A股“股王(wáng)”之争(zhēng)进入白热化阶(jiē)段，中国移动股价周中创历史新(xīn)高，一度(dù)从独占A股市值榜(bǎng)首近3年的茅台手中抢下(xià)“A股之王”的光环，引发(fā)市(shì)场(chǎng)热议。截至周五收盘(pán)，茅(máo)台最终以微弱(ruò)优势反超，但地位已(yǐ)岌岌可(kě)危。值得注(zhù)意的是，因中国移动(dòng)在(zài)A+H两地上市，若按其(qí)A股股本计(jì)算(suàn)则不过(guò)是一场计(jì)算上的乌龙，但若(ruò)均按照A股股(gǔ)价等数据计算，则其总市值一度达(dá)2.19万亿元，超越(yuè)茅台(tái)成为“市值王”。

　　拉长时间看，在(zài)数字经(jīng)济、信创、中特估、人工智能等一系列热(rè)点催化下，中国移(yí)动今年股价累计最大涨幅已近60%，自去年上市以来最近一年股(gǔ)价累计最大(dà)涨幅接近翻倍(bèi)，而茅台股价(jià)则几乎(hū)仅在原地踏(tà)步(bù)。有(yǒu)市场(chǎng)人士认为，中国移动和茅台这场(chǎng)股(gǔ)王(wáng)宝座(zuò)的争夺可能(néng)揭示着A股未来的发(fā)展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费(fèi)回潮(cháo)卷出白酒泡沫 数字经(jīng)济时(shí)代带来预备新(xīn)股王

　　A股总市值(zhí)榜(bǎng)首之(zhī)争，向来(lái)是市(shì)场关注焦点，回顾历(lì)史来看，最近十(shí)多年来股(gǔ)王变迁的背后(hòu)似乎(hū)也反应着国内经济趋势和产业价(jià)值(zhí)的变化(huà)。

　　回(huí)溯2007年中国石油(yóu)登(dēng)陆A股时(shí)，市值一度超过8万亿人民币。不仅稳居A股第(dì)一，甚(shèn)至(zhì)登顶(dǐng)全球资本市场市(shì)值之首，得益(yì)于当时基建大(dà)发展时期，中石油在股王的位(wèi)置上(shàng)稳坐了八(bā)年，直到2015年工商银行依托(tuō)当年(nián)互联网(wǎng)金融(róng)牛市成为新锐股王。再后(hòu)来，随着(zhe)我(wǒ)国在2018年进入(rù)消费牛市，开启了此后三年(nián)的消费白(bái)马股大牛市，也成就了如今贵州事出有因必有妖下一句怎么回，事出反常必有妖,人若反常必有刀,言不由衷定有鬼>茅台(tái)股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图片(piàn)来源(yuán)：格隆汇、勾(gōu)股大(dà)数据；资料来源：微信(xìn)公众号市(shì)值观察4月(yuè)17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然(rán)茅台仍一(yī)直稳稳领跑(pǎo)，但在高端白酒的高(gāo)估值泡沫下，以及今(jīn)年春节后白酒行业(yè)的终端(duān)动销(xiāo)几乎并(bìng)未(wèi)达到预(yù)期，整个(gè)白酒板(bǎn)块经(jīng)历回调(diào)，公司股价也现(xiàn)大幅下(xià)跌。近日(rì)，中国移(yí)动(dòng)的突然崛起更是开始对其王位(wèi)发(fā)出了挑战。

　　市(shì)场分析指出(chū)，中(zhōng)国(guó)移动一度超越贵州茅台(tái)市值这一历(lì)史性(xìng)事件背后，除了离不开国(guó)家政策持续推进的数(shù)字(zì)经(jīng)济(jì)，与最(zuì)近(jìn)爆火的(de)人工智能两大概念加持，还(hái)有来自(zì)于“中特估(gū)”这个新(xīn)概念的强力催(cuī)化(huà)。

　　具体来看，根据数据显(xiǎn)示，当前美(měi)股(gǔ)市值前十的(de)上市(shì)公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达(dá)、特斯拉、META均为科(kē)技股。有分析认(rèn)为，科技进步已成提升(shēng)生产力的重要因素，二级市场对科(kē)技企业(yè)的态度能一定(dìng)程度显示出科技企业的竞争力强度。因(yīn)此，以中国移动为代表的科技股“逼宫(gōng)”以贵州茅台(tái)为代(dài)表(biǎo)的(de)消费股(gǔ)似(shì)乎也预示着(zhe)市(shì)场中的积(jī)极(jí)现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化深(shēn)度转型(xíng)的背景下，实力强(qiáng)劲并实现华(huá)丽转身的中国移动(dòng)，已经逐渐成(chéng)引领中国经济潮流的主力军。信达证券研报表示(shì)，公司作为(wèi)国企数字经济担(dān)当，积极布局云计算、IDC、工业互联网等创新(xīn)业务，伴随算力网络的进(jìn)一步发(fā)展(zhǎn)，将拉动底层云计算业务的需(xū)求，公司具备较(jiào)强的 IDC/云计算业(yè)务能力，正在从传统管道运营(yíng)商(shāng)向数字(zì)科技领(lǐng)军企业加(jiā)快跃迁升(shēng)级(jí)，有望首先迎来估值(zhí)重塑机(jī)遇。

