如果要论(lùn)二季度迄今，全(quán)球股票(piào)市(shì)场中最为靓丽的一道“风景线”，那么显然(rán)非日(rì)本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指(zhǐ)数进一(yī)步(bù)强势(shì)高(gāo)开逾1％，最高触(chù)及(jí)30924.47点，创下了自1990年8月以来的(de)新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些时候(hòu)，东证指数已经(jīng)率(lǜ)先创下(xià)了(le)1990年8月3日以(yǐ)来(lái)的最高收盘点(diǎn)位。

　　多(duō)组对比可以显示出日股今(jīn)年以(yǐ)来的强势：东证指数年内已累(lèi)计(jì)上涨(zhǎng)了逾15％，远(yuǎn)远(yuǎn)超过了(le)标普500指数约9％的(de)涨幅(fú)。截止本周(zhōu)三，追踪日本股(gǔ)市(shì)的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今的短(duǎn)短(duǎn)一个半月，日股的涨幅更是(shì)在全球(qiú)主要股指中几无(wú)敌手……

　　日股为(wèi)何(hé)能(néng)一举领(lǐng)涨全球(qiú)？对于许多国际(jì)市场的投资(zī)者而言，近来提到日股的优异表现，脑海中第一时间浮(fú)现出的，无疑都(dōu)是“股(gǔ)神”巴菲特在(zài)上月(yuè)对日本市场(chǎng)表现出的强烈投资意(yì)愿。正是巴菲特(tè)进一(yī)步增持(chí)了日本(běn)五大(dà)商社仓(cāng)位(wèi)，令越(yuè)来越(yuè)多(duō)的(de)业内人士开始注(zhù)意到这一全球第三(sān)大经(jīng)济体的(de)巨大投(tóu)资机会。

　　不过，日(rì)股(gǔ)本轮爆发背后的(de)成功秘(mì)诀，真的仅仅只(zhǐ)是获得了(le)“股神”的青睐吗(ma)？

　　答案显然(rán)没那(nà)么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联席(xí)主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲特(tè)的出现让日股(gǔ)变(biàn)得吸引(yǐn)人(rén)。巴菲特所看(kàn)到的（机会）其实也(yě)正是其他人眼下正在看到(dào)的，人(rén)们对日股的前景正感到非常兴奋！

　　至(zhì)于究(jiū)竟有哪(nǎ)些因素在推动着日股上涨？“干货”其实有(yǒu)很多……

　　狂(kuáng)热(rè)的外资(zī)买(mǎi)需

　　根据东(dōng)京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国投资者目前已经连续(xù)第六周成(chéng)为了日本(běn)股票的净买家(jiā)。在此期间，外(wài)国投资者大举涌入了(le)日股股票和期货市场，净流入逾300亿美元(yuán)，是过去10年最(zuì)大规模(mó)的资金流入之(zhī)一。

　　根(gēn)据交易所的数据，在截至5月12日的最近一周内(nèi)，海外交易者(zhě)又净买入了价(jià)值7810亿日元（约合57亿美元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰富瑞日本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年(nián)“安倍(bèi)经济学”时代初期以来，他(tā)就(jiù)从未见过外国投(tóu)资(zī)者对日(rì)本如(rú)此感兴趣。

　　在欧美银行系(xì)统(tǒng)不稳定和信用(yòng)紧缩风险的笼罩下，越来越多的海外投资(zī)者(zhě)似乎看到了日(rì)本股市作为避(bì)险地的“稳定性”。日本股票给(gěi)人的(de)长期低迷(mí)印象正在减弱，持续稳定在1美(měi)元兑换(huàn)130日(rì)元的(de)日元汇(huì)率(lǜ)、以及股神巴菲(fēi)特对日本五(wǔ)大商社的增持(chí)，也令(lìng)不少海外(wài)投资者对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高(gāo)盛日本(běn)公司就表(biǎo)示，近来已受到了越来越多平时不太关注(zhù)日本市场的(de)海(hǎi)外投资者的咨(zī)询。不(bù)少海(hǎi)外投(tóu)资者在(zài)看(kàn)到日本股市的涨幅超(chāo)过美(měi)股(gǔ)后(hòu)，开始(shǐ)调查其中的原因，他们的建仓买入又进一步促(cù)使(shǐ)股(gǔ)市上涨，形成了目前的良性循环。

