周(zhōu)一的(de)股市震荡翻红(hóng)，上周(zhōu)股市(shì)下跌期间净买入的(de)“抄(chāo)底(dǐ)资金”笑(xiào)了。

　　上周五，资金借道股票ETF（统(tǒng)计股(gǔ)票ETF和跨境ETF）单日净买入(rù)39.5亿元(yuán)；而(ér)上周5个(gè)交易日(rì)市(shì)场总体下跌期间，资金(jīn)更是净买入220亿(yì)元(yuán)，股票ETF“越(yuè)跌越买(mǎi)”的理性(xìng)操作(zuò)模式，在股市大幅下挫(cuò)的时刻再度(dù)显现。

　　从资金(jīn)流向结构看(kàn)，上证50、沪深300ETF等受到资金净(jìng)流入，“中特估”长(zhǎng)期投(tóu)资价(jià)值被资金看(kàn)好(hǎo)，而高位(wèi)回调的科创50ETF、游戏ETF也再度(dù)吸引资金追逐；净流出方面，创(chuàng)业板、中证(zhèng)1000ETF等宽(kuān)基ETF，以及基建、非(fēi)银、电力ETF等短期净(jìng)流出，资金(jīn)出(chū)现短期(qī)避(bì)险，但鉴于多数(shù)标的估值(zhí)仍在低位，多家(jiā)机构(gòu)仍看好(hǎo)长期配(pèi)置价值。

　　净流入资金近40亿元

　　科创50、上证50净流入(rù)资金居(jū)前

　　上周五(wǔ)股市(shì)大跌，当日股票(piào)ETF总份额增长32.58亿份，以区间成交均价测算(suàn)，当日净流入资金39.5亿元；拉长时间到上周(zhōu)5个(gè)交易日，5天股市调整期间，资金更是净(jìng)买入220亿元，展现(xiàn)了资金逆市布局的特点。

　　从资金净买入(rù)排行(xíng)看(kàn)，截至上周五，科创50ETF、上证50ETF净(jìng)流入资金居前，都超过(guò)11亿元。宽基(jī)指数中，华泰柏瑞、易(yì)方达和(hé)嘉实基金旗下沪深(shēn)300ETF，富国上(shàng)证指数ETF等产(chǎn)品，净流入(rù)资金也(yě)位居(jū)前列。

　　而从5月15日(rì)收(shōu)盘股市表现(xiàn)看，科创50、上证50、沪(hù)深300全部(bù)收红(hóng)，上证50指数涨幅(fú)还超过1.7％，上周大跌期间(jiān)的“抄底(dǐ)资金(jīn)”，皆斩获了(le)不错的回报。

　　行业或主题ETF中，近期震荡下行(xíng)的(de)半导体ETF成(chéng)为资金净买入(rù)的榜首，单日(rì)净买(mǎi)入金额接近5亿元，目前仍处(chù)于(yú)估值低位(wèi)的医疗ETF、中概互联ETF等产品也位居净流入资金(jīn)前列(liè)，而在近日(rì)遭遇高位回调(diào)的游戏ETF，也(yě)受到(dào)资金的逆(nì)市买入，不(bù)过(guò)目(mù)前游(yóu)戏ETF今年还有近80％涨幅(fú)，“AI+游戏”的(de)投资(zī)逻辑(jí)，在(zài)游戏板块行情冲顶、收益(yì)翻倍后(hòu)，仍然(rán)有资金逆市净买入。

　　谈及资金的上述流(liú)向情况(kuàng)，一(yī)位公募股票权益基金经理表(biǎo)示，预计复苏(sū)仍(réng)是(shì)中国经济中长期的趋势，但耐用品复苏的(de)空间受限、出口下行及地产销(xiāo)售恢(huī)复疲软(ruǎn)将(jiāng)驱动(dòng)市场(chǎng)展现出更多(duō)结构性机会。不(bù)过，在短(duǎn)期市场(chǎng)炒作(zuò)热度(dù)回落，波动率偏高的情况(kuàng)下，资(zī)金可(kě)能更青睐用大盘宽基(jī)指数(shù)，比如(rú)科创(chuàng)50、上证50、沪深300指数等来(lái)跟踪市场，以获取整(zhěng)个市场的平均回报。

　　而在行业(yè)方面(miàn)，沪上一家公募机构分(fēn)析，由于近日以游戏为代表(biǎo)的TMT板(bǎn)块有所调整(zhěng)，主因是前期(qī)炒作有(yǒu)逐步退潮趋势，中期在市场炒作热度有所回(huí)落(luò)。但从(cóng)长期看，资金(jīn)还会长期关注数字化(huà)对(duì)生产力的(de)提(tí)升，因(yīn)此，包括计算(suàn)机、互联网(wǎng)和传(chuán)媒等调(diào)整下来的行业，可能会继续受到(dào)了资金的关注。

　　也有行业机构认为，近期(qī)上(shàng)证(zhèng)50、沪深(shēn)300等权重指数ETF受到资金(jīn)青睐(lài)，可能与看好“中特估(gū)”长(zhǎng)期投(tóu)资价(jià)值有关。

