自2022年底以来，A股市场一(yī)改颓势，展现出积(jī)极回暖的画风，半导体、AI、中特估(gū)等主题层(céng)出不穷(qióng)，基金经理(lǐ)也随之调仓换股，成为市场关注(zhù)焦点。而(ér)公募(mù)基金2023年一季报的披露，将明(míng)星基(jī)金经理(lǐ)们近期投(tóu)资动向(xiàng)逐(zhú)一(yī)曝光。

　　4月21日(rì)，易方达、广发、富国、景顺长城等基金(jīn)披露旗下基金(jīn)的2023年一季报，张坤、刘(liú)格菘、陈皓、朱(zhū)少(shǎo)醒、刘彦春(chūn)等一季度投资情况出炉。

　　仓(cāng)位往(wǎng)往代表(biǎo)了基金经理对(duì)后市的基(jī)本看法(fǎ)。多(duō)数明星基(jī)金经理在一季度仍保持90％以上的(de)高(gāo)仓(cāng)位运作，仍坚持了自(zì)己的投资风格和思(sī)路。

　　不少(shǎo)人士看好后市，如刘(liú)彦春(chūn)表示对全年股(gǔ)票市(shì)场(chǎng)有信心，未来将继(jì)续保持较高仓位(wèi)运(yùn)作(zuò)，更(gèng)多在顺周期行业(yè)中寻找投资机(jī)会。刘(liú)格菘也对(duì)市场2023年(nián)二季度的表现(xiàn)持(chí)乐观的态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权重(zhòng)倾向也会逐(zhú)渐从逻辑演(yǎn)绎(yì)展望转向扎实基本(běn)面(miàn)验证，预计更注重(zhòng)基(jī)本面和估(gū)值的(de)匹配(pèi)度。

　　值得(dé)一提(tí)的是，陈皓在一季报也用相当大的(de)篇幅谈了他对一(yī)季度(dù)热门的AI板块的看(kàn)法。他认可AI（人工智(zhì)能）很可能是一(yī)次全新的(de)技术革命，但直言(yán)客观上当下的研究认知(zhī)还不具(jù)备对相关(guān)标的的(de)定价能力，尤其当这(zhè)些个股(gǔ)快速上涨后，选择暂时“以静(jìng)制动(dòng)”，等待胜率和赔(péi)率更高的投资时(shí)机出现(xiàn)。

　　张坤继续维持高仓(cāng)位运作

　历久弥新 什么意思，历久弥新后面一句是什么　被称为“坤(kūn)坤”的(de)张坤(kūn)是(shì)最受(shòu)基民(mín)关注的基金经理，他是国(guó)内首位千亿(yì)级主(zhǔ)动权益基金经(jīng)理(lǐ)，手握巨资让(ràng)他分(fēn)量(liàng)十足。

　　从(cóng)基金君整理表(biǎo)格来看，相(xiāng)较去年底，张坤所管理(lǐ)的4只(zhǐ)基(jī)金(jīn)在今(jīn)年一季度仓(cāng)位基(jī)本(běn)都维持高仓位运作，多(duō)只基金一季(jì)度末仓位均(jūn)处于94％以上(shàng)。

　　具体来看，张坤管理的(de)四(sì)只基金(jīn)中规模最大的一(yī)只——易(yì)方达蓝筹精选(xuǎn)，由去(qù)年末的股票市(shì)值占基(jī)金净值比(bǐ)例的94.7％微调至一季度末的(de)94.26％。张坤(kūn)在季报中也写道，易方达(dá)蓝筹(chóu)精选基金在一季度股(gǔ)票仓位基本稳(wěn)定，对结构进行了调整。

　　同样，张坤管理(lǐ)的易方达优质(zhì)精选、易方达亚洲精(jīng)选在一季度(dù)末(mò)的仓位(wèi)在94％以上。不过(guò)，易方达优质企业三年持有一季度仓位为92.82％，相较(jiào)去年底的94.77％，略有下(xià)滑。

