射频芯片领域面(miàn)临变(biàn)局，下(xià)游市场增(zēng)速放(fàng)缓叠加(jiā)进入竞(jìng)争红海，海外巨(jù)头(tóu)已开(kāi)始(shǐ)寻(xún)求业(yè)务(wù)转型。

　　今日，射频(pín)芯片(piàn)厂商慧智微正式在(zài)科(kē)创板上(shàng)市。公司(sī)股价开盘破发，跌9手机话费交了能退吗.75％。截至收盘(pán)，慧智微报19.05元/股，较发(fā)行价跌去8.94％，目前总(zǒng)市(shì)值(zhí)为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在(zài)一级(jí)市(shì)场受到资本热捧。据公司上市文件，慧智微于2018年末开始进入融(róng)资快车道，先(xiān)后(hòu)引入了(le)华兴资本(běn)、元禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本(běn)、光(guāng)速中国以及金(jīn)沙江创(chuàng)投等(děng)一系列外部机构股东(dōng)。截(jié)至上市(shì)前，大基金二期、广(guǎng)发信(xìn)德以及(jí)金(jīn)沙江创投为持股达5％以上的外部机构股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与(yǔ)慧(huì)智微产(chǎn)品结构相似(shì)的唯捷(jié)创芯，上市首日也(yě)走出了破发(fā)的行情，该(gāi)公(gōng)司股价于去年下半年触底回升，但截至(zhì)今日收盘股价(jià)仍略低(dī)于(yú)发行价。

　　二级(jí)市场遇(yù)冷(lěng)背后(hòu)，是射频领(lǐng)域正面临变(biàn)局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据(jù)显示，由于智能手机(jī)增速(sù)放缓以及5G普及潜力有限等(děng)因(yīn)素影响，预计到2028年射(shè)频(pín)前端市(shì)场年复合增长率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯(xīn)片巨(jù)头，近年来也在响应市场变(biàn)化谋求(qiú)射频芯片业务以外的转(zhuǎn)型(xíng)。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射(shè)频(pín)领域(yù)仍有飞骧科(kē)技、康希通信等(děng)公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大(dà)基金二期等多个知名资方

　　公开(kāi)资料显(xiǎ手机话费交了能退吗n)示，慧智微成立(lì)于(yú)2011年(nián)，主(zhǔ)营业务为射频(pín)前(qián)端芯片(piàn)及模组的研发、设计(jì)和(hé)销售，下游应用领域主要包括(kuò)智能手机以及物联网，客户包括三星(xīng)、OPPO等智能手机品牌(pái)，闻泰科技等移动终端设备(bèi)ODM厂商(shāng)，以及(jí)移远通(tōng)信等无线通(tōng)信模组厂商(shāng)。

　　据(jù)招股(gǔ)书，2020-2022年(nián)，公司(sī)分别实现营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公(gōng)司(sī)当前仍处于亏损状态，净亏损额(é)分别为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及(jí)3.05亿元。

　　对于公司亏(kuī)损持(chí)续的原因，慧智微在招股文件(jiàn)中(zhōng)称，是(shì)由于持续进行高额(é)研发投入；下游客户集(jí)中且具有产品验证周期，尚(shàng)未形成规(guī)模(mó)效应；市(shì)场竞争激(jī)烈，叠加下游去库存周(zhōu)期(qī)影响(xiǎng)，公司产(chǎn)品毛利空间受挤压。

　　研发投入方面，近三年的总额(é)分别(bié)为7588.54万元(yuán)、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三年公司的(de)综(zōng)合毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远(yuǎn)低(dī)于同行业头部卓胜微(wēi)50％左右的毛利率水平，也不(bù)及和慧(huì)智微产品结构更接近的唯捷创芯，后者(zhě)毛利(lì)率为30％上下。

　　在自身(shēn)造血(xuè)能力不足，但仍要抓紧扩大规模的情况下，慧智微开启了对外融资之路。公开信息显(xiǎn)示，公司于2018年末开(kāi)始(shǐ)进(jìn)入融资快车道手机话费交了能退吗，尤(yóu)其是冲刺IPO前的(de)2021年，其在(zài)一年(nián)内完(wán)成了三轮(lún)融资，众多知名资方(fāng)，包(bāo)括大基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这(zhè)一阶段对慧(huì)智微(wēi)进(jìn)入了(le)慧(huì)智微的(de)股(gǔ)东(dōng)序列。

