金融界4月27日消息  顶着“港(gǎng)股白酒第(dì)一股”光(guāng)环的珍(zhēn)酒李渡正式登陆港交所，尴尬的是开盘直接暴跌16.82%，全天(tiān)颓势尽显(xiǎn)，最终收盘下跌17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上市第(dì)一天市值(zhí)就(jiù)缩水超过60亿港(gǎng)元(yuán)，惨遭开(kāi)门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过(guò)22亿港元

　　自2016年金徽(huī)酒挂牌(pái)上交(jiāo)所后，至今(jīn)没(méi)有酒企成功上(shàng)市，珍酒李渡是(shì)近7年时间第(dì)一只实现资本上市(shì)的白酒股，目前西凤酒、郎酒、国台等均止步于(yú)A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡此次在施为什么读yi什么意思，施怎么读啊(zài)港交所IPO，发售(shòu)价为每股10.82港元，筹资资金约50亿港元，公开发售获超购1.94倍，一手中(zhōng)签(qiān)率100%。值得注(zhù)意的是，不(bù)知道(dào)是出于何种考虑(lǜ)，此次珍酒李渡并没有引入(rù)基石投(tóu)资者。

　　此次IPO之前，珍(zhēn)酒李渡共计引入两轮(lún)投(tóu)资者，分(fēn)别是有着“华尔街之狼”之称的私募股权(quán)巨头KKR和大中(zhōng)华网讯。KKR在2021年11月(yuè)和(hé)2022年(nián)5月(yuè)分别投资3亿美元、5亿美元，两(liǎng)次成(chéng)本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较于(yú)珍酒李渡今(jīn)日收盘(pán)价8.88港元，这意味着(zhe)私募巨(jù)头(tóu)KKR目(mù)前浮亏(kuī)超过22亿港元(yuán)。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告(gào)费(fèi)

　　公开资料显示，珍酒李渡是(shì)一家致力提供以酱香(xiāng)型为主的次高端白酒产(chǎn)品的中(zhōng)国白(bái)酒公司。珍酒(jiǔ)李渡集团旗下(xià)包括珍酒、李渡、湘窖及开口笑四(sì)大白酒品牌，覆盖(gài)酱香型、浓香型(xíng)、兼香型(xíng)三大白酒品类。

　　招股书显示，按2021年收入计算，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡是中国第四大民营白酒公司(sī)，以及中国白酒(jiǔ)行业中提供三(sān)种香型白酒的第三大公司。2020年(nián)到2022年，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡归母净(jìng)利润为5.2亿元(yuán)、10.32亿元、10.3亿元，利润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润表现(xiàn)来看，珍酒李渡(dù)的(de)增速在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年(nián)的毛(máo)利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相(xiāng)比(bǐ)也处于下风，“股王”贵(guì)州茅台2022年(nián)的毛利率(lǜ)超过90%，而腰部的今世缘(yuán)、口子窖等企业毛利(lì)率(lǜ)也超过(guò)了70%。

　　导(dǎo)致毛(máo)利率的直接原因之一就是珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)的“豪横”的广告支出。财报显示，2020年(nián)、2021年(nián)及(jí)2022年，珍酒李渡销售(shòu)及经销(xiāo)开支分(fēn)别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别(bié)占(zhàn)公(gōng)司总(zǒng)收(shōu)入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开(kāi)支(zhī)分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此(cǐ)同时，珍酒李(lǐ)渡(dù)的(de)存(cún)货正在逐(zhú)步(bù)增加。报告期内，公(gōng)司存货分别为(wèi)17.37亿元(yuán)、36.49亿(yì)元(yuán)和51.39亿元，呈逐年增长(zhǎng)趋势(shì)，存货周转天数分别为(wèi)517天、414.4天和612.8天(tiān)。招股(gǔ)书(shū)解释(shì)称大(dà)部分存货为基酒，但仍然有(yǒu)不(bù)少针对其产销失衡(héng)的(de)质疑。

　　吴向东(dōng)曾操盘金六福 身(shēn)价230亿(yì)元

　　低(dī)于(yú)行业的(de)毛利率和“豪(háo)横”的广告(gào)支出，这与珍酒李渡创始人吴(wú)向东的操盘手法(fǎ)密切(qiè)相关。

　　声名(míng)在(zài)外(wài)的“白酒教父”——吴向(xiàng)东是一名(míng)白酒行业的老兵。1969施为什么读yi什么意思，施怎么读啊年，吴(wú)向东出生在湖南醴(lǐ)陵的一(yī)个(gè)普通农(nóng)村(cūn)家庭(tíng)，1992年(nián)，在湖南省外贸学校毕业(yè)的吴向东(dōng)，进入(rù)其姐夫傅(fù)军旗下新华联集(jí)团工作(zuò)。此后四年，他升至新华联集(jí)团董事、董事局副主席。也(yě)是在此，吴向(xiàng)东正式开启了他的白(bái)酒事业。

　　在傅军(jūn)的帮助下，吴(wú)向东在1996年拿下(xià)五(wǔ)粮液旗(qí)下川酒(jiǔ)王的代理权，仅一年就(jiù)将川酒(jiǔ)王销量做(zuò)到湖南(nán)第一。川酒王热销之后，大量仿冒(mào)产品涌现。同时，白酒市场(chǎng)竞(jìng)争白热化，下游经销商的(de)日子(zi)越来越(yuè)难，吴向东想自创白(bái)酒品牌。

