财(cái)联社5月8日讯（记者(zhě) 闫军）铁树开花了！不仅(jǐn)仅(jǐn)是中国平安在4月27日迎来时隔8年的涨停(tíng)，就在5月8日(rì)，中信银行、中(zhōng)国银行(xíng)也迎来涨停，而上一(yī)次(cì)涨(zhǎng)停分别是13年(nián)前、7年前，邮储银(yín)行更(gèng)是盘中(zhōng)刷新历史最高(gāo)。

　　有市场观点将(jiāng)大涨归因为两份会议(yì)通知。

　　一是，5月11日(rì)“发现央企投资价值促进央企估(gū)值回归”业务交流会暨(jì)国新央(yāng)企股东回报ETF宣(xuān)介会(huì)即(jí)将举(jǔ)办；另(lìng)外一份则(zé)是沪市金融业主题座(zuò)谈会，其中“在服(fú)务羽生结弦说为什么努力得不到回报，羽生结弦近视多少度(wù)中国式现(xiàn)代化中促进金融业估值(zhí)提升和高质量发展”成为(wèi)重要议题。

　　中特估(gū)成为了(le)市场较长一段时期的热(rè)门词，尽管披上(shàng)了主题、政策等色彩(cǎi)，底层逻辑是过去的(de)A股(gǔ)市(shì)场对部分传统行业国央企的严重低配和低估(gū)。说到A股的(de)低估值、高分红，银行(xíng)为首(shǒu)的大金融板(bǎn)块首当其(qí)冲。上述5.11会议是(shì)为此(cǐ)前获批的央企股东回报ETF发(fā)行预热，会议作用(yòng)显然被放大。

　　事实上，不仅是两份(fèn)会议(yì)通知的推波助澜，“小作文”又来添油加醋。一则(zé)无头无尾的(de)所谓指(zhǐ)导意见，要求“国企要做到(dào)1倍PB以上(shàng)”，捕风捉影(yǐng)，却获得极大(dà)的传播。

　　低(dī)估值、高股息，在经济温和复苏预期(qī)之(zhī)下(xià)，中(zhōng)特估银行概(gài)念(niàn)获得资金的(de)青睐。有了多重消息的(de)加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验(yàn)，大金(jīn)融板(bǎn)块(kuài)走强往往预示着(zhe)行情的(de)结(jié)束(shù)，这一次(cì)历史是否会重演呢？多位(wèi)受(shòu)访(fǎng)人士指出，这(zhè)种单一衡量逻(luó)辑可能(néng)不(bù)再(zài)奏(zòu)效，当前市场(chǎng)，银(yín)行(xíng)板(bǎn)块(kuài)是作为“国资含量”比(bǐ)较高(gāo)的板(bǎn)块行(xíng)进(jìn)，从(cóng)去年底开始监管(guǎn)开始提出中特(tè)估后有比较不(bù)错的表(biǎo)现，中特(tè)估有(yǒu)望持续为投资者带(dài)来除稳定股(gǔ)息收益外的收益(yì)。

　　银(yín)行为首的(de)大金融(róng)爆发

　　5月8日(rì)，银行(xíng)满屏大涨(zhǎng)，中国银行、中(zhōng)信(xìn)银行、西(xī)安银(yín)行涨(zhǎng)停，农业银行、民生银行、工商(shāng)银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超过9成涨(zhǎng)幅超过2％。有网友感慨：“你(nǐ)以为的大牛市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指(zhǐ)数维度来看(kàn)，银行板(bǎn)块大(dà)涨早已启(qǐ)动，银(yín)行(xíng)指(zhǐ)数(shù)（中信）近5个(gè)交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银羽生结弦说为什么努力得不到回报，羽生结弦近视多少度行板块，券商股(gǔ)也持续爆(bào)发(fā)，券商(shāng)指数(shù)收(shōu)盘涨幅超过2％。其(qí)中，中国(guó)银(yín)河领涨，盘中一度涨停，近5个工(gōng)作日涨(zhǎng)幅达到(dào)35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势来看，场(chǎng)内10只中证银行ETF涨(zhǎng)幅明显，比如(rú)，天(tiān)弘(hóng)中证银(yín)行ETF、富国(guó)中证800银行(xíng)ETF、南方中证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝中(zhōng)证(zhèng)ETF等(děng)多(duō)只基(jī)金涨幅超过(guò)4％，从资金流动来看，以规模最大(dà)的华(huá)宝中证银(yín)行ETF为(wèi)例，不仅当日收盘(pán)价(jià)创一年新高，全天成交量(liàng)飙升超过(guò)14亿(yì)元，刷新近(jìn)两(liǎng)年来的最高。

