北(běi)京时间周(zhōu)五晚间，备受关注的4月美国(guó)非农数(shù)据(jù)出炉，其(qí)中新增就业25.3万人(rén)，高于预期的(de)18万人，打断(duàn)了(le)此前两个(gè)月连(lián)续(xù)环比下降(jiàng)的节(jié)奏；失业率继续下(xià)降至3.4％；更受关注的平均小时工资(zī)环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个(gè)月略有上升。

　　可以被视(shì)作利好(hǎo)的是，美国劳(láo)工(gōng)部将今年2月和3月非(fēi)农数据(jù)均大幅下修超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着(zhe)焦点转换，本周持续(xù)承压(yā)的美国地区银(yín)行(xíng)股也(yě)获(huò)得(dé)喘息的机会。截至发稿，周五(wǔ)盘前西太平洋(yáng)合众(zhòng)银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国(guó)家(jiā)银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据(jù)发(fā)布后，黄金短线急挫(cuò)逾(yú)10美元/盎司；美元指(zhǐ)数短(duǎn)线拉升35点；美(měi)国10年期国债收益率上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元(yuán)/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约收于(yú)25.93美元(yuán)/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大(dà)期(qī)货(huò)高级宏观分析师周之云告诉期(qī)货日报记(jì)者，周(zhōu)五晚间公布的非农数据远高于前值且显著偏离投行们预测的(de)中值(zhí)。此前公布的ADP数据在(zài)3月份增加14.2万(wàn)人(rén)后，4月增长了29.6万(wàn)人，增长幅(fú)度达到9个月以来(lái)的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农数(shù)据公布后，美股期货短线走低(dī)，美元指数短线拉升，贵金属(shǔ)下跌。尽管(guǎn)科技和金融行业持续(xù)裁员(yuán)，但(dàn)不断下降(jiàng)却仍然高企的(de)劳动力需(xū)远(yuǎn)远抵消了裁员(yuán)的(de)影响(xiǎng)，也超过了信贷紧缩(suō)带来的大约2.5万(wàn)招聘减(jiǎn)少(shǎo)。4月非农就业(yè)的(de)季节性(xìng)因(yīn)素相对于新冠大流(liú)行前也有(yǒu)了有(yǒu)利(lì)的(de)发(fā)展，为就业人(rén)数的增长提供了5万—10万(wàn)人(rén)的支持。

　　“不过，我们还是应该对就业数据(jù)保持一(yī)定的(de)谨慎，因为(wèi)本周早些(xiē)时候，美国3月(yuè)份的就(jiù)业机会和劳动力流动调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺(quē)继续下降，为连续(xù)第三个月(yuè)下跌，创下(xià)2021年5月以来(lái)最低。JOLTS现在确实指向了与其他(tā)劳动力市(shì)场数据相(xiāng)同的(de)方向：劳动力市(shì)场正在降温。包括(kuò)最近几周的首次申(shēn)请失业(yè)金人数也呈(chéng)现上(shàng)升趋(qū)势。”周(zhōu)之(zhī)云说。

　　从(cóng)趋(qū)势(shì)上看(kàn)，周之云认为，加息会导致消费者信(xìn)贷和(hé)企(qǐ)业融资成本上升(shēng)，进而(ér)迫使雇主(zhǔ)削(xuē)减支(zhī)出包括(kuò)裁员等，从而减缓(huǎn)经济增长(zhǎng)。短期强(qiáng)劲的非农就业数(shù)据会(huì)让市(shì)场对于下半年(nián)货币政策放松进程有所改变(biàn)，进而对(duì)商品的(de)流动性溢(yì)价(jià)部(bù)分有所减少，但从中长期(qī)来看，美国会继续朝着衰退的(de)方向前进，后市(shì)继续看好贵金属的表现。1亿等于多少万>

　　非农数据公(gōng)布后，贵金属进入(rù)调(diào)整期(qī)？

　　“4月非农就业(yè)新增人数超预期将引(yǐn)导(dǎo)贵金(jīn)属步入调(diào)整(zhěng)。对于贵金(jīn)属而言，3—4月的(de)大幅冲高主要受(shòu)益于其金融属性，尤其(qí)是市场预计5月是美联储最(zuì)后一次加息，且预计9月之后可能降息(xī)，这导致美元名义利率回落，在(zài)通胀温(wēn)和回落的(de)情(qíng)况下，美元实(shí)际利率有了明(míng)显的下(xià)行。”广(guǎng)州金控(kòng)期货研究(jiū)所副总(zǒng)经理程(chéng)小勇说。

