国(guó)内(nèi)“五一”假(jiǎ)期来了，但海外市场风险依旧不容(róng)忽视。在美(měi)国多项(xiàng)重(zhòng)要(yào)经济(jì)数据(jù)出炉后，美联储也将(jiāng)召开5月议息会议，市场普(pǔ)遍预期(qī)将继续加息(xī)25BP。在利好(hǎo)利空消息交织下(xià)，节后市场走势将如何演绎(yì)？

　　美(měi)国第一共(gòng)和银行股价已累计下跌(diē)90％以上

　　截(jié)至周五收盘，美国第(dì)一(yī)共和银行的(de)股价收跌43.2％，盘中一(yī)度腰斩(zhǎn)，且多(duō)次触发停牌(pái)，原因(yīn)是达成救助协议以维持该银行运营的希望(wàng)在变得(dé)渺(miǎo)茫。该股今年已(yǐ)下跌90％以上。消(xiāo)息人士(shì)称，该银行很有可能会被(bèi)美国联(lián)邦储蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美(měi)媒报道，自美国第一共和(hé)银行公布其第一季(jì)度存款下(xià)降40.8％至(zhì)1045亿(yì)美元后，该银行(xíng)股价在接下来的两(liǎng)天内下(xià)跌超过(guò)60％，创下历史(shǐ)新(xīn)低。目(mù)前包括(kuò)来自美国联邦储蓄保险(xiǎn)公(gōng)司、财(cái)政(zhèng)部和美联储的官员正在(zài)与其他银行进行协调会(huì)议，为第一共和银行(xíng)制定救助计划。

　　美联储反(fǎn)省硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭(bì)，寻(xún)求大范围加(jiā)强银行规管

　　在当地时间4月28日公布的内部审查报(bào)告中，美联储承认，对于上月硅谷银(yín)行的倒闭(bì)案，美(měi)联储难辞其咎，倒闭既源于(yú)该行自身风险管理薄弱，也和(hé)美联储的(de)审查督(dū)导行(xíng)动拖(tuō)沓(dá)有关。

　　美联(lián)储认为，银行(xíng)业审查员未能采(cǎi)取(qǔ)有力行动解决(jué)硅(guī)谷银行越(yuè)来越多(duō)的问题。美(měi)联储负责金(jīn)融业监管(guǎn)的副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在(zài)报告中称，审查员未能充分(fēn)认识到，随着硅(guī)谷银行(xíng)的(de)规(guī)模扩大(dà)、复杂性增加，该行变得(dé)有多么(me)不(bù)堪一击兰州大学电子邮箱地址，兰州大学邮箱入口。他们的确发现了风险，却没有采取足够的措施，保证该(gāi)行足(zú)够迅速地解决问题(tí)。

　　报告(gào)中(zhōng)，巴尔总(zǒng)结(jié)硅谷银行(xíng)倒闭(bì)有四大成因，其中三(sān)点(diǎn)都(dōu)和美(měi)联储监(jiān)管不力有(yǒu)关(guān)。他说，美联储监管(guǎn)者的错误部分源于，特朗普执政时的金融业改革普遍放松了(le)对中等银(yín)行(xíng)的规管(guǎn)。

　　巴(bā)尔还提到，美联储的文化转变似乎导致(zhì)联储的监管变得更宽(kuān)松。这些变化体现在降(jiàng)低标准、增加复杂性，以及监管方式不(bù)够自信果(guǒ)断，它们阻碍了有效的监管。

　　美联储认为，其银(yín)行业审(shěn)查(chá)员(yuán)已经确(què)定了硅谷银(yín)行存(cún)在导致其倒闭的(de)一大问(wèn)题——利率相关风(fēng)险，但美联(lián)储自身(shēn)的流(liú)程“过于审慎”，侧重在采取行动(dòng)以前累(lèi)积过多的证(zhèng)据(jù)。

