射(shè)频芯(xīn)片领(lǐng)域面临变局，下(xià)游市场增(zēng)速(sù)放缓叠加进(jìn)入竞争红(hóng)海，海外巨头已开始寻(xún)求业务转型(xíng)。

　　今日，射(shè)频芯片厂(chǎng)商慧智微正式在科创(chuàng)板上市(shì)。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微(wēi)报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一(yī)级市(shì)场受(shòu)到资本热(rè)捧。据公司上市文件，慧智微于2018年末(mò)开始进入(rù)融资(zī)快车道，先后引入(rù)了华兴资本、元禾璞华(huá)、大基金二期、红(hóng)杉中国、IDG资(zī)本、光速中国以及金沙(shā)江(jiāng)创投等(děng)一系列外部机构股东。截(jié)至上市(shì)前(qián)，大基金二期(qī)、广发信德(dé)以及金沙江创投为持股(gǔ)达5％以上的外(wài)部机构股(gǔ)东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值(zhí)得一提的(de)是，与(yǔ)慧智微产(chǎn)品结构相似的唯捷创芯，上市首日(rì)也走(zǒu)出了破发的行情，该(gāi)公司股价于去年下半年触底(dǐ)回升，但截(jié)至今日收盘股(gǔ)价(jià)仍(réng)略低(dī)于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域(yù)正面临变(biàn)局。目前，正射频需求走向疲软(ruǎn)。Yole数据显示(shì)，由于智(zhì)能手机增速放缓以及5G普及潜力有(yǒu)限等因素影响，预计到2028年(nián)射频前端(duān)市场年(nián)复合增(zēng)长率约(yuē)为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全球射频(pín)芯片巨(jù)头(tóu)，近年来(lái)也在(zài)响应市场(chǎng)变化谋求射频芯片业(yè)务以外的转型。

　　《科创板日报》记(jì)者注(zhù)意(yì)到(dào)，当前，射频领域仍有飞骧科技、康(kāng)希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　▌引入大基金二期等(děng)多个知名资方

　　公开资料显示，慧智微成立于2011年，主营业务(wù)为射频前端芯片及(jí)模组(zǔ)的研(yán)发、设(shè)计和销售，下游应(yīng)用领域主要(yào)包括智能手(shǒu)机(jī)以及物联网，客户(hù)包括三(sān)星、OPPO等智能手机品牌(pái)，闻泰科技等(děng)移动终端设备ODM厂商，以及移远通信等(děng)无线通信模组(zǔ)厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分(fēn)别实现(xiàn)营(yíng)业收(shōu)入2.07亿元(yuán)、5.14亿元(yuán)以(yǐ)及3.57亿元；公司当前仍处于(yú)亏损状态，净亏损(sǔn)额分别(bié)为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏损持(chí)续的原(yuán)因，慧智微在招股文件中称，是由于持续进行高(gāo)额研(yán)发(fā)投入；下(xià)游客户集中且具有产品验证周(zhōu)期，尚未形成规模(mó)效应；市场竞争激烈(liè)，叠加下游去库(kù)存周期影响，公司产(chǎn)品(pǐn)毛利空间(jiān)受挤压。

　　研发投(tóu)入方面，近三年的总额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占营收比(bǐ)例(lì)分别为(wèi)36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近三年(nián)公(gōng)司的综合毛(máo)利(lì)率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行业头部卓胜微50％左右的毛利率水平，也不及和慧智微产品结构(gòu)更接近的唯捷创芯，后者毛利率(lǜ)为(wèi)30％上下。

　　在自身(shēn)造血能力不足(zú)，但仍要抓紧(jǐn)扩(kuò)大(dà)规模(mó)的情况下(xià)，慧智微开(kāi)启(qǐ)了对外(wài)融(róng)资之路。公(gōng)开信息显示，公司于(yú)2018年末开(kāi)始进入融资快车道，尤其是冲刺(cì)IPO前的2021年(nián)，其在一年内完(wán)成了三轮融资，众(zhòng)多知名(míng)资方(fāng)，包括大(dà)基金二期、元(yuán)禾璞(pú)华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段(duàn)对慧智微进入了慧智微(wēi)的股东序列(liè)。

