原本被视为极其艰难的2022年(nián)，白酒上市(shì)企业却又一(yī)次集体刷(shuā)高了业绩。

　　目前，20家A股白(bái)酒上市企业2022年年报及2023Q1财报已经(jīng)披露完(wán)毕，整体来看，稳健(jiàn)增长依然是白酒行业主旋律(lǜ)。20家上市白酒企业营收总计3563.45亿元，同(tóng)比增长15.12％，净利(lì)润实现(xiàn)1305亿元，同比增长20.36％。

　　具体(tǐ)来看，贵州茅(máo)台（600519.SH）、五粮(liáng)液（000858.SZ）、洋河(hé)股(gǔ)份（002304.SZ）等头部企业营收净利再创新高(gāo)，14家白酒上市(shì)企业营收取得了两(liǎng)位数增长。在(zài)打(dǎ)响疫情后(hòu)首(shǒu)个春节动销战(zhàn)后(hòu)，今年(nián)一季度白酒业普遍实现“开门红”，2023Q1财报显示15家企业(yè)拿下(xià)两位(wèi)数增长。

　　钛媒体APP注意到，过去三年，外部环境对白酒造(zào)成了(le)不可忽(hū)视的影响，穿透(tòu)最新(xīn)的(de)业绩来看，头部酒企的抗压能力足够强大，经营(yíng)稳定(dìng)，且引导行业结构(gòu)性增长。但随着(zhe)白(bái)酒行(xíng)业集中(zhōng)度(dù)提(tí)升，头部酒(jiǔ)企持续向前(qián)，非名酒(jiǔ)品牌难以望(wàng)其项(xiàng)背，因此圈地“内卷”。此起彼伏间，正处于新一轮调整周期的白酒行业，分化加剧。而今年，白酒企业的一个(gè)共同主题是去库存(cún)，谁快(kuài)谁就会占得先手。

　　白酒结构性增长，强者恒强(qiáng)

　　根据中国(guó)酒(jiǔ)业协会公布的数据，2022年白酒行业营收(shōu)6626.05亿元，同(tóng)比增(zēng)长9.6％，利润2201.7亿(yì)元(yuán)，同比增(zēng)长29.4％。这(zhè)当中，20家(jiā)白酒上市企业营收和利润(rùn)分别占去了53％和(hé)59％。

　　从年(nián)报来看，白酒结构(gòu)性增(zēng)长的表现(xiàn)之(zhī)一是优(yōu)势品牌正(zhèng)在持续拥(yōng)抱(bào)红利。白(bái)酒产量、销(xiāo)量已经连续多年下降，行业集中度不(bù)断提升，存量竞(jìng)争格局下企业间挤压式竞争已(yǐ)经临近赛点。

　　这样的(de)业态促使(shǐ)白(bái)酒行业内部强者恒强(qiáng)，“名酒时代”背景下(xià)，头部酒(jiǔ)企成为产业经济增长的主要动力。年报显(xiǎn)示，头部名酒企(qǐ)业基本保持(chí)了两位(wèi)数(shù)增长，20家白酒上市(shì)企业营(yíng)收3563.45亿元，营收榜前六就贡献了近3000亿元，占比超(chāo)80％；前(qián)五强净利润(rùn)也在2022年首次突破千亿大关。

　　举例(lì)而言(yán)，贵州(zhōu)茅(máo)台2022年实现(xiàn)营收1275.54亿元，同比(bǐ)增长16.53％；净利(lì)润627.16亿元，同比(bǐ)增(zēng)长19.55％。今年一季度营收393.79亿(yì)元(yuán)，同比增长18.66％；净利润208亿元(yuán)，同比增长20.59％。

　　五(wǔ)粮液(yè)亦不遑多让，2022年营(yíng)收739.69亿元(yuán)，同比增长11.72％；归母净利润266.91亿元，同比增长14.17％；2023一季(jì)度，营收311.39亿元，同比增长13.03％；归(guī)母净利润125.42亿元，同比增长15.89％。

　　中国食品产业分析(xī)师朱丹(dān)蓬告诉(sù)钛媒体APP，“名(míng)优酒保(bǎo)持了良性的增长，疫情(qíng)放(fàng)开后消费场景的多元化，对于中国白(bái)酒的复兴(xīng)是一(yī)个(gè)非常好的加持(chí)。”

　　白(bái)酒结构性增长(zhǎng)的另一个(gè)特征(zhēng)是(shì)，在过(guò)去取得了稳定增长和快速发(fā)展的企业，基本形(xíng)成(chéng)了中高端驱动(dòng)增长的发展模式(shì)，这(zhè)在年报中得以体现。

　　2022年，洋河、汾(fén)酒(jiǔ)、古井(jǐng)贡、迎驾、舍得(dé)等，产品上除高(gāo)端一(yī)如既往强(qiáng)势以(yǐ)外，其中(zhōng)高端产品(pǐn)销量(liàng)都以超(chāo)两位数的涨幅增长。头部品牌产品线全价格带布(bù)局(jú)，二(èr)三线品牌聚(jù)焦中高端，白酒产业不约而同都在进行产(chǎn)品结构优化。

