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　　美联储布拉(lā)德：利率可(kě)能需(xū)要进一步提高

　　周五，圣路易斯联(lián)储行长(zhǎn坐镇和坐阵的区别脍炙人口，坐镇和坐阵有什么作用g)布(bù)拉德表示，决策(cè)者可能不得(dé)不进(jìn)一(yī)步提高利率以给通胀降温(wēn)，但他(tā)补(bǔ)充称，自己将(jiāng)观望一定时(shí)间，看看经济(jì)数据(jù)表现再决(jué)定(dìng)6月应该采取何(hé)种行动(dòng)。

　　“我们过去15个月采取的激进政策(cè)遏(è)制了通胀的上升，但目前还不清楚通胀是否处于通往2％的道路上。” 布拉德表(biǎo)示，需(xū)要(yào)看到“通胀实质性下(xià)降”才能确信没有必要加息。

　　布拉德还表(biǎo)示，他(tā)认(rèn)为美联储仍然可以实现软着陆，在不触发经济严重下滑的情况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰退，但这不是基(jī)线情景。我认为基线情境是经济(jì)增长缓慢，劳动力市(shì)场(chǎng)可能略(lüè)有疲软，通胀下降。”布拉(lā)德说。

　　布拉德(dé)是美(měi)联储决策者中鹰派官员的代表人物，素(sù)有“鹰王”之称，但(dàn)今年在联邦(bāng)公(gōng)开市场委员会（FOMC）没有投票(piào)权(quán)。

　　香港与内地(dì)利率互换市场互联互通合作15日正(zhèng)式(shì)启(qǐ)动

　　中(zhōng)国人民银行5月(yuè)5日表示，香港与(yǔ)内地利率互换(huàn)市场互联互通合作（即 “互换通”）的各(gè)项准备工作进展顺利(lì)，初(chū)期先行开通(tōng)“北向互换通”，“北向互换(huàn)通”下的交(jiāo)易(yì)将(jiāng)于2023年(nián)5月15日启动(dòng)。

　　“北向互换通”，是香(xiāng)港及(jí)其他国(guó)家(jiā)和地(dì)区的境外(wài)投资(zī)者经由香港与内地基础设施机构之(zhī)间(jiān)在(zài)交易、清算、结算等方(fāng)面互(hù)联互通(tōng)的机制安排，参(cān)与(yǔ)内地银(yín)行(xíng)间金融衍生(shēng)品市场。初期可交易品种为利率互换产品，报价、交(jiāo)易及结算币种为人民币。

　　参与“北向互换通”的(de)境内投(tóu)资者需与(yǔ)外汇交易中心签署(shǔ)报价(jià)商(shāng)协议，并为(wèi)上海清算所利(lì)率互(hù)换集中(zhōng)清算业务的(de)清算会员或该类会员的清(qīng)算客(kè)户。

　　参与“北向互换通”的境外(wài)投资(zī)者为符合人民银行要(yào)求并完成内地银行(xíng)间债券(quàn)市场准入备案(àn)的境外机构投(tóu)资(zī)者，并经外汇交易中(zhōng)心开(kāi)通“北向(xiàng)互(hù)换通(tōng)”交(jiāo)易权(quán)限。拟申请(qǐng)开通“北向(xiàng)互换通”交易权限的(de)境外投资者需同时申(shēn)请成为场外(wài)结算公司的(de)清算会(huì)员或(huò)该(gāi)类(lèi)会员的(de)清算客户。

　　初(chū)期(qī)全市场每日交(jiāo)易净限额为200亿(yì)元人民币(bì)，清算限额为40亿元人(rén)民币，后(hòu)续可根据(jù)市场情况(kuàng)适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市场出现“大乌龙”。原本公告停(tíng)牌(pái)的嵘泰转(zhuǎn)债，昨日早盘却仍能正常交(jiāo)易(yì)，盘中一度上涨近15％。上(shàng)交所发现(xiàn)后，于当日上午10时(shí)10分(fēn)实施(shī)停(tíng)牌，并发布(bù)公告(gào)，就相关原因进(jìn)行排查。

