来源(yuán)：海通宏(hóng)观

　　· 概 要·

　　中共中央政治局4月(yuè)28日召开会议，分析研究(jiū)当(dāng)前经(jīng)济形势和经济工作(zuò)。今(jīn)年以(yǐ)来，经济增长好于预期。不过当前经(jīng)济恢复性(xìng)好转安徒生童话的作者叫什么名字，安徒生童话的作者简介(zhuǎn)，内生动力(lì)还(hái)不强，需求仍然(rán)不足。所(suǒ)以，稳增长基调延(yán)续，短期政策不太可能(néng)转向收紧，但是面对高质量发展(zhǎn)要求，也(yě)没增量刺激政策。未来扩大(dà)需(xū)求(qiú)主要依靠自发修复消费(fèi)，主动稳定投资。此(cǐ)外，产业政策(cè)方面(miàn)强调“实体经济”支撑，防风险仍然是重点(diǎn)任(rèn)务。整体看，二(èr)季(jì)度经(jīng)济(jì)修复(fù)速(sù)度或将放缓，政策(cè)相对克制 。

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　　政策不转向(xiàng)

　　本次会议首先强(qiáng)调了今(jīn)年的成(chéng)绩，即“经济增长好于预期”，“市场需求逐步恢复，经济发展呈现回(huí)升向好(hǎo)态势”。从(cóng)一季度公(gōng)布的数据看，确实好于去年四季度时的预(yù)期。但(dàn)随后会议(yì)也提(tí)到“经(jīng)济运行好转(zhuǎn)主要是恢(huī)复(fù)性的，内生(shēng)动力(lì)还(hái)不(bù)强，需求仍然不足(zú)”。这(zhè)也使(shǐ)得经济(jì)转型升级面临(lín)新的(de)阻力，推动高质量发(fā)展(zhǎn)仍需要克服不(bù)少(shǎo)困(kùn)难(nán)挑战(zhàn)。

　　我们的(de)理解是，一季度(dù)GDP同比增速(sù)为4.5％，相比(bǐ)去年四季(jì)度有明显(xiǎn)改善，但距离疫(yì)情之前2019年的6％附近的增速，还(hái)有较(jiào)大的差距。所以，经济仍需政策呵护。尤(yóu)其是(shì)一季度降准后(hòu)，就业压力仍然(rán)存在(zài)，我们认为政策短期不(bù)会转向收紧。“恢复(fù)和扩(kuò)大需求”是当前经济持续回升向好的(de)关键所(suǒ)在。

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　　稳增(zēng)长：也没增量(liàng)刺激

　　面对高质量的发展要求，会(huì)议强(qiáng)调(diào)经济要实现“质的有(yǒu)效提升”和“量的合理增(zēng)长(zhǎng)”。这(zhè)一点和去(qù)年经(jīng)济(jì)工作会议(yì)精(jīng)神(shén)一(yī)致(zhì)。这(zhè)也意味着稳增长(zhǎng)不会通过强刺激(jī)的(de)方式，而是(shì)统(tǒng)筹推动“经济运行(xíng)持(chí)续好转”、“内(nèi)生动力持续增强”、“社会预期持续(xù)改善”、“风险隐患持续化(huà)解”。

　　对于稳增长的方式，会议要求“把(bǎ)发挥政策(cè)效(xiào)力和(hé)激(jī)发(fā)经营主体活力结合起来(lái)”。我(wǒ)们的理解是，下一阶段更(gèng)多通过激发市场化的(de)力量去推动经济修复，通(tōng)过(guò)改(gǎi)革开放的方(fāng)式激(jī)发高质量(liàng)的增长。所以会议指出，要坚(jiān)持(chí)“两个毫不动(dòng)摇(yáo)”，破(pò)除影响各类所有(yǒu)制企业公平竞(jìng)争、共(gòng)同(tóng)发展的法律法规障碍(ài)和隐性壁(bì)垒(lěi)。各类(lèi)企业都要依法合规经(jīng)营。要下决心(xīn)从(cóng)根本(běn)上(shàng)解决企业账款(kuǎn)拖欠(qiàn)问题。总体而(ér)言，政策(cè)刺激空(kōng)间有限(xiàn)，主要还是以(yǐ)提振(zhèn)信心和预期、激发活(huó)力为(wèi)主要手段，让经济自发的内生修复。

