昨(zuó)夜，美国银行股持续暴跌，内外盘商品(pǐn)期货全线下(xià)跌(diē)。

　　当地时间(jiān)周(zhōu)二，美股三大指数集体低(dī)开，道(dào)指(zhǐ)跌0.14％，纳指跌0.57％，标普(pǔ)500指数跌0.37％。

　　美国地区性(xìng)银行股又(yòu)崩了(le)，第一共和银行股价重挫(cuò)，盘中一(yī)度跌(diē)近30％，尾(wěi)盘跌幅扩大至50％，续刷(shuā)历史新(xīn)低。硅(guī)谷银行母公(gōng)司(sī)（SIVBQ）跌20.0％，签名银(yín)行(xíng)跌(diē)15.7％，北方信托（NTRS）跌超9.2％，西太(tài)平(píng)洋(yáng)银行（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿莱恩斯(sī)西部银(yín)行（WAL）跌约5.6％，齐昂银行（ZION）跌超5.4％。

　　由于美国地区性银行股再(zài)次大跌，导致美国国债价格飙(biāo)升，短期市场(chǎng)利(lì)率大幅下(xià)跌(diē)，债券交易员不再完全(quán)押注美联(lián)储会(huì)再加(jiā)息(xī)25个基点。6月的(de)美联储(chǔ)利率掉期合(hé)约目前反(fǎn)映出，央行基准利率仅比当前有效(xiào)联(lián)邦基金(jīn)利率高(gāo)出(chū)20个基点(diǎn)，这暗示未来两次FOMC会议中有(yǒu)一次加息的(de)可能性约为80％。而本周早些时候，交易员(yuán)认(rèn)为美联储在5月份加息几乎是肯定的，且6月(yuè)份有可能进(jìn)一步(bù)加息。除了(le)大幅降低加息的可(kě)能性(xìng)外，掉(diào)期交易还显示(shì)，市场对利率见顶后美联储(chǔ)降息的押注有所增加(jiā)，他们预计到年底联邦基(jī)金利率预计(jì)在4.3％左右。

　　商品方面(miàn)，美股(gǔ)时段(duàn)，新加坡铁(tiě)矿石指数期货05合约跌破100美元/吨(dūn)，日(rì)内(nèi)跌幅近4％，为去年12月以来首次。WTI原油日内走低2％，报77.07美元/桶；布伦特原油(yóu)跌1.96％，报(bào)80.80美元(yuán)/桶。

　　内盘方面，截至昨日23时收盘，国(guó)内期(qī)货主力(lì)合约几乎全线下跌。玻璃、焦煤、菜油、PTA、燃料油(yóu)跌超2％，焦(jiāo)炭、铁矿石(shí)跌近2％。涨(zhǎng)幅(fú)方面，菜粕(pò)涨0.7％。

　　截(jié)至今晨收盘，WTI 5月原油期货收(shōu)跌2.15％，报77.07美元/桶(tǒng)。布伦特6月原油期货收跌2.37％，报80.77美(měi)元(yuán)/桶。外盘有(yǒu现实中真的可以把人玩坏吗)色(sè)金属(shǔ)全线(xiàn)下跌。伦(lún)铜跌(diē)2.3％，伦铝跌(diē)近2％，伦(lún)锌跌2.6％，伦铅跌(diē)1.7％，伦镍跌5％，伦锡跌4％。

　　昨天深夜，白宫发布(bù)声明称，美国(guó)总统拜登将否决(jué)众议院议长(zhǎng)、共和党领(lǐng)袖麦(mài)卡锡提出(chū)的债务上(shàng)限方案(àn)。白宫(gōng)称：众(zhòng)议(yì)院共和党人必须(xū)在没有任何要求和(hé)条件的情(qíng)况下打消违约的可能性，并(bìng)解决债务上限问(wèn)题。

　　上周(zhōu)，麦卡(kǎ)锡公布了一项(xiàng)将债务(wù)上限问(wèn)题和削减支出捆(kǔn)绑的计划，要将债务(wù)上限上调1.5万亿美(měi)元，但同时(shí)还要削减4.5万(wàn)亿美元的(de)政府支出(chū)。

