财联社5月18日(rì)讯（编辑 史正丞）距离瑞士(shì)政府撮合瑞银与瑞信合并近两(liǎng)个月后，与这次事件有(yǒu)关的(de)一个重要问题(tí)终于(yú)尘埃落定：瑞信AT1债(zhài)券的减记无法(fǎ)触发CDS（信贷违(wéi)约掉期(qī)）的赔付(fù)。

　　负责欧洲(zhōu)、中东和(hé)非洲地区的信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在(zài)官网发(fā)布(bù)公告称，由(yóu)11家买(mǎi)方(fāng)机构(gòu)、卖方银行和做市(shì)商组成的委(wěi)员(yuán)会一致投票(piào)通(tōng)过了上述(shù)决议(yì)。值得一提的(de)是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没有出(chū)现(xiàn)在投(tóu)票的清单上(shàng)。

　　具体(tǐ)来说，提出这(zhè)个问题的市场参(cān)与者认(rèn)为，AT1债券应该与CDS合(hé)约所依据的参(cān)考债券（次级债）具有同等地位，并以一(yī)份2020年到期(qī)的瑞信英镑次(cì)级债作为(wèi)标准参(cān)考债务。

　　对此，委员(yuán)会首先(xiān)一(yī)致裁(cái)定(dìng)，并没(méi)有发(fā)生“政府干(gàn)预的信贷事件”。此(cǐ)外，根据AT1债券文件(jiàn)中的排名条款和担保条件，次级债(zhài)的持(chí)有人是相较于AT1债券的优先债权(quán)人(rén)。同时在2014年的文件中，也(yě)为(wèi)AT1债券定义(yì)了“排除义务”。周三的文件中，决(jué)策委员会没有(yǒu)对AT1债券是否构成借款资金做出(chū)任何决(jué)定。

　　在3月中旬的紧急交易(yì)中(zhōng)，瑞士监管机构FINMA将(jiāng)近170亿美元的瑞信AT1债券全额减记，此举也(yě)引发(fā)了(le)大量此类债券(quàn)持有人的诉讼。一些投机者也在(zài)市场(chǎng)上炒(chǎo)作瑞信CDS，押注CDDC裁(cái)定此举构成CDS赔付(fù)。

　　作为金融市(shì)场(chǎng)较为常见的金(jīn)融衍生品，信贷违(wéi)约掉(diào)期的(de)作(zuò)用是在信(xìn)贷事件(jiàn)（违约、重组、破产等）后，CDS的(de)买方可以向卖方(fāng)索赔，索赔的金额(é)通(tōng)常等于参(cān)考(kǎo)资产的(de)面值减去违约后的市场价(jià)值(zhí)。各个区域的信(xìn)贷(dài)衍(yǎn)生品(pǐn)决(jué)定委员会(huì)，负责决定(dìng)在这(zhè)个地(dì)区是否(fǒu)发生了(le)信贷衍生品合约中定义的信贷(dài)事件。

　　根据存(cún)管(guǎn)信托(tuō)和清算(suàn)公司（DTCC）的数据，截(jié)至今年(nián)3月，与瑞(ruì)信集(jí)团(tuán)债务(wù)相(xiāng)关的CDS名义总(zǒng)量超过(guò)190亿美元，不过DTCC的数(shù)据并(bìng)未(wèi)区分优先级债务和次级债(zhài)CDS。

　　恰好也在(zài)本周，瑞银公布了接手瑞信的最新评估。在本(běn)周二(èr)提交给美国(guó)SEC的监管文件中，瑞(ruì)银表(biǎo)示紧(jǐn)急接手瑞信预(yù)计将(jiāng)造成170亿美元(yuán)的损(sǔn)失(shī)，其中有40亿美元为潜(qián)在的诉讼(sòng)和罚款支出。不(bù)过(guò)这部分(fēn)的损失将会由一笔“负347.77亿美(měi)元”的商(shāng)誉覆承蒙不弃,余生尽予什么意思，承蒙不弃,余生尽予的意思盖，意味(wèi)着收购资产的(de)价格（30亿瑞(ru承蒙不弃,余生尽予什么意思，承蒙不弃,余生尽予的意思ì)郎）远远低于资产的实(shí)际价值。

　　这份(fèn)文件同样显示，从(cóng)去年10月开始，瑞银的战略委员会就已经开(kāi)始(shǐ)评估瑞(ruì)信的状况，并(bìng)在(zài)今年(nián)2月得(dé)出“不宜收(shōu)购”的(de)决定，但最后仍在瑞士政府的(de)要(yào)求下出手。

　　瑞(ruì)银(yín)也(yě)在上周宣(xuān)布，瑞(ruì)信(xìn)CEO乌(wū)尔里(lǐ)奇(qí)·科纳(nà)将(jiāng)在合并交易完成后加(jiā)入瑞银(yín)集团的董事会，同时在“可(kě)预见的未来”，瑞信的(de)品(pǐn)牌仍将(jiāng)独(dú)立运(yùn)营。

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