当前，市(shì)场投资者正在担忧，眼下美国政府的债务(wù)上限僵局正朝着更危险的方向升级(jí)。

　　当地(dì)时间5月9日，美国众议院议长凯文·麦(mài)卡锡在白(bái)宫就债务上限问题与(yǔ)总统拜(bài)登举行会议后表示(shì)，这次会见并未就解决(jué)债务上限问题达成任何有(yǒu)益意(yì)见(jiàn)，自己和国会(huì)其他几位党团领袖将(jiāng)于12日再(zài)次与总统拜(bài)登会面。

　　据路(lù)透社(shè)消息，当地时间(jiān)周二(èr)，美国(guó)总统拜登在白宫与国会众(zhòng)议(yì)院议长(zhǎng)、共(gòng)和(hé)党(dǎng)人麦卡(kǎ)锡进行谈(tán)判(pàn)，试(shì)图打破两党围绕美国31.4万亿(yì)美(měi)元债务上限问题长达三个月的僵(jiāng)局，避免在5月底之前发(fā)生严重违约。

　　报道称，美(měi)国参议(yì)院多数党领袖(xiù)、民主党(dǎng)人查(chá)克·舒默、参(cān)议院(yuàn)共(gòng)和党(dǎng)领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党(dǎng)领袖哈基姆杰·弗(fú)里斯(sī)也将参(cān)加此(cǐ)次(cì)会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的此次(cì)谈(tán)判达(dá)成协议(yì)的可能性不大，因(yīn)此，在谈判(pàn)前一日，麦康奈尔称，在美国灾难性违(wéi)约迫在眉睫之际，他不会在债(zhài)务上限问题上打(dǎ)破党派僵局(jú)，去帮助总(zǒng)统拜登。这番言(yán)论无疑给(gěi)此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1自旋量子数计算公式各符号含义，自旋量子数如何计算月19日，美国债务(wù)总(zǒng)额超过债务上(shàng)限。美国财(cái)政部次日启动非(fēi)常规举措维持(chí)政府运营(yíng)，避(bì)免出(chū)现债(zhài)务违(wéi)约。然而，使用非(fēi)常规措施只能帮(bāng)助(zhù)财(cái)政部暂时性(xìng)地继续(xù)借款。

　　上周，美国财政(zhèng)部(bù)长耶伦(lún)在致信国会领袖时发出了(le)债务违(wéi)约可能期限(xiàn)的警告，称(chēng)财政部(bù)的最佳(jiā)估计(jì)是，若国(guó)会未(wèi)能(néng)提高债务上限(xiàn)或暂停(tíng)上(shàng)限，到6月初，财政部将无法继续履行政府的所有义(yì)务，最早可能在6月1日。

　　上月末(mò)，共和党的(de)债(zhài)务上限问题相关议案在(zài)众议(yì)院以微弱优(yōu)势(shì)得(dé)到通过。议案(àn)提出，到(dào)明年3月31日前，暂停债(zhài)务(wù)上限的(de)限制(zhì)，若两党能在这一时限(xiàn)之前同意把(bǎ)债务上限再提高1.5万(wàn)亿美(měi)元，则(zé)暂停时限作(zuò)废，但提(tí)高(gāo)上限需(xū)要满足多(duō)种削减开支的(de)条件，共(gòng)和党预(yù)计未来十年内将合计(jì)削(xuē)减4.5万(wàn)亿美(měi)元政府开支。

　　但白宫在议案(àn)通过后很快表示，这一将削减支出和(hé)提(tí)高(gāo)债务上限捆绑的议(yì)案没机会(huì)成为立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日(rì)政(zhèng)府将耗尽现金，如国会不提高债务上(shàng)限，可能爆发一场“宪法危机”，引(yǐn)发金融和经济崩溃。

　　美(měi)国(guó)监管机(jī)构罕(hǎn)见(jiàn)“认错(cuò)”

