金融界5月16日消息 国新办今日上午举行(xíng)4月份(fèn)国(guó)民(mín)经(jīng)济运(yùn)行情(qíng)况新闻发布会。现场有记者提问，4月份(fèn)CPI与PPI同比表现均(jūn)弱(ruò)于预期(qī)，尤其是PPI通(tōng)缩加剧(jù)，请问原因有哪些？国家统计局如何看待(dài)未来的走势？ 多思善妒是什么意思，古代善妒是什么意思p>

　　国(guó)家统(tǒng)计局新闻发言人(rén)、国(guó)民经济(jì)综合统计(jì)司司长(zhǎng)付凌晖回(huí)应称，当前(qián)价格低位运行主要是阶(jiē)段性的，当前中(zhōng)国(guó)经济不存在通缩，总的(de)来看(kàn)，下阶(jiē)段也不会出现通缩。从CPI的情况来(lái)看，今年以(yǐ)来(lái)，CPI同比涨幅总(zǒng)体上(shàng)是(shì)回(huí)落的，4月份同比上涨0.1％，涨幅比上个月回落(luò)了0.6个百分(fēn)点，CPI走低主要(yào)是一(yī)些阶段性因素影响。

　　一是食品价(jià)格的回(huí)落。随着气温的转(zhuǎn)暖，鲜菜(cài)、鲜果供(gōng)应增加，市场价格(gé)有所回(huí)落(luò)。同时，生猪(zhū)市(shì)场供应总体是充(chōng)足的。进入(rù)4月份以后，猪肉消费进入(rù)淡(dàn)季，猪(zhū)肉价格下(xià)行，也带动了食品(pǐn)价格的回落。4月(yuè)份，食品(pǐn)价(jià)格(gé)同比(bǐ)上涨(zhǎng)0.4％，涨幅比上(shàng)月回落(luò)2个百分点。

　　二是能源(yuán)价(jià)格降(jiàng)幅(fú)扩大。今年(nián)以(yǐ)来，受到世界经济复苏乏力、全(quán)球能源价格总体(tǐ)上趋于回落，对国内居(jū)民消(xiāo)费汽(qì)柴油价格输(shū)出型影(yǐng)响显现，4月份CPI中，能源价格同(tóng)比下降(jiàng)5.4％，比上月降幅(fú)有所扩大。

　　三是国(guó)内部(bù)分耐用(yòng)消(xiāo)费品降(jiàng)价促销。今年以来(lái)，受(shòu)到(dào)汽(qì)车(chē)优惠(huì)补贴政(zhèng)策去年(nián)底到期影响，国六(liù)B的(de)排(pái)放标准在今年7月份(fèn)切(qiè)换，车企降价促销力度加大，带(dài)动了(le)价格的下行。我(wǒ)们看到，4月(yuè)份燃油小汽车价格环比还(hái)在下降。

　　四是上年同期对比基数走高(gāo)。上年(nián)同(tóng)期受多思善妒是什么意思，古代善妒是什么意思到疫情冲击，猪肉价格进(jìn)入到上涨周期等因(yīn)素的影响，食品价(jià)格涨幅扩大。同(tóng)时，由于国际地缘政治冲(chōng)突、全球疫情影响，去年国际(jì)油(yóu)价高涨，带动(dòng)了(le)CPI中(zhōng)能源价(jià)格上(shàng)升。在(zài)这些因素共同影(yǐng)响(xiǎng)下，去(qù)年4月份CPI同比上涨2.1％，涨幅比3月份扩大0.6个(gè)百分点。

　　付(fù)凌(líng)晖(huī)指出，在价格(gé)中食品和能源由于受(shòu)到短期因素影响，往(wǎng)往波(bō)动会比较大(dà)，看价格总体的状况，更重要(yào)的还(hái)要看核心CPI。从核心CPI的(de)状况(kuàng)来看，4月(yuè)份同比上涨(zhǎng)0.7％，涨幅和上月相同，总体保持基本稳定(dìng)。从核心CPI目前的情(qíng)况来(lái)看，目前0.7％的涨幅和(hé)疫(yì)情前相比还是偏低的，很重要的原(yuán)因是服务需(xū)求仍在恢复中，相(xiāng)关价格(gé)涨幅(fú)跟过去(qù)相(xiāng)比偏(piān)低。

　　他表示，随(suí)着经济(jì)社会恢复常态化运行(xíng)，服务需求(qiú)稳步扩大，旅游(yóu)、交(jiāo)通(tōng)、住宿(sù)、餐饮等价(jià)格涨(zhǎng)幅回(huí)升，带动服务价(jià)格涨幅有所扩(kuò)大。4月份，服务价格同比上涨1％，涨幅(fú)比(bǐ)上月扩大(dà)0.2个百分点，连续两(liǎng)个月回升。未来随着服(fú)务消费需求带动(dòng)增(zēng)强，价格(gé)回升也会推动核心CPI涨幅(fú)回归到合理的(de)水平(píng)。

