当前，市场投资者正在(zài)担忧，眼下美国(guó)政府的债务上限(xiàn)僵局正朝(cháo)着更危险的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长凯文(wén)·麦卡(kǎ)锡在白宫(gōng)就债务上限问题与(yǔ)总统拜登(dēng)举行会议后表示(shì)，这(zhè)次(cì)会见并未就解(jiě)决(jué)债务上限问题(tí)达成任何有(yǒu)益意(yì)见(jiàn)，自己(jǐ)和(hé)国会其(qí)他几位党团领袖将于(yú)12日再次与总统(tǒng)拜登会面。

　　据路透社消(xiāo)息，当地时(shí)间周二，美(měi)国(guó)总统拜登在白(bái)宫(gōng)与国会众议(yì)院(yuàn)议长、共和党人麦卡锡进行(xíng)谈判，试图打破两党围绕美国31.4万亿美元(yuán)债务上(shàng)限问(wèn)题(tí)长达三个月的(de)僵局，避免(miǎn)在5月底之前发(fā)生严重违约(yuē)。

　　报道(dào)称，美国参议院多(duō)数党领袖、民主党人查(chá)克·舒(shū)默、参议院共和(hé)党领(lǐng)袖(xiù)米奇·麦(mài)康奈尔、众议院民主党(dǎng)领袖哈基(jī)姆杰·弗里(lǐ)斯也将参加此(cǐ)次会谈。

　　之(zhī)前市场(chǎng)预(yù)期，拜登与麦卡(kǎ)锡的此(cǐ)次谈(tán)判达(dá)成(chéng)协议的可能(néng)性不大，因此，在谈判前(qián)一(yī)日，麦康奈尔称(chēng)，在(zài)美国灾难性违(wéi)约迫(pò)在眉睫(jié)之(zhī)际，他不会在债(zhài)务(wù)上限问题上打破党派僵局(jú)，去帮助总统拜(bài)登。这番言论(lùn)无疑给此次(cì)谈判泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美(měi)国债(zhài)务(wù)总(zǒng)额超过债(zhài)务上限。美(měi)国财政部次(cì)日启动非常规举措维持政府运营，避免出现债(zhài)务(wù)违约(yuē)。然而(ér)，使用非(fēi)常规措施只能帮助财政(zhèng)部(bù)暂时(shí)性地继续借款。

　　上周，美国财政部(bù)长耶伦在致信国会领袖时(shí)发出了债务违(wéi)约(yuē)可(kě)能(néng)期限的警告，称财政部的最佳估计是，若国(guó)会未能提(tí)高债务上(shàng)限(xiàn)或(huò)暂停上限，到(dào)6月初(chū)，财政部将(jiāng)无法继(jì)续(xù)履行政(zhèng)府(fǔ)的所有义(yì)务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党(dǎng)的债务上限问题相(xiāng)关议案在(zài)众议院以微弱优势得(dé)到通过。议(yì)案提出(chū)，到明年3月(yuè)31日前，暂(zàn)停债务上限(xiàn)的限制，若两(liǎng)党能在这一时限之(zhī)前同意把(bǎ)债务上限再提高1.5万亿美元，则暂停时限作(zuò)废，但(dàn)提(tí)高上限需要(yào)满足多种削减开支的条件，共和党(dǎng)预(yù)计未(wèi)来十年内(nèi)将(jiāng)合计(jì)削(xuē)减4.5万亿(yì)美元政府开支。

　　但白宫在议(yì)案通过(guò)后很快表示(shì)，这一将削减支出(chū)和提高债务上(shàng)限捆绑的议案没机会成为立法。

　　上周日，耶(yé)伦再次(cì)警(jǐng)告，6月1日政府将(jiāng)耗尽现金，如国会(huì)不提高债(zhài)务上限，可能爆发一场“宪法危机”，引发(fā)金融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕(hǎn)见(jiàn)“认错”

　　针对美国银行(xíng)业(yè)危机，美国(guó)监管机(jī)构的(de)第一份(fèn)“认错”报告披(pī)露。

　　当地时间5月(yuè)8日，加州金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）发布报(bào)告承(chéng)认，未(wèi)能在硅谷银(yín)行倒闭之前向该行(xíng)领导层施压，要(yào)求其尽快解(jiě)决(jué)已知问题(tí)。