　　5月5日(rì)盘(pán)后，上交所发(fā)布关于嵘泰转债停牌及(jí)相(xiāng)关交易处理情(qíng)况的公告。公(gōng)告称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘泰工业(yè)股(gǔ)份有限公司(sī)（以(yǐ)下(xià)简(jiǎn)称公司）在上(shàng)交所网站(zhàn)发(fā)布关于实施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回暨(jì)摘(zhāi)牌的(de)公告称，嵘泰转债最后一个交易(yì)日为2023年5月(yuè)4日，自2023年5月(yuè)5日起将停(tíng)止交易。公司后续(xù)分(fēn)别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布(bù)4次提示性公告。2023年(nián)5月5日早(zǎo)盘，因技(jì)术原因(yīn)，该可(kě)转(zhuǎn)债仍挂牌交易。上交所(suǒ)发现后，于当日(rì)上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配成交阶(jiē)段共成交8.35万手，累计(jì)成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所(suǒ)债券(quàn)交易规则(zé)》第一百三十条(tiáo)等相(xiāng)关规定(dìng)，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日(rì)相关(guān)匹配(pèi)成交取(qǔ)消，交易(yì)无(wú)效(xiào)，不进行清算交收。嵘泰转债的(de)转股(gǔ)和赎回不受(shòu)影响，正常进行。

　　对于该(gāi)事(shì)件的(de)发生，上交所深表歉意，并(bìng)将(jiāng)妥善(shàn)处置后续(xù)事宜。

　　油脂(zhī)板(bǎn)块强势反弹

　　在宏观利(lì)空阶段性出尽后，市场情绪有所回暖，叠加油脂市(shì)场基本面迎来(lái)改善，“五一”假(jiǎ)期过后，油脂市场(chǎng)连涨两日。昨日(rì)，棕(zōng)榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽(zǐ)油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一(yī)’假(jiǎ)期期间，伴随美(měi)联储继续加息(xī)预期以及(jí)欧(ōu)美银(yín)行业危机的继续发酵，国际原油价格大幅下挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨(chén)，美联储(chǔ)如预期(qī)加(jiā)息25个基点，这是本轮加息(xī)周(zhōu)期的(de)第(dì)十次加息(xī)，也可(kě)能(néng)是本轮紧缩周期(qī)的终点(diǎn)。同时，欧洲央(yāng)行周四决定放(fàng)慢加息步伐。在外围利空阶段性出(chū)尽后(hòu)，大宗商品市场情绪出现反弹，油脂价格在假期开盘走弱后也(yě)迎来上涨。”中(zhōng)泰期(qī)货研(yán)究所油脂(zhī)油料分析师巩力赫(hè)表(biǎo)示，在此轮上涨过(guò)程中(zhōng)，棕榈油领(lǐng)涨(zhǎng)油(yóu)脂，产地(dì)供给偏紧，同时(shí)国内棕榈油(yóu)库存连续下降(jiàng)支(zhī)撑盘(pán)面走强，菜(cài)油紧随(suí)其后，而(ér)豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光大期货研究所油(yóu)脂油料分析师侯雪玲看(kàn)来，油(yóu)脂市场的强力反(fǎn)弹是由基本面(miàn)的改善推(tuī)动(dòng)的(de)。她表(biǎo)示，一方面源于餐(cān)饮端的(de)利多预期(qī)。油(yóu)脂相关上市(shì)企业(yè)一季度业绩大增，多(duō)因为销量上涨和(hé)毛利率提(tí)升共同推动；“五一(yī)”旅游出行火爆，交通运输部数据显示，假(jiǎ)期前三天(tiān)日(rì)均(jūn)发(fā)送人数和2019年、2021年基(jī)本持平。这意味着油(yóu)脂餐(cān)饮端消费(fèi)亮眼，假期后(hòu)，现货(huò)普遍存在(zài)一轮补库(kù)需求。未来很长一段时间，餐饮端将持续成为(wèi)支(zhī)撑油脂需求的重要力量。另一方面(miàn)，国内大豆压榨企业5月上旬仍出现不同程度(dù)的停机计(jì)划，市场(chǎng)现(xiàn)货供应(yīng)仍有偏(piān)紧张(zhāng)情况，豆油累(lèi)库(kù)速度放缓；而棕榈油方面(miàn)，产地库存出现超预期下降。GAPKI数据(jù)显示(shì)，印尼棕榈油2月库(kù)存环(huán)比(bǐ)下降15％至264万吨，其中产量425万(wàn)吨，出口291万吨，印尼国内消(xiāo)费180万吨，分项(xiàng)数(shù)据和1月(yuè)几乎持平(píng)。机构预期马来西亚棕(zōng)榈油4月(yuè)产量环比增0.9％至130万吨，出口环比(bǐ)下降(jiàng)19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比减少10％至(zhì)151万吨(dūn)。