　　张(zhāng)坤一直保持了一定水平的港股(gǔ)仓位(wèi)，一(yī)季度末所(suǒ)管理的4只基金基本维持和去年底的差不多的港股仓位，基本都是30~50％之间。相(xiāng)对(duì)来说，调整幅(fú)度较大(dà)的是(shì)易(yì)方达亚洲精(jīng)选，一季度末该基金持有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去(qù)年(nián)四季度配(pèi)置港股 和美(měi)股的比例(lì)为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤在易(yì)方达亚(yà)洲精选中也写(xiě)道，在一季度股票仓位基本稳定，对(duì)结(jié)构进行了调整，增(zēng)加了科技等行业的配置，降低(dī)了金融等(děng)行(xíng)业的配置，另外，在(zài)区域(yù)分布上配置的(de)更加均(jūn)衡。个股方面，仍然持有商业模式(shì)出(chū)色(sè)、行(xíng)业(yè)格局清晰、竞争(zhēng)力强的优(yōu)质公司。

　　一季度增配(pèi)消费、降低金融(róng)

　　加仓贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)减(jiǎn)持腾(téng)讯控股

　　张坤在投资上颇有(yǒu)定力，经常在季报中谈(tán)及，投(tóu)资(zī)者需(xū)要(yào)时(shí)刻保持一种(zhǒng)克制(zhì)而理性的(de)心(xīn)理状态，不需(xū)要大(dà)量的行动，而(ér)是极大(dà)的耐(nài)心，坚(jiān)持投(tóu)资原则，等到(dào)机(jī)会时全力出击。他(tā)一直(zhí)保持着偏(piān)低换手(shǒu)率(lǜ)，一季报的(de)重仓股也基本保持稳定，只是在(zài)结构上进行调整。

　　从易(yì)方达蓝筹精选(xuǎn)一季度末持仓(cāng)上看，前十(shí)大重仓股变化不(bù)大(dà)，贵州(zhōu)茅台(tái)再次成为该基金的(de)第一(yī)大重仓(cāng)股(gǔ)，泸州老(lǎo)窖、腾讯控股成为其(qí)第(dì)二、第三大重仓股(gǔ)，而(ér)在去(qù)年末，该(gāi)基(jī)金前三大重仓股依(yī)次是腾(téng)讯控(kòng)股、五粮(liáng)液、洋河(hé)股份。

　　张坤(kūn)也在(zài)季报中写道，一季度股票仓位基本(běn)稳定，对(duì)结(jié)构进(jìn)行了(le)调整，增(zēng)加了消费等行业的(de)配置，降低了金融(róng)等行业的配置。、

　　去年11月以来(lái)港股(gǔ)市场的(de)大反弹，张坤明(míng)显(xiǎn)进行了(le)调整，减持了跟腾讯控股和香港交易所，而增加(jiā)了美团-W、中国海洋(yáng)石(shí)油。其(qí)中(zhōng)，相较去(qù)年底，中国海(hǎi)洋(yáng)石油新进前十大重仓股之列(liè)，而药明生物退出前十(shí)大重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹(chóu)精选和易(yì)方(fāng)达优质企业三年持有的头号(hào)重仓股为贵(guì)州茅台(tái)，但是易方达亚洲(zhōu)精选和易(yì)方达(dá)优质精选的头号重仓股(gǔ)仍为腾讯(xùn)控股。去(qù)年底这(zhè)四只(zhǐ)基金的头号重仓股均为腾讯(xùn)控股。

　　而虽然一季度末腾(téng)讯控(kòng)股仍是易方达(dá)优质精(jīng)选(xuǎn)的第(dì)一大重(zhòng)仓股，但(dàn)相较(jiào)去年底已经进行(xíng)了减持，同样减持的还有港(gǎng)交(jiāo)所，这只个股已经推出了前十大(dà)重仓股之列。而美团新进其前十大重仓股之(zhī)列(liè)。

　　一季度规模(mó)小幅提升(shēng)

　　总(zǒng)规模逼近900亿

　　张坤(kūn)曾是行业内首位(wèi)主动权(quán)益基金管(guǎn)理(lǐ)规模超(chāo)过(guò)千亿的基金经理(lǐ)，但近两年(nián)A股市场震荡，所管理规模所(suǒ)缩水。一(yī)季度末他所管理规模基本和去年(nián)底持平，整(zhěng)体规模逼(bī)近(jìn)900亿。