　　DFPI在报告中批评称，监管反(fǎn)应迟钝，未能及时排查隐患(huàn)，没有及时注意到第一共和银行、硅谷银行在(zài)疫情期(qī)间发展过快，吸收(shōu)了数千(qiān)亿美元的存款。同(tóng)时(shí)，其工作人(rén)员也没有意识到银行过快扩张所带来的风险。报告表示，银行(xíng)“在(zài)纠正(zhèng)监管机构已发现的缺陷方面(miàn)行动迟(chí)缓(huǎn)，监管机(jī)构也没有(yǒu)采取足够(gòu)措施去尽快解决问题”。

　　需要(yào)指出的是，美国银行业的(de)这一场危机风暴(bào)中(zhōng)，加州是名副(fù)其(qí)实的(de)“震中(zhōng)”。除硅(guī)谷银行以外，刚刚宣告倒闭(bì)的第(dì)一共和银行也位于(yú)加(jiā)州(zhōu)旧金(jīn)山。此外，近期同样(yàng)遭遇严重冲击、股价暴跌的西(xī)太平洋合(hé)众(zhòng)银行也位于加州洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新发布(bù)的报告(gào)，在(zài)对(duì)硅谷(gǔ)银行(xíng)的监(jiān)管工作中，DFPI发(fā)挥着辅助作用(yòng)，而(ér)旧金(jīn)山联邦(bāng)储(chǔ)备银行承(chéng)担(dān)主要监督责任，后(hòu)者未来(lái)可(kě)能(néng)会投入(rù)更多人员进行监督。DFPI在报告(gào)中(zhōng)称，加(jiā)州监管机(jī)构未来将对资产超过500亿(yì)美(měi)元、且未纳(nà)入保险的存(cún)款规(guī)模很高的银(yín)行加强审查。

　　在(zài)硅谷银行破产事件中，未纳入保险的存款规模较高是促成(chéng)银行挤兑的关键(jiàn)因素之一。然而(ér)，报告指出，在过去，监(jiān)管机构并未认定大量无(wú)保(bǎo)险存款一(yī)定意味(wèi)着(zhe)风险增加，因为拥有大量存款的账户往(wǎng)往是由(yóu)企业客户持有的，这些客户往(wǎng)往(wǎng)很(hěn)少更换银行(xíng)。该报告还表示(shì)，DFPI计划要(yào)求银行考虑如何管理社(shè)交媒体和实时提款带(dài)来的风险，这些风险也可(kě)能加剧和(hé)加速银(yín)行挤(jǐ)兑。

　　美国(guó)政(zhèng)府再度推(tuī)迟战略石油储备回(huí)补计划

　　5月9日周二，美国(guó)政府再(zài)度推迟美国战略石油(yóu)储备的回补计划。

　　美国能源部(bù)周二表示：美(měi)国战略石(shí)油储备（SPR）仍然是世界上(shàng)最大的石(shí)油储备，能源部仍然(rán)致力(lì)于以一种为美(měi)国纳税人(rén)带来(lái)最大价值并(bìng)保护美(měi)国经济和安全利益的方式回补SPR，同时遵守国会的授(shòu)权并进行必要的维(wéi)护——这(zhè)些也是对该储(chǔ)备(bèi)进行良好管理的(de)一部分。

　　美(měi)国(guó)能源部(bù)表示，除(chú)了直接采购外，其补充SPR的方式还包(bāo)括要求一些炼油厂(chǎng)退(tuì)回部分从SPR拿到的石油，并避(bì)免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽(suī)然该部门去年通过(guò)政府(fǔ)拨款法(fǎ)案取消(xiāo)了国会授权(quán)的约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的石油销售，但过(guò)去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽(jǐn)管在3月底(dǐ)和本(běn)月初，WTI油价一度降至(zhì)72美元/桶以下，曾(céng)一度短暂符合美国政府制定(dìng)的在(zài)每桶67—72美元/桶时购入石油(yóu)回补SPR的条(tiáo)件，但今年以来多数时候，WTI油(yóu)价依然高于(yú)美国政(zhèng)府设(shè)定的条件(jiàn)。

