四大国(guó)有银(yín)行(xíng)的集体(tǐ)降息惊动市(shì)场，存款利率(lǜ)正迎(yíng)来新一轮(lún)“降息潮”？

　　消息显(xiǎn)示(shì)，5月15日(rì)（下周一）起(qǐ)银(yín)行协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)及通知存款(kuǎn)自律上限将下(xià)调，四大国有银(yín)行协定存款和(hé)通知存(cún)款自律上限下调幅度为30BP，其它金融机构(gòu)降幅为50BP。

　　记者注意到，今(jīn)年以来银行业已有(yǒu)三波(bō)存款利率下调(diào)，此(cǐ)前两(liǎng)次(cì)分(fēn)别是：4月，多家中小银行(xíng)人(rén)民(mín)币存款利率下调；5月5日(rì)，浙商、渤海、恒丰三(sān)家(jiā)股份(fèn)行(xíng)跟进(jìn)“补(bǔ)降”。至此(cǐ)，4月以来(lái)已有至(zhì)少(shǎo)20家中小银行(xíng)（含(hán)农村信用合(hé)作(zuò)联社）下(xià)调人(rén)民币(bì)存(cún)款(kuǎn)利率，调降幅度不一。

　　货币政策牵一(yī)发而动全身，与经济、就业、投(tóu)资(zī)以及(jí)老百姓“钱袋子”都息息相关(guān)。那么，如何理解(jiě)此次下调通知(zhī)和协定存款(kuǎn)利率？今年“降息潮”迭起是否等(děng)同于经(jīng)济(jì)增速放(fàng)缓(huǎn)的信号？市场上关于企(qǐ)业(yè)、老百(bǎi)姓手中的(de)钱变“毛(máo)”的(de)担忧何解？

　　从推出背景来看，多方观点认为(wèi)，本(běn)次存款利率新规主要基于三重考量(liàng)。一(yī)是(shì)符合推进(jìn)利率市场化改(gǎi)革深化大背景(jǐng)；二是对银行(xíng)而言，存款利率下调有助(zhù)于减少存(cún)款(kuǎn)定价的无(wú)序竞(jìng)争(zhēng)，降低(dī)银行负债成本(běn)；三是促(cù)进投资、消费，本次降息也被看作是促(cù)进(jìn)宏观经济复苏的表现。

　　不过(guò)也需要看到的是(shì)，本次(cì)调降(jiàng)中协定存款(kuǎn)更多是对公业务，通知存(cún)款则(zé)集中于短期存(cún)款，都是(shì)针对特定存取需求的客户，面(miàn)向范围(wéi)有限。据民生证券宏观团队测算(suàn)，通知存款和(hé)协定存(cún)款在银行存款中占比不(bù)高，以四大行的单位通(tōng)知(zhī)存款(kuǎn)为例(lì)，常年(nián)只占企业存款(kuǎn)总(zǒng)规模的3％-4％；招商(shāng)证(zhèng)券(quàn)银行团队(duì)的数据显示，协(xié)定存款等规模预计(jì)为20-30万亿，占比约为10％。

　　关注一(yī)：如何(hé)理解此次下调(diào)通(tōng)知和协定存款利率？

　　中国人民银行行(xíng)长易纲在近期(qī)公开(kāi)讲话(huà)中提到，从过去二(èr)十年的(de)数(shù)据(jù)看，我(wǒ)国实际利(lì)率总体保持在略低(dī)于潜在经济增速这一(yī)“黄金法则”水平上，与潜在(zài)经济(jì)增长水平基本(běn)匹配。在(zài)经济复(fù)苏的关键(jiàn)时点上，如(rú)何理解此次下调通知和协定存款利率(lǜ)？

　　目前，多方观点都提及的是(shì)，本轮(lún)调降更多是出(chū)于推进利率市场化改革深化大(dà)背景的考虑。

　　招商基(jī)金研究部首席经济(jì)学家李湛梳理了这一(yī)市(shì)场化改革的过程。2022年4月(yuè)，央行指导利率自(zì)律机(jī)制建立了(le)存款(kuǎn)利率市(shì)场化调(diào)整机制，随后，国有大行同(tóng)年(nián)9月下调(diào)存款利率，中小银行陆续跟进下调存款利率。

　　2023年4月，市(shì)场利率定价自(zì)律机制发布《合格审慎评估实施办法（2023年修订版）》，在(zài)相(xiāng)关指标中引入了存款定价(jià)惩罚措施。随之而来(lái)的(de)是，此前(qián)4月部分中小银行、农商行存(cún)款利(lì)率下调，5月5日(rì)浙商、渤海(hǎi)、恒丰三(sān)家股份行(xíng)挂(guà)牌利率下调。李湛认为，这均(jūn)是在利率市(shì)场化改(gǎi)革推进背景下，银行出(chū)于自(zì)身经营(yíng)考虑(lǜ)的(de)自发行(xíng)为。