　　1998年，吴向东(dōng)与五粮液签(qiān)订了OEM代工协(xié)议，这是(shì)他在白酒业(yè)首创了一种新模式OEM，即(jí)贴牌代工模式，随后(hòu)，金六福在这一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲进世界杯，媒体将(jiāng)时(shí)任男足(zú)主(zhǔ)教练的米卢誉(yù)为神奇教练(liàn)和好运福星。深(shēn)谙营销的(de)吴(wú)向东找来(lái)米卢担任金六福形象代(dài)言人。米卢穿着唐(táng)装，面带(dài)微笑地说(shuō)“中国人的福酒，金六福(fú)。”很(hěn)长(zhǎng)一段时间(jiān)，金六福(fú)的广告投放(fàng)量都是(shì)全国第一。

　　在吴向东的广告轰(hōng)炸下，金六福迅速成为国(guó)民白酒，高峰期一天(tiān)能发出57个车皮(pí)。

　　2021年，在(zài)吴向东的操盘(pán)下，贵州酱酒品(pǐn)牌珍(zhēn)酒、江(jiāng)西李渡，以及(jí)湖南知名(míng)白酒品牌湘窖和开(kāi)口笑正(zhèng)式合(hé)并——珍(zhēn)酒李渡诞(dàn)生。

　　目(mù)前(qián)，吴向东(dōng)实际控制的金(jīn)东(dōng)集(jí)团旗下共有华致酒(jiǔ)行、华(huá)泽酒业集团（下辖金六福、珍酒等12个酒企）、金(jīn)东投资三个产业板(bǎn)块。涉(shè)足金(jīn)融、文化旅游、新能源、互(hù)联网、酒业等多(duō)个产业。

　　靠(kào)卖白酒，吴(wú)向东也一举成为(wèi)湖南省株(zhū)洲(zhōu)市首富(fù)。2023年3月，胡润研(yán)究院发布《2023胡润全球富(fù)豪榜》，吴向东以230亿元人民币财富位列榜单第955位。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在前不久的第108届全国糖(táng)酒商(shāng)品交易会(huì)上(shàng)，阵阵寒意从(cóng)会上(shàng)传来。

　　4月9日，在糖酒(jiǔ)会的相(xiāng)关论(lùn)坛上，在酒(jiǔ)水(shuǐ)行业颇为知名的(de)盛初咨询(xún)董事长王(wáng)朝(cháo)成放出“重磅(bàng)观(guān)点”：酒(jiǔ)业整体将(jiāng)长(zhǎng)期进入(rù)销量负增长、收(shōu)入低增长或0增长、利润低(dī)增(zēng)长的内卷(juǎn)时代，并且很可能刚刚开(kāi)始。

　　第(dì)一，2023年是(shì)行业的分水岭(lǐng)，从场景-量价-集中度(dù)看(kàn)趋(qū)势，真正的高端消费(fèi)在疫情场景中并没(méi)有太(tài)受影响，次高端库存仍(réng)未(wèi)消化，区域酒借助消费恢(huī)复(fù)较快。高端的恢复没有(yǒu)看(kàn)到更强的动(dòng)力，仍然在低位徘徊，一二季度(dù)上(shàng)市(shì)公司业绩会出现增(zēng)速(sù)放缓(huǎn)和进一(yī)步分化。

　　第二，从(cóng)白酒(jiǔ)供需(xū)-库存周期看趋(qū)势，现在存在(zài)三个矛(máo)盾：一是产(chǎn)区(qū)和(hé)供需的矛(máo)盾，大产区都在扩产能，但销量在下降；二是名酒企业都在向下扩展产品线，和地方酒(jiǔ)厂会产生矛盾；三是名酒企业渠(qú)道(dào)重心下移，和地方酒(jiǔ)企的渠道(dào)有(yǒu)矛盾。

　　其具(jù)体表现是：2022年白(bái)酒行(xíng)业销量为671万吨，而2016年是1305万吨(dūn)，行(xíng)业600万吨消失的主要是100块钱以下的价位带，其原因在于城市(shì)化，大(dà)部分(fēn)劳动人口从农(nóng)村转移(yí)到城市后，消费习惯变(biàn)了，导致未来升级空间(jiān)基(jī)数变小(xiǎo)；超高端从(cóng)5万(wàn)吨上涨到10万(wàn)吨，次高端(duān)（售价在300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他给出了一组各价(jià)格带(dài)白酒节前和节后的终(zhōng)端进货量(liàng)数(shù)据。其中：2000元以(yǐ)上相关产(chǎn)品(pǐn)下(xià)降19%，节后(hòu)上涨12%；800~2000元相(xiāng)关产品(pǐn)下降15%，节后下降7%；500~800元高线次高端相关产品节前下降41%，节后(hòu)下(xià)降(jiàng)20%；300~600元次高端价格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元(yuán)中(zhōng)高端节前下降4%，节后上涨12%；100以下中低端节前(qián)增(zēng)长7%，节后(hòu)增(zēng)长(zhǎng)69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡未来走向何方让我们(men)拭目以(yǐ)待(dài)。

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