　　美(měi)联储的(de)数据显示，截至倒(dào)闭时，硅谷银行收到(dào)31项监管机构的公开审查报告(gào)或警告，数量(liàng)是其他银行的三倍(bèi)。报告(gào)称，随着硅(guī)谷银行(xíng)壮大(dà)，近些年美联储忽(hū)视了范围更广的问题，比如该行多年来一直突破内(nèi)部风险限制，其采用(yòng)的(de)流动性指标却显示(shì)，存(cún)款基础(chǔ)稳定(dìng)，其利(lì)率相(xiāng)关风险还被(bèi)评为令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适用于资产(chǎn)超过(guò)千亿美元银(yín)行的一系列规定，包括(kuò)压力测试和流动性要求，将重新评估，怎样监(jiān)督和监管一家银(yín)行对利(lì)率流动性风险的风(fēng)控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭(bì)表明(míng)，需要对(duì)范围更广泛的银行强(qiáng)化(huà)适用的标准，联(lián)储应考虑，让更大范围的(de)银行适用标准(zhǔn)和的流动性规(guī)定。他呼(hū)吁，重(zhòng)新评估，对于超(chāo)过25万(wàn)美元(yuán)联邦保险(xiǎn)上限(xiàn)的银行(xíng)存款(kuǎn)，监管方的处理方。

　　巴(bā)尔认为，美联储应要求更广(guǎng)泛的银行考虑到可(kě)出(chū)售证券的(de)未实现损益，以便让银行的资本要求更好地匹配其财务状况和风险。他暗示，对资本规划和风险管理不足的公司，美联储可能(néng)增(zēng)加资(zī)本或流动性的要求(qiú)，或者限制股票回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总(zǒng)统拜登批(pī)准(zhǔn)内华达州和佛罗里达州(zhōu)重大灾难声(shēng)明

　　据央视新闻(wén)消息(xī)，根据(jù)美国白宫当(dāng)地时(shí)间(jiān)4月28日的声(shēng)明，美国总(zǒng)统拜登批准内(nèi)华(huá)达州重大灾难(nán)声明，他下令为3月(yuè)8日(rì)至3月19日期间受冬季风暴影响的地区提供联邦(bāng)援助。

　　此(cǐ)外，拜(bài)登(dēng)还于(yú)27日晚批(pī)准(zhǔn)佛罗里达州(zhōu)重大(dà)灾难声(shēng)明，他下令为4月12日至4月14日期间(jiān)受严重风暴影(yǐng)响(xiǎng)的(de)地区提(tí)供联(lián)邦援助。

　　联邦援助资金(jīn)可(kě)在成本分担的(de)基础上提供给州(zhōu)政府和符合条件的地(dì)方政府(fǔ)以及某些私人非营(yíng)利(lì)组(zǔ)织，用于受灾害影响地区的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰等五国就(jiù)乌克兰农产(chǎn)品相(xiāng)关事宜达成原则性协议(yì)

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧盟委(wěi)员会执(zhí)行(xíng)副主(zhǔ)席东布罗(luó)夫斯(sī)基斯对(duì)外宣布，欧委会已与保加(jiā)利亚、匈牙(yá)利、波兰、罗马尼亚和(hé)斯洛伐克就乌克(kè)兰农产(chǎn)品相关事宜达成原(yuán)则性协议。

　　东(dōng)布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取(qǔ)行动(dòng)解决欧(ōu)盟成员国和乌克兰农民的(de)担忧。具体措施(shī)包括推动波兰、斯洛(luò)伐克、保加(jiā)利亚等国(guó)撤回针对乌农产品的(de)单(dān)边措施。从欧(ōu)盟(méng)层面对小麦、玉米(mǐ)、油(yóu)菜籽、葵花(huā)籽等4种农(nóng)产(chǎn)品实施(shī)保障措施(shī)。为5个受影响的成员国农民提(tí)供1亿欧(ōu)元的一揽子(zi)支持。此外，欧盟将继续推进包括葵花籽(zǐ)油等(děng)产品的倾销调查(chá)。欧(ōu)盟将进一步确保乌克兰农产(chǎn)品通过(guò)欧盟(méng)通道出(chū)口到其他国家(jiā)。

　　美(měi)国滞(zhì)胀(zhàng)困境：经济(jì)继续放缓，通(tōng)胀依旧高企

　　4月28日，美(měi)国(guó)商务部最新公(gōng)布的数据显(xiǎn)示，美国(guó)3月核心PCE物价(jià)指数同比上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国(guó)3月(yuè)核心PCE物价指(zhǐ)数环比上(shàng)涨(zhǎng)0.3％，与市场预(yù)期及(jí)前值(zhí)持(chí)平。

　　据悉(xī)，剔除食品和能源的(de)核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数是美联储(chǔ)青(qīng)睐的通胀指标之一(yī)。此(cǐ)次(cì)公布的(de)数据再度印(yìn)证了美国通胀的(de)居高不下，这加大了美联储5月再次加息的可能性(xìng)。报告公布(bù)后，美国短期利(lì)率期货小幅下跌(diē)，反映出5月(yuè)份加(jiā)息25BP的可能性约为(wèi)90％。

