随着一季报披(pī)露完毕，有着“专业买手”之称的(de)公(gōng)募(mù)FOF最新持(chí)仓随(suí)之出(chū)炉。

　　Wind数据(jù)统计显示，华商(shāng)新趋势优选、易方达科(kē)瑞、易方达供给改(gǎi)革三只基(jī)金是(shì)全(quán)市场公募FOF一季度(dù)持有(yǒu)只数最多的权益基(jī)金，相(xiāng)比去年四季度，易方(fāng)达供给改革取代融(róng)通(tōng)健康产业(yè)，新进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从(cóng)调仓(cāng)变动上看，部分公募FOF继(jì)续超(chāo)配权(quán)益资产，并偏向成长风(fēng)格基金，有的对阶段性涨幅(fú)过快的行业(yè)做了减仓，增加了部(bù)分业(yè)绩和估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为，中(zhōng)期维持对(duì)权益资产的乐观(guān)，国内宏观经(jīng)济处于底(dǐ)部(bù)向上修复的(de)状(zhuàng)态，且(qiě)市场估值压(yā)力仍(réng)较小，战略(lüè)上将(jiāng)推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上(shàng)主要关注以(yǐ)下(xià)条(tiáo)潜在(zài)盈利(lì)主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及(jí)美债利(lì)率定价资产估值(zhí)修复等(děng)。

　　华商(shāng)新趋势优选、易方(fāng)达科瑞、易方达供给改革(gé)

　　最受公(gōng)募FOF青睐

　　随(suí)着公募基金(jīn)旗下一季报披(pī)露，FOF基(jī)金经理新一(yī)季的(de)基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数(shù)据显(xiǎn)示，华商新趋势优选在一季度末(mò)获26只(zhǐ)公募FOF重仓买入，从数量上看，是目前公募(mù)FOF买(mǎi)入数量最多(duō)的权益基金，这也是华商新(xīn)趋势优选第二个季度坐上公募基(jī)金(jīn)“团购”榜首，去年末是(shì)与融通健(jiàn)康(kāng)产业并(bìng)列首位。在此之前，则由(yóu)海(hǎi)富通改革驱动(dòng)连(lián)续第五(wǔ)个(gè)季度(dù)霸榜。

　　具(jù)体(tǐ)来看，平安盈禧(xǐ)均衡(héng)配置1年持(chí)有、平安(ān)养老2035、富国智优精选3个(gè)月(yuè)持有等(děng)基金(jīn)在一(yī)季(jì)度均重(zhòng)点配置(zhì)华商新趋势(shì)优选(xuǎn)基(jī)金，其中更有(yǒu)包括平安盈(yíng)禧均衡配(pèi)置1年(nián)持有、平安养(yǎng)老2035、富国智优(yōu)精选3个月(yuè)持(chí)有、嘉实养老(lǎo)2050五年、嘉实养(yǎng)老2040五年等基(jī)金将华商新趋(qū)势优选作为前(qián)三(sān)大重(zhòng)仓基金。

　　不过，从持仓(cāng)数(shù)量上(shàng)看，一(yī)季度末公募FOF合计(jì)持有华商新趋势(shì)优选(xuǎn)基(jī)金份额(é)4995.19万份，相比去年(nián)末增(zēng)持(chí)了(le)17.62万份(fèn)，持有华商新趋(qū)势优选(xuǎn)的FOF基金数量则(zé)相(xiāng)比去年末增加了5只(zhǐ)。