　　与此(cǐ)同时，海外市场方面，受到马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)库存减少的预期支(zhī)撑，BMD毛棕(zōng)榈油期货价格在本周累(lèi)计上涨超7％。“节前马来西亚(yà)棕(zōng)榈(lǘ)油整(zhěng)体数据偏(piān)弱，出(chū)口月度环比下降(jiàng)，且产(chǎn)量降(jiàng)幅不(bù)足，导致市场情绪(xù)略(lüè)显悲观。但(dàn)在价(jià)格持续下跌后(hòu)，利(lì)空(kōng)落(luò)地(dì)效应(yīng)以及机(jī)构对于4月马来西(xī)亚棕(zōng)榈油库存预估超预期(qī)下降(jiàng)的(de)乐观(guān)情绪，推动(dòng)期(qī)价快速(sù)反弹，而库存预估(gū)下降的原因来(lái)自于马来(lái)西亚国(guó)内消(xiāo)费需(xū)求的增(zēng)加。”中辉期货(huò)油脂油料分析(xī)师贾晖表示，外盘(pán)带动内盘油脂价格上行，而豆油及菜油(yóu)自身基本面供应增加的利空因素逐步弱(ruò)化也对盘面带来一些支持。

　　宏(hóng)观和基本(běn)面(miàn)，谁将(jiāng)起到(dào)主导作用？

　　据外媒报道，周五(wǔ)公布的(de)一项(xiàng)调查显示，全球(qiú)第二大棕榈油生产国——马来西亚截至4月底(dǐ)的棕榈油库存料降至11个月以来最低水平，因产量(liàng)持平(píng)且马来西亚国内使用量增加。受(shòu)访的九位(wèi)分析师和贸易商预估中(zhōng)值显示，棕榈油库存(cún)料较3月减少9.8％至151万吨，连续第(dì)三个月减少并触及2022年5月以来最(zuì)低水平。

　　与此同时，国内棕榈油(yóu)库存(cún)也(yě)由升(shēng)转降，刷新5个半月的最低水平。中(zhōng)国粮油商(shāng)务网监测数(shù)据显示，截至2023年第17周(zhōu)末，国内棕(zōng)榈油库存(cún)总量为77.9万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万(wàn)吨。其(qí)中24度及以下库存量(liàng)为73.6万(wàn)吨(dūn)，较上周减少(shǎo)4.5万吨(dūn)；高度库存(cún)量为(wèi)4.2万吨，较上周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来西亚和(hé)国内(nèi)棕榈油库存都在下降，但原(yuán)因各有不同。马来西亚(yà)棕榈油(yóu)库存下降(jiàng)的主要(yào)原因(yīn)来自于产量的季节性减产(chǎn)以(yǐ)及印尼国内出口政策限(xiàn)制导致的(de)棕榈油出口(kǒu)较好。而国内(nèi)棕榈油库存大幅下降，主要是受到(dào)年初国内疫情防控措施优化调整带(dài)来(lái)的餐饮消(xiāo)费(fèi)的增加，同时豆棕(zōng)现货价差高(gāo)位(wèi)运(yùn)行导致(zhì)棕榈油替(tì)代性能(坐镇和坐阵的区别脍炙人口，坐镇和坐阵有什么作用néng)大大(dà)增强，也进一步(bù)刺激(jī)了棕榈油的消费。

　　虽(suī)然马来西亚及中国棕榈油库存(cún)下降，但由于印尼(ní)5月出口政策出现调(diào)整，将允许(xǔ)更多的棕榈油(yóu)出口，市场(chǎng)对于马来西(xī)亚棕榈油5月出(chū)口数据保持谨慎态度。中国(guó)和印(yìn)度作(zuò)为全球(qiú)主要的棕榈油进口国(guó)，虽然库存(cún)都(dōu)不(bù)同程度(dù)下降，但都(dōu)仍处于历史较高水平，若棕榈油价(jià)格上(shàng)涨，将抑(yì)制其消费和进口积极性(xìng)。”贾(jiǎ)晖(huī)表示(shì)。

　　据侯雪玲介绍，对于(yú)棕榈油产地来说，每年的1—4月(yuè)属于去库周期，因产量处于(yú)年内低位，无法满足当月需求。今年4月国际豆棕倒挂以及需求国库存偏高，棕榈油出口需求差(chà)，但依(yī)然没有扭转去库趋(qū)势。可(kě)以说，产(chǎn)量绝对(duì)水平(píng)低是去库(kù)的(de)主(zhǔ)要原因(yīn)。后期随着(zhe)产量季节性增加，棕榈油(yóu)重新累库也是必然趋(qū)势(shì)。

