如果要论二季度迄今，全球(qiú)股票市场中最为靓丽(lì)的一道“风景线”，那么显然(rán)非(fēi)日(rì)本股(gǔ)市莫属！

　　周(zhōu)五（5月(yuè)19日(rì)），日经225指(zhǐ)数进一步强(qiáng)势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下(xià)了自1990年8月以来的新高，收(shōu)在30808.35点。在本周早些时(shí)候，东证(zhèng)指(zhǐ)数已经率先创(chuàng)下了1990年8月3日以来(lái)的最高收盘点位。

　　多组对比(bǐ)可以显示出(chū)日股(gǔ)今(jīn)年以来的(de)强势：东证指数年内(nèi)已累计上(shàng)涨了逾15％，远远超过了标普(pǔ)500指数(shù)约9％的涨幅。截止本周三，追(zhuī)踪(zōng)日本股市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而(ér)追(zhuī)踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期(qī)涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短到二季(jì)度迄今的(de)短(duǎn)短一(yī)个半月，日股(gǔ)的(de)涨幅更是在全(quán)球(qiú)主要股指中几无敌手……

　　日股为(wèi)何能一举(jǔ)领涨全(quán)球？对于(yú)许多国际市场的投资者而言(yán)，近来提到日股的优(yōu)异表现，脑海中第一时间浮现出的，无(wú)疑(yí)都是(shì)“股神”巴菲特(tè)在(zài)上月对(duì)日本市(shì)场表现出的(de)强烈(liè)投资意(yì)愿。正是巴(bā)菲特进(jìn)一(yī)步增持(chí)了日本五大商社仓位，令(lìng)越来越多的业(yè)内人士开始注意到这一全球第三大经济体的巨大(dà)投资机(jī)会(huì)。

　　不(bù)过，日股本(běn)轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅(jǐn)只是获(huò)得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然(rán)没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联席主管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲特的(de)出现让日(rì)股变得吸引(yǐn)人。巴(bā)菲特(tè)所(suǒ)看到的（机会(huì)）其实(shí)也正是其他人眼下(xià)正在看(kàn)到的，人们对日股(gǔ)的前景正(zhèng)感到非常兴(xīng)奋！

　　狂热的外资买需

　　根(gēn)据(jù)东京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国(guó)投资者目(mù)前已(yǐ)经连(lián)续第六周(zhōu)成为了(le)日本(běn)股票的净买家(jiā)。在此期间(jiān)，外国投资者大举(jǔ)涌入了日股股票和期(qī)货(huò)市场，净流(liú)入逾300亿美(měi)元，是过去10年(nián)最(zuì)大规模(mó)的(de)资金流入之一。

　　根据交(jiāo)易所的数(shù)据，在(zài)截至5月12日的最近一周内，海外交易者又净买入了价(jià)值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期(qī)货。

　　杰富瑞日本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年(nián)“安倍经(jīng)济学”时代(dài)初期以来(lái)，他就从未见过外国投(tóu)资者对日本如此(cǐ)感兴趣。

　　在(zài)欧(ōu)美银行(xíng)系统不稳(wěn)定和(hé)信用紧缩(suō)风险(xiǎn)的笼(lóng)罩下，越来(lái)越多的海外投(tóu)资者(zhě)似乎(hū)看到了日(rì)本股(gǔ)市作为(wèi)避险地的(de)“稳定性”。日本股票给人的长期低迷印(yìn)象正在减(jiǎn)弱，持续稳定(dìng)在1美元兑换130日元的(de)日元汇率、以及股(gǔ)神巴(bā)菲(fēi)特对日本(běn)五大商社的增持，也(yě)令(lìng)不少海(hǎi)外投资者对(duì)投(tóu)资日本产生了更多(duō)的兴趣。

　　高盛日本公司就表(biǎo)示，近来已(yǐ)受(shòu)到了越来越(yuè)多平时不(bù)太关注日本市场的(de)海(hǎi)外(wài)投资者(zhě)的咨询。不少海外投资者在看(kàn)到日(rì)本股(gǔ)市的(de)涨幅超过美股后，开始调查其中的原因，他们的建仓(cāng)买(mǎi)入又进一步(bù)促使股市上涨，形成了(le)目前的良性(xìng)循环。