　　对于银行股的大涨(zhǎng)，市场早有预期。睿郡资产合伙(huǒ)人(rén)董(dǒng)承非在5月7日表示，在(zài)经济复(fù)苏不(bù)强劲情(qíng)况下，原(yuán)来看不(bù)起的(de)那些(xiē)低增(zēng)速的企业，现(xiàn)在反(fǎn)而显得难能可(kě)贵，因此被忽(hū)略高分红、深度(dù)价值的企(qǐ)业反而受到追捧(pěng)。

　　博时基(jī)金权益投资一部基金经理吴鹏也表示，银(yín)行股这波快速上涨(zhǎng)，是其在估值极度低水平、股息(xī)率具备一定吸引力、持仓极度低(dī)配、基(jī)本面预期极度悲观等背景下，配合当前(qián)经济弱(ruò)复苏整(zhěng)体回(huí)报率预期(qī)下(xià)行、中特估(gū)政策(cè)背景下(xià)的估(gū)值修复(fù)。

　　涨幅与成交量齐升(shēng)，背后(hòu)仍是中(zhōng)特估逻(luó)辑

　　经过漫长的季节，银行(xíng)股等来了久(jiǔ)违的上(shàng)涨，截(jié)至5月8日，自今(jīn)年4月以来全市(shì)场42家上市银行中，有(yǒu)17家涨幅超(chāo)过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银(yín)行涨幅超(chāo)过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金的流入(rù)量同样(yàng)可观，5月(yuè)8日(rì)，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创一(yī)年新高(gāo)，全天成交量飙升(shēng)超过14亿元，也刷新近两年来的(de)最高。中国银行龙虎榜数据显(xiǎn)示(shì)，近三(sān)日沪股通累计买入(rù)5.65亿元并卖(mài)出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行(xíng)股的大(dà)涨，正如吴鹏所(suǒ)言，估值极度(dù)低水平、股息率具备一(yī)定吸引(yǐn)力、持仓极度低配、基(jī)本面(miàn)预(yù)期极度悲观都是银行(xíng)股(gǔ)上涨的(de)逻辑所(suǒ)在。

　　具体(tǐ)而言，在估值上，截至目前，42家A股银(yín)行(xíng)的平均市(shì)净(jìng)率为0.6倍左右。除了宁波银行和招(zhāo)商银行，其余(yú)银行均处于“破净”状态。在(zài)这(zhè)一轮估值修复中，有市场人士指出，中字头银行目标价(jià)估值最保守(shǒu)看到0.6，相当于2020年疫(yì)情(qíng)前(qián)的估值位(wèi)置(zhì)，当前板块交易(yì)热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对(duì)资产质量、让(ràng)利实体经济(jì)容忍度提升。

　　稳(wěn)定的(de)高分红和(hé)高股息是银行(xíng)股相对于其(qí)他主(zhǔ)题板块更(gèng)强的优势，据财通证券研报(bào)，国(guó)有大行近五(wǔ)年(nián)分(fēn)红率(lǜ)基本稳(wěn)定(dìng)在(zài)30％左右，稳定分红符合价值(zhí)投资和长(zhǎng)期(qī)投(tóu)资需要。近年来国(guó)有大行股息(xī)率也呈逐(zhú)年提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年(nián)的(de)5.83％。

