A股“股王”之争(zhēng)进入白热化(huà)阶段，中国(guó)移(yí)动(dòng)股价周中创(chuàng)历史新(xīn)高，一度从独占A股市值榜(bǎng)首近3年的茅台手中(zhōng)抢(qiǎng)下(xià)“A股之王(wáng)”的光(guāng)环，引发(fā)市场热(rè)议(yì)。截至(zhì)周五收(shōu)盘(pán)，茅台最(zuì)终以(yǐ)微弱优势反超(chāo)，但地位已(yǐ)岌(jí)岌可危(wēi)。值(zhí)得(dé)注意的(de)是，因中国移动在(zài)A+H两地上市(shì)，若按其A股股本计算则不(bù)过是一(yī)场计算上(shàng)的乌龙(lóng)，但若(ruò)均按照(zhào)A股(gǔ)股价等数据计(jì)算，则其(qí)总(zǒng)市值一度达2.19万亿元(yuán)，超越茅台成(chéng)为“市值(zhí)王”。

　　拉长时间(jiān)看，在数字经济、信创(chuàng)、中特估(gū)、人工智能等一系列热点(diǎn)催化(huà)下，中国移(yí)动今年股(gǔ)价累(lèi)计最大涨幅已近60%，自去年(nián)上市以来最近一年股价累(lèi)计(jì)最(zuì)大涨幅(fú)接近(jìn)翻倍，而茅台股(gǔ)价则几乎仅在原(yuán)地(dì)踏步。有市场人(rén)士认(rèn)为，中国移动和茅台这场股王(wáng)宝座的(de)争(zhēng)夺可(kě)能(néng)揭(jiē)示着(zhe)A股未来(lái)的发(fā)展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启(qǐ)示录：消费回潮(cháo)卷出白(bái)酒泡(pào)沫(mò) 数(shù)字经济时(shí)代带来(lái)预备新股王

　　A股总(zǒng)市(shì)值(zhí)榜首之争，向来是市(shì)场(chǎng)关注焦点，回顾历史来看(kàn)，最近十多(duō)年来股王变迁的(de)背后似乎也(yě)反(fǎn)应着国(guó)内经济趋势和(hé)产(chǎn)业(yè)价值的变化。

　　回溯(sù)2007年中国(guó)石油登(dēng)陆A股时，市值一度超过8万(wàn)亿(yì)人民(mín)币。不仅稳居A股第(dì)一，甚(shèn)至登顶(dǐng)全球资本市场市(shì)值(zhí)之首(shǒu)，得益于(yú)当(dāng)时(shí)基建大发展时期，中石油在股王(wáng)的位(wèi)置(zhì)上稳坐了(le)八年(nián)，直到2015年工商银行依托当(dāng)年互联网金融牛市(shì)成为(wèi)新锐股王。再后来(lái)，随着我国在(zài)2018年进入消(xiāo)费牛市，开启了(le)此(cǐ)后三年的消费白马(mǎ)股(gǔ)大牛(niú)市，也成就了如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片(piàn)来(lái)源：格隆汇、勾股大数(shù)据；资料来源：微(wēi)信公众(zhòng)号市值观察4月17日文章(zhāng)《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然(rán)茅台仍一直稳稳领(lǐng)跑(pǎo)，但在(zài)高端白(bái)酒的高(gāo)估值泡(pào)沫下，以(yǐ)及(jí)今年春节后白酒(jiǔ)行业的(de)终端动销几(jǐ)乎并(bìng)未达到预期，整个白酒(jiǔ)板块(kuài)经历回调，公司股价也现大幅下跌。近日，中国移(yí)动(dòng)的突然崛起更是开始对(duì)其王位发出了挑(tiāo)战。