　　据招股(gǔ)书(shū)，截至(zhì)IPO前，大(dà)基金二期、广发(fā)信德以及(jí)金沙江创投为持股达5％以上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投(tóu)通-执(zhí)中数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，从当前的股价情况(kuàng)看，大基金(jīn)二(èr)期在投(tóu)资慧智微的近两年时间里，实现了近2.5倍的账(zhàng)面回报，而较(jiào)大基金二期(qī)晚3个月进(jìn)入、并在后一(yī)轮(lún)持续加注的(de)红杉中国，平(píng)均持(chí)股成本增至13.78元/股，当前实现(xiàn)账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧(huì)智微招股书显示，公司目前有超过接近67％的收入来自于手(shǒu)机领域。当前，智(zhì)能手机出(chū)货量的大幅(fú)下降，已经对慧智微(wēi)的业(yè)绩造(zào)成了冲击，而市场对智(zhì)能(néng)手机(jī)未(wèi)来(lái)增(zēng)速持续放(fàng)缓的预期，也让资本市场对包括慧智微在内的射频芯片厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的(de)数据，2021年射频前端的市场(chǎng)为(wèi)190亿美(měi)元以上，2022年由于(yú)手(shǒu)机(jī)市场的下滑，射(shè)频(pín)前端市场规模与2021年的市场相(xiāng)差无(wú)几(jǐ)。而接下来，由(yóu)于(yú)智能手机(jī)的温和增长以(yǐ)及5G普及的潜力有限，预计到(dào)2028年射频前端的市场年(nián)复合增长率约为5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与慧智(zhì)微有着相似(shì)产品结(jié)构，同样在IPO前获(huò)豪华股东突击入股的(de)射(shè)频龙头唯捷创芯，在去年4月科(kē)创(chuàng)板上市时(shí)，也遭遇了破发(fā)的行情(qíng)，上市首日跌36％。尽管在(zài)去年10月跌(diē)至30元每股的价(jià)格后(hòu)止(zhǐ)跌回升，但截至(zhì)今日收盘(pán)，唯(wéi)捷创芯股(gǔ)价仍低于(yú)66.6元/股的(de)发(fā)行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家(jiā)射频芯片领域的巨头厂(chǎng)商都在谋求转型，拓展(zhǎn)射频以外的业务领域。以Qorvo为例，除(chú)了原有的射频芯片外，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游(yóu)触角延伸至汽车(chē)、物联网、电(diàn)源等领域(yù)。

　　国(guó)内方面，射频领域正呈(chéng)现出(chū)一片红海的竞争格局，由于入(rù)局(jú)者众，且产品(pǐn)仍(réng)集中在(zài)中(zhōng)低端市场，各射频(pín)芯片厂(chǎng)商只能再卷价格，进一步(bù)压低(dī)了自(zì)身的利润空间。

　　射(shè)频厂商(shāng)三(sān)伍微电(diàn)子创(chuàng)始人钟林此前曾表示，国产射(shè)频前端芯片杀价已经(jīng)无底线，而预计未来每个射频细分赛道还会有更(gèng)多(duō)竞争者进(jìn)入，往后三年射频(pín)芯片厂商将面临(lín)更(gèng)大的生存(cún)和(hé)竞争(zhēng)压力。

　　目前，一级(jí)市(shì)场对射频芯片厂商的关注亦有(yǒu)所下降，截至目前(qián)，今年共有(yǒu)9家(jiā)射频芯片厂(chǎng)商宣(xuān)布(bù)完成(chéng)融资，而在2021年上(shàng)半年，这个(gè)数据是近50家，且投资机构涵盖了(le)投资机(jī)构涵(hán)盖了(le)中(zhōng)金资本、红(hóng)杉(shān)资(zī)本中国、小(xiǎo)米长江产业基金、深创(chuàng)投(tóu)等知名机(jī)构(gòu)。

　　当(dāng)前，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技、康(kāng)希通(tōng)信等公(gōng)司(sī)正排队(duì)IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书中表示，本次IPO募(mù)得资金将用于(yú)芯片测设中心建设、总部基地及上海和广州(zhōu)研(yán)发(fā)中(zhōng)心建设以及补(bǔ)充流动(dòng)资金。具体(tǐ)战略规划方面，其表(biǎo)示(shì)将巩固在5G射频前端领域取得的市(shì)场地位，增加头部客户的(de)市场份额；技术上跟进射频(pín)前端技术迭代，优(yōu)化可重构技术框(kuāng)架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应用；产品上加大对(duì)上游(yóu)滤波器(qì)、多工器(qì)的产(chǎn)业链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等(děng)更高门(mén)槛的产品(pǐn)系列。

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