在股市高点成立的(de)主动(dòng)权益类(lèi)定开基金密集迎来开放(fàng)日，近三个月即(jí)将开放的产品超3成跌(diē)破面值，破(pò)净率(lǜ)达33％，亏(kuī)损(sǔn)最(zuì)大产品成立满两年亏损(sǔn)43％，部分产品甚至面临清盘危险(xiǎn)。

　　多位(wèi)行业内(nèi)人(rén)士表示，主动权益(yì)定开(kāi)基金的(de)整(zhěng)体(tǐ)破净率与基金成立时间(jiān)、基金投资策略，以及统计样本数量等众多因素有关。其中，高(gāo)点成立是基(jī)金破(pò)净的(de)重要原(yuán)因。同时，他(tā)们也建(jiàn)议基金公司要更加前瞻性布局产(chǎn)品，克服(fú)短期盲目(mù)规模(mó)扩(kuò)张冲动，从客户(hù)利益和导向(xiàng)开展产品的布局和发行(xíng)。

　　近三月60只定开权益基(jī)金开放

　　破(pò)净率(lǜ)超30％

　　近日，华(huá)南一家基金公司发布公告(gào)称，根据基金(jīn)法、基金(jīn)运(yùn)作管理办法、基(jī)金(jīn)合同(tóng)的有关规定，公(gōng)司旗下主动权益(yì)一年定期开(kāi)放(fàng)基金(jīn)最(zuì)近一个开(kāi)放期为2023年4月(yuè)20日(rì)至2023年5月22日，若该开(kāi)放期最后一个(gè)开放日（即2023年5月22日(rì)）日终，基金出现触发基金合同终(zhōng)止(zhǐ)的情形(xíng)，基金管理(lǐ)人(rén)将(jiāng)终(zhōng)止《基金合同》，并按照《基金(jīn)合同》约定履(lǚ)行基金财产清算(suàn)程序，无须召开基(jī)金份额持有人大会(huì)。

　　根据公告(gào)，该只基(jī)金的基金合同生(shēng)效后，若登记(jì)机(jī)构完成(chéng)每个开(kāi)放(fàng)期最后(hòu)一个开放(fàng)日(rì)的申(shēn)购、赎回或(huò)转换业(yè)务(wù)申请确认时，基金(jīn)的(de)基金份额持(chí)有人(rén)数量不(bù)满200人或者基金(jīn)资产净(jìng)值低(dī)于五(wǔ)千(qiān)万元，基金(jīn)管理人在履行(xíng)相关监(jiān)管(guǎn)报(bào)告(gào)和信息披露程(chéng)序后终止基金合同，无需召(zhào)开基(jī)金(jīn)份额持有人大会(huì)。

　　截至2023年一季报，该只偏债混合(hé)型基金(jīn)管理规模0.79亿元(yuán)，2021年4月成立以(yǐ)来(lái)两(liǎng)年多(duō)收益率-4.3％，最(zuì)新(xīn)净值为0.957元(yuán)，为“固收(shōu)+”基金中的(de)破净产品。

　　据记者(zhě)统(tǒng)计(jì)，截至5月20日，5-7月(yuè)份即将到期(qī)的(de)主动权益类定期开(kāi)放基金有(yǒu)60只（份额合并计算）即(jí)将迎来开放日，目前破净产品(pǐn)（统计复(fù)权净值）为(wèi)20只，占比达到33.33％。破净率最(zuì)高的产品成立两年(nián)来(lái)亏(kuī)损超(chāo)43％，目前基金(jīn)净值仅为0.57元。

　　分(fēn)月度来看，主动权益类(lèi)定开基金5-7月份(fèn)破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率更是达到35.71％、80％。整体来(lái)看，破(pò)净率呈(chéng)现逐月震(zhèn)荡上升态势。

　　上海(hǎi)证券基(jī)金评价研究中心高级(jí)分析师孙桂平对此表示，一般(bān)而言，随着基(jī)金开(kāi)放日临近(jìn)，为(wèi)了热情款待和盛情款待的意思区别，怎么表达感谢别人请吃饭应对基金集中申赎影(yǐng)响(xiǎng)，基(jī)金的投(tóu)资策(cè)略可能倾向(xiàng)于保(bǎo)守，权益仓位可(kě)能会有(yǒu)所降低(dī)。因此，在(zài)权益市(shì)场表现不好时，距离(lí)开放(fàng)日(rì)越远，整体上破(pò)净率可(kě)能(néng)有增(zēng)加趋势。当然，整(zhěng)体破净率情况也与基金成立时间、基金投(tóu)资(zī)策略，以及统(tǒng)计(jì)样本数量等(děng)众(zhòng)多(duō)因素有(yǒu)关(guān)。

　　一(yī)位基金销(xiāo)售机(jī)构(gòu)负(fù)责(zé)人也分(fēn)析，今年8、9月(yuè)份到(dào)期(qī)的定开基(jī)金(jīn)大多(duō)成立于2020年下半年，高点成立是基金破(pò)净的重(zhòng)要原因；另一方面，8、9月份到期的(de)定开基金数量(liàng)明显少(shǎo)于(yú)5、6月份，虽然8、9月(yuè)份(fèn)破净基金的(de)数量较6、7月份(fèn)并没有明显上(shàng)涨，破净率仍(réng)较高，可(kě)能也与基金的发行节奏存在关系。

