申万一级的半导体行业(yè)涵盖消费电子(zi)、元件等6个二级子行业，其中市值权(quán)重最大的是半导体行业，该(gāi)行业涵盖132家上市公(gōng)司。作为国家芯片战略(lüè)发展的重点领(lǐng)域，半(bàn)导体行业(yè)具备(bèi)研(yán)发技术壁垒、产品国产替代化、未来(lái)前景广阔等(děng)特点(diǎn)，也因此成为(wèi)A股(gǔ)市场有影(yǐng)响力的(de)科技板(bǎn)块(kuài)。截至5月10日，半导体行业总市值达到3.19万亿元，中(zhōng)芯国际(jì)、韦尔股(gǔ)份等5家企业市值在1000亿元以上，行(xíng)业(yè)沪深300企业数量达到16家，无论是(shì)头部千亿企业数量还是沪深300企(qǐ)业数量(liàng)，均位居科技(jì)类行业前列。

　　金融界上(shàng)市(shì)公司研究院发现，半导(dǎo)体行(xíng)业自2018年以来经过4年快(kuài)速发展，市场(chǎng)规(guī)模不断扩大，毛利率稳步(bù)提升(shēng)，自主研发的环境下，上市公(gōng)司科技含量越来(lái)越(yuè)高。但与此同时，多(duō)数(shù)上市公司业(yè)绩(jì)高光时刻在2021年，行业面临(lín)短期库存调整(zhěng)、需求萎缩(suō)、芯片基数卡脖子(zi)等因(yīn)素制约，2022年多数上市公司(sī)业绩增速放(fàng)缓，毛利率下(xià)滑(huá)，伴随(suí)库存风险加大。

　　行业营(yíng)收(shōu)规模(mó)创新(xīn)高，三方面因(yīn)素(sù)致前5企业(yè)市占率(lǜ)下滑

　　半导体行业的132家公司，2018年实现营业收入1671.87亿元，2022年增长至4552.37亿元(yuán)，复合增长率为22.18％。其中，2022年营收同比增(zēng)长(zhǎng)12.45％。

　　营收体量来看，主营业务为半导体(tǐ)IDM、光学模组、通(tōng)讯产品集成的闻泰科技(jì)，从2019至2022年连续(xù)4年营收居行业首位(wèi)，2022年实现营收580.79亿元(yuán)，同比(bǐ)增长10.15％。

　　闻泰科(kē)技营收稳步(bù)增(zēng)长，但半导体行业上市公司的营收(shōu)集中度却(què)在下滑(huá)。选(xuǎn)取(qǔ)2018至2022历年(nián)营收排名前(qián)5的企业，2018年长(zhǎng)电科技、中芯(xīn)国际(jì)5家企业(yè)实现营收1671.87亿(yì)元，占(zhàn)行业营(yíng)收(shōu)总值的(de)46.99％，至2022年前5大(dà)企业营收占比下滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年历(lì)年营业收入居前5的企业

　　制表：金(jīn)融界上市公(gōng)司(sī)研究院；数(shù)据来源：巨灵财(cái)经

　　至于(yú)前(qián)5半导(dǎo)体公司营收占比下(xià)滑(huá)，或主要由三方面因素导致(zhì)。一是如韦尔股份、闻泰(tài)科技等头(tóu)部企业营收增速放缓，低于行(xíng)业(yè)平均增速(sù)。二是江波龙、格科微、海(hǎi)光信(xìn)息等营收体量居前(qián)的(de)企业(yè)不(bù)断上市，并(bìng)在资(zī)本助力(lì)之(zhī)下营收快速(sù)增长。三是(shì)当半导体行业(yè)处于国产替(tì)代化、自主研发(fā)背景下(xià)的高成(chéng)长阶段时，整个市场(chǎng)欣欣向荣，企业营收高速增(zēng)长，使(shǐ)得集中度分散。

　　行业(yè)归母净利(lì)润下滑13.67％，利润正(zhèng)增长企(qǐ)业占比不足五成

　　相比(bǐ)营收，半(bàn)导体行业(yè)的归(guī)母净利润增(zēng)速更快，从2018年的43.25亿元增(zēng)长至2021年的657.87亿(yì)元(yuán)，达(dá)到14倍。但受到电子产品全(quán)球销量增(zēng)速放缓、芯(xīn)片库(kù)存高位等因素(sù)影响，2022年行业整体净利(lì)润567.91亿(yì)元，同比下滑13.67％，高(gāo)位出现调整。

　　具体公司来(lái)看，归(guī)母净利润正增长企业达到63家，占(zhàn)比(bǐ)为47.73％。12家(jiā)企业从盈利(lì)转为亏损，25家(jiā)企(qǐ)业(yè)净利润(rùn)腰斩（下跌(diē)幅度50％至100％之间(jiān)）。同时，也有18家企业净利润增速(sù)在100％以上(shàng)，12家企业增速在50％至100％之间。