　　同在(zài)周二，美国财政部(bù)长耶伦警告称(chēng)，如果美国国(guó)会不提高政府的债(zhài)务上限，由此产生的债务(wù)违约(yuē)将(jiāng)在美(měi)国引发一场“经济灾难”，使未来几年的利率上升。

　　耶伦(lún)当天表示，债(zhài)务违(wéi)约将导致(zhì)失业率上升，同(tóng)时使美国家庭在(zài)抵押贷(dài)款(kuǎn)、汽车(chē)贷款和信用卡上的(de)支出增加。耶伦称，提高(gāo)或暂停31.4万亿美(měi)元的债务上(shàng)限(xiàn)是国会的一项“基本责(zé)任”，如(rú)果违约将产生一场经济和金融灾(zāi)难，使借贷成本永久提高，增加未来的投资成本。如(rú)果不提高债务上限，美国企业(yè)将面临信贷(dài)市场的恶化，政府将可能无(wú)法(fǎ)向(xiàng)军人家庭和依(yī)赖社会保障的老(lǎo)年人发放款项。

　　拜登正式宣布竞选连(lián)任美国总统

　　北京时间4月25日傍(bàng)晚(wǎn)，美国总统拜登正式宣布，他将(jiāng)参(cān)加(jiā)2024年的连任竞选。法新社(shè)称，拜(bài)登将(jiāng)“以创纪录的80岁高龄”投(tóu)入到一场新的激烈竞选中。

　　拜(bài)登在(zài)推(tuī)特(tè)上写道：“每一代人都要(yào)经历为(wèi)了民主挺身而出(chū)的时刻，为了(le)他们的(de)基本(běn)自由挺(tǐng)身而出。我相信这是我(wǒ)们的(de)时刻。这就是我竞选连(lián)任美国总统的原因。加入我们，让我们完(wán)成这项任务(wù)。”拜登还附(fù)上了一(yī)段(duàn)视频。

　　法新社分析称，目前拜登在民主党内部没有真正的挑战者，但(dàn)他的年(nián)龄可能(néng)受到“持续而(ér)激烈”的审视。拜(bài)登已(yǐ)经80岁，到第二任期结束时，这(zhè)位(wèi)资深(shēn)民主党人将年满86岁。

　　美国全国(guó)广播公司（NBC）上周末发(fā)布的一项民调显示(shì)，70％的美国(guó)人包(bāo)括51％的民主党人(rén)，认为(wèi)拜登不(bù)应(yīng)该(gāi)参(cān)选。不支(zhī)持他参(cān)选的人中，69％的人认为年龄是一(yī)个主要或次要原(yuán)因。

　　国内期(qī现实中真的可以把人玩坏吗)交所公布劳动节期间(jiān)风控工作安排

　　昨日，国内各家期货交易所公布劳动节(jié)期间有(yǒu)关工作安排(pái)，调(diào)整相关期货合约涨跌停板幅度和(hé)交易(yì)保证金水平。

　　上期所通知称，自4月27日起第(dì)一个未出现(xiàn)单边市的交易日(rì)收盘结算(suàn)时，铜、铝(lǚ)、锌(xīn)、铅期货合约的交易保证金比例调(diào)整(zhěng)为(wèi)11％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整为9％；不锈钢、纸浆期货合约(yuē)的(de)交易保(bǎo)证(zhèng)金(jīn)比例调整为12％，涨跌停板幅度(dù)调整为10％；白(bái)银期货合(hé)约的交(jiāo)易保证金比(bǐ)例调整为13％，涨跌停板幅(fú)度调整为11％；镍、石油沥青(qīng)期货合约的交易保证金(jīn)比例(lì)调整(zhěng)为14％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整为12％；锡期货合(hé)约(yuē)的交易保证金比例调整为16％，涨跌停板幅度调整为14％。5月4日交易后，自第一(yī)个(gè)未(wèi)出现(xiàn)单边市的交易日收盘结(jié)算时，黄金期(qī)货合约的(de)交(jiāo)易保证金比(bǐ)例调(diào)整为9％，涨跌停板幅度调(diào)整为7％；其他品种期货合约(yuē)的交易保证(zhèng)金(jīn)比例和涨跌停(tíng)板幅度(dù)恢复至原有水平。

