北京时间(jiān)周五(wǔ)晚间，备(bèi)受关注的4月(yuè)美国(guó)非农数据出(chū)炉，其(qí)中新增就业25.3万人，高于预(yù)期的18万人，打断了此前两个月连(lián)续环比(bǐ)下降的(de)节奏府试院试乡试会试殿试顺序，院试乡试会试殿试顺序记忆口诀；失业率继续下降至3.4％；更受关注的平(píng)均小时工资环比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较(jiào)上个月略有上升。

　　可以被(bèi)视(shì)作利好的是，美国劳工部将今年2月和3月非农(nóng)数(shù)据(jù)均大幅下(xià)修超7万人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦点转换(huàn)，本周持续承压的美(měi)国地区银行股也获得喘息的机会。截至发稿，周五盘(pán)前西太平洋合众(zhòng)银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地(dì)平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾(yú)10美元/盎司；美元指数短线拉(lā)升35点；美国10年期国债(zhài)收益(yì)率上升(shēng)9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截(jié)至(zhì)周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期货6月合(hé)约收于2024.8美元(yuán)/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月(yuè)合约收于25.93美元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大(dà)期货高级宏(hóng)观分(fēn)析(xī)师周之云告诉期(qī)货日报记者，周五晚间公(gōng)布的非农数据(jù)远高于前值且(qiě)显著偏离投(tóu)行们预测的中值。此前(qián)公(gōng)布的ADP数(shù)据(jù)在3月份增加(jiā)14.2万人后，4月增长了29.6万(wàn)人，增长幅度达到(dào)9个月以来(lái)的(de)最(zuì)高(gāo)水平。

　　记者注意(yì)到，美国4月非农数据公(gōng)布后，美股期货短线(xiàn)走低(dī)，美元指数短线拉升(shēng)，贵金属下跌。尽管科技和金融行业持续裁(cái)员，但不(bù)断下(xià)降却仍然高企的(de)劳(láo)动(dòng)力需远远抵消了裁员的影(yǐng)响，也(yě)超过了(le)信(xìn)贷紧(jǐn)缩带(dài)来的大约2.5万招聘减少。4月非农就(jiù)业的季(jì)节(jié)性因(yīn)素(sù)相(xiāng)对于(yú)新(xīn)冠大(dà)流行(xíng)前也有了有利的发展，为就业人(rén)数的增长提(t府试院试乡试会试殿试顺序，院试乡试会试殿试顺序记忆口诀í)供了5万—10万人的(de)支持。

　　“不(bù)过，我们(men)还是应该对就业数据保持(chí)一定的谨慎，因为本周早些时候，美国3月份的就业机会(huì)和(hé)劳动力流动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位空缺继续下降，为连续第三个月下跌，创下2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现(xiàn)在(zài)确实指向了与(yǔ)其他(tā)劳动力市(shì)场数据相同的方向(xiàng)：劳动力市场正在降温。包括最近几周的首次申(shēn)请失业金人数也呈现上升趋势(shì)。”周(zhōu)之云说(shuō)。

　　从趋(qū)势(shì)上看(kàn)，周之云认(rèn)为，加息会导致消费(fèi)者(zhě)信贷和企业融资成本上(shàng)升，进(jìn)而迫使雇主(zhǔ)削减支出(chū)包括裁员等，从而减缓(huǎn)经济(jì)增长。短期强劲的非农就(jiù)业数(shù)据会让市场对(duì)于下半年货(huò)币政策放(fàng)松进程有所(suǒ)改变，进而(ér)对商(shāng)品的流动性(xìng)溢价部分有所减少(shǎo)，但从中长(zhǎng)期来看(kàn)，美国会继(jì)续朝着衰退的方向前进，后(hòu)市继续看好贵金属(shǔ)的表现。

　　非农数据公布后，贵金属进(jìn)入调整期？

　　“4月非(fēi)农就业(yè)新增(zēng)人数(shù)超(chāo)预期(qī)将引导贵金(jīn)属步入调整。对于(yú)贵(guì)金(jīn)属而言(yán)，3—4月(yuè)的大幅冲高(gāo)主要受益于其金融属性(xìng)，尤其是市场(chǎng)预计5月是美联储最(zuì)后一(yī)次加息，且预(yù)计9月(yuè)之后可能(néng)降息，这导致美元(yuán)名义(yì)利(lì)率(lǜ)回落，在(zài)通(tōng)胀温和回落的情况下，美元实(shí)际(jì)利率有了明显的下行。”广州金控(kòng)期(qī)货(huò)研究所副总经理程(chéng)小勇(yǒng)说。