　　据招(zhāo)股书(shū)，截至IPO前，大基金(jīn)二期、广发信德以及金沙江创投为持股(gǔ)达5％以(yǐ)上的外部机构(gòu)股(gǔ)东，持(chí)股(gǔ)比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通(tōng)-执中数据蒋经国的母亲是谁 蒋纬国的亲生父亲母亲是谁显示，从当前的股价情况看，大基金二期在投(tóu)资慧智(zhì)微的近两(liǎng)年时间里，实现了(le)近2.5倍的账面回(huí)报，而较大基(jī)金(jīn)二期晚3个月进入、并在后一轮持续加注的红杉中国(guó)，平均持股成(chéng)本增至13.78元(yuán)/股，当前实(shí)现账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域面临变局

　　慧(huì)智微招股书显示，公司(sī)目前有(yǒu)超过接近67％的收入来(lái)自(zì)于手机领域。当前，智能(néng)手机出(chū)货量的大幅(fú)下(xià)降，已经对慧(huì)智微的业(yè)绩造成(chéng)了冲击，而市场对智(zhì)能手(shǒu)机未来增速持续放缓的预期，也让资本市场对包括(kuò)慧智微(wēi)在(zài)内的射频芯片厂商(shāng)做出了重新(xīn)思(sī)考(kǎo)。

　　根据(jù)Yole的数据(jù)，2021年射频前端的市场(chǎng)为190亿美元(yuán)以上，2022年由于(yú)手机市(shì)场的下滑，射(shè)频前端市场规模与2021年的市(shì)场相差(chà)无几。而接下来，由于智能手机的温和增长以及5G普(pǔ)及的(de)潜力有限(xiàn)，预计到2028年(nián)射频(pín)前端(duān)的市场年复(fù)合(hé)增长率约为5.8％，将达(dá)到(dào)269亿美元。

　　与慧(huì)智微(wēi)有(yǒu)着相似产(chǎn)品结构，同样(yàng)在IPO前获豪华股(gǔ)东突击入(rù)股的射频(pín)龙头唯捷创芯，在去年(nián)4月(yuè)科创板上市时(shí)，也遭遇了破发(fā)的行情(qíng)，上市(shì)首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每(měi)股的价格后止(zhǐ)跌回升(shēng)，但截至今日(rì)收(shōu)盘，唯捷创芯股价仍低于(yú)66.6元(yuán)/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全(quán)球多家射(shè)频芯(xīn)片领域(yù)的(de)巨头厂(chǎng)商(shāng)都(dōu)在(zài)谋(móu)求转型，拓展射(s蒋经国的母亲是谁 蒋纬国的亲生父亲母亲是谁hè)频以外(wài)的业务领域。以Qorvo为例，除(chú)了原有的射(shè)频芯片外，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延(yán)伸至汽车、物联网、电源等领(lǐng)域。

　　国内方面(miàn)，射频领域正呈现出一(yī)片红海的竞争格局，由(yóu)于入(rù)局者众，且产(chǎn)品仍集中在中低(dī)端蒋经国的母亲是谁 蒋纬国的亲生父亲母亲是谁(duān)市场，各射频芯片厂商只能再卷(juǎn)价格(gé)，进一步压低了自(zì)身的利(lì)润空(kōng)间。

　　射频厂商(shāng)三伍微(wēi)电子创始人钟(zhōng)林此前曾表(biǎo)示，国产射频前(qián)端芯片杀价已经(jīng)无底线，而预(yù)计未来每个射(shè)频细(xì)分赛道还会有更多(duō)竞争者进入，往后三年(nián)射频芯片厂(chǎng)商将面临更大的生存和(hé)竞争(zhēng)压力。

　　目(mù)前，一级市场对射频芯片厂商的关注(zhù)亦有所下降，截(jié)至目前，今(jīn)年共有9家(jiā)射(shè)频芯片厂商宣布完成融资，而(ér)在2021年上半年，这个(gè)数据(jù)是近50家，且投资机构涵盖了投资机构涵(hán)盖(gài)了中金资本、红杉资(zī)本(běn)中国、小米长江产业基金、深创(chuàng)投等知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科(kē)技(jì)、康希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　慧智微在(zài)招股书中(zhōng)表示，本次IPO募得资金将用于芯片(piàn)测设中心建设、总部(bù)基地及上(shàng)海和广州研发中(zhōng)心建设以及(jí)补充流动资(zī)金。具体战略规划方面，其(qí)表(biǎo)示(shì)将(jiāng)巩固(gù)在5G射(shè)频(pín)前端领域取得的市(shì)场地(dì)位，增加头部(bù)客户的市场份(fèn)额；技术上跟进射频前端技术迭代，优化可重构技术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大对(duì)上(shàng)游滤波器、多工器(qì)的产业(yè)链(liàn)布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的(de)产品(pǐn)系列(liè)。

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