　　据相关(guān)资料介(jiè)绍，华(huá)商新(xīn)趋势优选基金成立于2015年5月(yuè)14日，基金经理周海栋过往长(zhǎng)期以成(chéng)长风格著(zhù)称，截止今年一季度(dù)末，成(chéng)立(lì)以(yǐ)来(lái)收益(yì)率达到355.53％，过去五年收(shōu)益308.35％，业绩排(pái)名(míng)同类基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季度重仓持有易方(fāng)达科瑞，合计持(chí)有份(fèn)额1.74亿份，相比去(qù)年末持有的FOF基(jī)金只数增加了6只，环比减(jiǎn)持(chí)8437.61万份(fèn)。据悉，易方(fāng)达科瑞基金(jīn)经理杨嘉文擅长(zhǎng)逆势投资，关注估值(zhí)被错杀的个股，对于(yú)基本面坚固(gù)或出现好转信(xìn)号的(de)公司敢于重仓买入。

　　易(yì)方达供给改革在一(yī)季度新进公募FOF买入只数榜前三(sān)。Wind数据显示，共(gòng)有20只(zhǐ)公募FOF三季度重仓持有易(yì)方达(dá)供(gōng)给改革，合计持有份额1.90亿份，相比去(qù)年底持有的(de)FOF基金只数增加了(le)13只，环比增(zēng)持了1.29亿份。据悉，易方达供给改革基金经理杨(yáng)宗昌是化学博士，有过多年化工研究经验，他坚持在熟悉的(de)行业内(nèi)把(bǎ)握投资机会，并通过努(nǔ)力不(bù)断扩大能力圈，目前行业配置(zhì)更(gèng)趋均(jūn)衡(héng)。

　　从增持(chí)榜(bǎng)单(dān)来看，据(jù)Wind数据(jù)统计，被动指数(shù)基(jī)金(jīn)增持(chí)前(qián)三“花落华泰柏(bǎi)瑞中证光伏(fú)产业(yè)ETF、广发(fā)中证(zhèng)全指信息技术ETF、华夏(xià)恒生(shēng)科(kē)技(jì)ETF；灵活配(pèi)置(zhì)混合基金中，汇添富科技创(chuàng)新、易(yì)方达供(gōng)给改革、易方达(dá)新兴成(chéng)长位列增持份额前三(sān)；偏股混合(hé)基(jī)金增持前三则被(bèi)易(yì)方达信息产业、财通(tōng)资管健康(kāng)产业、中欧碳中和占(zhàn)据；股票基金(jīn)增持前(qián)三(sān)分别为中欧信(xìn)息产业(yè)、汇添富外(wài)延增长(zhǎng)主题、华夏智胜先锋；平衡基(jī)金增(zēng)持前三(sān)则(zé)是(shì)交银(yín)定期支付双息平衡、摩根双(shuāng)核平衡、易方达(dá)平稳(wěn)增长；偏债(zhài)混合基金增持(chí)前三(sān)依次为易方达安盈(yíng)回报、安(ān)信民稳增长、创(chuàng)金(jīn)合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减持涨幅过高行(xíng)业配置比例

　　一(yī)季(jì)度A股市场整体表现相对较好，但(dàn)行业分(fēn)化较大。受益于数(shù)字经济政策的提(tí)振与人(rén)工智能(néng)主题的不断发(fā)酵(jiào)，科技板块涨幅较大；而地(dì)产和新能源等板块表现(xiàn)较弱。从(cóng)一季度披露的情况(kuàng)上看，部分(fēn)FOF基(jī)金经理继续(xù)超配权(quán)益(yì)仓位，并向成长(zhǎng)风格偏移，也有部(bù)分FOF基金经理在一(yī)季度末对涨幅过高行业基金进行了减仓， 增(zēng)加了部(bù)分业(yè)绩(jì)和估值匹配合理的行业。

　　长期业绩领先的(de)兴(xīng)全安(ān)泰平衡养老FOF基金经理林国(guó)怀在一(yī)季报(bào)中表示(shì)，本(běn)季度基金主要进行以下操作：1、持续维(wéi)持权益资产(chǎn)的仓(cāng)位略高(gāo)于权益配置中枢；2、逐步提升组(zǔ)合中成长型基金的配置(zhì)比例(lì)，同(tóng)时适度降(jiàng)低价值型基金的配(pèi)置比例；3、逢高减(jiǎn)持部分转债(zhài)品种，增加(jiā)其他确定(dìng)性较高的绝对收益或相对收益基金品种；4、继(jì)续根据既定的策略参与(yǔ)股票定增、大宗交易等(děng)投资机会，减持解禁的股(gǔ)票。