　　付凌(líng)晖指出(chū)，从(cóng)PPI情况来看，今年以来(lái)受到国内外多重因(yīn)素(sù)影响，PPI同比降幅连续扩大，4月份同比下降3.6％，主要(yào)影响因素有(yǒu)以(yǐ)下几(jǐ)个：

　　一是国际输入性因素影响(xiǎng)。我国部分大宗(zōng)商品价格与国(guó)际市(shì)场联系比较紧密(mì)，今(jīn)年以(yǐ)来受到世界经济(jì)恢复乏(fá)力影响，国际大宗(zōng)商品价格走低、国内石油、有(yǒu)色价(jià)格出现下降，4月份石油和天然气开采业价格下降16.3％，化(huà)学原料和化学制品(pǐn)业价格下降9.9％，有色金属冶炼和压延加(jiā)工(gōng)业价格下降8.6％。

　　二是部分行业市场(chǎng)需求不足。经(jīng)济(jì)恢复常(cháng)态化运行(xíng)以后，部(bù)分行业(yè)产(chǎn)能供(gōng)给充裕(yù)，但市场(chǎng)需(xū)求相对不(bù)足，价(jià)格有所下(xià)降(jiàng)。比如煤炭(tàn)产(chǎn)能继续释放，进口持续增加，而电煤需求季节(jié)性减(jiǎn)少(shǎo)，市场(chǎng)进入淡季，价格降幅(fú)有(yǒu)所(suǒ)扩大，4月份煤炭开采和(hé)洗选业价格下降9.3％。我(wǒ)国钢材产(chǎn)能比较(jiào)充(chōng)足(zú)，而(ér)市场(chǎng)需求还在(zài)恢复中，价格(gé)出现下(xià)降，4月份黑色金属(shǔ)冶炼(liàn)和压延加工业价(jià)格下(xià)降(jiàng)13.6％。

　　三是上年(nián)价格(gé)变动(dòng)翘尾下拉影响加大(dà)。4月(yuè)份上年价格(gé)翘尾(wěi)影响是负2.6个百分点(diǎn)，比3月份下(xià)拉影响(xiǎng)扩大(dà)0.6个百(bǎi)分点。

　　从(cóng)下阶段(duàn)情况来看，国际输入性影响还(hái)会持(chí)续，国内市场需求仍在恢(huī)复中(zhōng)，部分工业品价格短期下行情(qíng)况还(hái)会延(yán)续。但是随着国内经济(jì)恢复(fù)，市(shì)场(chǎng)需求回暖，总(zǒng)的判(pàn)断，下半年PPI有望逐步回升。

　　央行报告：当(dāng)前我国经济(jì)没有出现通缩

　　值得注意的是(shì)，昨天(tiān)央行(xíng)发布的一季度货币(bì)政策报告也提及通缩。报告提(tí)到，我国通胀水(shuǐ)平处于(yú)温和区间。过去一年、五年和十(shí)年(nián)，CPI年均(jūn)涨(zhǎng)幅都在2％左(zuǒ)右。

　　今年以来物价涨幅阶(jiē)段性回(huí)落，主要与供需恢复时间差和基数效(xiào)应有关。我国(guó)经济运行开(kāi)局良(liáng)好，同时通胀保持温和(hé)，CPI涨幅逐(zhú)月下行，4月涨幅(fú)降(jiàng)至0.1％，PPI近几个月(yuè)运行在负(fù)值区间(jiān)。

　　总的看，若(ruò)经济(jì)保持正常增长(zhǎng)态势，CPI阶段性(xìng)回落的影响(xiǎng)不宜夸(kuā)大。

　　本轮物价回落客(kè)观上有以下因素：

　　一(yī)是供给(gěi)能力(lì)较强。在稳(wěn)经(jīng)济一揽子政策(cè)有力支持(chí)下，国内生产持续加快恢复，PMI生产分项保持在较(jiào)高(gāo)景气区间；农副产品生产稳定、物(wù)流(liú)渠道畅通，也保证了居民(mín)“菜篮子”“米(mǐ)袋子”供应充足。

　　二是需求复苏(sū)偏慢(màn)。实(shí)体经济(jì)生产、分配(pèi)、流通、消费(fèi)等环节本身有个过程，加(jiā)之疫情的(de)“伤痕效(xiào)应”尚未(wèi)消退，居(jū)民(mín)超额(é)储蓄向消费的转(zhuǎn)化受收(shōu)入(rù)分配分化(huà)、收入预期不稳等制(zhì)约，特别是汽(qì)车、家装等大宗消费需求偏(piān)弱。近期(qī)居民(mín)出现提前还贷现象，也一定程度(dù)影响当期消费。