　　针对美国银行业(yè)危机，美国监(jiān)管机构的第(dì)一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）发布报(bào)告承认(rèn)，未能在硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭之前向该行(xíng)领导(dǎo)层施压，要(yào)求其尽快解决(jué)已知问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评(píng)称(chēng)，监管(guǎn)反应迟钝，未能及时(shí)排查隐患，没有及时注意到第一(yī)共和银行、硅(guī)谷银行在疫(yì)情期间发展(zhǎn)过快，吸收了(le)数千(qiān)亿美元(yuán)的(de)存款。同时，其工作人员也没(méi)有意(yì)识(shí)到(dào)银行过(guò)快扩张所(suǒ)带来的风险。报告表示，银行“在纠(jiū)正监管机构已发(fā)现的缺陷方面行动(dòng)迟缓(huǎn)，监(jiān)管机构也没有采取(qǔ)足够措(cuò)施去尽(jǐn)快解决问题”。

　　需要指出(chū)的是(shì)，美国(guó)银(yín)行业的这一场危(wēi)机(jī)风(fēng)暴中(zhōng)，加州(zhōu)是名副其实的“震中”。除(chú)硅(guī)谷银行以外(wài)，刚刚宣(xuān)告倒闭的第一共和银行也位于(yú)加州旧(jiù)金山。此外，近期同样(yàng)遭遇严重冲(chōng)击、股价暴跌(diē)的西太平洋合众银行也位于(yú)加州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新发布的报告(gào)，在对硅谷银行的监管工(gōng)作(zuò)中，DFPI发挥着辅助(zhù)作(zuò)用(yòng)，而旧金(jīn)山联邦储(chǔ)备(bèi)银行承担(dān)主要(yào)监督责任(rèn)，后者未来可能会投入更多人员进行(xíng)监(jiān)督。DFPI在报告中称，加州监(jiān)管机构未(wèi)来将对资产超过500亿美元、且未纳入保险的(de)存(cún)款(kuǎn)规模很(hěn)高的银(yín)行加强审(shěn)查(chá)。

　　在硅(guī)谷银行破产(chǎn)事件中，未(wèi)纳入保(bǎo)险的存款规(guī)模较高(gāo)是促成银行挤(jǐ)兑的关(guān)键因素之一。然而，报告(gào)指(zhǐ)出，在(zài)过去，监管机构(gòu)并未认定大量无保险存(cún)款(kuǎn)一定意味着风险(xiǎn)增加，因为(wèi)拥有大量(liàng)存款的账(zhàng)户往往是由企业(yè)客户(hù)持有的，这些客户(hù)往往(wǎng)很少更换银(yín)行。该报告还表示，DFPI计划要求银(yín)行考虑如(rú)何管理社交媒体和实时提(tí)款带来的(de)风险，这些风险也(yě)可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国(guó)政府(fǔ)再度推迟(chí)战略石(shí)油储备回补计划(huà)

　　5月9日周(zhōu)二，美国政府再度(dù)推(tuī)迟美国战略石(shí)油储备(bèi)的回(huí)补计划。

　　美国能(néng)源部周二表示：美(měi)国战(zhàn)略石油储备（SPR）仍然是(shì)世界上(shàng)最大的石油储备，能源(yuán)部仍然致力于以(yǐ)一种为美国纳税人带来最大价值并保护(hù)美国(guó)经济和(hé)安全(quán)利(lì)益(yì)的方式(shì)回补SPR，同(tóng)时(shí)遵守(shǒu)国会的授权并(bìng)进行必要的维护——这些也是对该储备进(jìn)行良好管(guǎn)理的一(yī)部(bù)分。

　　美国能(néng)源部表示，除(chú)了直(zhí)接(jiē)采购外，其补(bǔ)充SPR的方(fāng)式还(hái)包(bāo)括要(yào)求一些(xiē)炼油(yóu)厂退回(huí)部分从SPR拿到的石油(yóu)，并(bìng)避免“不必要销售”。

　　虽然该部(bù)门(mén)去(qù)年通过政府拨款法案取消了(le)国会授权(quán)的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行(xíng)的石油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至(zhì)200万桶(tǒng)。尽管在3月(yuè)底和本月初(chū)，WTI油价一度(dù)降至72美元(yuán)/桶以下，曾(céng)一(yī)度短暂符合美国政府制定的在每桶67—72美元/桶时(shí)购入(rù)石油回补SPR的条件，但今年以来多(duō)数时候，WTI油(yóu)价依然高于(yú)美国政府设定(dìng)的(de)条件(jiàn)。

