射频芯片领域面临变局(jú)，下游市(shì)场(chǎng)增(zēng)速放缓叠加进入竞争红海，海外巨(jù)头(tóu)已开始寻求业务转型。

　　今日，射(shè)频(pín)芯片厂商慧智微正式(shì)在科创板上市。公司(sī)股价开盘破发，跌9.75％。截(jié)至(zhì)收盘，慧智微报19.05元/股，较发(fā)行价跌去8.94％，目前(qián)总(zǒng)市值为85.2亿元。

　　IPO前，3尺是多少厘米，3尺3是多少厘米慧智微(wēi)在一(yī)级市场受到资本热捧。据(jù)公(gōng)司(sī)上市(shì)文件(jiàn)，慧智微(wēi)于2018年(nián)末开始(shǐ)进入融资快(kuài)车(chē)道，先后引(yǐn)入了(le)华兴(xīng)资(zī)本、元禾璞华、大(dà)基金二期(qī)、红杉(shān)中国、IDG资(zī)本、光速中国(guó)以及金沙江创(chuàng)投等(děng)一系列(liè)外(wài)部(bù)机(jī)构股东(dōng)。截至上市(shì)前(qián)，大(dà)基金二(èr)期、广(guǎng)发信德以及金沙江(jiāng)创(chuàng)投为持股达5％以上(shàng)的外部机(jī)构(gòu)股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与(yǔ)慧智微产品结构相(xiāng)似的唯捷创芯，上市首(shǒu)日也走出了破发的行情，该公司(sī)股价于去(qù)年下半年触底回升，但截至今日收盘(pán)股价仍略低于发(fā)行价。

　　二(èr)级市场遇(yù)冷背后，是(shì)射频领(lǐng)域正面(miàn)临(lín)变(biàn)局。目前(qián)，正射(shè)频(pín)需(xū)求走向疲软。Yole数据显示，由(yóu)于智能手机增速(sù)放缓以及5G普及(jí)潜(qián)力有限等(děng)因素影响(xiǎng)，预计(jì)到2028年射频(pín)前端市场(chǎng)年复合增长(zhǎng)率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等(děng)多家全球射频芯片巨(jù)头，近年来也(yě)在响应市场变(biàn)化谋求射频(pín)芯(xīn)片(piàn)业务(wù)以外的转型。

　　《科(kē)创板(bǎn)日报》记者注意(yì)到，当前，射频领(lǐng)域仍有(yǒu)飞骧科技、康希通信(xìn)等公司正排(pái)队(duì)IPO。

　　▌引(yǐn)入大基(jī)金二(èr)期等多个知名资方

　　公开(kāi)资料显示，慧智(zhì)微成立于2011年，主营业务为射频前端芯片及模组(zǔ)的(de)研发、设计和销(xiāo)售，下(xià)游应(yīng)用领域(yù)主(zhǔ)要包括(kuò)智能手机(jī)以及物(wù)联网，客(kè)户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等移动终端(duān)设备ODM厂商(shāng)，以及移远(yuǎn)通信等无线通信(xìn)模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别(bié)实现营业收入(rù)2.07亿元(yuán)、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公司当前仍处于亏损状态，净(jìng)亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿(yì)元。

　　对于(yú)公司(sī)亏(kuī)损持续的(de)原因，慧智微在招股文件中称，是由于持续进行(xíng)高(gāo)额研发投入；下游客户集中且具有(yǒu)产(chǎn)品验(yàn)证周期，尚未形成(chéng)规模效应；市场竞争(zhēng)激(jī)烈，叠加下游去库存(cún)周(zhōu)期影响(xiǎng)，公司(sī)产品毛利(lì)空间(jiān)受挤(jǐ)压。

　　研(yán)发投入方面，近三(sān)年的总额分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以及(jí)1.85亿元，占(zhàn)营收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近(jìn)三年公司的综合(hé)毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同(tóng)行业头部卓胜微50％左右的毛利率水平，也(yě)不及和慧智微产(chǎn)品结构更接近的唯捷(jié)创(chuàng)芯，后者毛利率为30％上下(xià)。

　　在自身造血能(néng)力不(bù)足，但仍要(yào)抓紧扩大规模的情况下，慧(huì)智微(wēi)开启了对(duì)外融资之路(lù)。公开信息显示，公司于2018年(nián)末开始进入(rù)融资(zī)快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮融资，众多(duō)知名资(zī)方，包括大基金二(èr)期(qī)、元(yuán)禾璞华(huá)、红杉中3尺是多少厘米，3尺3是多少厘米国、IDG等也是在这一阶(jiē)段对慧智微(wēi)进入了(le)慧智微的股东序(xù)列。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书，截至(zhì)IPO前(qián)，大(dà)基金二(èr)期、广发信(xìn)德以及金沙江创投为持股达5％以(yǐ)上(shàng)的外部(bù)机构股(gǔ)东，持(chí)股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执(zhí)中数据显示，从当(dāng)前的(de)股价情况看，大基金二期在投(tóu)资慧智微(wēi)的近两年(nián)时(shí)间里，实现(xiàn)了近(jìn)2.5倍的账面回报，而(ér)较大(dà)基(jī)金二(èr)期晚3个月(yuè)进入、并在后(hòu)一(yī)轮(lún)持续(xù)加注的红杉(shān)中国，平均(jūn)持股成本增至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射(shè)频芯片领(lǐng)域面临变(biàn)局(jú)