　　此外，从(cóng)减轻(qīng)银行息差压力(lì)的(de)必要性来看，民生(shēng)证券宏观团队也倾向(xiàng)于认(rèn)为，本次调(diào)整(zhěng)更多仍是延续去年9月这一轮存款(kuǎn)利率(lǜ)下调，并且完成(chéng)存款利率调整(zhěng)的闭环(huán)，改善银行利润空间(jiān)。存款利率机(jī)制创(chuàng)设以(yǐ)来，两轮(lún)利率(lǜ)调降都集中在活期(qī)和定期存款，实际上忽(hū)略(lüè)了这些介于活期(qī)和(hé)定期存款之(zhī)间的存(cún)款的利率(lǜ)调整，“当下有必要一次性调整通知(zhī)存(cún)款和协定(dìng)存款利率，保证(zhèng)存(cún)款利率下(xià)调的有效性(xìng)。此外，数据显示，国有银行(xíng)一季度净息差水(shuǐ)平均创(chuàng)历史新低，当下调利(lì)率(lǜ)有助于降低银行负(fù)债(zhài)成(chéng)本，推动(dòng)银行投放信贷(dài)的(de)积极性。”民生(shēng)证券认为(wèi)。

　　除(chú)利率市(shì)场化改革(gé)及银行净息差压力增大外，某(mǒu)大型银行金融市场研究(jiū)员还关注到的是(shì)国(guó)内存款(kuǎn)市(shì)场的供(gōng)需变化——近(jìn)年来国内经(jīng)济(jì)受多重因素(sù)冲击，居民消费场(chǎng)景受制约，预防性储蓄有所增加(jiā)及风(fēng)险偏好(hǎo)下降(jiàng)等，导致居民储蓄存款上升较快，部分(fēn)银行(xíng)根据(jù)市(shì)场供需变化，综合指数经营情况，灵活调节存款利(lì)率，只是不同(tóng)银行在调整(zhěng)节奏、时机方面存在(zài)差异。

　　关注二：本次存款利率(lǜ)下调(diào)带来哪些影(yǐng)响(xiǎng)？

　　4月28日中央政治局会议强调，要有效防范(fàn)化(huà)解重点领(lǐng)域风险，统筹做好中小银行、保险(xiǎn)和信托机构改(gǎi)革(gé)化险(xiǎn)工作。一(yī)锤(chuí)定音之下，本次(cì)调降利率也(yě)被认为维护金融稳定的一大举措。

　　呵护动作(zuò)具体体现在哪些方面？招商基金李(lǐ)湛(zhàn)认(rèn)为(wèi)，本次(cì)调降(jiàng)通知主要(yào)释放了两大(dà)信(xìn)号(hào)，一是(shì)减轻(qīng)银(yín)行息差压(yā)力。本次下调将引导银(yín)行的对公活期成(chéng)本下降，存款降价(jià)叠加(jiā)资产端让利压(yā)力趋(qū)缓，银行息差、盈(yíng)利将合(hé)理修复，有利于增强银(yín)行内生(shēng)资本补(bǔ)充能力；二是(shì)减(jiǎn)少(shǎo)企业及居民的短期存款意愿、促进(jìn)企业投资、居民消费(fèi)。

　　粤开证券首(shǒu)席(xí)经(jīng)济学家(jiā)罗志恒的(de)观点是，调(diào)降协定(dìng)存(cún)款和(hé)通知存款的利率上限(xiàn)，主(zhǔ)要目(mù)的是规范银行业(yè)存款定价秩序，减少存款(kuǎn)定价的无序竞争(zhēng)，合(hé)力压降(jiàng)银(yín)行负债成本(běn)。当前银(yín)行净利(lì)差空间较小，压降负(fù)债(zhài)端成本，有助于改善银行(xíng)盈利、补充(chōng)净资本(běn)、降(jiàng)低金融风险。此外，银行负(fù)债(zhài)端(duān)成(chéng)本下降，也为资产端的贷款利率下调、降低实体经济融资成本(běn)进一步打开空间。

　　国泰君安宏观首席(xí)分析师董琦也认为(wèi)，存款利率调(diào)降(jiàng)，既有助于缓解商业银行净息差收(shōu)窄趋势，特别是中(zhōng)小行高息揽(lǎn)储的成本压力(lì)，又有利于(yú)引导超额储蓄向消费投资转化(huà)，符合“不(bù)搞大水漫灌”、“盘活存量资金”的定位。