　　上期能源方面，自4月(yuè)27日起第一(yī)个未出(chū)现单边(biān)市的交(jiāo)易日收盘结算时(shí)，国(guó)际铜期货(huò)合约的交易保证金(jīn)比例调整为11％，涨(zhǎng)跌停板幅(fú)度调整为9％；低硫燃料油期货合约的交易保(bǎo)证金比例调整为14％，涨跌停板幅度调整为12％。5月4日交(jiāo)易后，自第一个未出现(xiàn)单(dān)边市的交易日收盘结算时，所有品种期货(huò)合约的交(jiāo)易(yì)保证金(jīn)比(bǐ)例和涨跌停板幅度(dù)恢复至原有(yǒu)水(shuǐ)平。

　　郑(zhèng)商所方面，自4月(yuè)27日结算(suàn)时起，菜粕、菜(cài)油(yóu)、玻璃(lí)、纯碱期(qī)货合约(yuē)的交易保证(zhèng)金标准(zhǔn)调整为10％，涨跌停板幅度调(diào)整(zhěng)为9％，其中纯碱2305合约的交易保证金(jīn)标(biāo)准仍为12％；白糖、棉花、棉(mián)纱、花生、PTA、甲(jiǎ)醇、尿素(sù)、短纤期货合约的交(jiāo)易保(bǎo)证(zhèng)金(jīn)标准调(diào)整为9％，涨跌停板幅度调(diào)整为8％，其中PTA2305合约的交易保(bǎo)证(zhèng)金标准仍为13％。5月(yuè)4日恢(huī)复交易(yì)后(hòu)，自品种持仓量最大的合约未出现涨跌停板单边市的第(dì)一个交易日结算时起，上(shàng)述品种(zhǒng)期货(huò)合约的交易保证(zhèng)金标(biāo)准和涨跌停板幅度恢复至调整前水平。

　　大商所(suǒ)通(tōng)知(zhī)称(chēng)，自4月27日结算时起，豆粕(pò)、豆油、聚(jù)乙烯、聚(jù)丙烯和聚氯(lǜ)乙(yǐ)烯期货合约涨跌停板幅(fú)度调整为7％，交易保证金水(shuǐ)平调整为8％；棕榈(lǘ)油(yóu)、乙二醇、苯乙(yǐ)烯(xī)和液化(huà)石油气期货(huò)合约涨跌停板幅度调整为8％，交(jiāo)易(yì)保证金水平(píng)调(diào)整为9％；其他期(qī)货合约(yuē)涨跌停板幅(fú)度(dù)和交易(yì)保证(zhèng)金水(shuǐ)平维持不变。5月4日恢复交易后，在各期货(huò)持仓(cāng)量最大(dà)的合约未出(chū)现涨(zhǎng)跌停板单边无连续报价(jià)的第一个交易日结算时起，黄大豆(dòu)1号、黄大豆2号、玉(yù)米和鸡蛋期货合(hé)约涨跌(diē)停(tíng)板幅(fú)度调整(zhěng)为6％，套期保值交(jiāo)易(yì)保(bǎo)证金水平调(diào)整为7％，投(tóu)机(jī)交易保证(zhèng)金水平调整为8％；豆粕(pò)、豆油、棕榈油、聚乙烯、聚丙烯、聚(jù)氯乙(yǐ)烯、乙二(èr)醇、苯乙烯和液化石油(yóu)气期货合约涨跌停板幅度和交易(yì)保证(zhèng)金(jīn)水平恢复至节(jié)前(qián)标准；其他期(qī)货合约涨跌停(tíng)板幅度和(hé)交易保证金水平维持不变。

　　中金所(suǒ)公告称，自4月27日结算时起，沪(hù)深300、上证50、中证500股指期货各合约的交易保证金标(biāo)准(zhǔn)分(fēn)别调(diào)整为13％、13％、15％。5月4日交易(yì)后，自相关品种持仓量最(zuì)大(dà)的合(hé)约未出现单边(biān)市的第一个(gè)交易(yì)日结算(suàn)时起(qǐ)，沪深300、上证50、中证500、中证1000股指(zhǐ)期货各合约的交易保证(zhèng)金标准调整为(wèi)12％。沪(hù)深300、上证(zhèng)50、中证1000股指期权各合约(yuē)的保证(zhèng)金调整系数根据相应股(gǔ)指期(qī)货的交易保证金(jīn)标准进行调整。