　　慧智(zhì)微(wēi)招股书显示，公司(sī)目前有超过接近67％的收(shōu)入来自(zì)于手机领域(yù)。当前，智能手机出货量(liàng)的大幅下降，已经对(duì)慧(huì)智微的业绩造成了冲击，而市(shì)场对智(zhì)能(néng)手机未来(lái)增速(sù)持续(xù)放缓的预期，也让资(zī)本市场对包(bāo)括慧智微在内的射频芯(xīn)片厂商做(zuò)出(chū)了重新思考。

　　根据Yole的(de)数据，2021年射频前端的市(shì)场为190亿美(měi)元以上(shàng)，2022年由(yóu)于手机市场(chǎng)的下滑，射频(pín)前端市场规模(mó)与(yǔ)2021年(nián)的(de)市场(chǎng)相(xiāng)差无几。而(ér)接下来，由于智能手(shǒu)机(jī)的温和(hé)增(zēng)长以及(jí)5G普及的潜力有限，预计到2028年射频前(qián)端的市场年复(fù)合(hé)增长率约为(wèi)5.8％，将(jiāng)达到269亿美(měi)元。

　　与慧(huì)智微(wēi)有着相(xiāng)似(shì)产品结(jié)构，同(tóng)样(yàng)在IPO前(qián)获(huò)豪华股东突击入(rù)股的射频龙头唯捷创芯，在去(qù)年4月(yuè)科创板(bǎn)上市时(shí)，也遭(zāo)遇了破发的行(xíng)情，上(shàng)市首日(rì)跌(diē)36％。尽管在去年10月跌至30元每股(gǔ)的价格后止跌回升，但(dàn)截至今日(rì)收盘，唯(wéi)捷创芯股价仍(réng)低于66.6元(yuán)/股的发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几(jǐ)年，全球多家射频芯片领域(yù)的巨头厂商都在谋求转(zhuǎn)型，拓(tuò)展射频以(yǐ)外的业务(wù)领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯(xīn)片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品(pǐn)，下游触角延(yán)伸(shēn)至汽车、物联网(wǎng)、电(diàn)源等(děng)领(lǐng)域。

　　国内方面，射频领域正(zhèng)呈现出(chū)一片红海的竞争格局，由于入局者众(zhòng)，且产品(pǐn)仍集中(zhōng)在(zài)中(zhōng)低端市场(chǎng)，各射(shè)频芯片厂商只能再卷价格，进一(yī)步压(yā)低了(le)自身的利润(rùn)空间(jiān)。

　　射频(pín)厂商三(sān)伍微电子创始(shǐ)人钟林此前曾(céng)表示，国产射频(pín)前端芯片(piàn)杀价(jià)已经无底线，而预(yù)计(jì)未来(lái)每个射频细分赛道还会有更多竞争者进入，往后三年(nián)射频(pín)芯片厂商将面临更大的生(shēng)存和竞争压(yā)力(lì)。

　　目前，一级市场(chǎng)对射频芯片厂商的关注亦有所下降，截至目(mù)前(qián)，今年共有9家射频(pín)芯片厂商(shāng)宣布完(wán)成(chéng)融资(zī)，而(ér)在(zài)2021年上半年，这个数据是近50家，且投资(zī)机构涵盖了投资机(jī)构涵盖了(le)中金资本、红杉资本中国(guó)、小米长江产(chǎn)业基金、深(shēn)创投等(děng)知(zhī)名机构。

　　当前，射(shè)频领域(yù)仍有飞骧科技、康希通(tōng)信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)书中表示，本(běn)次IPO募(mù)得资金将用于芯片测设中心(xīn)建设、总部基地及(jí)上海和广州(zhōu)研发中心建(jiàn)设以及(jí)补充流(liú)动资(zī)金。具体战略规划方面，其表示将巩(gǒng)固在5G射频前端领域(yù)取得(dé)的市(shì)场地(dì)位，增(zēng3尺是多少厘米，3尺3是多少厘米)加头部客户的市场(chǎng)份额；技术上跟进射频前端技术迭(dié)代，优化(huà)可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应(yīng)用；产(chǎn)品上(shàng)加大对上(shàng)游滤波器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的产(chǎn)品系列。

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