财(cái)联(lián)社5月8日讯(xùn)（记(jì)者 闫军(jūn)）铁树开花了！不仅仅是中(zhōng)国平(píng)安(ān)在4月27日迎来时隔8年的涨停(tíng)，就在5月8日，中信银行、中国银(yín)行也迎(yíng)来涨(zhǎng)停，而(ér)上一次(cì)涨停分别是13年前(qián)、7年前(qián)，邮储银(yín)行更是盘(pán)中刷(shuā)新历史最高。

　　有市场观点将大涨归(guī)因为(wèi)两份会议(yì)通知。

　　一是，5月(yuè)11日“发现央(yāng)企投(tóu)资价值促进央企估值回归”业务交流会暨国新央企股东回(huí)报ETF宣介会即将举办；另外一(yī)份则是沪市金融业主题座谈会，其(qí)中“在服务(wù)中(zhōng)国式现代化中(zhōng)促(cù)进金(jīn)融(róng)业(yè)估值(zhí)提(tí)升和高质量(liàng)发展(zhǎn)”成为重要议(yì)题。

　　中特估(gū)成为了市场(chǎng)较长一段时期的热门词(cí)，尽管披(pī)上(shàng)了主题(tí)、政策等色彩，底层逻辑是过(guò)去的A股市场对(duì)部(bù)分传统行业(yè)国央企的(de)严重低配和低估。说到A股的低估值(zhí)、高分红，银行为首(shǒu)的大金融板块首当其冲。上述5.11会议(yì)是为此前获(huò)批的央企股东回报ETF发行(xíng)预热(rè)，会议作(zuò)用显(xiǎn)然被放大(dà)。

　　事实上(shàng)，不仅是两份会议通知的(de)推波助澜，“小作文”又来添油(yóu)加醋(cù)。一则(zé)无头无尾(wěi)的(de)所(suǒ)谓指导意见(jiàn)，要求“国企(qǐ)要做到(dào)1倍(bèi)PB以上”，捕风(fēng)捉影(yǐng)，却获得极大(dà)的传(chuán)播。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏(sū)预(yù)期之下，中特估银行(xíng)概念获得(dé)资金(jīn)的青睐。有了多(duō)重消(xiāo)息的加持，暴(bào)涨顺(shùn)理成章(zhāng)。

　　根据以往经验，大金融板块(kuài)走强往往预示着行情的结束(shù)，这(zhè)一次历史是(shì)否会重(zhòng)演呢？多位受(shòu)访(fǎng)人士指出，这(zhè)种单一衡量逻(luó)辑可能不再奏(zòu)效，当前(qián)市(shì)场，银行板(bǎn)块是作(zuò)为“国资(zī)含(hán)量”比较高的板块行进，从去年底开始监管开始提出中特估(gū)后有比较不错的(de)表现，中(zhōng)特(tè)估有望持续为投(tóu)资者(zhě)带来除稳定股息收益外的收(shōu)益。

　　银(yín)行为(wèi)首的大金融爆发

　　5月(yuè)8日，银行满屏(píng)大涨，中国银行、中信银行、西安银行涨停，农业银行、民(mín)生(shēng)银行、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超过9成涨(zhǎng)幅(fú)超(chāo)过2％。有网友感慨：“你(nǐ)以为的(de)大(dà)牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维(wéi)度来看，银行板块大涨早(zǎo)已启(qǐ)动，银行指数（中(zhōng)信）近5个交易日涨幅达到了(le)9.42％。

　　此外(wài)，除(chú)了银(yín)行板(bǎn)块，券商(shāng)股也持(chí)续爆(bào)发，券商指数收盘涨幅(fú)超过2％。其中，中国银河领涨，盘(pán)中一(yī)度(dù)涨停，近(jìn)5个工作日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内(nèi)10只中证银行ETF涨幅(fú)明显，比如，天弘(hóng)中证(zhèng)银(yín)行ETF、富国中证800银(yín)行ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金(jīn)涨幅(fú)超(chāo)过4％，从资金流动来看，以规模最大的(de)华宝中证银行ETF为例，不仅当日收盘价(jià)创(chuàng)一年新高，全天成交量飙升超过(guò)14亿元(yuán)，刷(shuā)新近两(liǎng)年来的最高。

　　对(duì)于银行股的大(dà)涨，市(shì)场(chǎng)早有预期。睿郡资产合伙人董承非在5月(yuè)7日表示，在经济(jì)复苏不(bù)强劲情况下，原来看不起的那些低增速的企业(yè)，现(xiàn)在反而显(xiǎn)得难能可贵，因此(cǐ)被忽略高分红、深度价值的企业(yè)反而受到追捧。

　　博时基金权益投资(zī)一(yī)部基金经理吴鹏也表示(shì)，银行(xíng)股这波快速(sù)上涨，是(shì)其在估(gū)值极度低水(shuǐ)平、股息(xī)率具备一定(dìng)吸(xī)引(yǐn)力、持(chí)仓(cāng)极度低(dī)配、基(jī)本面预期极度悲观等背景(jǐng)下，配合(hé)当前经济弱复苏整(zhěng)体回报(bào)率预(yù)期下行、中特估政策背景下的估值修复。

　　涨幅与成交量齐升(shēng)，背后仍是中特估逻辑(jí)

　　经过漫(màn)长(zhǎng)的季节，银行股等来(lái)了久(jiǔ)违的上涨，截至5月8日，自(zì)今年4月以来(lái)全市场(chǎng)42家(jiā)上市银行中(zhōng)，有(yǒu)17家涨幅超过10％，其中，中(zhōng)信(xìn)银行(xíng)涨幅近40％，中国银行涨(zhǎng)幅超(chāo)过32％，民生(shēng)、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨幅超过(guò)20％。