　　油脂板(bǎn)块间走势(shì)分化(huà)明显(xiǎn) 棕榈(lǘ)油连续多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大(dà)逆(nì)转”，在节后开盘一度全线跌破前低支撑(chēng)后，国(guó)内(nèi)三大油脂期货价格(gé)随即反转(zhuǎn)走高，增仓上行。三个交易日，豆油主(zhǔ)力(lì)合约最高(gāo)涨幅5％或372个(gè)点，棕(zōng)榈油(yóu)主力合约最高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜(cài)籽(zǐ)油主力合约(yuē)最高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨(zuó)日，三大(dà)油脂价格集体回落，豆油率先(xiān)回吐涨(zhǎng)幅(fú)，棕榈油(yóu)抗跌。油脂品种间走势有明显分(fēn)化，从(cóng)板(bǎn)块内强(qiáng)弱表(biǎo)现(xiàn)上来看，棕榈油明显强于菜(cài)油和豆油。

　　期货日报(bào)记者了解到，此轮反转过(guò)程中(zhōng)，市场风格不断(duàn)变化，领涨品(pǐn)种从豆油(yóu)切换到棕榈(lǘ)油，领涨月份从(cóng)主力(lì)转(zhuǎn)换(huàn)到近月，反(fǎn)映了(le)市场交易(yì)逻(luó)辑改变。

　　据光大(dà)期货分(fēn)析师侯雪(xuě)玲介绍，五(wǔ)一餐(cān)饮(yǐn)业火爆，美团(tuán)预(yù)测五一堂(táng)食订(dìng)座率同比(bǐ)2019年增长205％，市场对油脂消费(fèi)预期乐观，确认了(le)油脂(zhī)大消费基调，且认为节后油脂将迎来补库需求(qiú)。“因海关(guān)对大豆检验要求增(zēng)加、检(jiǎn)验(yàn)频度增加，大豆通过(guò)慢，供应压力后移，市(shì)场担忧(yōu)豆油产量或不及预期(qī)，豆(dòu)油累库放慢甚至去库(kù)。”侯(hóu)雪玲表示，但随后咨询机构数(shù)据显示大豆压榨保持较高(gāo)水平，豆油库存加速攀升(shēng)，豆油紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受到需求(qiú)表现不佳及后期大豆高到港带来(lái)的累库趋势(shì)压制，豆油整体一直是不温不火；菜(cài)油(yóu)整体受到需(xū)求难以消化供(gōng)给的(de)压制，前期表现弱势(shì)但(dàn)在加拿大题材(cái)出现(xiàn)后反弹迅猛。相(xiāng)比之下，棕榈油在(zài)产(chǎn)地(dì)及国内持续(xù)去库的(de)加持(chí)下，表现(xiàn)最为亮(liàng)眼，也是(shì)本自旋量子数计算公式各符号含义，自旋量子数如何计算(běn)轮油脂上涨的领(lǐng)头羊。”中信(xìn)建投期货分析师石(shí)丽红表示，此次(cì)油脂反弹较为凌厉(lì)，棕榈油连续(xù)几日出现3％以(yǐ)上的涨幅，一点(diǎn)都(dōu)不(bù)拖(tuō)泥带水，一定程度(dù)反应了前期超跌后的市场(chǎng)心态(tài)。

　　记者(zhě)了(le)解到，本轮(lún)反弹中连棕领涨，主要源于马(mǎ)棕4月供需(xū)数(shù)据(jù)偏紧(jǐn)的(de)预(yù)期。

　　上周五主要机构公布的数(shù)据显示，马棕(zōng)4月产(chǎn)量不及预期，马(mǎ)棕4月库存(cún)环比可能大幅下(xià)降(jiàng)，进一步支(zhī)撑(chēng)了马棕及连(lián)棕盘面(miàn)的反弹。