　　市场分析(xī)指出，中(zhōng)国移(yí)动一(yī)度超(chāo)越贵(guì)州茅(máo)台市值(zhí)这一历史性事件背后，除(chú)了离不开国家(jiā)政策(cè)持续(xù)推进的数(shù)字经济，与最(zuì)近爆火的人工智能两大概念加(jiā)持，还(hái)有来(lái)自于“中特估”这个(gè)新概(gài)念的强力催化。

　　具体来看(kàn)，根据数据显示，当前美股市值前十的上市公司中，苹果、微软(ruǎn)、谷(gǔ)歌(gē)、亚马逊、英(yīng)伟达、特斯拉、META均为(wèi)科技股。有分析(xī)认为，科技进步已成提升生(shēng)产力的重要因素，二级市场对(duì)科技企业的态(tài)度能一定程度显示出科技企业(yè)的竞争力强度。因此，以中国移(yí)动为代表的科技股(gǔ)“逼(bī)宫”以贵州茅台为代表的消费股似(shì)乎也(yě)预示(shì)着市场中的积极现象。

　　目前，在(zài)我(wǒ)国经(jīng)济(jì)逐渐向数字化(huà)深(shēn)度转(zhuǎn)型的背景(jǐng)下，实力强(qiáng)劲并实现华丽转身的中(zhōng)国移动，已经逐渐(jiàn)成引领中国(guó)经济潮流的(de)主力军。信达证券研报表示，公司作(zuò)为国企数字经济担当，积极布局云计算、IDC、工业互联(lián)网(wǎng)等(děng)创新(xīn)业务，伴随算力网络的进一步发展，将拉动底层云(yún)计算业务的需求，公司具(jù)备较强的(de) IDC/云计(jì)算业务能(néng)力，正在从传(chuán)统管道运营(yíng)商向数字科技领(lǐng)军企业(yè)加快跃迁升级，有(yǒu)望首先迎来估值重塑机遇(yù)。

　　同时，从估值修(xiū)复(fù)情(qíng)况来看，根据(jù)光大证券4月(yuè)15日研报显示，2022年底以(yǐ)来(lái)，截至4月(yuè)13日，三(sān)大运营商股价涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达40.5%；三者估值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于近五年区间平均(jūn)PB（LF）。以中国移动为代表(biǎo)的三(sān)大运(yùn)营商板块，借(jiè)助(zhù)“央企低估值+数字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动(dòng)的新魔法能否打破“茅台(tái)魔咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有另一(yī)个故事(shì)引发市场(chǎng)嘴巴含胸的感觉知乎，嘴巴含胸的感觉如乎热议。即(jí)很长一段时间以来，A股市场一直流传(chuán)着(zhe)“茅台魔咒”的传说，即大多股价超(chāo)过茅台的(de)上市公(gōng)司，在(zài)风(fēng)光散尽之后(hòu)往往下场都(dōu)不(bù)太好。本次中国移动直接在市值(zhí)上超越茅台，结果是否会不一样呢(ne)？

　　回(huí)看那些(xiē)中了“茅(máo)台魔咒”的A股上(shàng)市公(gōng)司，有同样中(zhōng)字头的中(zhōng)国船舶，其在2007年依(yī)托船舶(bó)业(yè)景气度提升，股价超越茅台并(bìng)一度突破300元/股，但(dàn)好景不(bù)长(zhǎng)，在2008年金融危机爆发(fā)、船舶业跌入冰点(diǎn)后(hòu)极速缩水(shuǐ)至(zhì)30元(yuán)附近，至今中(zhōng)国(guó)船舶股价维持在24元左右。此外，海普(pǔ)瑞、神州泰岳、安硕信息(xī)、中文在线、全通教育等多家公(gōng)司(sī)股价均超越茅台(tái)，但最后的结果不(bù)是业绩暴雷就是股价毫无原因跌(diē)跌不休。