　　一个值得(dé)留意的现(xiàn)象是，在巴(bā)菲特上月(yuè)公开表态力挺(tǐng)日股(gǔ)后，包(bāo)括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔街资(zī)本也已相(xiāng)继(jì)造访(fǎng)日本。这些海(hǎi)外资(zī)金有意复制巴(bā)菲特的策略(lüè)，通(tōng)过低成本日元融资押注高股息日(rì)元资产。

　　其实，巴(bā)菲特在日本五大商(shāng)社上的加大投(tóu)资，也存在着在国际市(shì)场上分散投资对象的想法。虽然巴菲特相信美国的增长潜力，但过度(dù)集(jí)中会(huì)产生(shēng)风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的(de)回报率是在波动性远低(dī)于美国科技股(gǔ)的情(qíng)况下实现(xiàn)的。这意味着日本股(gǔ)市对(duì)美国投资(zī)者来说应(yīng)该(gāi)颇有吸引力(lì)。对(duì)美国债务上限的担(dān)忧(yōu)可能也刺激了(le)一些“末日准备者”涌(yǒng)入(rù)日本股市，以此作为避险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一份报告中(zhōng)也(yě)表(biǎo)示，“外资的回(huí)归是日本股市复苏的(de)重(zhòng)要标志。（我(wǒ)们）将继(jì)续对日本股(gǔ)票维持(chí)超配，并偏向银行、金融(róng)和价(jià)值股的(de)投资。”

　　深层次的企业治(zhì)理变(biàn)革

　　当然，在海(hǎi)外投资者今年对日(rì)本(běn)产(chǎn)生兴趣之前(qián)，他们此前在这(zhè)片“失落地带”曾(céng)经历(lì)过(guò)长达数(shù)十年虚假的曙光(guāng)和令人(rén)失(shī)望的(de)低回报。那(nà)么这一(yī)次，即便有着避险和多元化(huà)分散投资的需求，他们又为何铁了心(xīn)一定要(yào)来日(rì)本市(shì)场？日本市场的吸引力(lì)就一定远超(chāo)全球(qiú)其他(tā)地区吗？

　　这便不(bù)得不提日本市(shì)场眼下正经(jīng)历的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金(jīn)融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市本轮上涨的主要原因还源(yuán)于治理(lǐ)标(biāo)准的提高，以(yǐ)及企业部门推动(dòng)向股东(dōng)返(fǎn)还现金。日(rì)本多年的(de)公司(sī)治理改革(gé)已开始见效，这项改革最初由已故前首相(xiāng)安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅增(zēng)加，在(zài)截至今年3月的财年(nián)中，日(rì)本企业宣布(bù)的回购规模已飙升至9.7万(wàn)亿日元（合714亿美元）的(de)历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近(jìn)50％的日本公司资产负债表上(shàng)有净现金(jīn)，而美国的这一比例只有20％多一点；东(dōng)证指数成(chéng)分股公司中约有54％的公(gōng)司股价低(dī)于每股账面(miàn)价(jià)值，而标普500指(zhǐ)数成分股中这一比例(lì)仅为7％。单从市净率等估值指标(biāo)来看，这就(jiù)为(wèi)日(rì)本股市(shì)提供了(le)更坚实(shí)的底部和(hé)更高的(de)上限。

　　今年3月底，东京证券(quàn)交易所(suǒ)为了改(gǎi)变(biàn)股价跌破每股净(jìng)资产——市净率低于1倍(bèi)的(de)情况，还请求(qiú)上市企(qǐ)业(yè)在意(yì)识到资(zī)本成本的前提下(xià)推进经营并公(gōng)布(bù)改(gǎi)善方案等。

　　与此相(xiāng)呼应(yīng)的行动(dòng)已开(kāi)始扩大。4月(yuè)下(xià)旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早日实现市净率超过1倍”的中期经营计划(huà)和股票回购，股价随(suí)后(hòu)大涨(zhǎng)近(jìn)4成。清水建设株式会社4月下旬也宣布(bù)了上限200亿日元的股票(piào)回(huí)购和积极压缩政策性持股(gǔ)的方(fāng)针，该公司股价随(suí)后上涨了10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽车、三菱商事(shì)在内的日本龙头(tóu)企业在近(jìn)期公布财报时，也均宣布了新的(de)股票(piào)回购(gòu)计划。不少分析(xī)师预(yù)计，到今年5月底(dǐ)，各日本上市(shì)公司(sī)的回购(gòu)规模将进一步(bù)创(chuàng)下新(xīn)纪(jì)录。