　　截至2023年一(yī)季度末(mò)，易方达张(zhāng)坤(kūn)管理的4只基金合计总规模达到889.42亿元，相(xiāng)比三季度末减(jiǎn)少了4.92亿(yì)元。

　　具体来(lái)看，一季度末，易(yì)方达蓝(lán)筹精选、易方达优质精选、易方达优势(shì)企业三年、易方达亚(yà)洲(zhōu)精(jīng)选股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一(yī)提的是，易(yì)方达蓝筹精选在(zài)今年一季度规(guī)模缩水8.66亿元(yuán)，目前仍以562.09亿元的规模，位居基金(jīn)行业(yè)“巨无霸(bà)”的主动权益基金。

　　选择一条可积累的 “很长的(de)坡”

　　并在坡上“滚(gǔn)雪球”是(shì)很(hěn)重(zhòng)要的(de)

　　张坤每次在季报中都会清晰写道自己的投资思路，这一次也不例(lì)外，值得投资(zī)者看一看。

　　张坤(kūn)在季报中(zhōng)写到，基本面(miàn)价(jià)值投(tóu)资很吸(xī)引人的(de)一点是，投资者可以(yǐ)用很长(zhǎng)一段时间(jiān)来充分观察(chá)公(gōng)司的发展，等到(dào)它(tā)们用(yòng)事实证明自己的成功和巨大的成长潜(qián)力之后，再买入也不(bù)迟。

　　基本面价值投资的优势(shì)之一在(zài)于可积累性。具体(tǐ)来说，积累体现在对基本面(miàn)分(fēn)析(xī)方法的理解(jiě)和对(duì)具体行业和企业的洞察，所(suǒ)有这(zhè)些(xiē)都使投(tóu)资者未来(lái)更可能做出对具(jù)体(tǐ)投资标的(de)内在(zài)价值(zhí)的准确(què)判断。

　　如果只(zhǐ)是针对某一次投(tóu)资，积累的(de)重要性可能并不显著。但(dàn)如果将投资贯穿一生，并将长(zhǎng)期复合(hé)回报(bào)作为终级目标，可积累性就是(shì)这一目(mù)标(biāo)的最重要保障，选择一条可积累的(de) “很长的坡”并在坡上“滚(gǔn)雪球”是很重要的。我们(men)会参(cān)考全(quán)球产(chǎn)业升级的经验(yàn)，持续做(zuò)深入(rù)的研(yán)究积累(lèi)，争取构建一(yī)个全(quán)面而尽(jǐn)量(liàng)准确(què)的(de)坐(zuò)标系，希望能正确评估企业的(de)竞(jìng)争力并跨行业选出(chū)好的公司(sī)。识别出(chū)好公司是(shì)如此重要，因(yīn)为好公司不(bù)是好股票的(de)唯一情形(xíng)就(jiù)是估值过(guò)高，在其他情形下(xià)，好公司都会(huì)给投资(zī)者带来(lái)长期可观的回报。

　　研究方(fāng)面，阅读企业的(de)定期(qī)报(bào)告并对财务数据(jù)进行系统整(zhěng)理和分析，是(shì)理解企(qǐ)业基本面的核心手段之一(yī)。在(zài)定期报告中，企(qǐ)业(yè)的所(suǒ)有经营活(huó)动都会反映(yìng)在财务数(shù)据中，定量(liàng)的数据(jù)可以用(yòng)来检验并(bìng)修正(zhèng)调研(yán)中对(duì)企业形成(chéng)的定性感(gǎn)知。如(rú)果能对一家公(gōng)司过(guò)去和(hé)当前的(de)财务状况了如指掌(zhǎng)，就更(gèng)有可能正确(què)评(píng)判这家公司(sī)的未来价值。罗杰斯曾说过，你要阅(yuè)读一切。如果你对一家公司感兴(xīng)趣(qù)，那就看看它的年报，你就会超过华尔街98％的人。如(rú)果你阅读了年(nián)报中(zhōng)的(de)附(fù)注，你就会超过华尔街的所有人。