　　招(zhāo)商证券银行团队(duì)同样提到(dào)，新(xīn)规(guī)对于规范协定存款定价秩(zhì)序作用较大，减少(shǎo)存(cún)款(kuǎn)定价(jià)的(de)无序竞争，合(hé)力压降(jiàng)银行(xíng)负(fù)债成本(běn)。该团队预(yù)计(jì)，协定存款等(děng)规(guī)模(mó)20-30万亿，占总存款比(bǐ)例(lì)10％左(zuǒ)右(yòu)，由此来看，新规将降低银行(xíng)总存款付息率(lǜ)2BP左右。

　　对于股债市场的影(yǐng)响方面(miàn)，民生证(zhèng)券宏观团(tuán)队表(biǎo)示，现实中(zhōng)，存(cún)款利率下调有(yǒu)助于(yú)压(yā)低全社会利率水平，利好债(zhài)券；同时股票市场(chǎng)中，对流(liú)动性敏感(gǎn)的股票也将因此受(shòu)益。

　　川财(cái)证(zhèng)券(quàn)首(shǒu)席经济学家陈雳则表示，在当前整个经济复苏的大(dà)背景(jǐng)下(xià)，进一步释放(fàng)市场流(liú)动性、活(huó)跃消(xiāo)费是一(yī)个重要的、阶段(duàn)性目标，存(cún)款(kuǎn)降息调节(jié)，对促(cù)销费(fèi)无疑有一定(dìng)的引导作用。

　　关注(zhù)三(sān)：压(yā)降银(yín)行存款成(chéng)本是否(fǒu)大势所趋？

　　2022年四季度货币政策执行报告(gào)以及2023年一季(jì)度货(huò)政例会均表明，当前货(huò)币政策基调未变，“精(jīng)准有力”仍(réng)是(shì)第一要(yào)求，而在此基础(chǔ)上也强调“着(zhe)力支持扩大内需，为实体经济提供更有(yǒu)力支持”。从本次降息释放的信号来(lái)看，是否意味着货币政(zhèng)策进一步宽松？

　　对此(cǐ)，招商(shāng)基金(jīn)李湛的看法是，货币政策充裕延续，但解读(dú)为(wèi)边际再宽(kuān)松为时尚早。“本次调降意(yì)味着当(dāng)前长端(duān)利率仍(réng)有下行空间，但这一(yī)调降(jiàng)是针(zhēn)对(duì)银行协定存款及通知存款利率自律(lǜ)上(shàng)限(xiàn)，而非直接调降(jiàng)挂牌存款利(lì)率，存款利率下调(diào)并不等于政(zhèng)策(cè)利率就(jiù)必须进行(xíng)对等下调，市场不应视为降息的确定性信号(hào)。”李湛称。

　　在“精准(zhǔn)有力”的(de)货币政策之下(xià)，也有多(duō)方观点(diǎ韵母带ao的字有哪些，带韵母ao的字有哪些字n)提(tí)到，压降(jiàng)存(cún)款成本(běn)仍是大势所趋。国泰君安董琦关注到，当前经济修复(fù)内(nèi)生动力依然不强，外需压(yā)力(lì)没有完全(quán)缓解，货币政策将继续(xù)对经济修(xiū)复带(dài)来支撑作(zuò)用，未来伴(bàn)随经济修复，利率水平的调降还没有结(jié)束。

　　招商证(zhèng)券银行团队(duì)的观点也不谋而合(hé)——长期来(lái)看(kàn)，存款利率下(xià)行仍(réng)是大势所趋。2023年(nián)经(jīng)济有所复(fù)苏(sū)，进一步降低贷款利率的紧(jǐn)迫性不高，但银行普遍以量补价，使得贷款价格(gé)战激烈(liè)，贷款利率很难上行。考虑(lǜ)到存量(liàng)贷款重定(dìng)价等影响，2023年银行息差压力增大(dà)，控(kòng)制(zhì)存(cún)款成本(běn)成为当(dāng)务之急。中小银行(xíng)或有动力主动跟进下(xià)调存款(kuǎn)利率。

　　展望未来货币(bì)政策的走向，上述(shù)大型银行金融市场研究(jiū)员认为，需要(yào)看(kàn)到(dào)的是，目前经济处于修复性复苏阶(jiē)段(duàn)，经济恢(huī)复仍需要适度货币(bì)环境支持(chí)，同时，国内经济复苏不平衡(héng)问题依然突(tū)出，要求货币(bì)政(zhèng)策支持(chí)精准有力。预(yù)计下半(bàn)年货(huò)币政策不会出现急转(zhuǎn)弯(wān)，延续稳(wěn)健货币政策基(jī)调，在(zài)保持信(xìn)贷总量适度增长(zhǎng)，市(shì)场流动(dòng)性合(hé)理充裕情(qíng)况下，更加倚(yǐ)重结构性工具，加大实体经济(jì)薄弱环节，重点新兴领域支持，提升政策精准质效。