　　记者注(zhù)意到(dào)，5月(yuè)3日(rì)，美联储议(yì)息会议如期加(jiā)息25个基点(diǎn)，将(jiāng)政策(cè)利(lì)率联邦(bāng)基金利率的(de)目标区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍(bào)威尔在记者(zhě)发布会上的讲话暗示加息临近尾声，因(yīn)此美元指数和(hé)美(měi)债收益率(lǜ)大幅回落(luò)。

　　然而，美联(lián)储会后(hòu)声明表示，委员会将密(mì)切(qiè)关注(zhù)未(wèi)来发布的信息(xī)，并评估其对货币政策的影响，且鲍威尔在新(xīn)闻发布会上(shàng)表示，美(měi)联(lián)储焦(jiāo)点仍在双重使命上。这意味(wèi)着美联储是(shì)否结束加(jiā)息(xī)需(xū)要(yào)看到通胀明显回落。至于(yú)是否要开始降(jiàng)息(xī)，需要看到(dào)就业市(shì)场出现明显恶化。从历史经(jīng)验来看，美联储加息看通胀，降息看(kàn)就(jiù)业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗(shān)告诉记者，美国银(yín)行业风波持续发(fā)酵、经济走弱预期升温(wēn)叠加市(shì)场预期美联储年(nián)内或将降(jiàng)息(xī)，贵金属(shǔ)振荡偏强(qiáng)运行。美(měi)国就(jiù)业数据超预(yù)期，美债收(shōu)益率、美元(yuán)指数走(zǒu)高，贵金属短线大幅下挫。这份(fèn)超预期(qī)的(de)非农(nóng)报告(gào)，这(zhè)让美(měi)联储陷入困境(jìng)，美联(lián)储希望暂停加息，甚(shèn)至可(kě)能很快就(jiù)需要降息，但就业市场并不配合，美(měi)国就业市(shì)场依然强劲，美(měi)联储可能在长时间内维持(chí)高利率。

　　光大期货贵金属分析(xī)师展大鹏告诉(sù)记者，4月美国非农就业数据和(hé)时薪增速全面超(chāo)预期，表明美国(guó)当(dāng)前劳动力(lì)市场(chǎng)仍十(shí)分(fēn)强劲，美联(lián)储控通胀压力加大，这也就意味着美(měi)联储可(kě)能会在较长(zhǎng)时间内维持高利率(lǜ)环境，且6月再次加息的(de)预期开始(shǐ)回升。

　　“美国非农数据强于预期(qī)或在短期提振美元指数和美债收益率，从而打压贵金属的涨势，但(dàn)中(zhōng)期(qī)看(kàn)，美联储5月(yuè)会议加息25BP后暗示停(tíng)止加息，货币政策进入新阶段，市场将加大(dà)对(duì)下半年降息的博弈，贵金属(shǔ)将获得提振而走(zǒu)强，使均值平台不(bù)断(duàn)上移。”广发期货贵金属研究员叶(yè)倩宁表示。

　　记者发(fā)现，从2006年和2018年(nián)两轮美(měi)联储停止降息后的表(biǎo)现(xiàn)来看，尽管此后美国经济仍(réng)市(shì)场偏强(qiáng)运行(xíng)一段(duàn)时(shí)间(jiān)，失业率继续走低，但美联(lián)储并未再次(cì)加息，而(ér)贵(guì)金(jīn)属则在美债收(shōu)益(yì)率持续(xù)下(xià)行的情况下，呈现振荡走强(qiáng)的(de)趋势。但当前情况不同的是，通胀率相对更(gèng)高，而黄金价格对(duì)降息(xī)并未提前预期更多。