　　组合风格上，目前(qián)权益部分依然保(bǎo)持(chí)略超配价(jià)值(zhí)风(fēng)格，但(dàn)偏离幅度已(yǐ)显著(zhù)下降，保持(chí)一贯的“略偏(p蒙口是什么档次，蒙口是什么档次的牌子iān)左侧”和“适度均衡”的配置策(cè)略，通过(guò)积极挖掘市(shì)场上(shàng)相对收益(yì)和绝对收益的(de)投资(zī)机会不断增厚组合收益，通过“多资产(chǎn)、多策略”的(de)方式来平滑组合波动，努力将该基金呈现为“相对稳定的‘贝塔’和相对确定的‘阿(ā)尔(ěr)法’特(tè)征(zhēng)”。

　　从一(yī)季(jì)度持仓上(shàng)看，富国(guó)城(chéng)镇发展、博时标普500ETF新进(jìn)兴全安泰前(qián)十大(dà)重仓基金，富国信用(yòng)债、万家安弘淡出(chū)前十大之列。

　　“在年初的时候(hòu)，基金经理对全(quán)年市场的主线判断(duàn)不是(shì)很(hěn)清晰，因此组合(hé)整体上除了向小市值成长风格有一定偏离外，其他方面没有明显(xiǎn)的偏离，整体(tǐ)上比较均衡。随着近(jìn)期政策方向的明朗，基金经理对今年全年(nián)股票市场的主(zhǔ)要方向逐渐有(yǒu)了较明确的(de)判断，在操作上，本基金在 1 季度，逐渐增(zēng)加了低估值价值风格基金和(hé)股票，以及与数(shù)字经济(jì)相关(guān)的基金(jīn)和股票，未来计(jì)划(huà)视相关板块(kuài)的估值水平变(biàn)化(huà)做动态调整。”华(huá)夏(xià)养(yǎng)老(lǎo)2045三年基金经理(lǐ)许利明表(biǎo)示(shì)。

　　中欧预(yù)见(jiàn)养老2035三年(nián)今(jīn)年一(yī)季(jì)度的主要持仓(cāng)仍然(rán)坚持长期资产配置策略，但继续对部分(fēn)主(zhǔ)动权益基(jī)金(jīn)进行了(le)分散和优化，在一(yī)季(jì)度股票市场整体小幅上涨但行(xíng)业(yè)之间分(fēn)化(huà)巨大的(de)市场中，基于对长期(qī)基本面、行业景气度、估值、性价比等的判断，对行业风格(gé)的持(chí)仓结构进行了小幅调整，减持(chí)部分涨幅较(jiào)高的(de)行业基(jī)金，增(zēng)持部分短期表现较差的行业基金(jīn)。

　　年(nián)内(nèi)表(biǎo)现领(lǐng)先的(de)平安养老2045一季报中表示，报告(gào)期内，基(jī)金整体(tǐ)保持中(zhōng)枢附近的(de)权(quán)益仓(cāng)位，但(dàn)内部结构有所调整(zhěng)。债券方面，适当增加固收仓(cāng)位的弹性，其(qí)他以现金管理为主；权益方面，基(jī)于不(bù)同(tóng)板块(kuài)的(de)基本面和估值(zhí)性价比，略加(jiā)仓港股基金，减仓美股(gǔ)基金，A 股减(jiǎn)仓(cāng) TMT 持仓兑现(xiàn)部(bù)分(fēn)收(shōu)益。整(zhěng)体(tǐ)而言(yán)，通过动态再平衡，保(bǎo)持组合处于稳健均(jūn)衡状(zhuàng)态，重(zhòng)点关(guān)注一季(jì)报超(chāo)预期的方向。