　　三是(shì)基数效应(yīng)明显。去年国际(jì)油价一度(dù)逼近140美元(yuán)大(dà)关，今年以来已回(huí)落至80美元附近(jìn)，带动CPI交通(tōng)工具燃料和居住水电燃料(liào)的同比增(zēng)速(sù)走低；疫情扰动使得去(qù)年3月鲜菜价格反(fǎn)季节(jié)上涨，对今年(nián)也(yě)存(cún)在(zài)高基数影响。GDP等宏观(guān)经济(jì)数据同样存在明显基数效应，去年二季度受疫(yì)情冲击GDP同(tóng)比降至0.4％，低基(jī)数(shù)作(zuò)用下今年二季度GDP增速(sù)可能明显回(huí)升。

　　未(wèi)来(lái)几(jǐ)个月受(shòu)高基数等影(yǐng)响，CPI将低位(wèi)窄幅(fú)波动。今年5-7月CPI还将阶段性(xìng)保持低位，主(zhǔ)要受去年同期CPI涨(zhǎng)幅基本在2.5％左右(yòu)的高(gāo)基数影响。但要看到，随着基(jī)数降(jiàng)低，特别是政策效应将进一步显现，市场机制发(fā)挥(huī)充分(fēn)作用，经济内生动(dòng)力也在增(zēng)强(qiáng)，供需缺(quē)口有望(wàng)趋于弥合，预计下半年CPI中枢可能温和(hé)抬升(shēng)，年(nián)末可能回(huí)升至近年均值水平(píng)附(fù)近(jìn)。

　　报告表示(shì)，当前我国经济没有出(chū)现通(tōng)缩。通缩(suō)主要(yào)指价(jià)格持续负增长，货币供应(yīng)量也具有下降趋(qū)势，且通常伴随经济衰(shuāi)退(tuì)。我国物(wù)价仍在温和上涨，特别(bié)是(shì)核心(xīn)CPI同(tóng)比稳定在(zài)0.7％左右，M2和社融增长相对较(jiào)快，经济运行持续好转，不符合通缩的特征。

　　中(zhōng)长(zhǎng)期看，我国(guó)经济(多思善妒是什么意思，古代善妒是什么意思jì)总供求基(jī)本平衡(héng)，货币条(tiáo)件合理适(shì)度，居民预(yù)期稳定，不存在长期(qī)通缩或(huò)通胀的基础。

　　国(guó)金宏观：通缩(suō)讨论，可以休矣(yǐ)

　　一(yī)问：通缩大讨论？通缩是个伪命题，担(dān)忧(yōu)大可(kě)不必(bì)

　　物(wù)价是经济短周期波动的滞(zhì)后指标，不能仅以物价回落来评(píng)判经济进入“通(tōng)缩”。过往经验显示，经济的周期性(xìng)波动主要由需求驱(qū)动，物(wù)价跟随需求变(biàn)化而(ér)变(biàn)化，使得物价变化滞后经济1-2季度左右；经济复(fù)苏初期，需求才刚刚开始修复，对价格的(de)提振尚不明显，使(shǐ)得物价指标低(dī)位徘徊，例如，2015年初、2017年(nián)初CPI同比均在1％以下。

　　领先指标持续修(xiū)复(fù)，显示经济处于(yú)复苏初期。以企业中长(zhǎng)期资(zī)金(jīn)来源刻画的有效社融增速，去年9月以(yǐ)来持续回升(shēng)，由去年8月的(de)8.7％回(huí)升2.8个(gè)百分点至今(jīn)年(nián)4月的11.5％；按(àn)照有效社融变化领先经济2个季度左(zuǒ)右的(de)经验(yàn)规律，本(běn)轮信用扩张会带动经济在2023年初见底回(huí)升，1季度经济指标已有所体现。

　　年初以来物价的回(huí)落，受(shòu)基数、供给和外需等影响较大(dà)；伴随拖累减弱、需求修复(fù)，CPI、 PPI或在年中(zhōng)前后开始抬升。除去(qù)年(nián)基数较高外，猪(zhū)肉、鲜菜等食(shí)品价格回落，及油、气价格回落等(děng)，对CPI、PPI的拖累显(xiǎn)著，而线下活(huó)动(dòng)相关(guān)服务、衣(yī)着等价格(gé)逐步抬升。伴随(suí)拖累(lèi)减弱、需求支撑增强，CPI即(jí)将底部回升、PPI在年(nián)中前后(hòu)开始抬升。