　　资金的流(liú)入量同样可观，5月8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创(chuàng)一年新高，全天成交量飙升超(chāo)过14亿元，也(yě)刷(shuā)新近(jìn)两(liǎng)年(nián)来的最高。中国银行龙虎榜数据显示，近(jìn)三日沪股通累计买入5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿元(yuán)，4家(jiā)机构累计买入(rù)11.37亿元。

　　银行股的(de)大涨，正(zhèng)如吴鹏(péng)所言，估值极(jí)度低水平(píng)、股(gǔ)息率具备一定吸引力、持仓极度(dù)低配、基本面(miàn)预期(qī)极度悲观(guān)都是银行股上涨的逻辑所在。

　　具体(tǐ)而言，在估(gū)值上，截(jié)至目前，42家A股银行的(de)平均市净率为0.6倍左右。除了宁波银行(xíng)和招商银行，其余银行均处于“破净”状态。在这一轮估(gū)值(zhí)修复中，有市(shì)场(chǎng)人士指出(chū)，中字头银行(xíng)目标价估值最保守看到0.6，相(xiāng)当(dāng)于(yú)2020年疫(yì)情(qíng)前的估值位置，当前板块交易高中毕业时一般都多大年龄啊 高中毕业属于什么学历(yì)热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金(jīn)对资产质量、让利实体经济容(róng)忍度提升。

　　稳定的高(gāo)分红和高(gāo)股息是银行股相对于其他主题板(bǎn)块更强的优势，据(jù)财通证券研报，国有(yǒu)大行近五年分红率基本稳定(dìng)在(zài)30％左右(yòu)，稳定分(fēn)红(hóng)符合(hé)价(jià)值投资和长期投资(zī)需要。近年(nián)来国有(yǒu)大行股息率也呈逐年(nián)提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓提供了空间(jiān)，公募“冷(lěng)”银行久(jiǔ)矣，2023年一季(jì)度银行股占偏股型基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季度(dù)以来新低，显(xiǎn)著(zhù)低于2010年以来均(jūn)值。

　　华宝基(jī)金银行ETF基金经理胡洁就向财联社(shè)表示(shì)，高股息策略(lüè)以其确(què)定的股息收(shōu)入和较高的安全边际可以为(wèi)投资者(zhě)提供不(bù)错(cuò)的收益。而基本面稳健、分红率高而稳(wěn)定、估值(zhí)处于历史低位的银行板块是高股息策略的理想增配板(bǎ高中毕业时一般都多大年龄啊 高中毕业属于什么学历n)块。与此同时，银行板块在一季(jì)度是业绩(jì)低点。随(suí)着大行重定价的压力过(guò)去(qù)以(yǐ)及二三(sān)季度农(nóng)商(shāng)行小微投放旺季的到来，资产端收益(yì)率将会逐(zhú)步企稳，后续业(yè)绩有望改善(shàn)。

　　鹏华基金量化及衍生(shēng)品投资部基金(jīn)经理余展昌(chāng)也指出，与海外(wài)银行对(duì)比，在中特估(gū)背景下的(de)国内银行仍然具有较好的投资机会。以国有大行为例，从PB角度而(ér)言，邮储(chǔ)银行的PB最(zuì)高在0.75倍左右，其(qí)他大(dà)行在(zài)0.5-0.6倍(bèi)之(zhī)间，而海外绝大(dà)部分的银行估值都在(zài)1倍PB以上。考虑到海外银行(xíng)还有(yǒu)大量的商(shāng)誉，国内银行(xíng)的(de)估值水平是偏低的，本身就有比(bǐ)较大(dà)的修(xiū)复空间。此外，他还指出(chū)，国企改革有望使得(dé)这些问题得到改善，从(cóng)而(ér)提高银行的利(lì)润增(zēng)速，持续修(xiū)复估值。

　　银行是否(fǒu)意味着行情的结(jié)束？

　　随(suí)着证券、银行(xíng)等大(dà)金融板块的走强，有市场(chǎng)观(guān)点开始担忧市场行(xíng)情告(gào)一段落。对(duì)此(cǐ)，市(shì)场人士认为(wèi)，站在中(zhōng)特估背景下去看(kàn)金融股(gǔ)的爆发，并(bìng)不能(néng)简单(dān)做(zuò)出市场行情结束的结(jié)论(lùn)。

　　吴鹏分析称(chēng)，大金融板块过去被(bèi)当成行(xíng)情结束的指标，其(qí)背后(hòu)通常(cháng)潜意识映射包(bāo)括不限于大金(jīn)融爆发往往代表(biǎo)市场没有别的方向、市场(chǎng)进入避险状态、大金融“吸血”严(yán)重等。但从当前的(de)金(jīn)融股走强来看，市场表现并不存(cún)在(zài)上(shàng)述问题(tí)。

　　首先(xiān)，当前大金融(róng)“吸(xī)血”效应并不强(qiáng)，比如银(yín)行板块近(jìn)期大幅放量，成(chéng)交量约为600亿，作(zuò)为大市(shì)值的板块，这一成(chéng)交量与甚(shèn)至部分中小市值板(bǎn)块成交(jiāo)量(liàng)相(xiāng)差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金(jīn)融(róng)板块本次表现也(yě)不(bù)是单一的，放眼(yǎn)全市场，部分(fēn)港口、铁路、建筑、电(diàn)力、石化等板(bǎn)块也(yě)表现较好，因此(cǐ)不能单一(yī)地以(yǐ)过去大金融上涨作为单一比较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交易结构容(róng)易被表征为市(shì)场波动(dòng)的(de)前(qián)奏(zòu)，但(dàn)市场变量影(yǐng)响较(jiào)多(duō)、今年(nián)行(xíng)情结构差异巨大(dà)，建议不要单(dān)一映射分析。

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