　　也(yě)正是因为产品结构优化的需要，白酒技改(gǎi)扩产推(tuī)动了各酒(jiǔ)企、产区的(de)优质(zhì)产能的释放。20家上市企业中，贵州茅台、五粮(liáng)液、山西汾(fén)酒(jiǔ)（600809.SH）、泸(lú)州老窖(jiào)（000568.SZ）、今世(shì)缘（603369.SH）、舍(shě)得(dé)酒业（600702.SH）、水井坊（600779.SH）7家公布(bù)了实(shí)施(shī)技改、产能扩建等(děng)项目(mù)，这些都(dōu)是企业为持(chí)续保(bǎo)持结构性增长做(zuò)准备(bèi)。

　　知名酒业(yè)分析师蔡学飞告诉(sù)钛媒体APP，“‘马太(tài)效应’下，头部酒企会(huì)持续走强，并且(qiě)利用自身的品(pǐn)牌(pái)与(yǔ)品质优(yōu)势(shì)，进(jìn)一(yī)步(bù)挤压非(fēi)名酒(jiǔ)市场，而基于品类和(hé)产品的名酒格局很快形成，中国酒业进(jìn)入(rù)寡头化(huà)时代。”

　　二三线酒企分化加剧 非名酒承压

　　白酒行(xíng)业数据显示，相比较(jiào)疫情前的(de)2019年，2022年白酒产业销(xiāo)售收(shōu)入累计增长5％，利润累计增长了71％。透(tòu)过2022年(nián)白酒上市企业财报发现(xiàn)，除头(tóu)部酒企强者恒强外(wài)，二三线品(pǐn)牌正在加速分化。

　　钛媒体APP梳(shū)理发(fā)现，2019年20家上市(shì)企业中(zhōng)，规模在40-100亿元级别的(de)仅(jǐn)有3家(jiā)，分别是老白(bái)干酒（600559.SH）、今世缘和(hé)口子(zi)窖（603589.SH）；2020年这个数据浮动为2家，分别是今世缘、口(kǒu)子窖；2021年上升到6家，为今世(shì)缘、口子窖、老(lǎo)白干酒、舍得酒业、迎驾贡酒（603198.SH）以及水井坊(fāng)；202鲁j是哪个城市 鲁j是哪个省的车牌号2年则进一步变(biàn)成7家，在前一年的6家基础上(shàng)新增了(le)一个酒鬼酒(jiǔ)（000799.SZ）。

　　其(qí)中，今世(shì)缘、舍得、迎(yíng)驾贡、口子(zi)窖(jiào)四家企业(yè)规模来到(dào)50-80亿元之间，隶属苏酒板块(kuài)、川酒板块、徽酒板块的(de)二级(jí)梯队，都是(shì)在(zài)各自省内有(yǒu)一定话语(yǔ)权、有较大市场规(guī)模、省外市场(chǎng)开拓(tuò)良好的代表。

　　它(tā)们(men)之(zhī)间此起彼(bǐ)伏的竞争，也(yě)推动(dòng)了(le)二级梯队的分化加速。蔡学飞向钛媒体APP表(biǎo)示，“二(èr)三线酒企分化加剧，要么像古井贡酒(jiǔ)那样完成产(chǎn)品升(shēng)级和全国化布局，挤(jǐ)进(jìn)一线市场，要么就会(huì)像皇台(tái)一(yī)般(bān)衰败萎缩。”

　　如是所言，年报显示，伊力特(tè)（600197.SH）、金种子酒（600199.SH）、天佑德酒（002646.SZ）三家2022年(nián)毛利、经营(yíng)性现金流的下(xià)降(jiàng)，录(lù)得亏损。

　　2023一季报也(yě)能说明问题。举例而言，今(jīn)年一季(jì)度酒鬼(guǐ)酒(jiǔ)实现营(yíng)收9.65亿元，同(tóng)比下降42.87％；净利(lì)润3亿(yì)元，下降42.38％。至于下滑(huá)原因，酒鬼酒在财报中表示是(shì)因(yīn)为去年(nián)同期基数较高(gāo)，以及公司(sī)主动(dòng)进(jìn)行了(le)策略调整导致(zhì)。

　　另一典型是安徽酒企金(jīn)种子，在省内“内卷”和名(míng)酒(jiǔ)“高压”双重挤压下，其业(yè)务体量和(hé)利润(rùn)出现萎缩，明(míng)显掉队。2019年-2022年(nián)，其营收分别(bié)为9.14亿元、10.38亿元、12.11亿元、11.86亿元(yuán)，收入增长(zhǎng)有限，但净利润在2019年、2021年、2022年均为亏(kuī)损。2023Q1归母(mǔ)净利润更是下降了228％。对此(cǐ)，金种(zhǒng)子在年报中归咎(jiù)于品(pǐn)牌、营(yíng)销、渠道等多方(fāng)面因素。