　　广期所公告称，自4月27日结算(suàn)时起，工业硅期货合约涨(zhǎng)跌停(tíng)板幅度和交易保证金(jīn)标准调整(zhěng)为9％和11％。5月4日恢复交易后，在工业硅品种持仓量最大的合约(yuē)未(wèi)出现(xiàn)涨跌停板单边无(wú)连续报价的第(dì)一(yī)个交易日结算时起，工业(yè)硅期货(huò)合约涨跌停板幅(fú)度和(hé)交易(yì)保证金标准调整为7％和9％。

　　供(gōng)强需(xū)弱，生猪(zhū)期价大跌

　　昨日(rì)，生(shēng)猪期(qī)现(xiàn)货价格(gé)走势背离，期(qī)货主力LH2307合约收盘至16345元/吨，日内跌4.11％。现货价格(gé)继续上涨(zhǎng)，截至4月25日，全国(guó)均价(jià)15.24元/公斤，环比上涨0.3元/公斤。

　　齐(qí)盛期货(huò)分(fēn)析师(shī)孙一鸣表示(shì)，近期生猪现货偏强的主要(yào)原因有四点：一是短期二(èr)次育(yù)肥造成货源有所收紧(jǐn)；二是来自政(zhèng)策(cè)面的支撑；三是近(jìn)期降雨导致调运不(bù)便；四(sì)是“五一”假期需求支撑。不(bù)过，盘面主(zhǔ)要(yào)以预期为主，昨日(rì)盘面下跌的主要逻辑依(yī)旧(jiù)在于产业(yè)基本面(miàn)偏(piān)弱(ruò)的事实。

　　“4月中旬(xún)，多地猪价(jià)‘破7’，猪价阶段(duàn)性(xìng)触底(dǐ)。中小(xiǎo)养户惜售推(tuī)涨(zhǎng)情绪较浓，且南北部(bù)分区域二次育肥采购量增加，政策消息稳市信号相对强烈，期现货价格同时上涨(zhǎng)。然而(ér)，生猪期货2307、2309合约虽有乐(lè)观预(yù)期，但已注入(rù)升(shēng)水，反弹至(zhì)养殖成本附(fù)近明显承(chéng)压。同时，套(tào)保(bǎo)资金介(jiè)入(rù)。因此周二期货盘面减仓大跌。”华(huá)联期货生猪分析(xī)师蒋琴(qín)说。

　　从(cóng)供应端来看，截至(zhì)3月(yuè)末(mò)，全国能(néng)繁母(mǔ)猪存栏相当于正常(cháng)保有量的105％，一季度猪肉产(chǎn)量1590万吨，同比(bǐ)增长1.9％。孙一(yī)鸣(míng)分析称，能繁母猪存栏(lán)以及(jí)生猪存栏依旧处于高位，意味着今年一季(jì)度去(qù)产能不及预(yù)期(qī)，供应偏(piān)宽松是事实(shí)。从目(mù)前(qián)的存栏以及(jí)屠宰(zǎi)企业库存来看，今年下半年市(shì)场不(bù)会出现生猪货源紧(jǐn)张或猪肉紧张的状态，供应宽松大概(gài)率延长(zhǎng)至今(jīn)年(nián)下半年。

　　格林大华期货生猪分析师张晓君(jūn)介绍，从(cóng)月度初生仔猪(zhū)来(lái)看，农业(yè)部监测数据显(xiǎn)示，去年9月到今(jīn)年(nián)2月全(quán)国(guó)新生仔(zǎi)猪数量各月环(huán)比增(zēng)幅逐月(yuè)增(zēng)加，至少(shǎo)对应到(dào)今年7月生猪出栏供给相(xiāng)对充(chōng)足(zú)。从出栏体重来(lái)看，当前生猪出栏均重仍接近123公斤，同比去年增加约(yuē)3％，预(yù)计(jì)二育猪源仍(réng)将支撑出栏体重(zhòng)。

