对于后市，李嘉(jiā)豪表示，纯(chún)碱(jiǎn)主(zhǔ)要关注检修是否(fǒu)能带(dài)来现货(huò)价格(gé)短期的(de)企(qǐ)稳，但中(zhōng)长期价格下(xià)跌至成本线为(wèi)大概率事件。“从商品格局看，纯碱投(tóu)产后必然走向过剩，而(ér)短期(qī)检修的(de)兑现有限，因(yīn)此检修仅为长(zhǎng)期趋势下(xià)的扰(rǎo)动，商品(pǐn)从偏(piān)紧(jǐn)到过剩的(de)周(zhōu)期中，价格趋势预计继(jì)续(xù)向下(xià)。”他说，对(duì)于玻璃，需要等待(dài)的则是中下游的备货意愿何时能(néng)够起(qǐ)来(lái)：一是(shì)等待(dài)下游的原料(liào)库(kù)存消(xiāo)耗，二是对(duì)未来的需求是(shì)否存(cún)在旺季的预期(qī)。短期来看(kàn)，下(xià)游以(yǐ)消耗(hào)前期(qī)库存(cún)为主，需求缺乏(fá)弹(dàn)性，价(jià)格预期偏弱。后市关注(zhù)在需(xū)求存在缺口(kǒu)的情形下(xià)，7月订单是否依旧具有连续性。

　　中期来看，闾振兴认为，除非价格开(kāi)始冲击成本(běn)，或是供需上有重大改变(biàn)，否则纯(chún)碱和玻璃依(yī)然(rán)维持弱势。“短期则(zé)还是要(yào)关注持仓的变化，短线资金(jīn)离场或使得(dé)低位波(bō)动加(jiā)大。”他说，止跌可以关(guān)注两个指标：一是基差不再是(shì)以现货下跌方式来修(xiū)复(fù)；二是月供需预期博(bó)弈相(xiāng)对明朗，基差企稳。

　　分(fēn)品(pǐn)种看，江文敏表示，纯碱(jiǎn)后市仍将维持弱势，可重点关注远兴能源的后续投(tóu)产进展(zhǎn)、碱价降价幅度。若远兴(xīng)能源后续投产(chǎn)推迟，则(zé)盘面或将维稳振(zhèn)荡；若(ruò)联碱厂、氨碱厂大力(lì)挺价，则盘面也(yě)或将(jiāng)维稳。

　　玻璃方(fāng)面，他认为，后(hòu)市弱势也将继续(xù)保持，中长(zhǎng)期则视(shì)终端需求变(biàn)动来判断是否维持(chí)弱势(shì)，可重点关注下(xià)游深加工(gōng)订单情况、地(dì)产施工端情况。若后期地产施工端主体封顶(dǐng)数量(liàng)较多，那么玻璃(lí)的需求量将抬升，下游(yóu)深加工订单数量也(yě)将因此(cǐ)抬(tái)升，盘面或维稳。

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