　　油脂板块间走势分(fēn)化明显 棕榈油连续多日领涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂(zhī)上演“大逆转”，在(zài)节后(hòu)开盘一度(dù)全线跌(diē)破前低支(zhī)撑后，国内(nèi)三大油(yóu)脂(zhī)期货价格随即(jí)反(fǎn)转(zhuǎn)走高，增仓上行。三个交易日，豆油(yóu)主(zhǔ)力合约最高(gāo)涨幅5％或(huò)372个(gè)点，棕榈(lǘ)油(yóu)主力合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或(huò)558个(gè)点，菜籽油主力合约最高涨(zhǎng)幅(fú)7.1％或553个点。昨日，三大油脂(zhī)价格集体回落，豆油(yóu)率先回吐(tǔ)涨幅，棕榈油抗(kàng)跌。油脂品种间走(zǒu)势有明显(xiǎn)分(fēn)化，从(cóng)板块内(nèi)强弱表现上来看(kàn)，棕榈油明(míng)显强于菜油和(hé)豆(dòu)油。

　　期(qī)货日报(bào)记者了解到，此(cǐ)轮反转过程中，市场风格不断变化(huà)，领涨(zhǎng)品种从豆(dòu)油切换到(dào)棕(zōng)榈(lǘ)油，领(lǐng)涨月份从主力转(zhuǎn)换到(dào)近(jìn)月，反映了市场交易(yì)逻(luó)辑改变(biàn)。

　　据光大(dà)期货分析师侯雪玲介绍，五(wǔ)一(yī)餐饮业火(huǒ)爆(bào)，美(měi)团预测五一堂食订座(zuò)率同比2019年(nián)增长205％，市场对油脂消费预(yù)期(qī)乐观，确认(rèn)了油脂大消费基(jī)调，且认为节后油脂(zhī)将(jiāng)迎来(lái)补库需求(qiú)。“因(yīn)海关(guān)对大(dà)豆检验要求增加、检验频度(dù)增加，大豆通过慢(màn)，供应(yīng)压力后移，市(shì)场担忧豆油产量或不及预期，豆油(yóu)累库放慢甚至去库。”侯(hóu)雪(xuě)玲表示，但随后咨询机构数据显示大豆压榨(zhà)保持较高(gāo)水平，豆油库存加(jiā)速攀(pān)升，豆油紧张(zhāng)逻(luó)辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆高到港带(dài)来的累(lèi)库趋(qū)势(shì)压制，豆油整(zhěng)体一直是不温(wēn)不火；菜油整体受到需求难以消化供(gōng)给的压制，前期表现(xiàn)弱(ruò)势但(dàn)在加拿大题材出现后反弹迅猛。相(xiāng)比(bǐ)之下，棕榈油(yóu)在产地(dì)及国内持续(xù)去库(kù)的加(jiā)持(chí)下，表现最(zuì)为亮眼，也是本轮油(yóu)脂上涨的领头(tóu)羊。”中信建投期货分析师石丽红表(biǎo)示，此次油脂反弹较为凌(líng)厉，棕(zōng)榈油(yóu)连续几(jǐ)日出现(xiàn)3％以(yǐ)上的涨幅，一点都不拖泥带水，一定(dìng)程度(dù)反应(yīng)了前期(qī)超跌后的(de)市(shì)场心态。

　　记者(zhě)了解到，本轮反弹中连棕领涨，主要源于马(mǎ)棕(zōng)4月(yuè)供需数(shù)据偏(piān)紧的预期(qī)。

　　上周(zhōu)五(wǔ)主要机构公(gōng)布的(de)数据显示，马棕4月(yuè)产量不及预期，马棕4月库存环比可能大(dà)幅下降，进一步(bù)支(zhī)撑了(le)马(mǎ)棕及连棕盘面的反弹。