　　值得一提的是，目(mù)前生猪(zhū)养(yǎng)殖逐步(bù)向规模化、集团化方向发(fā)展(zhǎn)，而(ér)且规模化(huà)占(zhàn)比得到明显提升。蒋(jiǎng)琴表示，今年猪场中(zhōng)大猪存(cún)栏(lán)量明显(xiǎn)高于去年同(tóng)期，产能较为充裕。同时，2023年中央一号文件将“稳定生猪(zhū)基础(chǔ)产(chǎn)能(néng)”目标细化为“强化以能繁母猪为主的生猪产能调控”，将全国能(néng)繁母猪数量(liàng)稳定在(zài)4100万头的正常保有量，可见(jiàn)国(guó)家稳猪价的决心。

　　“此外，从冻(dòng)品库存来看，随着屠(tú)宰场持续入(rù)冻，冻品库存持续(xù)攀(pān)升。卓创资讯(xùn)数据显示，截至4月20日，全国冻品库容率为(wèi)31.9％，明显高(gāo)于去年最高(gāo)点28.24％。当前冻鲜价差倒挂(guà)，冻(dòng)品销售不畅，待冻鲜价(jià)差恢(huī)复，冻品持续出(chū)库，目前冻(dòng)品的(de)高库存水平将抑制(zhì)猪价上(shàng)涨空间(jiān)。”张晓君(jūn)说。

　　“虽然今年生猪消费总结为持续(xù)向好发(fā)展态(tài)势(shì)，政(zhèng)策引(yǐn)导及市场预期向好，加(jiā)上居民收入增加、消费意(yì)愿增(zēng)强等利好因素(sù)，都是猪肉消费的(de)助力。但(dàn)是，实际需求却一直(zhí)不(bù)温不(bù)火。目前看，今年生猪的需求大概(gài)率将(jiāng)回归到(dào)正(zhèng)常年份水平。”蒋琴说。

　　孙一(yī)鸣也表示，此次需求好(hǎo)转主要在(zài)于冻(dòng)品(pǐn)入(rù)库以及二育(yù)支(zhī)撑，终端需求无(wú)实(shí)质(zhì)性好转。目前“五一”备货基本收(shōu)尾，从走量看并未出(chū)现明(míng)显提升，随着二季度气温(wēn)升高(gāo)，需(xū)求逐步降低(dī)，预计需(xū)求(qiú)再(zài)次回归至低迷状态。4月(yuè)底(dǐ)到5月预计(jì)集团企业出栏(lán)计划(huà)或继续增(zēng)加，市场(chǎng)整体处于(yú)供大(dà)于求状(zhuàng)态，现货价(jià)格“五一”后或继续回落为主，盘面升(shēng)水状态下(xià)短期(qī)缺乏上涨支撑。

　　在张晓君(jūn)看(kàn)来，生猪整体供给相(xiāng)对充足，限制猪(zhū)价大幅上(shàng)涨。短期(qī)来看，“五一”小长(zhǎng)假(jiǎ)前，终端(duān)备货启动，集团场缩量挺价，支撑猪价短线反弹。然而，假期效应过后，市场(chǎng)情绪(xù)逐渐褪(tuì)去，猪价将重(zhòng)回(huí)供需基本面。当前距“五一(yī)”小长(zhǎng)假仅剩(shèng)3个交易(yì)日，期货盘面(miàn)资(zī)金已经(jīng)提(tí)前反映了市场情绪。建议投(tóu)资者控制仓(cāng)位，防(fáng)范(fàn)假(jiǎ)期风险。

　　蒋琴认为，综合(hé)来看，猪价颓势不改，大概率(lǜ)仍将(jiāng)保持低(dī)位(wèi)盘整运行(xíng)状态。不(bù)过(guò)，市场预期二季度二次(cì)育肥缓慢入场，行情(qíng)或好于(yú)一季(jì)度。按(àn)照官方能繁存(cún)栏(lán)数据推(tuī)算，今(jīn)年3到10月，生猪理论出栏量处于逐步增加的阶(jiē)段，并于(yú)10月份达(dá)到理(lǐ)论出栏峰值，11月生猪理论出栏量大概(gài)率环比下降。而11月份(fèn)正(zhèng)值猪肉消费旺(wàng)季，供(gōng)减需增预期(qī)下，相(xiāng)对支撑当期(qī)生猪(zhū)价(jià)格，故(gù)目前盘(pán)面11月(yuè)价格相对坚挺(tǐng)。不(bù)过在国(guó)家良好调控(kòng)之下，能繁(fán)母猪(zhū)产能并(bìng)未过度(dù)去化，生猪(zhū)存(cún)出栏量保持(chí)稳定(dìng)，猪(zhū)价不具备持续大幅上涨(zhǎng)的基础条件。在国家(jiā)政策端(duān)稳定猪价意(yì)愿(yuàn)强烈的(de)背景下，期价上行压力恐加大，追涨风险积聚，操(cāo)作上，建议养殖端锚定成本，择机卖出套保锁(suǒ)定(dìng)利润为主。