　　而(ér)公募持仓占比(bǐ)极低也为调仓提供了空间(jiān)，公募“冷”银行久矣，2023年一(yī)季度银(yín)行股占偏股型基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝(bǎo)基金(jīn)银(yín)行ETF基(jī)金(jīn)经理胡洁(jié)就向(xiàng)财联社表示，高(gāo)股息策略以其确定的股息(xī)收入和较高的安全(quán)边(biān)际(jì)可以为投资者提供(gōng)不错的收(shōu)益(yì)。而基本面稳健、分红率高(gāo)而稳定、估(gū)值处(chù)于历史低位的银行板块是高股(gǔ)息策略的(de)理想(xiǎng)增(zēng)配板块。与此同时，银行板(bǎn)块在一(yī)季度是业绩(jì)低点(diǎn)。随着(zhe)大行重定价的(de)压力(lì)过去以及二三季度农商行小微投放旺季的到来(lái)，资产(chǎn)端(duān)收益率将会逐步企稳(wěn)，后续业绩(jì)有(yǒu)望改(gǎi)善。

　　鹏华基金量(liàng)化(huà)及衍生品(pǐn)投资部基金经理(lǐ)余展昌也指出(chū)，与海外银行对(duì)比，在中(zhōng)特估背景下(xià)的国内银行仍然具有较好(hǎo)的投资(zī)机会(huì)。以国(guó)有大行为例，从PB角度(dù)而(ér)言，邮储银行(xíng)的PB最高在0.75倍左右，其(qí)他大行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外绝(jué)大部分的银(yín)行估值都(dōu)在1倍PB以(yǐ)上。考虑(lǜ)到海外(wài)银行还有大量的商誉，国内银行的估值水平是偏低的(de)，本身就(jiù)有比较大的修(xiū)复空间。此外，他还(hái)指出，国企改革有望使得这些问题(tí)得(dé)到改(gǎi)善，从而提高银行的利润增速，持(chí)续修复估值。

　　银行是否意味着行情的结束(shù)？

　　随着证(zhèng)券(quàn)、银行等(děng)大金融板块(kuài)的走强，有市场观点开(kāi)始担忧市场行情告一段落。对(duì)此，市场人士认为，站在中特估背景下去看金融股(gǔ)的爆发，并不能简单做出市(shì)场(chǎng)行情结束的结论。

　　吴鹏分(fēn)析称，大金融板块过去被当成行(xíng)情结束的指标，其背后通常潜意识(shí)映射包括不限(xiàn)于大金融爆发往往代表市场(chǎng)没有别的方向、市场进入避险状态、大(dà)金融(róng)“吸血”严(yán)重等。但从当前的(de)金(jīn)融股走(zǒu)强来(lái)看，市场表(biǎo)现(xiàn)并不存在(zài)上(shàng)述问题(tí)。

　　首先(xiān)，当前大金(jīn)融(róng)“吸血”效应并不强，比如(rú)银行板块近期(qī)大(dà)幅放量，成交量约为600亿，作为大市(shì)值的板块，这(zhè)一(yī)成(chéng)交量(liàng)与甚至(zhì)部分中小市(shì)值板块成交量相差甚远。

　　其次，大金融板块本(běn)次表(biǎo)现也不(bù)是单一的，放(fàng)眼全(quán)市场，部(bù)分港口(kǒu)、铁路、建(jiàn)筑(zhù)、电力、石(shí)化等板(bǎn)块(kuài)也表现较好(hǎo)，因此不能单一地(dì)以过去大金融上涨(zhǎng)作为(wèi)单一比较。

　　吴鹏(péng)坦(tǎn)言，当下较为极端的交易结构容(róng)易(yì)被表征(zhēng)为市场(chǎng)波动的前奏，但市场变量影响较多、今(jīn)年行情结(jié)构差异巨大(dà)，建议(yì)不要单一(yī)映(yìng)射(shè)分析。

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