　　易方(fāng)达汇诚(chéng)养(yǎng)老(lǎo)1季度适度(dù)降(jiàng)低了深度价(jià)值和价(jià)值质量等偏价值(zhí)策(cè)略的基金的超配(pèi)比例，继(jì)续超配偏(piān)小(xiǎo)盘风格的基金，适度(dù)增(zēng)加了偏成长(zhǎng)策略(lüè)的基金的配置比(bǐ)例。在(zài)行业方面，TMT等(děng)科技行(xíng)业(yè)经历(lì)过去几年(nián)的大(dà)幅调整(zhěng)，处(chù)于“三低”类资产（景气周期低位(wèi)、低估值、低拥挤度）的范畴，1季(jì)度(dù)逐步(bù)加仓了偏科技成长策略(lüè)基金的(de)配置比例。不过仍然选择那些(xiē)能够长(zhǎng)期拿得住的基金，很少去追逐(zhú)那些短期大幅度(dù)上涨的、最(zuì)亮眼的(de)科技(jì)基金。在不同地域的(de)投资方面，在市(shì)场大幅反弹后(hòu)，小幅降低了(le)港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年权益类资产年度目标配置比(bǐ)例(lì)为70％。截至一季(jì)度末(mò)，基(jī)金的权(quán)益类资产实际配置比(bǐ)例为(wèi)71％，相(xiāng)对年度目标配置(zhì)比例战(zhàn)术型标配，对阶段(duàn)性涨幅(fú)过快(kuài)的行业做了减仓，增加了部分业绩和估值匹配合(hé)理的(de)行业。

　　富国智优(yōu)精(jīng)选3个月持有一季度操作上(shàng)围绕经济增长和政策支持方向作为(wèi)调整(zhěng)配置主要方向，组合(hé)主要提(tí)高(gāo)了中(zhōng)小盘暴露、加(jiā)大对于(yú)业绩预(yù)期增速较高板块的配置，并通过优选选(xuǎn)股alpha较高、稳定(dìng)性较好(hǎo)的标的实现配置(zhì)。

　　基(jī)于对(duì)PMI、中长(zhǎng)期信贷和消费(fèi)者信心等方面的观察(chá)，鹏华养老2045将(jiāng)组合权益资产维持超配状态，结构上均(jūn)衡(héng)配(pèi)置(zhì)于：受益于顺(shùn)周期低(dī)估值的(de)金融(róng)周期板块、受益于社会经(jīng)济活动趋于正(zhèng)常的(de)消费医药板块(kuài)，以及受益于(yú)产业周期(qī)见(jiàn)底及国(guó)产替代的(de)科技(jì)制造(zào)板块(kuài)上。

　　权益市场仍将有所作(zuò)为

　　关注确定性和未来发展方向(xiàng)的机会(huì)

　　目前A股市场行至3300点附(fù)近，未(wèi)来市场(chǎng)存在(zài)哪些(xiē)风险和机会？如何(hé)寻找投资主(zhǔ)线？FOF基金经理们也在一季报(bào)中提(tí)到了对当下(xià)的思考。

　　南方基金鲁炳良认为(wèi)，展望(wàng)后市，随着(zhe)经(jīng)济(jì)数(shù)据真空期的(de)度过(guò)，国内大类资(zī)产(chǎn)复苏(sū)预期(qī)进入验证(zhèng)阶段。中期(qī)维持对权益资产的乐观，国(guó)内宏(hóng)观经(jīng)济处于底部向上修复(fù)的状态，且市场估值压力(lì)仍较小，战略上将(jiāng)推(tuī)动 A 股的上涨。结构上主要关注(zhù)以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美(měi)债利率定价资产估值修复。从(cóng)确定性和未来发展方向(xiàng)角度出发(fā)，关(guān)注 TMT 中(zhōng)信(xìn)息安全、数字经济和(hé)新(xīn)技(jì)术(shù)领域。大(dà)复苏中(zhōng)在大(dà)消费板块(kuài)内重点关(guān)注航(háng)空出行供需格局和票价弹性带来(lái)的潜在(zài)超预(yù)期(qī)机会。投资(zī)端关注(zhù)地产链以及(jí)一带(dài)一路带动下的部分细(xì)分领域配置机会。