　　国内(nèi)方面，侯雪玲认为，棕榈(lǘ)油的去库更多是(shì)供需双重推(tuī)动的(de)结果(guǒ)。随着产(chǎn)地挺价，进口利(lì)润差，棕榈油到港(gǎng)压力(lì)下降，月(yuè)均到港量30万(wàn)吨(dūn)左右。更为重要的是，国内油(yóu)脂餐饮需求旺盛(shèng)，随(suí)着气(qì)温升高(gāo)，棕榈油使(shǐ)用限制减少，棕榈油表观消费(fèi)同比几乎翻倍(bèi)。国内棕榈油要(yào)想(xiǎng)重新累库，需(xū)要进口增(zēng)加，也就是(shì)说(shuō)进口利润(rùn)打开，产地让利(lì)，这至少(shǎo)需要产地(dì)库存压力(lì)明显恢(huī)复才有可能(néng)。因此，未来产地的累库必(bì)将(jiāng)早于国(guó)内，存在节奏(zòu)差。

　　“从目(mù)前的市场情况来看，短期(qī)内缺乏明(míng)显利多因素驱动，因此棕榈油(yóu)上(shàng)涨缺乏(fá)可持(chí)续性。不(bù)过，从更长的年度(dù)时间周期来看，在厄尔(ěr)尼(ní)诺气(qì)候的预期下，棕(zōng)榈油有望逐(zhú)步(bù)进入(rù)中期(qī)企稳阶段。后(hòu)续(xù)需要密切(qiè)关注(zhù)厄尔(ěr)尼诺气(qì)候的发(fā)生(shēng)和持(chí)续情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在许多市场(chǎng)人(rén)士(shì)看(kàn)来，今年(nián)仍是“宏观大年”，宏观层面对于大宗商品的影响仍然起到(dào)主导作用。那么，对于油脂市场来说(shuō)是(shì)这样吗？

　　“美联(lián)储加息周期接近尾声，欧洲央行(xíng)在周四也放慢了(le)激进紧缩的步伐(fá)。在外围利空阶(jiē)段性出尽后，大宗(zōng)商品(pǐn)市场情绪出现(xiàn)反弹(dàn)。不(bù)过，随着(zhe)美联(lián)储(chǔ)会议(yì)的结束，市(shì)场焦点仍将集中在美国银行业(yè)的任何可能的风险蔓延(yán)，对此仍(r坐镇和坐阵的区别脍炙人口，坐镇和坐阵有什么作用éng)需保持谨慎态(tài)度(dù)。对于油脂(zhī)来说(shuō)，目前基本(běn)面仍然(rán)多(duō)空交织(zhī)。当前年度加拿大油菜籽的丰产对国(guó)内市场的压力(lì)持续存在，5—6月进口大豆(dòu)大量到港的预期对豆(dòu)系品种带来压力，另外国内棕(zōng)榈油整体库存偏高也(yě)使得油脂(zhī)整体的行情难以表(biǎo)现得特别强(qiáng)势。不过，油脂的(de)估值(zhí)在偏(piān)低的油粕(pò)比和当前年度南美大豆的减产预期的(de)逐渐(jiàn)兑现背景下(xià)，又(yòu)显得处于(yú)偏低水平。在此(cǐ)情况下，油(yóu)脂似乎难(nán)以(yǐ)表现出独立走势(shì)，单边行情(qíng)仍将比较多(duō)地(dì)被宏观因(yīn)素(sù)主(zhǔ)导。”巩力赫表示(shì)。

　　而在贾晖看来，由于美联(lián)储加息已经(jīng)在市场(chǎng)预期当中，因此对大宗商品市场的(de)利空影响(xiǎng)有限。对(duì)于油(yóu)脂市(shì)场(chǎng)来说，虽然生物柴(chái)油消(xiāo)费占比不低，比如(rú)棕榈油工业消费占到产量(liàng)30％以(yǐ)上，欧盟工业消费和食用消费各占一半，但各国(guó)生物柴油政策比例一(yī)段时期内是固(gù)定的(de)，不会(huì)因为原(yuán)油(yóu)及宏观(guān)市场的波动，而出现生物柴油产量的(de)大(dà)幅波(bō)动，加上(shàng)油脂食(shí)用作为(wèi)消(xiāo)费必需品(pǐn)，宏(hóng)观因素影(yǐng)响有(yǒu)限，因此油脂自身基本面对价格波(bō)动仍然(rán)将(jiāng)起到主导作(zuò)用。

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