　　一(yī)个(纪梵希可以扫码真伪吗，纪梵希可以扫码真伪吗安全吗gè)值(zhí)得留意的现象(xiàng)是，在巴菲特上月(yuè)公开表(biǎo)态力挺日(rì)股后，包括对冲(chōng)基(jī)金(jīn)Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔街资本也已(yǐ)相继造访(fǎng)日本。这些(xiē)海外资金有意复制(zhì)巴菲特(tè)的策略，通过低成本日(rì)元(yuán)融资押注高股息日(rì)元资产。

　　其实，巴菲特(tè)在日本五大商(shāng)社上的加大投资(zī)，也存(cún)在着在国(guó)际(jì)市(shì)场上分散投(tóu)资对象的(de)想法。虽然巴菲特相信(xìn)美(měi)国的(de)增长潜力(lì)，但过(guò)度集中会产生(shēng)风险。

　　嘉信(xìn)理财(cái)（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的回报率是在波动性远低于美国科技股的情况下实现的。这意味(wèi)着(zhe)日本股市(shì)对美国投资(zī)者来说应该颇(pǒ)有(yǒu)吸引力。对美国债(zhài)务上(shàng)限的(de)担忧可能(néng)也刺激了一些“末(mò)日准备者(zhě)”涌(yǒng)入日本股(gǔ)市，以此(cǐ)作为避(bì)险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一(yī)份(fèn)报告中也表示，“外资的回归(guī)是日本股市(shì)复苏的重要标(biāo)志。（我(wǒ)们）将继续对日(rì)本股票维持(chí)超(chāo)配，并偏(piān)向银行、金融(róng)和价(jià)值股的投资。”

　　深层次的企业治理变(biàn)革

　　当然，在海(hǎi)外(wài)投资者今(jīn)年对日本(běn)产生兴趣之前，他们此前在这片“失落(luò)地带”曾经(jīng)历过长达数十年虚假的曙光和(hé)令人失望的(de)低回报(bào)。那么这一次，即便有着避险和多元化分散(sàn纪梵希可以扫码真伪吗，纪梵希可以扫码真伪吗安全吗)投(tóu)资的(de)需(xū)求，他们又为何铁了心一定要(yào)来日本市场？日本(běn)市(shì)场的吸引(yǐn)力(lì)就(jiù)一定(dìng)远超全球其他地区吗(ma)？

　　这便(biàn)不得不提(tí)日本市场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务(wù)提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日(rì)本股市本轮上涨的主要原因(yīn)还源于(yú)治理标(biāo)准的提高，以(yǐ)及企业部门推动向股东返(fǎn)还现金。日本多年的公司治理改革已开始见效，这项(xiàng)改(gǎi)革最初由已故前首(shǒu)相(xiāng)安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息(xī)已大幅增(zēng)加，在截至今年3月(yuè)的财年(nián)中(zhōng)，日本企业(yè)宣布的回购规模已飙升至9.7万亿日(rì)元（合714亿美元）的(de)历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司(sī)资产负债表上有(yǒu)净(jìng)现金，而美(měi)国(guó)的这一(yī)比例只有20％多一点；东(dōng)证指(zhǐ)数成(chéng)分(fēn)股公(gōng)司中约有(yǒu)54％的公司股价低于(yú)每股账面价值，而标普500指数成分股(gǔ)中这一比(bǐ)例仅为7％。单从市净率等估(gū)值指标来看，这就为日本股市提供了更坚实的底部(bù)和(hé)更(gèng)高的上限(xiàn)。

　　今年3月底，东京(jīng)证(zhèng)券交(jiāo)易(yì)所(suǒ)为了(le)改变(biàn)股价跌破每股(gǔ)净资产——市(shì)净率(lǜ)低于1倍(bèi)的情况，还(hái)请求上市企(qǐ)业(yè)在意识到资本成本的前(qián)提下(xià)推进经营并(bìng)公布改(gǎi)善方案等。

　　与此(cǐ)相(xiāng)呼应的行动(dòng)已开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍(wǔ)株式(shì)会社推出(chū)了力争(zhēng)“早日实现市净率超过1倍”的(de)中期经(jīng)营计划和股(gǔ)票回购(gòu)，股价(jià)随后大(dà)涨近4成。清水建(jiàn)设株式(shì)会社(shè)4月(yuè)下(xià)旬也宣布了上限200亿日元的股票回购和(hé)积极压缩政(zhèng)策性(xìng)持股的方针(zhēn)，该(gāi)公司股价随后(hòu)上涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽车、三菱商事在内的(de)日本龙头(tóu)企业在近期公布财报(bào)时，也均宣布了新的股票回购(gòu)计划(huà)。不少分析(xī)师预(yù)计，到今(jīn)年(nián)5月底，各日本上市公司(sī)的(de)回购规模将进一(yī)步创(chuàng)下新纪录。