　　就在此前(qián)一天(tiān)，美国商务(wù)部公(gōng)布的一季(jì)度美国宏(hóng)观经济数据显示，美国一季度(dù)GDP同比仅增(zēng)长(zhǎng)1.1％，大幅不及(jí)市场预期的2％，且(qiě)增速(sù)较前(qián)值2.6％显著放(fàng)缓。而同日公布的一季度核心PCE物价指数年(nián)化环比(bǐ)初值升至4.9％，超出市(shì)场预(yù)期的4.7％及(jí)前值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分(fēn)析(xī)师(shī)张晨向期货日(rì)报记者(zhě)表(biǎo)示，上述数(shù)据显(xiǎn)示出美国经济放(fàng)缓但通胀(zhàng)水平依旧高企的滞胀特(tè)征。不过，从美国GDP折年数同比数据来看，他认为(wèi)一季度(dù)1.6％的增速(sù)较(jiào)去年四季度0.9％的增速出现明显回暖，显示(shì)出美国(guó)经(jīng)济虽(suī)有(yǒu)放缓(huǎn)，但韧性尚(shàng)存(cún)。

　　“一季(jì)度美国GDP数据(jù)超预期放缓(huǎn)，坐实(shí)了市场对于美(měi)国(guó)经济(jì)衰(shuāi)退的忧(yōu)虑，再加上目前欧美(měi)银行(xíng)信(xìn)用危机的尾部效应持(chí)续存在，金融(róng)不稳(wěn)定叠加经济景气(qì)下(xià)滑，一定程度上削弱了美联储货(huò)币政(zhèng)策的紧缩预期，同时增加了下半年美联储降(jiàng)息的预期。”中信建投期货(huò)宏观贵金属分析师罗亮(liàng)认为。

　　不过，他也表示，由于反映核心个人消费支出在内的一季度PCE通胀数(shù)据持续上升，再加上周五晚间公(gōng)布的3月核心PCE数据也(yě)偏强，因此(cǐ)美联储5月份加息(xī)基本不存(cún)在悬念(niàn)，此次GDP数据更(gèng)多影(yǐng)响的是年中美联储的(de)政(zhèng)策变化。

　　5月(yuè)加息或“板上钉钉”，此(cǐ)次会(huì)议(yì)还需关注(zhù)什(shén)么？

　　金瑞期货宏观贵金(jīn)属分(fēn)析(xī)师(shī)吴(wú)梓杰(jié)认为(wèi)，当前美联(lián)储货币政策面临(lín)抑制通胀以及宏观(guān)审慎两难的抉择。随着(zhe)此前银行业危机的(de)爆发(fā)以及一(yī)季度经济的(de)回落，美国当(dāng)前(qián)经济(jì)的脆弱性以及下(xià)行压力已经持(chí)续增(zēng)加，但是一季度核心PCE同样大幅(fú)超过预(yù)期，显示(shì)出核心通胀黏性超预(yù)期。

　　“对于(yú)美联储来说，这意味(wèi)着(zhe)进行政(zhèng)策选择时不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大概率(lǜ)将会保持加息25BP的节奏，但在记者(zhě)会上鲍威尔表态或将更加(jiā)注重(zhòng)安抚(fǔ)市场情绪，强调对宏观风险的把控，且对未来加息的态度(dù)或将更加(jiā)谨慎。

　　张(zhāng)晨(chén)认(rèn)为，目前市场已经对(duì)美(měi)联储5月(yuè)加息(xī)25BP作(zuò)出了(le)充分(fēn)的计价。鉴(jiàn)于此次会(huì)议并无最新点(diǎn)阵图和经济展望公布，因(yīn)此会议重点在(zài)于(yú)利率决议声明及鲍(bào)威(wēi)尔的会后发(fā)言(yán)两方面。其中，在决议声明方面，可(kě)重点观察措辞调整变(biàn)化情况，特(tè)别是能否出现“停止加息(xī)”相(xiāng)关暗示。而在会后的新(xīn)闻发布会上，需要重(zhòng)点关注鲍威尔对于经济(jì)与通胀(zhàng)前景、后续(xù)货币政(zhèng)策以及(jí)银(yín)行(xíng)业危机引(yǐn)发的信(xìn)贷(dài)收缩等(děng)方面的观点(diǎn)论述。特(tè)别是如(rú)果(guǒ)出现“停止加息(xī)”等明显鸽(gē)派暗示，则无论对于商品市场还是权益市(shì)场而言(yán)，均(jūn)构成短期提振。