　　高(gāo)盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所(suǒ)）主题正引(yǐn)起许多海外(wài)投资者的共鸣，他们开始看到这方面的有利证(zhèng)据。在(zài)交易所(suǒ)这些变(biàn)化的(de)推动下，许多公司正在回(huí)购股份，厘清经(jīng)常令人困(kùn)惑的交叉持股，并在(zài)定期公开会议之前与股东进行更密切的(de)接触。”

　　对冲基(jī)金集团(tuán)Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的(de)鼓(gǔ)励意味着“过去两年(nián)在这方面发生的(de)事(shì)情(qíng)比过去30年还要多”，这是股市充满(mǎn)活力表现的最大单(dān)一(yī)原因。他们对提高股本回(huí)报率有(yǒu)着坚定的态(tài)度(dù)，希望(wàng)市值上升。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最后，日本央行目前(qián)依然宽松的货币政策和日本相对稳健的经(jīng)济基本面(miàn)，显然也(yě)对日股的表现构成了(le)提振。

　　尽管新行长植田(tián)和男(nán)上月已走(zǒu)马上任，但日本央(yāng)行暂时(shí)仍未改变其(qí)大规模(mó)的货币宽松路线。即便日(rì)本通货膨胀率(lǜ)超过(guò)了(le)央行2％的目(mù)标，但(dàn)植田和男依然强调，“还不能放心(xīn)地说通胀（达到了(le)央行目(mù)标）”。

　　相比之下，欧美央行今年(nián)上半年还在持续加息(xī)，并已被(bèi)迫在物价与经济稳定之间(jiān)作出(chū)艰难抉择。继续宽松的(de)日(rì)本央行眼下依然(rán)处于能让海外投(tóu)资(zī)者(zhě)放心(xīn)购买的状态。

　　日本(běn)宏观(guān)经(jīng)济(jì)的(de)表现目(mù)前也(yě)相对更为稳(wěn)健(jiàn)。日本(běn)内(nèi)阁府17日公布(bù)的数据(jù)显(xiǎn)示，今年(nián)前三(sān)个月日本国内生(shēng)产(chǎn)总值(zhí)（GDP）折合成年(nián)率增(zēng)长1.6％，创下了近三个季度以来新(xīn)高。

　　日本国家旅游(yóu)局表示，受益于(yú)中国放宽旅行限制，4月商(shāng)务和休闲外国游客人数(shù)从(cóng)此前(qián)的(de)182万攀升至195万。高盛策略师在报告中指出(chū)，考虑到入境旅(lǚ)游(yóu)业复苏、强劲资(zī)本支出计(jì)划和日本(běn)央行持续(xù)宽松等(děng)积极(jí)因(yīn)素，日本这个(gè)世界第三大经济体(tǐ)的前景十分(fēn)强劲(jìn)。<走后门是一种怎样的体验知乎，走后门是什么感受/p>

　　值得一提的是，从经济合作与发展组织的(de)经济前景(jǐng)指数来看，日本目前是七(qī)国(guó)集团(tuán)中唯(wéi)一一个超过临界(jiè)线100的。

　　日本第(dì)三大在线(xiàn)经纪商Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日(rì)本(běn)企业(yè)的(de)业绩似(shì)乎相(xiāng)当不(bù)错，重(zhòng)要的汽车行(xíng)业(yè)预计(jì)利润将增长。以内需为导(dǎo)向的企业正受益于入境游(yóu)增长的前景，而(ér)大型银行也获得了丰厚(hòu)的收(shōu)益。预(yù)计日本股市(shì)到今年年底将进(jìn)一步(bù)上(shàng)涨10％或(huò)更多。

　　里昂证(zhèng)券也认为，日本(běn)股市今年的涨势(shì)或(huò)将延续下(xià)去，因盈利增长(zhǎng)、股(gǔ)票回购和(hé)估(gū)值仍处于低位吸引了买家，巴(bā)菲特(tè)的认可、公司治理的改善均提振(zhèn)了市场(chǎng)，而(ér)企业(yè)财报的不俗(sú)表(biǎo)现或有望成(chéng)为最新的上(shàng)行催化剂。

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