　　几乎任何成(chéng)功的公司都(dōu)经历过短期的经(jīng)营业绩和(hé)股价的震荡，经历过(guò)市场先生(shēng)态度的冷暖，但(dàn)它们成功的模式往往没(méi)有变(biàn)化(huà)，通过(guò)深入的研(yán)究并抓(zhuā)住这些关键的(de)因(yīn)素，是能够一路(lù)坚(jiān)持下来的重(zhòng)要(yào)因素(sù)，也通常意(yì)味(wèi)着长期可(kě)观的收(shōu)益(yì)。

　　刘格菘：重点持仓(cāng)光(guāng)伏、储能、新能源车

　　曾经作(zuò)为一人(rén)包揽前三的基(jī)金经理刘格菘，其一举一动颇受(shòu)关注。

　　以刘格菘(sōng)管理的广发双擎升级为例，一季度末(mò)该基(jī)金保持较高(gāo)仓位运作，该基(jī)金股票仓(cāng)位(wèi)为92.15％，较2022年(nián)四季度末的94.14％略有下滑，但基(jī)本是高仓位应对市场。

　　刘格(gé)菘(sōng)在一季(jì)度持仓结(jié)构并没有进行(xíng)大(dà)幅度调整。数据显示，广发(fā)双(shuāng)擎升级(jí)一(yī)季(jì)度末前五大重仓股(gǔ)分别为(wèi)晶澳科技、阳(yáng)光(guāng)电源、亿纬锂能、隆基绿(lǜ)能(néng)、圣邦股(gǔ)份(fèn)，这些重(zhòng)仓股(gǔ)均出现在该基金去年四季度末的前十大重仓(cāng)股(gǔ)之(zhī)列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年(nián)一季度(dù)，表现较好的行业为新(xīn)科(kē)技技术演绎预测中的相关行业，例如计算机、传媒、通信。以(yǐ)光(guāng)伏、新能源、汽(qì)车等为代表的高端制造(zào)业资产经(jīng)历了下(xià)跌。在海外金融风险担忧(yōu)、经济衰退(tuì)的(de)初(chū)始(shǐ)预期、国际(jì)关(guān)系不(bù)确定的情况(kuàng)下，叠加AIGC带来的较热烈的应(yīng)用展望(wàng)，资(zī)金分流可能是高端制(zhì)造业(yè)相对表(biǎo)现不理(lǐ)想(xiǎng)的原因之一(yī)。

　　广发双擎升级(jí)基(jī)金的(de)持仓结构并没(méi)有进行大幅度的调整(zhěng)，依然围绕已(yǐ)经建(jiàn)立全球比(bǐ)较优势的(de)高(gāo)端制造产业链布(bù)局。从重仓持股来看，该基(jī)金重点持仓的(de)光伏(fú)、储能、新(xīn)能源车方向。

　　和2022年四季度(dù)相比，刘格菘(sōng)一(yī)季(jì)度的(de)重仓股变化不大，仅(jǐn)晶科(kē)能(néng)源(yuán)新进(jìn)前十(shí)大重(zhòng)仓股之列，而(ér)比亚(yà)迪退(tuì)出了前十大重仓行列。

　　谈(tán)及后市(shì)，刘格菘对市场2023年二季度的表(biǎo)现持乐(lè)观的态度，随着(zhe)公司季度业绩(jì)逐渐披露，市场权(quán)重倾向也(yě)会逐渐从逻辑(jí)演绎(yì)展望(wàng)转向扎实基本面(miàn)验证，预(yù)计更注重基本面和估值(zhí)的匹配度。对(duì)本基金重点持仓(cāng)的光伏、储能、新能源车方向保(bǎo)持相(xiāng)对(duì)乐观，投资(zī)中相信基本面优秀和(hé)增量价值积累的公(gōng)司。经过调整，行业估值水平已在历(lì)史低位，产业链的变化(huà)在市(shì)场定价中(zhōng)未(wèi)被充分认知和(hé)体(tǐ)现。