　　记者(zhě)注意到，5月3日(rì)，美联(lián)储(chǔ)议息会议如期加息25个基点，将政(zhèng)策利率联邦基金利率的目标(biāo)区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上的讲话暗示加息临近尾声，因此美元指数和美(měi)债收益率(lǜ)大幅回落。

　　然而，美联储会(huì)后声明表示，委员会将密切关注未来发布的信息，并评估其对货币政(zhèng)策的影响，且鲍威尔在新闻发布会(huì)上表示，美联储焦点仍在双重使(shǐ)命上。这意味着美联储是否结束加息需要看到通胀明(míng)显回落。至于是否(fǒu)要开始降(jiàng)息(xī)，需要看到(dào)就业市场出现明显恶(è)化。从历史经验来看(kàn)，美联(lián)储加(jiā)息(xī)看通胀，降息看就业。

　　徽商期(qī)货贵金属分(fēn)析师从姗姗(shān)告诉记者，美国(guó)银(yín)行业风波持续发酵、经(jīng)济(jì)走(zǒu)弱预期升温叠(dié)加(jiā)市场预期美联储(chǔ)年内或将降息，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)振荡(dàng)偏强运(yùn)行。美(měi)国就业(yè)数据(jù)超预期，美债收益率、美元指数走高(gāo)，贵金属短(duǎn)线(xiàn)大幅下挫。这份超(chāo)预期(qī)的(de)非农报告，这让美联储陷入困境(jìng)，1亿等于多少万美联储希望暂(zàn)停加息，甚至可(kě)能很快就需要降息(xī)，但就业市场(chǎng)并不配合，美国就业市(shì)场依然强劲(jìn)，美(měi)联储可能在(zài)长时间内(nèi)维持高利率。

　　光(guāng)大期货(huò)贵金属分析师展大鹏告诉(sù)记者，4月美国非农就业数据(jù)和时薪(xīn)增速全(quán)面超(chāo)预(yù)期，表明美国(guó)当前劳动力市场仍十分(fēn)强劲(jìn)，美联储控通(tōng)胀压(yā)力加大(dà)，这也就意味着美(měi)联储(chǔ)可能会在(zài)较长时间内维持高利率环境(jìng)，且6月再次加息的(de)预期开始回升(shēng)。

　　“美国非农数据强(qiáng)于预期(qī)或在(zài)短(duǎn)期提振(zhèn)美元(yuán)指(zhǐ)数和美债收益率(lǜ)，从而打压贵金(jīn)属(shǔ)的涨势，但中期(qī)看，美联储5月会议加(jiā)息25BP后(hòu)暗示停(tíng)止(zhǐ)加(jiā)息(xī)，货(huò)币政策进入(rù)新阶段，市场将加大对(duì)下半(bàn)年降息的博(bó)弈，贵(guì)金属将获(huò)得提振而走强，使均值(zhí)平台不断上移(yí)。”广(guǎng)发期(qī)货(huò)贵金(jīn)属研(yán)究员叶倩(qiàn)宁(níng)表示。

　　记者(zhě)发现，从2006年和2018年两轮美(měi)联(lián)储停止降息后的(de)表现(xiàn)来看，尽管此后美国经济仍市场(chǎng)偏强(qiáng)运(yùn)行一段时间，失业率(lǜ)继续走低，但美(měi)联储并未再次加(jiā)息，而贵金属则(zé)在(zài)美债(zhài)收益率(lǜ)持续(xù)下(xià)行的情况下，呈现振荡走强的趋(qū)势。但当前情况不同(tóng)的是，通胀率相对更高，而(ér)黄金(jīn)价格对(duì)降息(xī)并(bìng)未提前预(yù)期更多。