　　摩根锦程(chéng)积极成长养老(lǎo)目标五年基金经(jīng)理杜习杰、吴春杰表示，对于(yú)国(guó)内(nèi)权益来讲，当前历(lì)史估值分位、相对债(zhài)券资产(chǎn)的估值处均在具备吸引力的(de)水平，为长(zhǎng)期投(tóu)资提供一(yī)定安全边际。年内(nèi)经济修复是确定性的，节奏(zòu)与幅度上虽有分歧，但政策仍有相机(jī)抉择加码托底的空间。结构(gòu)上，维持此前(qián)判断，关注(zhù)受益于稳内需政策加码的(de)领域(yù)，包括地产链、政府(fǔ)支出或(huò)补贴可蒙口是什么档次，蒙口是什么档次的牌子(kě)能增(zēng)加(jiā)的基建、信(xìn)创、自主可控等(děng)领域，TMT相关板(bǎn)块涨幅超(chāo)预期(qī)，有ChatGPT主题催化的成份，对交(jiāo)易情(qíng)绪的过热持谨慎的态度，后续会持续关注新技(jì)术(shù)对经济各(gè)个(gè)领(lǐng)域的(de)影响；对消(xiāo)费服(fú)务业来讲，去年博弈情(qíng)绪(xù)已较浓，二季度(dù)市场对(duì)其关注度有望随着节日出行、消费数据(jù)改善而增加。

　　景顺(shùn)长城养(yǎng)老目标2035三年(nián)持有基金经理薛显志(zhì)、江虹表示，权益(yì)市场来看，当前(qián)中国经济(jì)处于复苏(sū)早(zǎo)期，2月(yuè)以来市场的下跌属于“放开交易”、春(chūn)季躁动后的正常回调。复盘历史上的复苏(sū)周(zhōu)期，权(quán)益方面均能(néng)蒙口是什么档次，蒙口是什么档次的牌子有所作为，基本(běn)面的总体改善能激活市场的生态(tài)，市(shì)场会不断寻找基本(běn)面改善的(de)诸多(duō)细分方向。结构方面(miàn)，市场一季(jì)度(dù)已找(zhǎo)出(chū)“中特+”、数字经济两条主线。4月(yuè)份开始，估计市(shì)场会围绕(rào)各(gè)行业受益(yì)改(gǎi)善幅度，不(bù)断挖掘一季报超预期、全年指引较(jiào)好的细分(fēn)方向。同时，因处于复苏阶段，顺周期方向也(yě)会存在机(jī)会。

　　鹏华基金(jīn)孙博斐表示(shì)，未来持(chí)续(xù)关(guān)注以(yǐ)下三个(gè)方向(xiàng)：一是顺周期低(dī)估值板块具备(bèi)长期(qī)投资(zī)价值，此(cǐ)外，关注央国(guó)企改革能否带来相关行业、企业基本面的改善(shàn)，并打开估值(zhí)提(tí)升(shēng)的空间。

　　二是消费医药板块的场景复苏(sū)逻辑较为(wèi)确定(dìng)，比较而言(yán)，医(yī)药板块(kuài)的估值性价比更高。三是(shì)科技制造板块，特别(bié)是(shì)国产替(tì)代的关(guān)键环节，是长(zhǎng)期关注的方(fāng)向。短周期(qī)来看(kàn)，半导体(tǐ)行业可(kě)能在(zài)下半(bàn)年周期见底，计算机行业的(de)景气度(dù)相较于去(qù)年也是大幅改善。而人工智能等技术的突破，有可能打开科技板块的成长空(kōng)间。

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