　　高库存仍是行业性问题 白酒亟(jí)需(xū)新(xīn)渠道

　　毛利率来(lái)看，20家白酒(jiǔ)上市企(qǐ)业(yè)中，有17家企业毛(máo)利率(lǜ)在60％以上，茅台(tái)高(gāo)达92％，仅3家企(qǐ)业毛利率(lǜ)低于50％。且有15家企业毛利率与上年同期相比增长(zhǎng)，金(jīn)种(zhǒng)子、洋河(hé)、伊力特、舍(shě)得(dé)、酒鬼酒5家企(qǐ)业毛利率(lǜ)有所(suǒ)下(xià)降。

　　毛(máo)利率高，印(yìn)证了白酒超强的盈(yíng)利能力，但透过年报，白酒的高库存更加值得(dé)关注。2022年，20家A股(gǔ)白酒上市(shì)公司总存货达1328.33亿元。其(qí)中(zhōng)，茅台以388.24亿元库(kù)存高居榜首，洋河、五粮液紧随其后。

　　但(dàn)从涨幅来看，泸州老窖、岩石股份（600696.SH）、老白(bái)干酒(jiǔ)等企业库存同(tóng)比增长超30％，除(chú)洋(yáng)河(hé)股份、顺鑫(xīn)农业（000860.SZ）、金种子酒外(wài)，其他酒企库(kù)存增(zēng)长基本都(dōu)在两位数以(yǐ)上。

　　合同负债(zhài)情(qíng)况亦能一定(dìng)程度上反映当前渠道的情况。截至2022年底，18家上(shàng)市酒企合同负债整体同比减(jiǎn)少5.47％。同(tóng)期，11家(jiā)公司的合(hé)同负债下滑，其(qí)中酒(jiǔ)鬼酒、古(gǔ)井贡酒等同比(bǐ)降(jiàng)幅超五成。截(jié)至今年(nián)一(yī)季度末(鲁j是哪个城市 鲁j是哪个省的车牌号mò)，总体(tǐ)合同负债微增0.08％。

　　搜狐酒业发(fā)展(zhǎn)研究(jiū)院专家、中国酒业资深评论员肖竹青告诉钛(tài)媒体APP，“2022年、2023年一季度白酒业绩非常优秀。但是我们发现整个市场(chǎng)除了茅台(tái)供不应求以外，其他(tā)产品都存(cún)在(zài)价格倒挂现(xiàn)象，这说明除(chú)茅台以外社会库存很(hěn)大，对白酒(jiǔ)发展来说存在隐忧。”但(dàn)他(tā)也(yě)表示，“预计今年(nián)下半(bàn)年中秋节(jié)后有望成为酒业重回正轨发展的时(shí)间节点。”

　　“高库(kù)存是(shì)行业性(xìng)问题。”蔡学飞表达了同样的看(kàn)法，他认(rèn)为，随(suí)着国家经济面的恢复以及社会活(huó)动的复苏，会加(jiā)速去库(kù)存，特别是名酒(jiǔ)库存会得到很大的缓解(jiě)，但是区域中小(xiǎo)企业(yè)仍(réng)然会面临(lín)不小(xiǎo)的(de)库(kù)存压力。

　　日前，五粮液在投资者关系互动平台回(huí)答(dá)投资者关于库存的问(wèn)题时就谈到(dào)，五粮液产品渠道(dào)库存量不到(dào)一个月，属于正(zhèng)常(cháng)水(shuǐ)平。

　　事实上，白酒渠道“堰(yàn)塞湖”是常态(tài)，尤其(qí)在过(guò)去(qù)三年(nián)，受疫情影响线下消费场景大(dà)减，终端(duān)动销(xiāo)放缓，造成了社会(huì)库存积(jī)压。从产能(néng)来看，近(jìn)十年来白酒(jiǔ)产量在(zài)不断下(xià)降，白酒产业存量产能过(guò)剩是(shì)不争的事(shì)实，未来仍(réng)然是趋势(shì)之一(yī)。加之(zhī)消费观念、消费习惯的变化，即使(shǐ)是疫情(qíng)后消费场(chǎng)景大规模(mó)恢复(fù)的前提下，白酒去库存依然需(xū)要(yào)时间。

　　而(ér)为(wèi)去库存，全行业各环节(jié)都(dōu)在(zài)努力，其中最(zuì)关键的(de)是，亟需库存消化能力强(qiáng)劲的新渠道。可以(yǐ)看到，大小酒(jiǔ)企均在营销上大(dà)手笔(bǐ)撒钱，大(dà)部分酒(jiǔ)企年报(bào)中销售费用一栏(lán)的(de)数字在逐年递增。

　　可以预见，2023年(nián)谁的库存消化得快，谁(shuí)的价格倒挂恢复得快，谁就(jiù)能在新周期中(zhōng)胜出。

未经允许不得转载：北京老旧机动车解体中心 鲁j是哪个城市 鲁j是哪个省的车牌号