5月23日，医药股开盘拉升(shēng)，复星(xīng)医药、科伦药(yào)业涨超2％，恒瑞医药(yào)、药明康德、智飞生物、沃森生物(wù)、长(zhǎng)春高新等涨超1％。

　　医(yī)药板块今年(nián)以来持续处于低位水平，具(jù)有(yǒu)较大(dà)吸(xī)引力。截至5月23日，医药生物行(xíng)业估值(zhí)PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处于(yú)历(lì)史较低分位数水平。

　　在AI、中特估主题行情逐渐熄火后，医药板块(kuài)作为(wèi)老赛道是否能有反弹行情？在后疫(yì)情时(shí)代(dài)，医药板块是否还有新的业绩驱动因素？本文将详细解析。

　　01

　　基(jī)本(běn)面持续(xù)改善(shàn)

　　医药(yào)行业(yè)复苏确定性很(hěn)强

　　疫情在2023年第(dì)一季度的(de)影(yǐng)响(xiǎng)将会逐步消退，医(yī)药行业的基本(běn)面正(zhèng)继续得到(dào)改善。

　　2023年一季(jì)度，医(yī)药板(bǎn)块（创新药除(chú)外）营收同(tóng)比+2.13％，归母净利(lì)润同(tóng)比(bǐ)-26.98％，与2022年的增速相比(bǐ)，收(shōu)入增速下滑14.17 pct，利(lì)润增(zēng)速下(xià)滑58.11 pct，从估值(zhí)角度来看，在2023年一季度，医药板块(kuài)（创(chuàng)新药除外）存在(zài)一(yī)定的(de)估值修复，市(shì)盈率（TTM）由(yóu)2022一季(jì)度(dù)的28.51倍提升(shēng)至2023一季度(dù)的31.24倍。

　　在2023年第一季度，创新(xīn)药板块的(de)营(yíng)收与去年(nián)同期相(xiāng)比增加了(le)6.56％，研(yán)发总支出的增(zēng)速(sù)达到(dào)了+15.25％，研发支出(chū)占收入的(de)比例达到了38.07％，与2022年第(dì)一季(jì)度相(xiāng)比下降了12.44 pct，整体板块市值/净(jìng)现金已经从2022第一季度的8.84倍恢复到了2023第一(yī)季(jì)度的15.45倍。

　　从医药行业的(de)经(jīng)营数据来看(kàn)，除去创新药(yào)和(hé)疫(yì)情受益细分(fēn)领域，医药板块中具(jù)有较好(hǎo)成长(zhǎng)能力(lì)的(de)低估值板块有原料药、医疗设(shè)备、血制品、药店。

　选墓地的最好方位是什么，墓地的哪个方位的最好　相较于(yú)许多创新(xīn)药、器械企业的产(chǎn)品销售前景，国内市场仍(réng)未达到预期(qī)，原因在(zài)于近几年来，由于老(lǎo)龄化(huà)，国内医(yī选墓地的最好方位是什么，墓地的哪个方位的最好)保(bǎo)支(zhī)出并(bìng)未增加(jiā)太多，增速中(zhōng)的增(zēng)量大部分都(dōu)被用于疫情相关行(xíng)业(yè)。

　　这(zhè)也是(shì)为什么，国内的医疗(liáo)行业(yè)，增长速度并不(bù)快。首先，结构性的分化是非常明显(xiǎn)的，传(chuán)统药企必须要给创新留(liú)出空间(jiān)，比(bǐ)如(rú)在(zài)过去的三(sān)年(nián)中(zhōng)，港股创(chuàng)新药企(qǐ)的年化营收增速高达(dá)70％。对本(běn)土医药企(qǐ)业而言，要实现高速发展，必(bì)须(xū)要(yào)双管齐(qí)下，在本土市场之外拓展国际市场(chǎng)。

　　02

　　医疗新基建仍(réng)是

　　医药投(tóu)资的胜负(fù)手

　　目前在总需求(qiú选墓地的最好方位是什么，墓地的哪个方位的最好)复(fù)苏不及预期的背(bèi)景下(xià)，医药板块中有刚(gāng)性(xìng)需求的新基(jī)建板块或是最(zuì)具有确定性的(de)领域(yù)之一，一(yī)定(dìng)程度上或仍是今年(nián)医(yī)药投资的胜负手。