　　就A股市场(chǎng)一(yī)季度的阶(jiē)段(duàn)特点(diǎn)来说，当前市场的参与资金方呈现复(fù)杂多样的趋势，收(shōu)益预期的时间(jiān)维度预期也呈现(xiàn)分化，因(yīn)此短期内市(shì)场在主题逻(luó)辑的演绎幅(fú)度、转换(huàn)速度都会可预(yù)见地加大。这对于投资人(rén)而言，在新信息的处理上提高了难度，短期内(nèi)基本面(miàn)估(gū)值匹配的压力也会比较(jiào)大(dà)。

　　陈皓：投(tóu)资和人(rén)生一样，

　　一生最重要的(de)选择也(yě)就是三、五次

　　作为(wèi)市场上较为知名的均衡性投资选手，陈(chén)皓一季度如(rú)何调整投资(zī)组合，如何展望未来市(shì)场投资(zī)机会，也非(fēi)常(cháng)受到市(shì)场(chǎng)关注。

　　陈皓在其管理(lǐ)的易方达新经济(jì)基(jī)金(jīn)中回顾一季度市场行情时表(biǎo)示(shì)，一季度中国经济(jì)整体温和复苏，由于刚刚(gāng)经历疫情，居民(mín)消费和企业投资的信心恢(huī)复会有一个(gè)过(guò)程，因此短期持续加杠杆的动力不强，复苏力度(dù)相比市(shì)场(chǎng)乐观预期仍(réng)有一定差距(jù)。海(hǎi)外则维(wéi)持滞涨格局，尽管(guǎn)3月以硅(guī)谷银(yín)行为(wèi)代表的欧美 金融(róng)风(fēng)波暂时平(píng)息，但(dàn)也让投资者担心这是否(fǒu)只(zhǐ)是当下(xià)复杂环境下(xià)各(gè)种危机(jī)的冰山一角。尤(yóu)其4月初欧佩克(kè)+的减产行为进一步(bù)增强了未来通胀的韧性(xìng)，也让(ràng)美联储在货币政策调(diào)整决策时愈(yù)加进退两难(nán)。

　　亮点不多的经济基本面(miàn)遇到(dào)无处(chù)安放(fàng)的流动性(xìng)，“AIGC（人工智能自(zì)动内容(róng)生成）”和(hé)部分(fēn)国企相关(guān)板(bǎn)块获(huò)得(dé)了边(biān)际(jì)资金的巨量涌入，机构短时间剧烈(liè)、集(jí)中(zhōng)的调(diào)仓行为，则(zé)进一(yī)步加剧(jù)了市场结构的(de)分化。受(shòu)益两(liǎng)大(dà)主题的TMT和建筑、石(shí)油(yóu)石化等板块表现突出(chū)，而新(xīn)能源、金融地产等行(xíng)业则录得(dé)负收益。

　　谈及一(yī)季(jì)度投(tóu)资操作时，陈皓称，由于尚未发(fā)掘到(dào)基本面(miàn)驱动的(de)投资主线(xiàn)，本基金一季度(dù)操作不多，主要包括(kuò)行业上(shàng)用(yòng)医药替代(dài)了部(bù)分白酒(jiǔ)仓位(wèi)，个股上则逆(nì)向增(zēng)持(chí)了一些由(yóu)于短期基本面一般或者机构调(diào)仓导(dǎo)致股价下(xià)跌(diē)，但长(zhǎng)期市值(zhí)空间较大的中小盘个股(gǔ)。

　　从前十大重(zhòng)仓股变(biàn)化上看，此前连续3个季度位列前五大重仓股之一的五粮(liáng)液，在今年一季(jì)度退(tuì)出该(gāi)基(jī)金前十大重仓股(gǔ)，宝信(xìn)软件(jiàn)取代五(wǔ)粮液，新进前五大重仓股(gǔ)。