　　高盛(shèng)首席日本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京(jīng)证交所(suǒ)）主题(tí)正引起许多(duō)海外(wài)投资(zī)者的(de)共鸣，他们(men)开始(shǐ)看到(dào)这方(fāng)面(miàn)的有利证据。在交易所这些(xiē)变化的推动(dòng)下，许多公司正在回购股份，厘(lí)清经常令人困惑的交叉持(chí)股，并在定期公开会议之前(qián)与(yǔ)股东进行更密(mì)切的接触。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交(jiāo)所(suǒ)的鼓励意(yì)味着(zhe)“过去两年在这(zhè)方面发(fā)生的事情比(bǐ)过(guò)去30年还要多”，这是股市充满活(huó)力表(biǎo)现的(de)最(zuì)大单一原因。他们对提高股(gǔ)本回(huí)报(bào)率有着(zhe)坚定(dìng)的态(tài)度，希望市值上升。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最后，日本央行(xíng)目前依然宽松的货(huò)币政策和日本相对稳健的经(jīng)济基本面，显然也对日股的表现构成了提振。

　　尽管(guǎn)新行长植(zhí)田和(hé)男上月已走马上(shàng)任(rèn)，但日本央行(xíng)暂时仍未(wèi)改变其大规模的货币宽(kuān)松路线。即便日本通货膨胀率超过了央行(xíng)2％的目标，但植田和男依然(rán)强(qiáng)调，“还不(bù)能放心地说(shuō)通(tōng)胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美(měi)央行今(jīn)年上(shàng)半年还(hái)在持(chí)续加息，并已被迫(pò)在(zài)物价与经(jīng)济稳定(dìng)之间作出艰(jiān)难抉择。继(jì)续宽松的日(rì)本央(yāng)行眼下依然处于能让海外投资者放心购买的状(zhuàng)态。

　　日(rì)本宏观经济的表现目前也相对更为(wèi)稳健(jiàn)。日本(běn)内阁府17日(rì)公布的数据(jù)纪梵希可以扫码真伪吗，纪梵希可以扫码真伪吗安全吗显示，今年(nián)前(qián)三个月日本(běn)国内生产总(zǒng)值（GDP）折(zhé)合成年率增长(zhǎng)1.6％，创下了(le)近(jìn)三个(gè)季度以(yǐ)来(lái)新高(gāo)。

　　日本国家旅游局表(biǎo)示(shì)，受益于(yú)中国放(fàng)宽旅行限制，4月商(shāng)务和休闲外国游客人数从此前的(de)182万攀(pān)升(shēng)至(zhì)195万(wàn)。高(gāo)盛策略师在报告中指出(chū)，考虑到入境旅游业复苏(sū)、强劲资本(běn)支出计划和日本央(yāng)行持续(xù)宽松等积(jī)极因素，日(rì)本(běn)这个世(shì)界第三大经济体的前(qián)景十分强(qiáng)劲。

　　值得(dé)一提(tí)的是，从经(jīng)济合作与发展组(zǔ)织的经济(jì)前景指(zhǐ)数来(lái)看，日(rì)本目前是(shì)七国(guó)集团中唯一一个超过临界线100的(de)。

　　日本第(dì)三(sān)大在线经纪商(shāng)Monex的(de)首(shǒu)席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业(yè)绩似乎相当不错，重要的汽(qì)车(chē)行业预计利润将增长。以内需为导向(xiàng)的企业正(zhèng)受益(yì)于入境游(yóu)增长的(de)前景，而大型银行(xíng)也获得(dé)了(le)丰厚的收益。预计日本股(gǔ)市到(dào)今(jīn)年年底将进一(yī)步上涨10％或(huò)更多(duō)。

　　里昂证券也认为，日(rì)本股市今年的(de)涨势或将延续下去，因盈利增长、股票回(huí)购和估值(zhí)仍(réng)处于低位吸(xī)引了买家，巴菲特的认可、公司治理(lǐ)的改善均提振了(le)市场，而(ér)企业财报的不(bù)俗表现或有望成为最新的上行催(cuī)化剂(jì)。

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