　　可以看出(chū)的是，上述(shù)公(gōng)司的(de)陨(yǔn)落大(dà)部分主要是由于行业景(jǐng)气度变化以(yǐ)及股(gǔ)市景气度无法(fǎ)维持。而茅台凭借其产品稀(xī)缺性以及(jí)长(zhǎng)期稳稳(wěn)增长的利润，最(zuì)终一次次甩开这些曾经(jīng)短暂领先(xiān)者。对于一家(jiā)企(qǐ)业(yè)股价能(néng)否(fǒu)持续上涨以及(jí)维持高位，市场(chǎng)普(pǔ)遍观点还是认为，实(shí)际需(xū)要看(kàn)公司的(de)基本面。

　　那么(me)，一(yī)向有着“印钞机”之(zhī)称，营收(shōu)规模(mó)超茅台(tái)约7倍的(de)中国移动，为什么此前市值却一直不如(rú)茅台呢？

　　对此，有分(fēn)析认为(wèi)，大(dà)致(zhì)归结为两个重要原因。一方(fāng)面，茅(máo)台越卖越贵，但(dàn)话费越交越少。在(zài)市(shì)场(chǎng)化的作用下(xià)，一(yī)瓶(píng)茅台已经冲上(shàng)3000元左右的高价，而中国移动虽掌握着大把的通信类资(zī)源(yuán)，但作为央企需要承(chéng)担“提(tí)速降费”的责任，也就不能无拘束地涨(zhǎng)价(jià)。另一方面即(jí)是成(chéng)本方面(miàn)的问(wèn)题，中国移动本质作为通信基础设(shè)施企业(yè)，需要(yào)持(chí)续不断的建设投入，从2G到(dào)5G，其近十年资(zī)本开支合计1.82万亿元。相(xiāng)比之下，茅台(tái)就像一门(mén)“躺赢”的(de)生意，基本不(bù)需要如此沉重(zhòng)的(de)资本开支，也不需要面临追(zhuī)赶(gǎn)最(zuì)新(xīn)技术(shù)的(de)焦虑(lǜ)。

　　因(yīn)此(cǐ)，从财务数据(jù)可以看出，中国移动(dòng)今年一季(jì)度(dù)的营(yíng)收是茅台的8倍，但净(jìng)利(lì)润却差(chà)别不大，销售毛利率更(gèng)是有着一个(gè)24%另一个92%的巨(jù)大差别。

　　不过，近(jìn)期来看，一系列信号表明中国移动可(kě)能正在迎(yíng)来一(yī)些(xiē)变化。

　　随(suí)着(zhe)5G建(jiàn)设高峰期(qī)的(de)结束，中国移动(dòng)此前表示(shì)，2022年是三年投资高峰的最后一年(nián)，2023年起资本开支不(bù)再增长，2023年计(jì)划资本开支1832亿元同比下降20亿元(yuán)，同(tóng)比下降(jiàng)1.1%，全年营收则可突破1万(wàn)亿(yì)元。据业内(nèi)人士测算(suàn)，这意味着届时全年资本开支(zhī)占收(shōu)入比重将低于(yú)18%，创下2007年(nián)以来的新(xīn)低。

　　同时，更加(jiā)重要的是，随着移动互联网(wǎng)进(jìn)入下(xià)半场，行业(yè)重心已转向产业互联网和智能(néng)化，中(zhōng)国移动(dòng)加速转(zhuǎn)型(xíng)下正在抓紧机遇。信达证券(quàn)研报表(biǎo)示，中(zhōng)国移动数字化转型(xíng)收(shōu)入“第二曲线(xiàn)”不断攀升，去年(nián)公司数字化(huà)转型收入(rù)对(duì)主营业务收入增量(liàng)贡献达到79.5%，占主营业务收入(rù)比提升至 25.6%，成为公司(sī)收入增(zēng)长的第一驱(qū)动(dòng)力。此外，公司(sī)移(yí)动(dòng)云收入规模(mó)实现新跨越，去年移(yí)动云(yún)收入(rù)达(dá)到503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连续(xù)三(sān)年实现翻(fān)倍暴涨，综合实力(lì)迈入国内业界第(dì)一(yī)阵营。

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