　　作(zuò)为(wèi)一季度唯一一只(zhǐ)仍保留在前十大重仓股的(de)贵州茅台也遭到陈皓减持，对比上一个(gè)季度，陈皓在一季(jì)度减持了6.8万(wàn)股贵州茅台，环比减持幅度接近30％，贵州茅台也(yě)从(cóng)上一(yī)季度(dù)的第(dì)二大重(zhòng)仓股退(tuì)居第四(sì)大重仓股(gǔ)。

　　其(qí)他前十(shí)大重仓股(gǔ)中(zhōng)，主要供应(yīng)北斗(dòu)关键器件(jiàn)的振芯科技、氟化工龙头中的巨(jù)化(huà)股(gǔ)份、特(tè)钢龙头中的(de)抚顺(shùn)特(tè)钢，三只个股一季(jì)度新进(jìn)前(qián)十大重仓股。

　　除了(le)五粮液之外，紫(zǐ)光国微、宁(níng)德时代(dài)也(yě)退出前十大重仓(cāng)股。

　　陈皓(hào)在一季报也用相当大的篇(piān)幅谈了(le)他对一季(jì)度热门(mén)的AI板块的看法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主题我们(men)也进行了(le)积极的(de)研究，方(fāng)向上非常认同其很可能是一次全新的(de)技术革命，将极大提升全(quán)社(shè)会的(de)生产效率，但客(kè)观上我们当下的(de)研究认知还不具备(bèi)对相关标的的定价能(néng)力，尤其当这(zhè)些个(gè)股快速(sù)上涨后(hòu)，也不太符(fú)合我们“以相(xiāng)对合理的价格买入预期(qī)收益率更高的资产”这一投资理念，因(yīn)此会(huì)选择暂(zàn)时“以静制动(dòng)”，继续对(duì)产业(yè)和公司进行跟踪(zōng)、研究以及再定价，等待胜率和赔率更高的投资时机(jī)出现。

　　陈(chén)皓在一季报中还(hái)分享(xiǎng)了自(zì)己最新的投资感悟，他表示，相比资(zī)本市(shì)场即期涨跌带来的多巴(bā)胺，我们更倾向(xiàng)于通(tōng)过深(shēn)入研究获得超额认知、并最终映射(shè)到投资上来获(huò)得内啡肽。投资和人生一样，每天都(dōu)可(kě)以做选择，但(dàn)终其一生(shēng)最重要(yào)的其实也(yě)就是那三、五次，我们平时的(de)不断学习(xí)、反思(sī)、进化，努(nǔ)力追(zhuī)寻的正(zhèng)是在每一次关键选择(zé)时将胜(shèng)率再提升一点点(diǎn)。

　　展望(wàng)二(èr)季度，陈皓(hào)认为，“一些(xiē)积极因素正在酝酿或发酵，我们重(zhòng)启了与(yǔ)世界的链接，中(zhōng)国(guó)在(zài)中东、南美等(děng)新(xīn)兴市场获得了更多(duō)实(shí)质性(xìng)认同的声(shēng)音(yīn)和举动；国内主要城市的一二手房销售持续恢复，部(bù)分行(xíng)业已经进入(rù)库存周历久弥新 什么意思，历久弥新后面一句是什么期的(de)尾段，我们可能真的只需(xū)要一点点(diǎn)信心，就(jiù)能扭转困局，将(jiāng)经济带入(rù)正(zhèng)循环(huán)。一如当下的(de)证(zhèng)券市场，我(wǒ)们(men)也衷心的希望其能够(gòu)早日摆脱存量博弈的困难模式，迎来投资人久(jiǔ)违的(de)甜蜜期(qī)。”

　　朱(zhū)少醒(xǐng)：致(zhì)力(lì)于在优质(zhì)股票里寻(xún)找价值

　　去翻(f历久弥新 什么意思，历久弥新后面一句是什么ān)更(gèng)多的“石头”

　　富(fù)国基(jī)金副(fù)总经理朱少醒一季度持(chí)仓基本保(bǎo)持稳(wěn)定，持仓依旧(jiù)以消费、医疗、银行、券商、新能(néng)源等板块(kuài)龙头(tóu)为主(zhǔ)。