　　虽然目前距离降息仍有(yǒu)时间(jiān)，美联储(chǔ)表示(shì)美(měi)国银(yín)行系(xì)统仍健康并有弹性(xìng)，但高(gāo)利(lì)率环境下美国银行系统风险并未解除(chú)，在(zài)第一共(gòng)和银行(xíng)宣布(bù)被接管收(shōu)购后，因银行业(yè)长期存在的弱(ruò)点，又有(yǒu)多家区域性银行(xíng)出现股(gǔ)价暴跌。存款仍在持(chí)续流出使银行融资成本正在攀(pān)升，信贷收紧将不断向(xiàng)实体(tǐ)经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环比(bǐ)增(zēng)长1.1％，不仅(jǐn)比去年(nián)四(sì)季度2.6％的(de)增速大幅放缓，而且远不及(jí)预期的1.9％，具(jù)体看企业投资和库存对GDP拉动转负，但消费的(de)拉动上升反映出(chū)一定的韧性。未(wèi)来随着(zhe)经济下行压力(lì)不断上(shàng)升，市场预期(qī)下半(bàn)年(nián)美国GDP将出现负(fù)增长。“总体上(shàng)在风(fēng)险(xiǎn)和衰(shuāi)退的(de)共同影响下，美(měi)债收益率和美(měi)元指(zhǐ)数(shù)将持续承压，避险需求(qiú)提振下，贵金(jīn)属价(jià)格有望再(zài)创(chuàng)历史新高，长线(xiàn)可维(wéi)持(chí)逢低买入配置思路，短线则可买入黄(huáng)金(jīn)和(hé)白银虚值看涨(zhǎng)期权(quán)把(bǎ)握突破行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍(shào)说，从黄金的供需数(shù)据(jù)来看，黄(huáng)金(jīn)的需求(qiú)实际(jì)上是(shì)明(míng)显(xiǎn)下(xià)降(jiàng)的(de)。世界黄金协会公布(bù)的数据(jù)显示，今年第一季度剔(tī)除场外交易的全(quán)球(qiú)黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费者需求较高，但其(qí)余投资者购买(mǎi)量的减(jiǎn)少抵消了这一增(zēng)长。其中对黄金价(jià)格其关(guān)键作用的(de)黄金投资需在一季度同(tóng)比下降50％左右，较(jiào)去年(nián)四季度有所增(zēng)长，大约为273.74吨(dūn)，去(qù)年同(tóng)期高(gāo)达558.41吨。其中，实物金条和硬币方(fāng)面(miàn)的黄金(jīn)需求为302.41吨，高于去(qù)年(nián)同期的287.74吨，但低(dī)于去年(nián)四季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产品需求(qiú)下(xià)降28.67吨，去年同期(qī)高达270.67吨(dūn)。白银方面(miàn)，由于美国经(jīng)济指标耐用品订单等(děng)指标走弱，商(shāng)品属性(xìng)更(gèng)强的(de)白(bái)银因需求受经济下(xià)行(xíng)拖(tuō)累而涨幅受限。因(yīn)此(cǐ)，金银比(bǐ)价大概(gài)率继(jì)续攀升(shēng)。世界白银协会预计2023年白银实物(wù)消费较2022年(nián)下降(jiàng)16％。

　　之(zhī)前美联(lián)储(chǔ)加息(xī)25个基(jī)点在议息(xī)前已经被充分计提，议(yì)息前的谨慎转(zhuǎn)变为议(yì)息(xī)后的乐观，因此黄金市场一度表(biǎo)现(xiàn)为极为(wèi)乐(lè)观，伦敦现货黄(huáng)金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧(ōu)美央行加息靴子落地，且银行业(yè)风险仍在蔓(màn)延，避险(xiǎn)情绪提振贵金属价格。此外，随(suí)着经济(jì)走弱预期升温，预计(jì)美联储下半年大概率暂停(tíng)加息并将进入降(jiàng)息周(zhōu)期，实际利率或(huò)将(jiāng)继续下行，贵金属中长期仍具有较高配置(zhì)价(jià)值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大(dà)鹏则认为，对于黄金而言，市场寄希望于美联(lián)储最后一次加息(xī)落地然后转降息预期，从而刺激价格继续高走，从这个角度考(kǎo)虑黄金确(què)实存(cún)在恢(huī)复上行趋势的可能性。但当前(qián)美通胀仍(réng)在高位，美联储货币(bì)紧(jǐn)缩动作并没有结束，官(guān)员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可(kě)能会维系较长一(yī)段(duàn)时(shí)间(jiān)，且(qiě)高利(lì)率环境到底会对经济和(hé)金融市(shì)场(chǎng)产生怎(zěn)样的影响也未(wèi)可知(zhī)，因(yīn)此在当前(qián)看多观点出奇一致，且(qiě)海外看多头寸比较拥挤的(de)情况下，对待金价节节攀高的(de)观点谨慎(shèn)为上。

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