　　虽然目前(qián)距离降息仍有(yǒu)时间，美联储表示(shì)美国银行(xíng)系(xì)统仍(réng)健康(kāng)并有弹性，但(dàn)高利(lì)率环境下美国银(yín)行系统风险并未解除，在第一共和银行宣布(bù)被接管(guǎn)收购后，因银行业长期存(cún)在的弱点，又有多家区域性(xìng)银(yín)行(xíng)出现(xiàn)股(gǔ)价暴跌。存款仍在持续流(liú)出使(shǐ)银(yín)行(xíng)融资(zī)成本正在攀升，信贷收紧将不断向实(shí)体经(jīng)济蔓(màn)延，美国2023年一季度(dù)实际(jì)GDP年化环(huán)比增(zēng)长1.1％，不仅比去(qù)年(nián)四季度2.6％的增(zēng)速大幅放缓，而且远不及预期(qī)的1.9％，具(jù)体(tǐ)看企业投资和库存(cún)对(duì)GDP拉动(dòng)转(zhuǎn)负，但消(xiāo)费(fèi)的拉动上升反(fǎn)映(yìng)出一定的韧(rèn)性。未来随(suí)着经(jīng)济下行压力不断上升，市场预期下半(bàn)年(nián)美国GDP将出现负增(zēng)长。“总体(tǐ)上在风险和衰(shuāi)退(tuì)的(de)共同影(yǐng)响下，美债(zhài)收益率和(hé)美元(yuán)指数将持续承压，避险需(xū)求提振下，贵金属价格有望再创(chuàng)历史新(xīn)高(gāo)，长线可维持逢低买(mǎi)入(rù)配置思路，短线(xiàn)则可买入黄金和白银虚值看涨期(qī)权把(bǎ)握突破行情。”叶(yè)倩宁(níng)说。

　　程小勇(yǒng)介(jiè)绍说，从黄金的(de)供需数(shù)据来看，黄金(jīn)的需求实际上是明显下降的(de)。世界(jiè)黄金协会公布的数据显示(shì)，今年第一季度剔除场外交(jiāo)易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然(rán)各国央行和中国消费(fèi)者需(xū)求较高，但其(qí)余投资者购买量的(de)减少抵消(xiāo)了(le)这一增长。其中对黄金价格其(qí)关键作(zuò)用的(de)黄(huáng)金投资需(xū)在(zài)一季度同比(bǐ)下降50％左右，较去年四季度(dù)有所(suǒ)增长，大约为273.74吨，去(qù)年同期(qī)高达(dá)558.41吨。其中(zhōng)，实物金(jīn)条和(hé)硬币方面的黄金需求为302.41吨，高(gāo)于去(qù)年同期的287.74吨，但低于去年(nián)四(sì)季度的340.25吨；黄(huáng)金(jīn)ETF及类似产品需求(qiú)下降28.67吨(dūn)，去年同(tóng)期高达270.67吨。白银方面，由于美国经济指(zhǐ)标耐用品订单等指标走弱，商品属性更(gèng)强的(de)白银(yín)因需求受经济下行拖累(lèi)而(ér)涨幅受限。因此，金银比价大(dà)概率继续攀(pān)升。世界白(bái)银协会预(yù)计2023年(nián)白银实物消(xiāo)费较(jiào)2022年下降16％。

　　之(zhī)前美(měi)联储加息(xī)25个基(jī)点(diǎn)在议息前已经被(bèi)充分计(jì)提，议息(xī)前的谨慎转变为议息后(hòu)的乐观，因此黄金市场一(yī)度表现为极为乐观(guān)，伦敦现货黄金甚至创(chuàng)出(chū)了(le)历史新高。

　　“目前欧(ōu)美央行(xíng)加息靴子落(luò)地(dì)，且银行业风(fēng)险仍在蔓(màn)延，避(bì)险情(qíng)绪(xù)提振(zhèn)贵金(jīn)属价格。此(cǐ)外，随着经济(jì)走弱预期升(shēng)温，预(yù)计美联储下(xià)半(bàn)年大概率暂停加息并将进(jìn)入降(jiàng)息周(zhōu)期，实(shí)际利率或(huò)将继续下行，贵金(jīn)属中长期仍(réng)具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏则认为，对于黄金而言，市(shì)场寄希望于美联(lián)储最后(hòu)一次加息落地然后(hòu)转降息预期，从而刺激价格继续高走，从这个角度(dù)考虑黄(huáng)金(jīn)确实存在恢(huī)复(fù)上行趋势的可能性。但当前美通胀仍在高(gāo)位(wèi)，美联储货币紧缩(suō)动(dòng)作并(bìng)没有结束，官员们(men)的讲话仍偏鹰(yīng)派(pài)，5％的(de)利率可能会维系较长一(yī)段(duàn)时间，且高利率环境到底会对(duì)经济和(hé)金融市场产(chǎn)生(shēng)怎样的影响也(yě)未(wèi)可知，因此(cǐ)在当前(qián)看(kàn)多观点出奇一(yī)致，且海外看多头寸比较拥挤的情(qíng)况(kuàng)下，对(duì)待金价节节攀高的(de)观点谨慎为(wèi)上。

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