　　建议前瞻性布局产品(pǐn)

　　市(shì)场(chǎng)高点避(bì)免(miǎn)盲(máng)目(mù)规模扩张

　　据记者(zhě)观察，从(cóng)近三月即(jí)将迎来(lái)开(kāi)放的定期开放式基金来看，多数成立(lì)于2020年下半年-2021年1季度，高(gāo)点成(chéng)立可能是部分(fēn)基金破净的重要原因。

　　针对上述现象，孙桂平(píng)表(biǎo)示，从基(jī)金发行角度而(ér)言，权益市场(chǎng)高点(diǎn)时基金发行(xíng)相(xiāng)对容易，而且规模也容易做大，基金公司(sī)有动(dòng)力去(qù)做；但(dàn)从投(tóu)资者(zhě)而言，高点(diǎn)入市(shì)就容易(yì)出现一段时间内(nèi)基金(jīn)业(yè)绩表(biǎo)现不佳，甚至出现(xiàn)大(dà)幅下跌的情(qíng)形。

　　因此，孙桂平认(rèn)为，对基(jī)金公(gōng)司而言，在市场(chǎng)高点(diǎn)时要保持冷静，相对(duì)谨慎发行产(chǎn)品(pǐn)，不盲目(mù)追逐市场热点，克服短(duǎn)期(qī)盲目规模扩张冲动，从客户利益导(dǎo)向(xiàng)进(jìn)行(xíng)产(chǎn)品布局(jú)和发行。此(cǐ)举既可(kě)以保护(hù)投资者利益(yì)，也可以(yǐ)树立基金(jīn)公司良好口(kǒu)碑，有(yǒu)利于基(jī)金(jīn)公司长期管理规模提(tí)升。

　　上(shàng)述基(jī)金(jīn)销(xiāo)售机构(gòu)负责人也表(biǎo)示，在(zài)市场(chǎng)高位、情绪火热时(shí)发行基金往往伴随着较(jiào)高的风险。一方面，近两年权益市场的整体波动(dòng)增(zēng)大，风格轮动现象(xiàng)加(jiā)剧。所以，近两(liǎng)年(nián)不同的投资策(cè)略(lüè)、不(bù)同(tóng)投资范围(wéi)的基金收益率差(chà)距较大。另一方面，市场情绪火热时(shí)容(róng)易出现爆(bào)款基金，较大规(guī)模给基金(jīn)经理带来(lái)的(de)灵活性限制很可能会影响(xiǎng)产品(pǐn)未(wèi)来(lái)的超额收益。同时，优(yōu)质(zhì)资产的资金容量通(tōng)常有限，且(qiě)短期(qī)快速(sù)上(shàng)涨很可能估值虚高。过高(gāo)的管(guǎn)理规模(mó)要求基金经理不(bù)得不(bù)跨出舒适(shì)圈，覆(fù)盖更多投资机会，调整投资分布，也可(kě)能会增加错判的(de)风(fēng)险，对获(huò)取超额收益影响很(hěn)大。

　　同时，该基金销售部门机构负责人(rén)也(yě)建议基金(jīn)公司(sī)前瞻性布(bù)局产(chǎn)品，并将规模控制在基金经(jīng)理能力范围内，高(gāo)点(diǎn)成(chéng)立的产品(pǐn)，如果通过均衡和多元化的布局(jú)，避免单(dān)押一个(gè)赛道，并通过抓取阶(jiē)段性投资机(jī)会、控(kòng)制回撤等方法，也能在中长期(qī)斩获一定的超额收益。

　　事实上，随着定期开放式权(quán)益类基(jī)金表(biǎo)现不及预期(qī)，近一年热情款待和盛情款待的意思区别，怎么表达感谢别人请吃饭新成立的定(dìng)开权益(yì)类(lèi)基金仅有7只(zhǐ)，同(tóng)比减少24只；平均发行规模(mó)2.71亿元(yuán)，同比也(yě)下滑42％，该类基金的(de)发行陷入低迷(mí)。

　　“定(dìng)开基金(jīn)表(biǎo)现(xiàn)不及(jí)预(yù)期时，投资者的心态会受(shòu)到一(yī)定程度的影响，甚(shèn)至可能打击(jī)投资者的投资信心。如果(guǒ)破净率持(chí)续(xù)上升的话，投资者对(duì)于后(hòu)续新发(fā)基金的(de)购买意愿可能会下降。” 上述基金销售(shòu)机构负责人称。

　　孙桂平也认为，定开基金在基金经理更好(hǎo)施展投资决策，有效阻止投资者频繁交易等方面具有明显优(yōu)势(shì)，有(yǒu)利(lì)于为(wèi)投资者创造(zào)更好收益。但是定开基金也(yě)受市场波动影响，跌(diē)破净(jìng)值(zhí)也(yě)是正(zhèng)常现(xiàn)象。

　　“因此，未来定(dìng)开基(jī)金发行时，一(yī)是要避免高位发行，二是(shì)要做好投资者教育。”孙桂平称。

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