　　民生加银(yín)基金表示，伴随大(dà)金融(róng)、大(dà)基建等(děng)权重(zhòng)股(gǔ)高位调整，上周沪指下跌。前期部分板块(kuài)短期(qī)上冲较快，导致博弈资金出现(xiàn)分歧，随着建筑(zhù)、银行、石化等PB逐步修复，权重板块内部出现分化，获利兑现(xiàn)需求(qiú)叠(dié)加(jiā)经济数据不(bù)及(jí)预期，权重(zhòng)板块回调带动大盘指数回落。

　　不过，民生(shēng)加银基金认为，从长远看，“中特(tè)估”或有望(wàng)引领低估值(zhí)央企的价值重估，有(yǒu)基本(běn)面支撑(chēng)的(de)低估值央企(qǐ)或(huò)有望受益。<苏州是几线城市呢/p>

　　博时基金权益(yì)投资一部基金经理(lǐ)吴鹏也认为，“中(zhōng)特(tè)估”投(tóu)资的(de)部分底层逻(luó)辑(jí)仍旧是过(guò)去的A股市场对部分传(chuán)统行(xíng)业国央(yāng)企的严重低配(pèi)和低估。而(ér)在这种大幅低估和低配背景(jǐng)下，部分(fēn)企业因为自身经营改善、高股(gǔ)息水平等特征，使得其估值修复成(chéng)为(wèi)了可能。虽然经过前(qián)期反弹，大金融(róng)整体估值仍旧处于低位，由(yóu)于情绪和资金仍旧是主(zhǔ)导，短期表(biǎo)现存在剧烈波动可能(néng)；从中(zhōng)期看，整体(tǐ)大金融当(dāng)前(qián)估值仍旧处于(yú)中低(dī)水平，部(bù)分个股尤其是基本面明显改善的个(gè)股，仍旧(jiù)有估值修复的(de)空间。

　　基建、非银、电(diàn)力ETF净流出(chū)

　　估值(zhí)水(shuǐ)平仍具吸引力

　　在上周下跌的A股市场中，股票ETF整(zhěng)体呈现(xiàn)“越(yuè)跌越买(mǎi)”趋势，净流(liú)入(rù)资金超(chāo)出净流(liú)出资金。但也有部分短期涨幅偏高、短期行情板块，以及部分海外指数遭遇资金(jīn)的净卖出。

　　从资金(jīn)净流(liú)出榜(bǎng)单看，今年涨幅(fú)超(chāo)20％的基建50ETF单(dān)日(rì)净流(liú)出4.76亿元，为单(dān)日之最。另外，证券保(bǎo)险(xiǎn)ETF、电力ETF指(zhǐ)数(s苏州是几线城市呢hù)基金(jīn)、恒生科技(jì)ETF等(děng)多只(zhǐ)产品，单日净流出资金也超过2个亿。

　　宽基指数中(zhōng)，今年来(lái)“越跌越买”的创业板ETF、创业板50ETF，单日出现短暂(zàn)净流出现象，华夏、南方(苏州是几线城市呢fāng)、富(fù)国旗下(xià)中证1000ETF产品(pǐn)，也在(zài)单日(rì)出现净流出(chū)，而今年涨幅接近20％的纳指ETF，也在股市(shì)调整中迎来“获利了结”资(zī)金，单(dān)日(rì)净流出1.67亿元(yuán)。

　　沪上一家公募机构(gòu)评价，基建板块受益于“一(yī)带一路”板(bǎn)块前期涨幅较大，有调整要求(qiú)，可能会受到获利盘的(de)短期卖出。不过，从长期看，经济复(fù)苏趋势(shì)确(què)立后，“顺周(zhōu)期”板块的整体机(jī)会值(zhí)得关注(zhù)。

　　民(mín)生(shēng)加银基(jī)金(jīn)评(píng)价净流出的证券保险板块称，一季(jì)报陆续披露，非银金(jīn)融(róng)业绩超预期，证(zhèng)券板块市(shì)场交投活跃度较一(yī)季(jì)度显(xiǎn)著改善，差异化最低结(jié)算备付金缴纳(nà)比例(lì)机制(zhì)引入，证券公(gōng)司保证金比例下调，经济温和(hé)复苏下行业景气度有望持续修复。保(bǎo)险板块一季报净利润超预期，部分险企凭(píng)借储蓄险的产(chǎn)品(pǐn)力实现了一定的(de)增长(zhǎng)，负债端(duān)V型反转趋势较明(míng)显，资产端或有望维(wéi)持(chí)较高增速。

　　而(ér)针对电力板块，民生加银基金认为，2023年宏观经济运行总体回升有望将促进(jìn)电力消费(fèi)需(xū)求(qiú)增长。受上年(nián)同期低基数等因素影响(xiǎng)，预计(jì)今年二(èr)季度电力消(xiāo)费增速将有望回升。在(zài)电力市场(chǎng)化(huà)改革的持续推进(jìn)下(xià)，电价趋势有望稳中小幅上涨，电(diàn)力(lì)现货市(shì)场和辅助服务市(shì)场机制有望持续推广，容量补偿电价等机(jī)制或有望(wàng)出(chū)台。

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