　　棕榈油(yóu)长期(qī)需(xū)求不(bù)容乐观

　　昨日(rì)，马来(lái)西亚BMD毛(máo)棕榈油期货盘中大幅(fú)下跌，连续(xù)第(dì)三个交易日下滑，并触及约一个(gè)月(yuè)低点。

　　“近期棕榈油行情变化多集中在需求端的(de)扰动，一方面(miàn)，印度洗船事件为(wèi)盘面(miàn)带(dài)来了压力；另一(yī)方(fāng)面，市场对于第二波新(xīn)冠疫情可能(néng)到来从而(ér)降低国内需(xū)求的担忧则(zé)进(jìn)一步加速了盘面下滑。”国联期货农(nóng)产品事业部分析师姜颖告(gào)诉(sù)期(qī)货日(rì)报记者，根据新加坡、日(rì)本(běn)等海(hǎi)外经验，第二波疫情的波及范(fàn)围预(yù)计(jì)很(hěn)大概(gài)率(lǜ)将小(xiǎo)于(yú)第一波，短期情绪释放后(hòu)，棕榈(lǘ)油将回归基本面。从相(xiāng)关因素的(de)梳理来看，目前处于短多(duō)长空的局(jú)面。

　　据国海(hǎi)良时期货油脂分析师孙啸介绍(shào)，开斋节(jié)后(hòu)市场延续了产(chǎn)地未来供需转宽松的交(jiāo)易逻辑。马来西亚(yà)午市24℃棕榈(lǘ)油5、6、7月(yuè)船期现货报(bào)价分别为995美元/吨、930美元/吨(dūn)、862.5美元(yuán)/吨，整体相比上一个交易日均有20美元/吨左右的下(xià)跌。巨大(dà)的(de)back结构也显示出(chū)市场对东(dōng)南(nán)亚地区棕(zōng)榈油食用需求转入淡季(jì)以及印(yìn)尼可能放松DMO出口(kǒu)限制的(de)担(dān)忧(yōu)。产地供需偏宽松的预期在印尼(ní)GAPKI公(gōng)布2月份产量后(hòu)得(dé)到强化。数据(jù)显示(shì)，印尼2月份棕榈油产(chǎn)量高达425.2万吨，为历史同期最高水平，仅环比1月微降(jiàng)0.9万吨，降幅(fú)远低于平均季(jì)节性减(jiǎn)量。目(mù)前产地已步入增产季，在马来西亚(yà)摆(bǎi)脱洪水(s现实中真的可以把人玩坏吗huǐ)扰动后，产区未来整体产量(liàng)可能非常可观(guān)。

　　“3月份马来西亚出口大(dà)增，库存超预期下(xià)降至167万吨，不(bù)过，4月份马来西亚(yà)出口骤降，斋月节备货结束、主要进(jìn)口国植物油供应充(chōng)足，印度3月棕榈油库(kù)存仍有59万(wàn)吨(dūn)，植物油库存则继续增高(gāo)至345万吨，充(chōng)足的(de)库存(cún)和竞争油脂的影响或将冲(chōng)击印(yìn)度对棕榈油进(jìn)口。”徽(huī)商期(qī)货油脂(zhī)油料分析师郭文伟(wěi)表示，检验机(jī)构AmSpec数据显(xiǎn)示，马来(lái)西亚4月1—25日棕榈油出口(kǒu)量为(wèi)92.7万吨，环比下降18.4％。然而棕榈油已经(jīng)步(bù)入季节性增产周期，据SPPOMA数(shù)据(jù)显示，4月1—15日马来西(xī)亚棕榈油产量(liàng)环比增(zēng)加22.5％，产需结(jié)构呈宽松趋势。不过(guò)，4月份(fèn)处在(zài)复产初期，且今年4月份工作日(rì)较少，产(chǎn)量(liàng)预计在150万吨以下，4月底马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油库存(cún)预计开始小幅度累库，且随(suí)着复产利多增(zēng)强和出口前景(jǐng)不佳持(chí)续，后(hòu)期马棕继续面临累(lèi)库压力，棕榈油行(xíng)情或维持承压回调走(zǒu)势。