　　图1：2022年半导(dǎo)体企(qǐ)业归母净(jìng)利润增(zēng)速区间

　　制图：金(jīn)融界上市公司(sī)研究(jiū)院；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　2022年增(zēng)速优异的企(qǐ)业来看，芯原股份(fèn)涵盖芯片设计、半导(dǎo)体(tǐ)IP授权(quán)等业务矩阵(zhèn)，受益于(yú)先进的芯片定制(zhì)技术、丰富的IP储备以及强大的设计能力(lì)，公司得到了相关客户(hù)的(de)广(guǎng)泛认可(kě)。去年(nián)芯原股份以455.32％的(de)增速位列半导体行业之首，公司利润(rùn)从(cóng)0.13亿元(yuán)增长(zhǎng)至(zhì)0.74亿(yì)元。

　　芯(xīn)原股份(fèn)2022年净利(lì)润(rùn)体量排名行业(yè)第(dì)92名(míng)，其较快增速(sù)与低基数(shù)效(xiào)应有(yǒu)关。考虑利(lì)润基数，北方华创归母净(jìng)利润(rùn)从(cóng)2021年的10.77亿(yì)元增长(zhǎng)至23.53亿元，同比增长118.37％，是10亿利(lì)润体量下增速(sù)最快的半导体企(qǐ)业。

　　表2：2022年归母净(jìng)利润增速居(jū)前的10大企业(yè)

　　制表：金融界上(shàng)市(shì)公司(sī)研究院；数据来源(yuán)：巨灵(líng)财经(jīng)

　　存(cún)货周转(zhuǎn)率(lǜ)下降35.79％，库存风险(xiǎn)显现

　　在对半导体行业经营风(fēng)险(xiǎn)分析时，发现存(cún)货(huò)周转率反(fǎn)映了分(fēn)立器件、半导体设备等(děng)相关(guān)产品的周(zhōu)转情(qíng)况，存货周转率下滑，意味产品流通速度变慢，影响企业现金流能力(lì)，对经(jīng)营造(zào)成负(fù)面影响。

　　2020至2022年(nián)132家半导(dǎo)体企业(yè)的存货周转率中位数(shù)分别(bié)是3.14、3.12和(hé)2.00，呈(chéng)现下行趋势，2022年降幅更是达(dá)到(dào)35.79％。值得注意的(de)是，存货(huò)周转率这一经(jīng)营风险指标反映(yìng)行业是否(fǒu)面临库存风(fēng)险，是否出现供过于(yú)求的局面，进而对股价表现有参考意义。行(xíng)业整体而(ér)言，2021年存货周转率中位数(shù)与(yǔ)2020年基本持平(píng)，该年半导体指数上涨(zhǎng)38.52％。而2022年存货周转率(lǜ)中(zhōng)位(wèi)数和(hé)行业指数分别下(xià)滑(huá)35.79％和37.45％，看出两(liǎng)者相关性(xìng)较(jiào)大。

　　具(jù)体来看(kàn)，2022年半导体(tǐ)行(xíng)业存货周转率同比增长的(de)13家企业，较(jiào)2021年平均同(tóng)比增(zēng)长(zhǎng)29.84％，该年(nián)这些个(gè)股平均(jūn)涨跌(diē)幅为(wèi)-12.06％。而存货周转率同比下滑的116家企业，较2021年平均(jūn)同比下(xià)滑105.67％，该(gāi)年(nián)这些个(gè)股平(píng)均涨跌幅为-17.64％。这一数据说(shuō)明存货质量下滑(huá)的企业(yè)，股价表(biǎo)现也往往更不(bù)理(lǐ)想。

　　其(qí)中，瑞芯微、汇顶(dǐng)科(kē)技等(děng)营收、市值居中上位置的企业，2022年存货周转率均为1.31，较(jiào)2021年分(fēn)别下降了2.40和(hé)3.25，目前(qián)存货周转率(lǜ)均低(dī)于行业中位水平。而股价上，两股2022年(nián)分别下跌49.32％和53.25％，跌幅在行业中靠(kào)前。

　　表3：2022年(nián)存货周转率表现(xiàn)较(jiào)差的10大企业

　　制表：金融(róng)界上市公司研究(jiū)院；数据来源：巨(jù)灵财经

　　行(xíng)业(yè)整体毛利率(lǜ)稳步(bù)提(tí)升，10家(jiā)企业(yè)毛利率60％以上(shàng)

　　2018至2021年，半导(dǎo)体行业上市(shì)公司整体毛利率(lǜ)呈现(xiàn)抬升态势(shì)，毛利率中(zhōng)位(wèi)数从32.90％提升至2021年的40.46％，与产业技术迭代升级、自主(zhǔ)研发等有很大关(guān)系。