　　从一(yī)季(jì)度前十大重仓(cāng)股上看，贵州茅台、五粮液依旧位居富国天惠基金前三大重仓股，金域医学新(xīn)进前三大重仓股，这也是自2021年以来，金域医学首次进入富国(guó)天惠前十大重(zhòng)仓股。

　　公开资料显(xiǎn)示，金(jīn)域医学是一家以第三方医学检验及病理诊断业务(wù)为核心的高科技服(fú)务企业(yè)，通过不断(duàn)积(jī)累(lèi)的“大平台、大网络、大服务、大样本和大数(shù)据”等资源(yuán)优势(shì)，为全(quán)国各级医疗机构(gòu)提供领(lǐng)先的医学诊断信息整合服务。

　　除了(le)金域医学(xué)之(zhī)外，基础化(huà)工板块中的(de)蓝(lán)晓科技也(yě)在(zài)一季(jì)度新进富国天惠前十大(dà)重仓股，受益于生命科学业务(wù)增长(zhǎng)迅速(sù)，截(jié)止(zhǐ)4月20日，今年以(yǐ)来(lái)，蓝晓科(kē)技股(gǔ)价(jià)上涨33.05％。

　　相比之下，药(yào)明(míng)康德、瑞丰新(xīn)材(cái)两只个(gè)股(gǔ)则在一季度(dù)退出富国天惠前(qián)十大重仓股。

　　朱少(shǎo)醒在一(yī)季(jì)报中回顾，一季度沪深300指数(shù)上涨 4.63％，创业板指上(shàng)涨2.25％。在度过了充(chōng)满各种艰难挑战的2022年(nián)后(hòu)，一季度(dù)实体(tǐ)经(jīng)济进入了复(fù)苏(sū)的(de)阶段。各(gè)项宏观经济指(zhǐ)标在3月份(fèn)有了明显改善。货币政策保持宽松，前(qián)几年实施的一些收缩性行业监管政策(cè)放松管制的迹象确认。投资者的(de)风险偏好有微弱的回(huí)升。

　　尽管目前数据(jù)上呈现的复苏(sū)力度还不是很强(qiáng)，但我们(men)应该看到是积极的(de)因素正在发挥(huī)作(zuò)用持续(xù)的进程中。更要(yào)重视的(de)是市场(chǎng)的整体估值依然处(chù)于(yú)长周期中很有吸引力的位置，当下权益市场(chǎng)处在较好的风险(xiǎn)收益区(qū)间。

　　他表示，放在更长的时间维度，我们相信现在所(suǒ)面临的重重困难终将找到解决的(de)出路。投资(zī)者当前选择承受(shòu)市场(chǎng)波动对应的预期回报水(shuǐ)平的是相(xiāng)当合适的。未(wèi)来我(wǒ)们依然会致(zhì)力于在优质股票里寻找价值，去翻更多的“石(shí)头”。

　　他(tā)在多(duō)次(cì)季报(bào)披露时反复(fù)强调，我们并不(bù)具(jù)备精确预测市场(chǎng)短期趋(qū)势的可靠能力，而把精力集中在耐心收集具有远大前(qián)景的(de)优(yōu)秀公司，等待公司自身(shēn)创造价值的(de)实(shí)现和(hé)市场(chǎng)情绪(xù)在(zài)未来某个(gè)时点的周期性回归(guī)。个(gè)股选择(zé)层面，本基(jī)金偏好投资于具(jù)有良好“企(qǐ)业基因”，公司治(zhì)理结构完善、管理层优(yōu)秀的企业。我们认为(wèi)此类企业(yè)，有更大的概率(lǜ)能在未来为(wèi)投(tóu)资者创造(zào)价值。分(fēn)享企(qǐ)业自身增长带来(lái)的资本市场收益是成长型(xíng)基金(jīn)获(huò)取回报的(de)最佳途(tú)径。

　　刘彦春：继续(xù)坚守大(dà)消费

　　作为业内(nèi)知名的主投大消费板块的基金经理(lǐ)，手握(wò)700多亿“重金”的(de)刘彦春一季度如(rú)何调仓(cāng)换股，他又是如何(hé)看(kàn)待未(wèi)来市场，也值得投资(zī)者关(guān)注(zhù)。