　　罗(luó)亮认为，此(cǐ)次(cì)美联储会议需(xū)要关注三个方面(miàn)：一是考虑(lǜ)到(dào)通胀的(de)顽固性，美联(lián)储是(shì)否会透露其愿(yuàn)意(yì)容(róng)忍更高水平的通胀；二(èr)是美联储对(duì)于目(mù)前金融以及经济风险的(de)判(pàn)断，到底是短期风(fēng)险还是长期风险；三是美联储未来的货币政策预期(qī)，比如是否(fǒu)透露下半年(nián)将降息或者(zhě)不(bù)降息(xī)。

　　他(tā)认为(wèi)，如果美联储依然偏鹰(yīng)派，则预(yù)期风险资产(chǎn)将继续回调，美债利率曲线会加深倒挂(guà)的程度，对市场而言(yán)偏负(fù)面；如果美联储偏鸽派，那市场(chǎng)风险偏好会再度(dù)上升，美元指数预计显(xiǎn)著下行，贵金属将(jiāng)领涨资产(chǎn)。

　　吴梓(zǐ)杰(jié)表示，由于当(dāng)前市场对5月(yuè)加息25BP已(yǐ)经计(jì)价较为(wèi)充分，预计加息结果不会(huì)引起(qǐ)市场(chǎng)较大波动，但(dàn)是对于(yú)6月(yuè)及(jí)以后偏鹰(yīng)的(de)政策预期(qī)交(jiāo)易依旧不足。因此，他认(rèn)为(wèi)本次会议上需要重点关注美(měi)联储声明以及鲍(bào)威尔在记者会上(shàng)对未来政策路径的展望(wàng)。“尤其是如(rú)果美联储意外偏(piān)鹰(yīng)，比如表现(xiàn)出了(le)6月仍将加(jiā)息(xī)的(de)倾(qīng)向，则(zé)市场(chǎng)或将面临较大的(de)冲击，相关风险资(zī)产(chǎn)有意外下(xià)跌的风险。”他(tā)兰州大学电子邮箱地址，兰州大学邮箱入口说。

　　贵金(jīn)属市场面临(lín)涨跌两(liǎng)难局面

　　近期美(měi)元指(zhǐ)数持稳，贵金(jīn)属行(xíng)情则表现乏力。张晨(chén)认为，4月(yuè)以来，欧美银行业风(fēng)险事件(jiàn)溢出影响(xiǎng)逐渐减弱，市场对于(yú)美联(lián)储货币政策迅速转向的乐(lè)观(guān)预期出现一定修正(zhèng)，贵金(jīn)属市场出现高(gāo)位振荡调整，但(dàn)总体(tǐ)回调幅度(dù)有限。

　　当(dāng)下(xià)来(lái)看，他认为贵金(jīn)属市场在利多、利空因素间来(lái)回拉扯。利多因素方(fāng)面，美联储加息临近尾(wěi)声，对贵金(jīn)属(shǔ)价(jià)格的(de)压制边(biān)际减弱(ruò)。同时，美国经(jīng)济前景黯淡，债务上限悬而未决以及银行业风险(xiǎn)事件余波反复，不断激(jī)发市场避险情(qíng)绪(xù)。从更为宏观的(de)角度来看，全球“去(qù)美元(yuán)化”方(fāng)兴未(wèi)艾，各(gè)国央行强化黄(huáng)金资产储备功能，使得央(yāng)行“购金潮”经久不息。上述种种因(yīn)素均对贵金属价(jià)格形成支撑。