　　据新(xīn)湖(hú)期货分(fēn)析师陈燕(yàn)杰(jié)介绍，4月马棕出口环比(bǐ)显著(zhù)下降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油近期的价格优(yōu)势相比豆油及葵(kuí)油大幅(fú)缩窄，导致国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博、路透预估(gū)4月马棕产(chǎn)量(liàng)130万吨(dūn)，环(huán)比几乎持平。出口(kǒu)预估120万吨，环比减少(shǎo)19％。库存预估151万(wàn)—153万吨，相比3月库存(cún)167万吨下(xià)降比较(jiào)明显(xiǎn)。但上周(zhōu)五到周一，大华继(jì)显及MPOA给出的4月全月(yuè)产(chǎn)量环比(bǐ)减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕杰表(biǎo)示，若产量预(yù)期(qī)兑现，4月马棕库(kù)存或仅140多万(wàn)吨，已(yǐ)经是历(lì)史极低库(kù)存水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产量(liàng)偏低主要在于当月假期较多(duō)，工作日偏少。因马来(lái)种植园的印尼工人要返乡(xiāng)庆(qìng)祝开(kāi)斋节，通常开斋节当月马棕产量肉夹馍可以带上飞机吗，肉夹馍可以带上飞机吗国内环比数据有偏低倾向。今年(nián)印(yìn)尼(ní)开斋节(jié)假(jiǎ)期从4月19—25日，且随后是国际(jì)劳动节假期，预计(jì)因此印尼工(gōng)人返乡(xiāng)偏慢导致当月(yuè)产量环比降幅(fú)较往(wǎng)年更大(dà)。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内人士看来，三个品(pǐn)种表现强弱与(yǔ)各(gè)自(zì)的国内(nèi)外供需(xū)、消(xiāo)息面(miàn)有直接关系，阶段性的宏观企稳及情绪修复也是(shì)此轮油脂反弹(dàn)的(de)重要前提。

　　“外围市(shì)场尤(yóu)其(qí)是美国经济衰退及风险(xiǎn)事件的担(dān)忧情绪缓和(hé)，令原(yuán)油(yóu)及国(guó)内商品短(duǎn)期偏强，是国内油脂(zhī)反弹的(de)重(zhòng)要环境因素。”陈燕杰(jié)表示，上周五(wǔ)晚间公布的美国非(fēi)农就业等数据全(quán)面超预期。此外，耶伦也在敦促国会提高联(lián)邦债务上限。这(zhè)些消息，从边际上(shàng)缓解了(le)因美国(guó)银行(xíng)业危机、债(zhài)务上限(xiàn)到(dào)期、短期较差经济数据带来的美国经(jīng)济低迷及(jí)衰退担忧(yōu)，国(guó)际原油随(suí)之止跌回升。

　　陈燕杰(jié)认为，综合宏观环境（欧美经济衰退预期、美(měi)国银行业危机(jī)、美国债(zhài)务上(shàng)限等），考虑(lǜ)巴西大豆卖压有所减轻但仍将(jiāng)持续、美(měi)豆(dòu)新(xīn)作目前播种顺利(lì)、棕(zōng)榈油产地(dì)处于季(jì)节性增产季、欧洲新菜籽上市等因(yīn)素(sù)，油脂本(běn)轮可定义为反弹(dàn)。

　　上涨根基不(bù)牢 业内(nèi)人士不(bù)看好(hǎo)油脂反弹的持续性(xìng)

　　值得注(zhù)意的是，当前，因宏观和基本面的压(yā)制依然存在(zài)，受(shòu)访人士(shì)对油脂此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面来(lái)看，在油脂(zhī)供应改(gǎi)善(shàn)倾向较强的背景下，我们预期油脂很难具(jù)备持续的上(shàng)行基础，此轮超跌反弹或难持续(xù)太久。”石丽(lì)红(hóng)表示。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国内(nèi)油脂需求好(hǎo)于(yú)2022年，但不(bù)及2021年(nián)，且5—6月是消费(fèi)淡(dàn)季，市场(chǎng)对于需求不宜过分乐观。而从时(shí)间节(jié)点上来看，油(yóu)脂(zhī)整体也将进入(rù)增(zēng)库周(zhōu)期(qī)，在业内人士看来，进入增库周(zhōu)期已是事实，这也将抑制油脂(zhī)反弹空(kōng)间。

　　对此，陈(chén)燕(yàn)杰(jié)表示(shì)，从(cóng)国际棕榈油产地看，目前是季节性(xìng)增产(chǎn)季，中(zhōng)期产地库存趋(qū)向回升。但当前马棕库存(cún)很低，马棕供(gōng)需转(zhuǎn)为充裕(yù)预计(jì)还需(xū)要几个月的时间(jiān)。

　　“产地棕榈油连(lián)续(xù)几(jǐ)个月的去库是建立在1—4月产量(liàng)偏低的基础上，但(dàn)在(zài)倒(dào)挂的豆棕价(jià)差及主需求国高库存带来(lái)的并不(bù)算好的(de)出口前景下，后续产地库(kù)存累库倾向较强。”石丽红表(biǎo)示。