　　最(zuì)新披露的2023年一季(jì)报显(xiǎn)示，刘彦春整(zhěng)体(tǐ)持(chí)仓的(de)仓位和行业板(bǎn)块变化不大。他在景(jǐng)顺长城鼎益基金(jīn)季报写道，一季度(dù)组(zǔ)合仓位(wèi)和行业(yè)配置没有大的变化，仍然坚持自下而上精选个股而非择时的(de)投(tóu)资(zī)风格，保持合同约定较高仓(cāng)位(wèi)运作。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎益季(jì)报来(lái)看，前三大重(zhòng)仓(cāng)股仍(réng)为白酒(jiǔ)龙头股，贵州茅台、泸州老(lǎo)窖、五粮液。此(cǐ)外，古(gǔ)井贡酒、山(shān)西汾酒也继续在其前十大(dà)重仓股之中。

　　从增(zēng)持力度上看，刘彦春(chūn)对中国(guó)中免加仓力度最大，一季度(dù)环(huán)比？增持9.57％。此外，相比(bǐ)去年(nián)底持仓，美的集团新进(jìn)前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)之列，而(ér)晨光股份退(tuì)出前十(shí)大重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一季度，我国经(jīng)济温和复苏。海外通胀预期变(biàn)化(huà)对(duì)国内资本市场造成(chéng)较大扰动(dòng)。美国失业率(lǜ)水平再(zài)创新低，意味着高利率环(huán)境大概(gài)率(lǜ)持续更长时间。气球事件导致(zhì)中美关系再度紧张。国内(nèi)强刺激预(yù)期落空，叠加海外风险事件，股票市场(chǎng)开始偏(piān)离复苏(sū)主线(xiàn)，博弈气氛渐浓。

　　我国(guó)经(jīng)济复苏、美国紧缩后通胀下行仍将是今年主要宏观(guān)背景。经济(jì)运行正(zhèng)常化(huà)需要一个过(guò)程，特别是(shì)居(jū)民(mín)和中小企(qǐ)业，需要时(shí)间修复资产负债表、修(xiū)复信心。随(suí)着经济逐步(bù)正常(cháng)化，居民消费信(xìn)心回升、超(chāo)额储蓄下降是必然事件，消费今年大概率超预期回(huí)升。就近期公布的社融(róng)和地产数据分析，二(èr)季度A股盈利增速有(yǒu)望进入上行周期。

　　海外银(yín)行暴雷反映出(chū)加(jiā)息过快带来的金融风险，本身会(huì)加大紧缩效应，联储紧缩速度(dù)和(hé)幅(fú)度向下(xià)修正。紧缩带来的(de)金融(róng)风险更多是流动性问题，底层资产问(wèn)题不大，海外央行及时(shí)救助可以避免风险(xiǎn)蔓延。至少(shǎo)现阶段我们认为出现金融危机的风险(xiǎn)不大。欧美(měi)等发(fā)达国家通胀和金(jīn)融风险并存，处理难度较(jiào)大，这(zhè)也意味着(zhe)全球无风险收益率在(zài)相对顶部位置，国(guó)家(jiā)之家沟(gōu)通对话、加强合作的(de)可能性也在加大(dà)。

　　全球经济正在(zài)重(zhòng)回(huí)正轨的路(lù)上。除了(le)继续关注整个经济体发展(zhǎn)状况(kuàng)之外，我(wǒ)们可(kě)以将(jiāng)目光更多放在微观企业层(céng)面。可以看到很(hěn)多公司在(zài)过去几年始终(zhōng)做正确的事，经(jīng)营效率提升，逆境(jìng)中变(biàn)得更加优秀、更加强大。不(bù)必总是关注宏观数据，多(duō)看看微(wēi)观企(qǐ)业变(biàn)化可(kě)以让(ràng)内心更加平(píng)静。我们对全年股票市场(chǎng)有信心，未来将继(jì)续保持合同(tóng)约定较高仓位运作，更多在顺周(zhōu)期行业中寻找投资机会。期待为持(chí)有人(rén)创造良好(hǎo)收益。

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