　　同时，从估(gū)值修复情(qíng)况(kuàng)来看，根据光大证券4月15日研报(bào)显示(shì)，2022年底以来(lái)，截(jié)至(zhì)4月(yuè)13日，三大运营商股价涨幅均超(chāo)过20%，其中中(zhōng)国(guó)电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国(guó)移(yí)动涨幅(fú)达40.5%；三者估值分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于近五年区间(jiān)平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营商(shāng)板(bǎn)块，借助“央企低估值+数字经济”成(chéng)为(wèi)率先(xiān)修复的板块。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔法能否打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时(shí)，还有(yǒu)另一个故(gù)事引发市场热议。即很长一段时(shí)间(jiān)以来，A股市场一(yī)直流(liú)传着“茅台(tái)魔咒”的传说，即大(dà)多股价超过(guò)茅台的上(shàng)市公(gōng)司(sī)，在风(fēng)光散(sàn)尽之后往往下场都不太好。本次中国移动直接在市(shì)值(zhí)上超越茅(máo)台，结果(guǒ)是否会不(bù)一(yī)样呢？

　　回看那些(xiē)中了“茅(máo)台(tái)魔咒(zhòu)”的A股上(shàng)市公司，有同(tóng)样中字(zì)头的中国船舶(bó)，其(qí)在2007年依(yī)托(tuō)船舶业景气(qì)度(dù)提升，股价超越茅台并一度突破300元/股(gǔ)，但好景不长，在2008年(nián)金融危机爆发、船(chuán)舶业跌入冰点后极速(sù)缩(suō)水(shuǐ)至(zhì)30元附近，至今中(zhōng)国(guó)船舶股价维持在24元左右。此外，海(hǎi)普(pǔ)瑞(ruì)、神州泰岳、安硕信息、中文在线、全(quán)通教(jiào)育等(děng)多家公司股(gǔ)价(jià)均(jūn)超越(yuè)茅台，但(dàn)最后的(de)结果不是业绩暴雷(léi)就是股价毫(háo)无原因跌跌不休(xiū)。

　　可(kě)以看出的(de)是，上述公司的陨落(luò)大部分主要是(shì)由于行业景气度(dù)变化以及股市景(jǐng)气度(dù)无法(fǎ)维持(chí)。而茅台凭借其产品(pǐn)稀缺性以及长(zhǎng)期(qī)稳稳(wěn)增长的利润，最(zuì)终一次次甩开(kāi)这些(xiē)曾经短暂领先者。对于一家企业股(gǔ)价能(néng)否持续上涨(zhǎng)以及维持高位，市(shì)场(chǎng)普遍观(guān)点还(hái)是认为(wèi)，实际(jì)需要看公司的(de)基本面(miàn)。

　　那么，一向有着(zhe)“印(yìn)钞机”之称，营收规模超茅台约7倍的中(zhōng)国移动，为什么此前市(shì)值却一直(zhí)不如(rú)茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为两个重要原因(yīn)。一(yī)方面，茅台越卖越贵(guì)，但(dàn)话费越交越少。在市场(chǎng)化的作用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高价(jià)，而中国移(yí)动虽掌握着大把的通(tōng)信类资(zī)源，但作为央(yāng)企需要承担(dān)“提速降费”的(de)责(zé)任，也就不能无拘束(shù)地(dì)涨价。另(lìng)一方面即是成本方面(miàn)的问题(tí)，中国移动(dòng)本(běn)质作为通信基础设施企业，需(xū)要持续不断的建设投入，从2G到5G，其近(jìn)十年资本(b事出有因必有妖下一句怎么回，事出反常必有妖,人若反常必有刀,言不由衷定有鬼ěn)开支合计(jì)1.82万亿(yì)元(yuán)。相比之下，茅台就像一门“躺(tǎng)赢”的生(shēng)意，基(jī)本不需(xū)要如此沉(chén)重的资本开(kāi)支，也不(bù)需要面临追赶最新技术的焦(jiāo)虑。

　　因此(cǐ)，从财务数据可以看出，中国(guó)移动今年(nián)一季度的(de)营(yíng)收是茅台的(de)8倍，但(dàn)净利润(rùn)却差别不大，销售(shòu)毛利率(lǜ)更(gèng)是(shì)有着一个(gè)24%另一(yī)个92%的巨(jù)大差别。

　　不(bù)过，近期来看，一(yī)系列信号表明(míng)中(zhōng)国移动可能正在迎来一些变化。

　　随着(zhe)5G建设高峰期的(de)结束，中国移动(dòng)此前(qián)表示(shì)，2022年(nián)是三年投资(zī)高峰的最后一年，2023年起(qǐ)资本开支不再增(zēng)长(zhǎng)，2023年计划资本开支(zhī)1832亿元同比下(xià)降20亿元，同(tóng)比下(xià)降1.1%，全年营收则可(kě)突破1万(wàn)亿元。据业(yè)内人士测算(suàn)，这意味着届时全年资(zī)本开支占收入比重(zhòng)将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更(gèng)加重要的是，随(suí)着移动互联网进入下半场，行业重(zhòng)心已转向(xiàng)产业(yè)互联(lián)网和(hé)智能化，中国移(yí)动加速转型下正在抓紧机(jī)遇。信(xìn)达证(zhèng)券研报表示，中国移动(dòng)数字化转型收入“第(dì)二曲线”不断攀升(shēng)，去年公司数字化转(zhuǎn)型收入对(duì)主(zhǔ)营业(yè)务收入增量贡献(xiàn)达到79.5%，占主营业(yè)务收入比提升至 25.6%，成为(wèi)公司收(shōu)入增长的第一(yī)驱动(dòng)力(lì)。此外，公司移动云(yún)收入规模实(shí)现新(xīn)跨越，去年(nián)移动(dòng)云收(shōu)入(rù)达到503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连续三年实现(xiàn)翻倍暴涨，综合实力迈入(rù)国(guó)内业界第一阵营。