　　我(wǒ)国(guó)继(jì)续(xù)推进优(yōu)质(zhì)医疗资源扩容下沉、区域平衡分布(bù)，医疗新基(jī)建再获(huò)政策扶持。4月13日，国(guó)家卫(wèi)生健康委(wěi)员会召开新闻发(fā)布会，重点介绍优质医疗资(zī)源下移、区域平衡(héng)布局。县(xiàn)医院作为县级医疗卫生服务网(wǎng)络的龙头(tóu)，连接着城乡(xiāng)卫生服务体系(xì)。长期以(yǐ)来，国家卫生健康委通过开(kāi)展三(sān)级医(yī)院(yuàn)对口帮扶等方式，引导优质医(yī)疗(liáo)资源下移，不断提高县级医院(yuàn)的综合实力。

　　今后(hòu)，继续(xù)推(tuī)进人才(cái)、技术、管理的下移，通过(guò)城市(shì)三级医(yī)院的对口支援，托管，建立医(yī)联体，远(yuǎn)程医疗等多种形(xíng)式(shì)，满(mǎn)足县域居民(mín)的基本医疗卫生需(xū)求，为普通疾病在市县范围内解(jiě)决奠定坚实的基础。

　　会(huì)议同时指出，在接下来的工(gōng)作中，将(jiāng)继续推进临床重点(diǎn)专科“百(bǎi)千万”工程(chéng)，指(zhǐ)导各地按照“搭平台(tái)，建载体(tǐ)，促融合”的思路，重点加强群众需求较大的心(xīn)血(xuè)管外科学、妇(fù)产科(kē)、骨科(kē)、麻醉科、小儿科、精神病学、病理学等(děng)专科(kē)建(jiàn)设，补(bǔ)齐(qí)资源短板，完(wán)成预期的建(jiàn)设(shè)任(rèn)务(wù)。随着具体政策的出(chū)台(tái)，相关的基层医疗器械市场(chǎng)或将受益(yì)。

　　可发现与医(yī)疗成像器(qì)材(cái)、生命信息设备(bèi)和心血管耗(hào)材相关的板块将会有较(jiào)大的发展空间(jiān)。其中的个(gè)股有(yǒu)：联(lián)影医(yī)疗、万东医疗、奕瑞科技、乐(lè)普医疗、心(xīn)脉医疗、海尔(ěr)生物。

　　医(yī)改政策频频出台，医疗器械市场(chǎng)持续(xù)扩(kuò)张。随着国家继续(xù)支持优(yōu)质医疗(liáo)资源扩容下沉的(de)政策，在未来，医疗卫生资(zī)源的(de)分布将会得到优化(huà)，促进更多优质的(de)医疗资(zī)源向下(xià)扩容，释放更多中(zhōng)、基层医(yī)疗机构的采购(gòu)需(xū)求。

　　在国家(jiā)“十四五”规划中(zhōng)提出要加强医疗卫(wèi)生领域的基础设(shè)施建(jiàn)设(shè)的背景下，预计医(yī)疗器械采购将(jiāng)更加宽(kuān)松(sōng)，这(zhè)将推动医疗(liáo)器(qì)械市场(chǎng)的快速发(fā)展(zhǎn)。在政策(cè)推动下，国产品牌有望(wàng)凭借高性价(jià)比的(de)优(yōu)势(shì)加速进(jìn)入医院，长期而言，随着多项政(zhèng)策支持(chí)的持续加强，国产替代将逐步加速，相关大型医(yī)疗器械的龙头(tóu)厂商将(jiāng)会抓住放量的机(jī)会，实现快速(sù)发展。

　　华(huá)富证券建(jiàn)议(yì)关注国内高端(duān)医疗设备的(de)龙头企(qǐ)业：迈瑞医疗、联影医疗、澳华内镜、开立(lì)医疗(liáo)、海泰新光。这(zhè)些企(qǐ)业(yè)具有较好的产品性能、较好的(de)渠道和较强的研发能力(lì)。

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