　　而利空(kōng)因素主要是(shì)，市场和美联储对于后续货币政策(cè)之间(jiān)的预期差，以及美(měi)国(guó)经济层面(miàn)的韧性犹(yóu)存。“特(tè)别是就业市场尽管(guǎn)过热态势(shì)有所缓和，但无论是新(xīn)增非农(nóng)就业(yè)人数(shù)还是失业率指标(biāo)，还远未触及经济衰(shuāi)退以及美联储货币(bì)政(zhèng)策转(zhuǎn)向的阈值区间，这极有可能造成通胀(zhàng)回(huí)归(guī)波(bō)折(zhé)反(fǎn)复，进而引发美联储货币政(zhèng)策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在(zài)5月美联储议息会议落(luò)地后的(de)一段时间内(nèi)，市场(chǎng)仍然会延续上(shàng)述的修正(zhèng)走势，美联储(chǔ)还需(xū)在更多数(shù)据指引以及银行风险(xiǎn)事件落地(dì)后(hòu)，再相机作出政策调整，而(ér)在此之前预计仍会延续当前“走一(yī)步看一步”的(de)决策思路。而(ér)市(shì)场(chǎng)对于年内(nèi)降息的(de)乐观预期的修正空间犹存。

　　罗(luó)亮认为，目前贵金属(shǔ)市(shì)场的(de)逻辑有两条(tiáo)主线：一是美国经济是否会陷(xiàn)入衰(shuāi)退(tuì)，二是全球贸易结(jié)算体(tǐ)系下美元的趋势压力。“过(guò)去20年，贵金属价格主(zhǔ)要锚(máo)定的是美债(zhài)实际(jì)利率的变(biàn)化(huà)，但(dàn)是最近这种联(lián)系正在脱钩，央行购(gòu)金以及美元结(jié)算体系的变(biàn)化使得贵金属获(huò)得了越来越多的金融(róng)溢价(jià)。”整体来看(kàn)，他认为目前(qián)贵金属多头(tóu)驱动的逻辑(jí)还没结束(shù)，且近期的表现也(yě)是易涨难跌(diē)。从(cóng)资(zī)产配置的角度来(lái)看，仍推荐将贵金属作为多头配置。

　　“当前贵金(jīn)属市场已经表(biǎo)现出了一(yī)定程度(dù)的易(yì)涨难(nán)跌。”吴梓杰(jié)表示，一方面(miàn)，美国经(jīng)济(jì)下(xià)行以(yǐ)及欧美银行业风险带来的(de)避险情(qíng)绪对贵金属价格仍有一定支(zhī)撑，但边际减弱；另(lìng)一方面，美国(guó)通胀高(gāo)位(wèi)带来的(de)加息预测(cè)，未能对贵金属形成有力的(de)回落压力。因此，他(tā)预计贵(guì)金属市场整体仍(réng)以高位振荡(dàng)为主，在基(jī)准假设下，贵金属交易主线将回归(guī)通胀逻辑(jí)。他认为，当(dāng)前市场对于美联储降息的预期仍大幅领先美联储的官(guān)方预期，预计在高通胀(zhàng)压力(lì)下，市场对降息预期(qī)的修正或将带来金银价格的进一步(bù)回调。

　　市(shì)场(chǎng)人士提示，随着国内(nèi)“五一”长假开启，还须警惕海外(wài)市(shì)场风(fēng)险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近(jìn)期宏观市场关键数(shù)据(jù)较多，导(dǎo)致市场情(qíng)绪(xù)波澜(lán)起伏(fú)，同时基本(běn)面因素(sù)也多空交织，海外市场容易出现(xiàn)巨(jù)幅波动。同时，国内“五一”假期结(jié)束后，市(shì)场将直面(miàn)美联储5月(yuè)利率决议落地，他预计美(měi)联储会议结果(guǒ)或(huò)将偏(piān)鸽，因此推荐节后逐(zhú)渐增加风(fēng)险(xiǎn)资产(chǎn)的(de)头寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五(wǔ)一’假期跨越5月(yuè)美(měi)联(lián)储议息(xī)会议(yì)等重(zhòng)要事件，加之银行业(yè)危机及债(zhài)务上限问题悬(xuán)而未决(jué)，投资者要(yào)防止过分押注引发(fā)的(de)风险。假期后(hòu)可关注贵金属回(huí)落企稳情况(kuàng)，可以逢(féng)低布局多(duō)单。”张晨表示。

　　吴梓杰(jié)也表(biǎo)示(shì)，由(yóu)于国内“五一”假期(qī)恰(qià)逢(féng)海(hǎi)外美联储会(huì)议这一关键时间节点，投资者若保留头寸过节，则要保持头寸(cùn)有足(zú)够安全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节(jié)后贵(guì)金属或(huò)将迎来更加明确的方(fāng)向性(xìng)行情，可根据美(měi)联储议息会议给出(chū)的(de)指引(yǐn)，对贵金属进行相应布局。

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