　　图2：2018至2022年半导体行业毛利率中位数

　　制图：金融界(jiè)上市公司研究(jiū)院；数(shù)据来源：巨灵财经

　　2022年整(zhěng)体(tǐ)毛利(lì)率中位(wèi)数为38.22％，较2021年下滑超过2个百分点(diǎn)，与上游(yóu)硅(guī)料等原材料(liào)价(jià)格上涨、电(diàn)子消费品需求(qiú)放缓至部分(fēn)芯片元件降(jiàng)价销售(shòu)等因素有关(guān)。2022年(nián)半导体下滑5个(gè)百分(fēn)点以上企(qǐ)业达到27家，其中富满微2022年毛利率降至19.35％，下降了34.62个百(bǎi)分点，公司在年报(bào)中(zhōng)也说明了与这两方面(miàn)原因有关。

　　有(yǒu)10家企业毛利率在60％以上(shàng)，目前(qián)行业最高的(de)臻镭科(kē)技达到(dào)87.88％，毛利(lì)率居前且公司经营体量(liàng)较大的(de)公司有复旦微电（64.67％）和紫光国微（63.80％）。

　　图3：2022年(nián)毛利率居前(qián)的10大企业

蓝宝石的寓意是什么g style="HEIGHT: 369px; BORDER-TOP-COLOR: #000000; WIDTH: 646px; BORDER-TOP-WIDTH: 1px" border="1" alt="5" src=蓝宝石的寓意是什么"http://img.jrjimg.cn/2023/05/20230512181658601.png" width="812" height="455">

　　制图：金融界上(shàng)市(shì)公(gōng)司研究(jiū)院；数据来源(yuán)：巨灵(líng)财经

　　超半数(shù)企业(yè)研发费用增长四成，研发占比(bǐ)不断提升(shēng)

　　在国外芯片市场卡脖子、国(guó)内自主(zhǔ)研(yán)发上行趋势的(de)背(bèi)景下(xià)，国内(nèi)半导体企业(yè)需(xū)要不断(duàn)通过研发投入，增加企业竞争力，进而(ér)对长久业绩改观带来正向促进作用。

　　2022年半导体(tǐ)行业累(lèi)计研发费(fèi)用(yòng)为506.32亿元(yuán)，较2021年增长28.78％，研(yán)发费(fèi)用再创新高。具体公司而(ér)言，2022年132家企(qǐ)业研发费(fèi)用中位数(shù)为1.62亿(yì)元，2021年同期为1.12亿元，这一数据表明2022年(nián)半数企业研发费用(yòng)同比增长44.55％，增长幅度可(kě)观。

　　其中，117家（近9成(chéng)）企业2022年研发费用同(tóng)比增长，32家企(qǐ)业增(zēng)长超过50％，纳芯微、斯(sī)普(pǔ)瑞等(děng)4家企业研(yán)发费用(yòng)同比增长100％以上。

　　增长金额来看，中芯国(guó)际、闻泰科技和海光(guāng)信(xìn)息，2022年研发费用增长在6亿(yì)元以上(shàng)居前。综合研发费用增长率(lǜ)和增长金额(é)，海光信息(xī)、紫光国微、思瑞(ruì)浦等企业比较突(tū)出。

　　其中，紫光(guāng)国微2022年(nián)研发费用增长(zhǎng)5.79亿(yì)元，同比(bǐ)增长91.52％。公司(sī)去年(nián)推(tuī)出了国(guó)内(nèi)首款支持双模联网的联通5GeSIM产品，特种集成(chéng)电路产品(pǐn)进入C919大(dà)型客机供应链，“年产2亿件(jiàn)5G通信网(wǎng)络设备用石英(yīng)谐(xié)振(zhèn)器产业化(huà)”项目顺利验(yàn)收。

　　表4：2022年研发费用居前的10大企业

　　制图：金融(róng)界上市公司(sī)研(yán)究(jiū)院；数据(jù)来源(yuán)：巨(jù)灵财经

　　从研发(fā)费用占营收比(bǐ)重(zhòng)来看，2021年半(bàn)导(dǎo)体行(xíng)业的中(zhōng)位(wèi)数(shù)为10.01％，2022年提升至13.18％，表明企业研发意愿增强，重视(shì)资金投入(rù)。研发费(fèi)用占比20％以(yǐ)上的企业达(dá)到40家(jiā)，10％至20％的企业达到(dào)42家。

　　其中，有32家(jiā)企业不仅连续3年研发费用占(zhàn)比在(zài)10％以上，2022年(nián)研发费用还(hái)在3亿(yì)元以上，可谓既有研(yán)发(fā)高占比又有研发高金额。寒武纪-U连(lián)续三年研(yán)发费用占比(bǐ)居行业前3,2022年研发费用(yòng)占比(bǐ)达(dá)到208.92％，研发费用支出15.23亿元(yuán)。目前(qián)公司思元370芯(xīn)片及加速卡在众多行业领域中的(de)头(tóu)部公司实现了批量销售(shòu)或达成合作意(yì)向。

　　表(biǎo)4：2022年研发费用占比(bǐ)居前的(de)10大企业

　　制图(tú)：金融界上市公司研究院；数(shù)据(jù)来源：巨(jù)灵(líng)财经

未经允许不得转载：北京老旧机动车解体中心 蓝宝石的寓意是什么