　　关注四：老百姓(xìng)和企(qǐ)业手中(zhōng)的钱会(huì)不会变“毛”？

　　协定存款、通知存款利(lì)率自律上限将迎(yíng)调整的同时，有市场观(guān)点担心，降息一方面(miàn)有利于刺激(jī)消(xiāo)费以及缓和(hé)银行(xíng)经营压(yā)力，但另一(yī)方(fāng)面老百(bǎi)姓、企业手里(lǐ)的存款收益缩水了。在评价双方博弈(yì)观点(diǎn)之前，不妨先厘清通知(zhī)存款(kuǎn)及协(xié)定存款两个概念的(de)定义。

　　通知和协定存款介(jiè)于定(dìng)活期存款之间，利率高于(yú)活期存款，但(dàn)比定期存款存取灵活，两者的共同优点是，在保持资金(jīn)灵活使用的(de)同时，提高利(lì)息(xī)回报。其(qí)中：

　　通知(zhī)存款是活(huó)期存款的一(yī)种(zhǒng)，主要(yào)有1天和(hé)7天(tiān)两(liǎng)个(gè)期(qī)限，支取时需(xū)提前1天或7天通知银(yín)行，即可(kě)按实际存期及支取日相应(yīng)币种档次利(lì)率(lǜ)计付利息，个人和(hé)企业均可以办理。当前1天(tiān)和7天期通知(zhī)存款的基准利率分别为0.80％和1.35％。

　　协(xié)定存(cún)款指(zhǐ)企(qǐ)事业单(dān)位在银行开立一(yī)个具有结算和协定(dìng)存款双重功能(néng)的协定存款(kuǎn)账户(hù)，并约(yuē)定基本存款(kuǎn)额度(dù)，由(yóu)银行(xíng)将协定存款账户中超过该额(é)度的部韵母带ao的字有哪些，带韵母ao的字有哪些字分按协定存款(kuǎn)利率单(dān)独计息的一种(zhǒng)存款方式。协定存(cún)款(kuǎn)性质(zhì)介于活期(qī)和定期存款(kuǎn)之间，只面向企业办(bàn)理(lǐ)，期限(xiàn)最长为(wèi)1年。当(dāng)前，协定(dìng)存款的基准利率(lǜ)为1.15％。

　　协定存款属于对公业务(wù)，通知存(cún)款既(jì)有对(duì)公(gōng)业务(wù)，也有个人业务，但都有一定的存款(kuǎn)门槛。基于此(cǐ)，粤开(kāi)证券首席(xí)经济学家(jiā)罗志恒提出的观点是，总体来看，协定存款和通知存(cún)款基本上(shàng)以对公活期存款为主，对一般老(lǎo)百姓的影响不(bù)大(dà)。对(duì)于企业来说(shuō)，会有一定的利息损失，但若存(cún)贷(dài)款利率都能有所下(xià)调，也有助(zhù)于刺激企(qǐ)业投资(zī)并降低融资成本(běn)。

　　此(cǐ)外记者也注意到，央行最新数据显(xiǎn)示，4月份人民币存款减少4609亿元(yuán)，同比多减5524亿元(yuán)，其中(zhōng)，住户存款减少1.2万亿元，非(fēi)金(jīn)融(róng)企业(yè)存款减少(shǎo)1408亿(yì)元。进(jìn)一步来看，存款利率调降(jiàng)是(shì)否会刺激超额储蓄流(liú)出？

　　国泰(tài)君安董(dǒng)琦表(biǎo)示，这一传导过程并非一蹴而就，且需要(yào)总量政策继(jì)续支(zhī)撑。经济当前依然需(xū)要休(xiū)养生息，特别是在前(qián)期(qī)服务业修复后，与制(zhì)造业产(chǎn)生循环(huán)，带动收入预期(qī)改善，最终才会(huì)带(dài)动(dòng)居民与企业储蓄流出(chū)。

　　长(zhǎng)远来看，招商基金李湛的建议(yì)是(shì)，应辩证看待本次降息。疫情以来，企业及(jí)居民形成了(le)一定规模(mó)的超额储蓄，降(jiàng)息可以降低企业、居民的储蓄意愿，引导企(qǐ)业(yè)加大(dà)投资(zī)、居民增加消费，促进经济复苏。“只有经济(jì)复(fù)苏斜(xié)率(lǜ)提(tí)升，企业、居民对(duì)后续(xù)的收入信心才(cái)会(huì)回升(shēng)，进而形成(chéng)储蓄(xù)转化为投资、消费，再(zài)形成增(zēng)厚企(qǐ)业、居民收入的良性循环(huán)。”李湛表示(shì)。

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