金融界(jiè)5月15日消息 央行今日进行1250亿(yì)元1年期(qī)MLF操(cāo)作(zuò)，中标利率为(wèi)2.75％，与(yǔ)此前持平。本周有(yǒu)1000亿(yì)元MLF到期(qī)。

　　消(xiāo)息面上，上周五曾经有消(xiāo)息称本(běn)月MLF中标利率有可能下调(diào)，但是机构分析，央行行长易纲(gāng)曾在(zài)3月公开(kāi)表示目前实际利率的(de)水平是比(bǐ)较(jiào)合适，且(qiě)4月28日政(zhèng)治局会议对(duì)一季度的经(jīng)济复苏(sū)给予充分肯定。

　　5月(yuè)以来资金(jīn)面转松，DR007中(zhōng)枢(shū)回落至1.8％左右，机构杠杆率提升。5月是缴税大月(yuè)，需要关注下(xià)周缴税周(zhōu)对资金面可能造成的(de)扰(rǎo)动。

　　此前(qián)媒体报(bào)道(dào)称，自5月15日起(qǐ)银行协定存(cún)款及(jí)通(tōng)知存(cún)款(kuǎn)自律上(shàng)限将下调，四大国(guó)有银行协定(dìng)存款和通知存(cún)款(kuǎn)自律上限下调幅度为30BPS，其它金融机(jī)构降幅为50BPS。中信(xìn)证券(quàn)分析，预计银行协定存(cún)款和通知存款利率(lǜ)上(shàng)限(xiàn)的下调有助于缓解银(yín)行净息差偏窄的问题。

　　国君宏(hóng)观研究指出，近期部分银行调降存款利率，严格上不算(suàn)降(jiàng)息，属(shǔ)于“利率市场(chǎng)化”的(de)进一步深化。本轮(lún)存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)调降(jiàng)背(bèi)后(hòu)的原因，是储蓄偏高、资(zī)金空转增叠加银行净息(xī)差收窄。因(yīn)此，存款利率客(kè)观上(shàng)可减(jiǎn)轻银行负债成本，但是这(zhè)并(bìng)不足以触发超额储(chǔ)蓄大规(guī)模转为消(xiāo)费(fèi)及(jí)向金融资(zī)产流入。

　　（1）近期部分银行调降存款(kuǎn)利率，严(yán)格(gé)上(shàng)不算降息，属于“利率市场化”的推进。2023年广西属于哪个省份，广西属于哪个省哪个市哪个区4月(yuè)以来(lái)，河(hé)南、广东等多地(dì)中小银行（地方农商行为主）发布公告下(xià)调人(rén)民(mín)币存款挂(guà)牌利率，下调幅度在10-45bp不等。据《经济观察网》等权威(wēi)媒体报道，5月15日(rì)起银行协定存款及(jí)通知(zhī)存(cún)款自律上限将下调(diào)，引发(fā)“降息潮”的(de)热议。不过，作为(wèi)我国利(lì)率体系的“压舱石(shí)”，1年期存(cún)款(kuǎn)基准利率（整存整(zhěng)取）依然(rán)维持在1.5％不变，因此本轮银行存款利率(lǜ)调降严格意义上(shàng)并非(fēi)真的降(jiàng)息。归根结底，本轮存款利率调降也属于“利(lì)率市场(chǎng)化”的进一步深化。

　　（2）广西属于哪个省份，广西属于哪个省哪个市哪个区strong>存(cún)款利率调降背后(hòu)，是储(chǔ)蓄偏(piān)高、资金(jīn)空(kōng)转增叠加银行净息差收窄。一、2023年初(chū)的人民币(bì)存款(kuǎn)维(wéi)持高位，居(jū)民储蓄释(shì)放速度较慢。因(yīn)此，存款利(lì)率调降背景(jǐng)下，居(jū)民储蓄有(yǒu)望进一步流出，更多流(liú)向消(xiāo)费、房贷、资本市(shì)场等(děng)。二、资金杠杆抬(tái)升、空(kōng)转(zhuǎn)加剧。2023年3月降准以来，资金(jīn)利率中枢回(huí)落，资金杠杆明显抬升，资金空转有所(suǒ)加剧。存款利率调(diào)降(jiàng)一定程度(dù)上可以疏(shū)通流动性淤积(jī)，支撑宽信用进(jìn)程。三(sān)、MLF等(děng)政(zhèng)策利率接连(lián)调降(jiàng)后(hòu)，银(yín)行净息差大幅收窄，尤(yóu)其是城(chéng)商行、农商行(xíng)，因(yīn)此(cǐ)压降存(cún)款成本、规范吸储行(xíng)为也属于(yú)大(dà)势所趋。

　　（3）总(zǒng)结来看(kàn)，存款利(lì)率调(diào)降客观(guān)上将减轻银行负(fù)债成本，但我们认为，这并(bìng)不足以(yǐ)广西属于哪个省份，广西属于哪个省哪个市哪个区触发超额储蓄(xù)大规模转为(wèi)消费及向金融(róng)资(zī)产(chǎn)流入(rù)；回(huí)归基本面来(lái)看，“弱复苏+低通胀”组合的延续，仍将利好高股(gǔ)息资产(chǎn)和长期国(guó)债。客观(guān)上，本轮银行下降存款利率的效果与2022年4月(yuè)、9月的效(xiào)果类似，可以降(jiàng)低(dī)负(fù)债端成本(běn)，保护银行(xíng)净息差。当前流动性淤积仍未缓解，4月“社融-M2”剪刀差倒挂(guà)仅仅(jǐn)小幅(fú)收窄至-2.4％。本轮存款利率调(diào)降(jiàng)，理论上(shàng)可以促使存款(kuǎn)搬家(jiā)，促使超额储蓄流出，更多转(zhuǎn)化为消费。但我们觉得刺激难度较(jiào)大(dà)，倾向于认为消费环(huán)比修复(fù)最快的(de)时候已经过去。再(zài)回归经济(jì)基本面(miàn)来看，“弱(ruò)复苏+低通胀”组(zǔ)合的延续，意(yì)味着(zhe)长端利率仍有(yǒu)望继续下探，高股息(xī)资产仍将占优。