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　　扩(kuò)需求：自发修复消费，主动稳定投资(zī)

　　会议(yì)提出，积(jī)极的(de)财政(zhèng)政策要“加力(lì)提效”，稳健的货币政策要“精准有力”，延续(xù)了(le)去年(nián)12月(yuè)会议的(de)表述。对于(yú)政策的要求(qiú)，本次(cì)会(huì)议强调“形成扩大需求的合力(lì)”，而去年(nián)12月(yuè)会议的相关表述是“加强各类政策协调配合”，这说明扩大需求是未来的政策重心。

　　一(yī)方面(miàn)，自发修复消费。“要多渠道(dào)增加城乡居民收入，改善(shàn)消费(fèi)环境，促进(jìn)文化旅(lǚ)游等服务消费(fèi)”。提高(gāo)消费，主要还(hái)是靠居民劳动收(shōu)入的自然修复。另(lìng)一方面，主动稳定投(tóu)资。尤其是基建投资，是政(zhèng)府主(zhǔ)动(dòng)稳(wěn)增长的(de)重(zhòng)点。会议提到，在超大特大城(chéng)市积极稳步推进城中村改(gǎi)造和“平急两用”公(gōng)共基础设施(shī)建设。

　　此 外， 会议安徒生童话的作者叫什么名字，安徒生童话的作者简介(yì)强调，要把吸引外商投资放在更加重要的位(wèi)置(zhì)，稳(wěn)住外贸外资基本盘。要(yào)支持有(yǒu)条件的自贸试(shì)验(yàn)区和自由贸易港对接(jiē)国际高标准经(jīng)贸(mào)规则(zé)，开展改革开放(fàng)先行先试。

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　　产业(yè)发展：看重实(shí)体经(jīng)济(jì)

　　会议强调(diào)，加快建(jiàn)设现代化产业(yè)体系要以“实体经(jīng)济”为(wèi)支(zhī)撑。我们的理解是，产业政策的重(zhòng)点是“实(shí)体经济(jì)”，这里(lǐ)的实(shí)体经济并不是整个GDP，而(ér)是(shì)和(hé)“虚拟(nǐ)经济”相对应(yīng)的。

　　会(huì)议明确“要(yào)夯实(shí)科技(jì)自立自强(qiáng)根基，培育(yù)壮大新动能”；“要巩固和扩大新能源汽车发展优势，加快推进充电桩、储能等设施建设和配套电(diàn)网改造”。会议指出“要重视通用人工(gōng)智能发展，营造创新生态”，也提到了(le)“重视防范风险”。我们认为(wèi)，人工智能(néng)发展(zhǎn)到一定程(chéng)度，监管措施也必然会跟上。此外，在互联网领域，要推(tuī)动平台企业规(guī)范(fàn)健(jiàn)康发展，鼓(gǔ)励头部平台企(qǐ)业探索创新(xīn)。

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　　防风险也是重点

　　会议提出，“统筹(chóu)做好(hǎo)中小银行、保(bǎo)险和信(xìn)托(tuō)机构改革(gé)化(huà)险(xiǎn)工作”；再次强调房住(zhù)不炒，“做(zuò)好保交楼(lóu)、保民生、保稳定工作(zuò)”；“要加强地(dì)方政(zhèng)府(fǔ)债务管理，严(yán)控新增隐性债务”。我们(men)认为，房地产产业链、中小金融机(jī)构的(de)风险出清，仍是大(dà)势所趋，地(dì)方债(zhài)务的风险也需要(yào)化解。所以今年和去年最大的(de)不同(tóng)是疫情影响减弱(ruò)，其他(tā)方面的经济问(wèn)题依(yī)然(rán)是存在的。

　　整体看，二季度(dù)经济修复速度或(huò)将放(fàng)缓，政策(cè)相对克制。

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