　　二问：资金空转加剧，政(zhèng)策托底无用？周期启动，渐入佳(jiā)境(jìng)

　　经济复苏初期(qī)，资金存在一定空(kōng)转(zhuǎn)较为常见(jiàn)。经验显示，资(zī)金(jīn)空转(zhuǎn)多发生在经济回落、货(huò)币明显(xiǎn)宽松阶(jiē)段，部分资金滞(zhì)留(liú)在(zài)金融体系，使(shǐ)得M2-M1“剪刀差”扩大(dà)，去年(nián)底以来也有类似特征(zhēng)；有所(suǒ)不(bù)同(tóng)的是，当前资金(jīn)多滞留在银(yín)行体系、而不是(shì)非(fēi)银金(jīn)融(róng)机构，与居民理财回表(biǎo)、购房偏弱带来的居民与企业之间信用派生(shēng)偏(piān)少等紧密相(xiāng)关(guān)。

　　稳(wěn)增长思(sī)路(lù)不同(tóng)，使得信用派生驱动和表征不同过往，企业有效信(xìn)用(yòng)派(pài)生自去年(nián)9月以来持续改(gǎi)善，而房地产相关融资(zī)拖累总体(tǐ)信用派生。传(chuán)统周期下，信用(yòng)扩张以房地产驱动为主，使得居民(mín)贷款增长明显快于企业；相较之下，本轮信(xìn)用(yòng)修复主要靠企(qǐ)业(yè)融资扩(kuò)张，有(yǒu)效(xiào)社融(róng)从去年9月开始持续回升，而居民信贷(dài)一度拖累社融(róng)回(huí)落(luò)。

　　本轮(lún)信用派生带来的经济效应不(bù)同过往，有效信用派生对企(qǐ)业行为的支持(chí)已开始显(xiǎn)现。去年3季度以来，资金(jīn)加速流向制造业(yè)，而房地产(chǎn)相(xiāng)关融资显(xiǎn)著(zhù)弱(ruò)于以(yǐ)往，使得制造业投资表现显著强于房地产；伴(bàn)随(suí)融资的持续(xù)改善，企业资(zī)本开支在1季度有(yǒu)所扩大。但房地产(chǎn)“缺位”，压低(dī)了(le)信用(yòng)派(pài)生(shēng)和经济增(zēng)长的弹(dàn)性。

　　三问(wèn)：中观数据已现“疲态”？疫情“后遗(yí)症”或被过度渲染

　　高频指标报复性(xìng)反弹后走弱，主要(yào)缘于场景恢复的“脉冲”；但(dàn)疫后(hòu)“疤痕效应”的(de)存在，使得大家(jiā)容易产生(shēng)悲观情绪。疫情政策调整，放大(dà)了“春节效应”带来(lái)的(de)经济波动，部分(fēn)高频指标(biāo)报(bào)复性反弹后出现走弱的迹象。其(qí)中，偏消费(fèi)端的活动(dòng)多在(zài)2月底(dǐ)之后走弱，偏生产端略晚(wǎn)一点(diǎn)，导致(zhì)宏观数据屡超预期的同时，市场信心反(fǎn)其道而行之。

　　内生动能的修复已然开始，消费动能或(huò)被低(dī)估，前半程靠居(jū)民出(chū)行和企业消费，后(hòu)半程(chéng)靠(kào)居(jū)民(mín)消费能力(lì)的恢复。出行意(yì)愿的持续(xù)改善、企业(yè)经营活(huó)动正常化等，皆指向(xiàng)场景(jǐng)恢复(fù)带来(lái)的消费修复(fù)持续(xù)性和弹(dàn)性不宜低估；批(pī)发零售、住(zhù)宿(sù)餐(cān)饮等服务业，及稳增(zēng)长相关行业招工(gōng)需(xū)求在逐步修复(fù)，有助于推动收入与消费(fèi)的(de)正循环。

　　地(dì)产链(liàn)条的(de)“积极”信号也在(zài)累积。地(dì)产(chǎn)大周(zhōu)期向下已是共识，地产链条修复会弱于传(chuán)统周(zhōu)期；但小周期超调(diào)后的修复出(chū)现一些“积极(jí)”信号。1）高能级城(chéng)市地产供给增多、质量改善(shàn)，利于需(xū)求释放、形成供(gōng)需“正向循(xún)环”；2）中西(xī)部(bù)地区棚改(gǎi)加(jiā)码（可(kě)比(bǐ)口(kǒu)径增长近60％）、中西部地区收(shōu)入修(xiū)复等，有利于(yú)稳(wěn)定低能级城市需求。

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