　　需求方面(miàn)，孙(sūn)啸(xiào)称，印度SEA数据(jù)显示，3月份印度食用油进口113.56万吨，处(chù)于季(jì)节性中性(xìng)位(wèi)置(zhì)，其中(zhōng)棕榈油进(jìn)口量高达(dá)72.8万(wàn)吨，占(zhàn)比突(tū)出。但(dàn)是其国(guó)内(nèi)食(shí)用(yòng)油峰值(zhí)库存问题仍未解决。截至3月(yuè)末，其食用油(yóu)总库存依旧在344.7万吨，未见(jiàn)回落。根据目前已(yǐ)经(jīng)走负的国际豆棕差，预计4—6月(yuè)国际棕榈油进口需求大(dà)概率出现萎缩。

　　此外，国(guó)内(nèi)方面，郭文伟表示，国内棕榈油近月(yuè)进(jìn)口严重倒挂，远月(yuè)有(yǒu)所(suǒ)修复，近(jìn)月进口偏低(dī)，远月买船有所增加。海关(guān)数据显示，3月进口39万吨，国内棕(zōng)榈油4—6月进(jìn)口量预估(gū)分别(bié)在35万、45万、40万吨。目前(qián)国(guó)内棕榈(lǘ)油(yóu)港口库(kù)存仍处在历(lì)史同(tóng)期高点，截至4月25日，库存为85万吨，连续4周下(xià)降，随着(zhe)气(qì)温升高及棕榈油消费进(jìn)一步(bù)好转，需求有望回升，国内棕榈(lǘ)油继续呈现(xiàn)去(qù)库走势。

　　展望后市，孙啸认(rèn)为(wèi)，短期连盘(pán)棕榈油(yóu)仍(réng)将随油脂整体弱势运行(xíng)，有下破(pò)可能(néng)。5月份东南亚天气值得关(guān)注(zhù)，目前已有(yǒu)少雨(yǔ)迹(jì)象，泰(tài)国最(zuì)为明显(xiǎn)，印尼次(cì)之。如果出现持续干燥天气，产区(qū)增产节奏将(jiāng)被打破，届时(shí)，棕(zōng)榈油有望相对抗跌。

　　不过，在姜颖看来，短期棕榈油尚(shàng)存利多因素支撑。国内贸易商(shāng)进(jìn)口(kǒu)利润(rùn)深度亏损，5月船期频(pín)现(xiàn)洗船，进口到港数量(liàng)将(jiāng)明显(xiǎn)减少。在此基础上，随着天气(qì)升温，棕榈油消(xiāo)费(fèi)季节(jié)性回暖(nuǎn)。第二轮疫(yì)情虽可能有影响，但无(wú)法改变(biàn)消费逐步(bù)恢(huī)复的大势(shì)，国(guó)内库存(cún)短期内仍可能加速去化。长(zhǎng)期市场对于(yú)未来供应充裕(yù)的预期基本一致。天(tiān)气情况有(yǒu)所好转，马来(lái)西(xī)亚与印尼步入增(zēng)产周期(qī)，供应增加而出口需求(qiú)较(jiào)差，未来产地存(cún)在(zài)累库预(yù)期。与此同时，国际豆(dòu)粽(zòng)FOB价差处(chù)于历(lì)史极低负(fù)值，棕榈油价格丧失(shī)竞争优(yōu)势(shì)，在(zài)豆油、菜(cài)油(yóu)未来存在集中供(gōng)应(yīng)压力的情(qíng)况下，棕榈油长期(qī)需(xū)求不容乐观。

　　“综(zōng)合来(lái)看，短期利多因素对盘面有一定支撑，价格或以区间调整为(wèi)主(zhǔ)。长期(qī)来看，棕榈油(yóu)将逐渐演(yǎn)变(biàn)为供(gōng)强(qiáng)需弱格局，叠加全球(qiú)宏观(guān)经济(jì)环境偏弱，价格重心或逐(zhú)步下(xià)移。”姜颖说。

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