　　据(jù)新湖期货(huò)分析师(shī)陈燕杰介绍，4月(yuè)马棕出口环比显著下(xià)降19％—20％，主因国际棕榈(lǘ)油近期的价格优势相比豆油及(jí)葵(kuí)油大幅缩(suō)窄，导致国际需(xū)求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月(yuè)马棕产量(liàng)130万(wàn)吨(dūn)，环比(bǐ)几乎(hū)持平。出口预估120万(wàn)吨，环比减(jiǎn)少19％。库存预估(gū)151万—153万吨，相比3月库(kù)存(cún)167万(wàn)吨下降比(bǐ)较明显。但上周五到周一(yī)，大(dà)华(huá)继显及MPOA给出的4月(yuè)全月产量环比减幅(fú)更大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产量预期(qī)兑现，4月马棕(zōng)库存(cún)或仅(jǐn)140多万吨(dūn)，已经(jīng)是历史极(jí)低库(kù)存水平，库存环(huán)比(bǐ)减(jiǎn)幅(fú)可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低主要在于当月假期较多，工(gōng)作日偏少。因(yīn)马来种植园的印(yìn)尼工人要返乡(xiāng)庆祝开斋节，通常开(kāi)斋节当月马棕产量环比(bǐ)数据有偏低倾向。今年印尼开斋(zhāi)节(jié)假(jiǎ)期从4月19—25日，且(qiě)随(suí)后是国(guó)际(jì)劳动节假期，预计因此(cǐ)印尼工人(rén)返乡偏慢导致(zhì)当月产量环比降幅(fú)较(jiào)往年更大。”陈燕杰说。

　　在业(yè)内人(rén)士(shì)看来，三个(gè)品种表(biǎo)现强弱与(yǔ)各自的国内(nèi)外(wài)供需、消息(xī)面有直接关系，阶段性的宏观企稳及情绪修复也是此轮油(yóu)脂反弹(dàn)的重要前提。

　　“外围市场尤(yóu)其是美国经济(jì)衰退(tuì)及风险事件(jiàn)的担忧(yōu)情绪缓和(hé)，令原油及(jí)国内(nèi)商品短期偏强，是国内油脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰(jié)表示(shì)，上周五晚(wǎn)间公布的(de)美国非(fēi)农(nóng)就业等数据(jù)全面(miàn)超(chāo)预(yù)期。此外，耶伦也在敦促国会提高联邦债(zhài)务上限(xiàn)。这些消息，从边际上缓解了因美国(guó)银(yín)行业危机、债(zhài)务上限(xiàn)到期、短期较差经济数据带来的美国经济低(dī)迷及(jí)衰退(tuì)担(dān)忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合宏观环境（欧美(měi)经(jīng)济衰退预(yù)期、美国银行业危机(jī)、美国债务上限(xiàn)等），考(kǎo)虑(lǜ)巴西(xī)大(dà)豆卖压有所减轻(qīng)但(dàn)仍(réng)将持续(xù)、美豆新(xīn)作目(mù)前(qián)播种顺利、棕榈油产地(dì)处于(yú)季节性增产季、欧(ōu)洲新菜籽上市等因(yīn)素，油脂(zhī)本轮可定义为(wèi)反弹(dàn)。

　　上涨根基(jī)不牢(láo) 业内人士不看好油脂反弹的持续性

　　值得注意的(de)是，当(dāng)前，因(yīn)宏(hóng)观和(hé)基本(b自旋量子数计算公式各符号含义，自旋量子数如何计算ěn)面的压制依然存(cún)在，受访人士(shì)对(duì)油(yóu)脂此(cǐ)轮反弹(dàn)的持续性并不乐观。

　　“从基本(běn)面(miàn)来看(kàn)，在油脂供应改(gǎi)善倾(qīng)向较强的背(bèi)景下，我们预期(qī)油脂很(hěn)难具备(bèi)持续(xù)的上(shàng)行基础，此轮超跌反弹或难持续太久(jiǔ)。”石丽红表示(shì)。

　　在侯雪玲看来，国(guó)内油脂需求好于2022年，但不(bù)及(jí)2021年，且5—6月是消费(fèi)淡季(jì)，市场对(duì)于需(xū)求不宜过分乐观。而(ér)从时间节点上来看，油脂整体也将进入增库周期，在业内人(rén)士(shì)看来(lái)，进入增库周期已是事实，这也将(jiāng)抑制油脂反弹(dàn)空间。

　　对此，陈(chén)燕杰表示，从(cóng)国际棕榈油产地看(kàn)，目前是季节性增产季，中期产地(dì)库存趋向回升。但当(dāng)前(qián)马棕库存(cún)很低，马棕供(gōng)需转为充裕(yù)预计还需(xū)要几个(gè)月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个(gè)月的去库是(shì)建立在1—4月产(chǎn)量偏低的(de)基础上，但在(zài)倒(dào)挂的豆棕价差及主需求国高库(kù)存带来的并不算好(hǎo)的出口前景下，后续产地库存累库倾(qīng)向较(jiào)强。”石丽红(hóng)表示。