　　记者(zhě)了(le)解到(dào)，1—2月为(wèi)棕榈油传(chuán)统低产(chǎn)期，3月马来西亚出现(xiàn)洪涝，4月(yuè)下旬则有开斋节的扰乱，过去几(jǐ)个月马棕产(chǎn)量表现不佳(jiā)导致了棕榈油的连续去(qù)库。然而(ér)，开斋节后棕(zōng)榈油一般有(yǒu)着超于正(zhèng)常季节性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开(kā肉夹馍可以带上飞机吗，肉夹馍可以带上飞机吗国内i)斋节(jié)处于4月下旬(xún)，预(yù)计马棕5月全(quán)月的产量环比(bǐ)增(zēng)幅可能还(hái)会更(gèng)高，这预计将为马来西亚带来显著的累库压力，不利于产地(dì)报价及(jí)棕(zōng)榈(lǘ)油期价的持续上行。”石(shí)丽红称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看(kàn)来，国内未(wèi)来两个月油脂市场累库(kù)为主，大豆检验只(zhǐ)影响大豆供给(gěi)的节奏但不会消化(huà)供应压力，根据船(chuán)期(qī)初步推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨(dūn)、油(yóu)菜籽月均到港(gǎng)50多(duō)万吨(dūn)、油脂直接进口月均30多万吨(dūn)，那(nà)么油脂单月供应在230万(wàn)吨以上，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨平(píng)均消(xiāo)费量(liàng)。

　　“从国内(nèi)油脂库存(cún)走势来(lái)看(kàn)，国(guó)内菜油库存从年初(chū)以来(lái)早就已(yǐ)经进(jìn)入累库状(zhuàng)态。截至(zhì)5月5日，华东菜油库(kù)存(cún)34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来压榨整(zhěng)体回升，豆油(yóu)的累库趋势也(yě)已经比较(jiào)明显(xiǎn)，截(jié)至(zhì)5月(yuè)5日，国内豆油(yóu)商业(yè)库存(cún)78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已(yǐ)连续三周累库。后期(qī)从库(kù)存季节性角度来(lái)看，整体(tǐ)累库倾向也较为明显(xiǎn)。”石丽(lì)红(hóng)表(biǎo)示，目前唯一呈现库存下滑的(de)油脂是(shì)近月进口不太足的(de)棕榈油，但产地棕榈(lǘ)油有望在开斋节后(hòu)开启累(lèi)库，带来远(yuǎn)月棕榈油进口利润改善及(jí)新(xīn)增买船。

　　在陈燕杰看来(lái)，增(zēng)库确实会限制油脂反(fǎn)弹空(kōng)间，但国内油脂油料(liào)多数(shù)进(jìn)口为主，成本(běn)端原料(liào)的(de)供需(xū)及价格(gé)的变化对油脂行情的(de)影响要更大一些。后期，市场需(xū)关(guān)注巴西大豆贴(tiē)水是否进(jìn)一步反弹，美豆新作面(miàn)积预期，国际棕榈(lǘ)油(yóu)产地累库情况及(jí)国际菜油(yóu)葵油价格变(biàn)化。

　　此外，值得关注的(de)是，宏观风险并没有完全消散，全球经济预期、美(měi)高利息对大宗商(shāng)品需(xū)求传导等影响或(huò)更大。

　　“在宏观(guān)风险(xi肉夹馍可以带上飞机吗，肉夹馍可以带上飞机吗国内ǎn)尚未释(shì)放完全，市场(chǎng)随时可能重新(xīn)聚(jù)焦宏观(guān)风(fēng)险(xiǎn)，且(qiě)油脂(zhī)整体供应改善(shàn)的背(bèi)景下，油脂(zhī)并不(bù)具备持续性(xìng)反弹(dàn)的基础，后(hòu)期(qī)涨势预计放(fàng)缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于以上判(pàn)断，业内人士不看好油脂反弹的持续性和高度。在侯雪玲看来，每(měi)次反(fǎn)弹乏力都是空单入场(chǎng)机会，合约上建议选择远月(yuè)合约，品(pǐn)种中(zhōng)首选豆油。待供需报告(gào)发布后可择(zé)机(jī)考虑棕榈油空单及菜(cài)棕价差做扩。

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