　　记者了解到(dào)，1—2月为(wèi)棕榈油(yóu)传统低产期，3月马来西亚出现洪涝(lào)，4月下旬则有开(kāi)斋节(jié)的扰乱，过去几个月马(mǎ)棕产量表现不(bù)佳导致了棕榈(lǘ)油的连续(xù)去库。然而(ér)，开斋节后棕榈(lǘ)油一(yī)般(bān)有(yǒu)着超(chāo)于正常(cháng)季节性的产量(liàng)表现。

　　“鉴于(yú)开斋节处于4月下旬，预计马棕5月全月的产量环比增(zēng)幅(fú)可能还会更高，这(zhè)预计将为马来西亚带来显著(zhù)的累库压(yā)力，不利于(yú)产(chǎn)地报价及棕榈油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看来，国(guó)内未来两(liǎng)个月油脂(zhī)市场(chǎng)累库为主，大豆检验只(zhǐ)影响大豆供给(gěi)的(de)节奏但不(bù)会消(xiāo)化(huà)供应压力，根据船期初步推(tuī)算，5—6月国内大(dà)豆月均(jūn)到港950万吨、油菜籽(zǐ)月均到(dào)港50多万吨(dūn)、油脂直(zhí)接(jiē)进口月均(jūn)30多万吨，那么油脂单月(yuè)供应在230万(wàn)吨以(yǐ)上(shàng)，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨平均消费(fèi)量。

　　“从国(guó)内油脂库存走势来看，国内(nèi)菜油库(kù)存从(cóng)年初(chū)以(yǐ)来早就已经进入累库状态。截至5月5日，华东(dōng)菜油库存34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随(suí)着(zhe)巴西大(dà)豆到港带来压榨整体回升，豆油的累库趋(qū)势也已经比较明显(xiǎn)，截至5月5日，国内豆(dòu)油商(shāng)业库存78.99万(wàn)吨，虽(suī)同(tóng)比下滑，但周比增近10％，已连(lián)续三周累库(kù)。后(hòu)期从库存季节性角度来看，整(zhěng)体(tǐ)累(lèi)库倾向也较为明(míng)显。”石(shí)丽红(hóng)表示，目前唯一呈现库(kù)存下滑的油脂是(shì)近月进(jìn)口不太足的(de)棕榈油(yóu)，但(dàn)产(chǎn)地棕榈油有望(wàng)在(zài)开斋节后开启累(lèi)库(kù)，带来(lái)远(yuǎn)月棕榈(lǘ)油进口利润改善及新增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看来，增(zēng)库(kù)确实(shí)会(huì)限制(zhì)油(yóu)脂反弹空间(jiān)，但国内油脂油料多(duō)数进口(kǒu)为主，成本端原(yuán)料的(de)供需及价格的变化对油脂行(xíng)情的影响要更大一些。后期，市场(chǎng)需关注巴西大豆贴(tiē)水(shuǐ)是否(fǒu)进一步反弹，美豆新作(zuò)面积预期，国(guó)际棕榈(lǘ)油产地累(lèi)库情况及国际菜油葵(kuí)油价格变(biàn)化。

　　此外，值得关注(zhù)的是，宏(hóng)观风险并没有完全消散，全球(qiú)经(jīng)济预期、美高(gāo)利息对大宗(zōng)商品需(xū)求(qiú)传导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全(quán)，市场(chǎng)随时可(kě)能(néng)重(zhòng)新聚(jù)焦宏观风险，且油(yóu)脂整体供应改善的背景下(xià)，油脂并不具备持续性反弹的基础(chǔ)，后期涨势(shì)预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内(nèi)人士不看好油脂反弹的持续(xù)性和高(gāo)度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力都是空单(dān)入场机会(huì)，合约上建(jiàn)议(yì)选择(zé)远月合约，品种中首选(xuǎn)豆油(yóu)。待(dài)供需报告发(fā)布后可择机(jī)考(kǎo)虑棕榈油空单及菜棕价差做扩(kuò)。

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