用友网络（600588）的3.0-II转(zhuǎn)型，即云服务转型第二阶(jiē)段进展明显不佳。

　　2023年一季度，用友网络净亏损3.97亿元(yuán)，创(chuàng)公司2001年5月上市以来单季(jì)最大亏(kuī)损；2022年净利润2.19亿元，同比下降69％，是2020年以来连续第三年净(jìng)利下滑(huá)。与此(cǐ)对(duì)应的是，2020年以来公司股(gǔ)价(jià)持续大跌。

　　这(zhè)与用友网(wǎng)络(luò)3.0-I转(zhuǎn)型阶(jiē)段营收、净利(lì)同步大增、股价大涨(zhǎng)的同向共振，大相迥异。

　　目前，用友网(wǎng)络股价(jià)为21.61元，市值741.9亿(yì)元(yuán)。

　　<三大球和三小球分别是什么 三大球的起源/imagedata>

　　上市23年来单季最大亏损

　　净利连续三(sān)年下滑

　　用(yòng)友网(wǎng)络4月(yuè)28日晚间发布2023年第一季度(dù)报告(gào)，一季度实现营业收(shōu)入14.75亿元，同比(bǐ)增长15.3％；归属于上(shàng)市公司(sī)股东的净亏损3.97亿元，创(chuàng)该公司2001年5月上市以来单(dān)季最大亏损。

　　此(cǐ)前，用(yòng)友网络发布的年报显(xiǎn)示，2022年公(gōng)司(sī)营收92.62亿(yì)元，仅微增3.69％；归(guī)母净利润(rùn)2.19亿元，同比下降(jiàng)69％。这(zhè)是在(zài)2019年创(chuàng)下净利(lì)11.8亿元的历史最高点之后，用友网络连续第三年净利下滑。

　　从股价来看(kàn)，在(zài)2020年7月创下历史新高(gāo)之后，用友网(wǎng)络(luò)股价就(jiù)总体上呈下降趋势。

　　2022年定增53亿(yì)

　　葛卫东(dōng)等投资者被套

　　在2022年(nián)股价(jià)大跌前，用友(yǒu)网络在股价相对(duì)高点进行(xíng)了定(dìng)增融资。此次定增吸(xī)引了(le)不少机构参与，包括高毅、葛卫东等(děng)知名(míng)机构和(hé)投资者(zhě)。

　　2022年1月，用友(yǒu)网络(luò)披露(lù)定增结果，增发数量约1.7亿股，每股价(jià)格为31.95元，定增募资(zī)约53亿元。当(dāng)时，在定增(zēng)市场(chǎng)颇(pǒ)为活跃的私募大佬葛卫东，也参与(yǔ)了定增(zēng)，投入资金(jīn)约2亿元。

　　但(dàn)在定增(zēng)结(jié)束之后(hòu)，用(yòng)友网络(luò)发布的(de)2021年业(yè)绩明显不(bù)及市场预期(qī)，2021年净利润(rùn)为(wèi)7.078亿元，同比(bǐ)下(xià)28.18％。

　　此后，用友网(wǎng)络的2022年各季度业绩更是连续爆雷：一(y三大球和三小球分别是什么 三大球的起源ī)季报净(jìng)利润(rùn)-3.932亿元，同比(bǐ)下降2931.14％；半年报净利(lì)润-2.558亿元，同比(bǐ)下降218.93％；三(sān)季报净利润(rùn)-5.395亿(yì)元，同比下降525％。

　　在此背景下(xià)，用友网(wǎng)络的(de)股(gǔ)价(jià)从2022年2月37元的高点，最低跌至2022年9月的16.28元，跌幅(fú)近六成。而(ér)葛卫东的总(zǒng)持股数，也从2022年一季度的7626万股，到(dào)2022年(nián)三(sān)季度末退(tuì)出前十大股东(dōng)，在此期间，其(qí)减持数量至少有4100万股。其定增投资也惨遭被套(tào)。

　　2022年(nián)以来(lái)，用友网络股价大(dà)跌(diē)。

　　云服务转型第二阶段道阻且长

　　在(zài)用友网络的发(fā)展历(lì)史(shǐ)上，其1.0阶段是通(tōng)过(guò)财务软(ruǎn)件服务企业的会计(jì)电算化(huà)，2.0阶段是通过ERP软件服务企业的信息化(huà)，现在的3.0阶段(duàn)是服务企业的数智(zhì)化。

　　具体来说，从(cóng)2016年起，用友(yǒu)的3.0-I战略是转型(xíng)云服务业务，引领中国企业级服务市场。在此基础上，公司2020年进入(rù)新的战略发展阶(jiē)段（3.0-II），战(zhàn)略目标是构建和运营全球领先(xiān)的企业云服(fú)务平(píng)台。

　　2015年(nián)，用友网络正式发布了(le)完(wán)全基(jī)于互联网架构的企业互联网开发平台。2017年以来，其(qí)云(yún)平台、财(cái)务云、人力云等云产品得(dé)到逐步发展，各领域云上线运营、逐步融合。

　　从2017年开始，用友BIP经(jīng)历(lì)了第(dì)一(yī)个阶(jiē)段的(de)”用友云”面世、云(yún)平台及领(lǐng)域服务快速发展，第二个阶段(duàn)的统一底座和服务融合。2022年8月，经过6年(nián)的(de)规模(mó)研发和持续迭代，用(yòng)友的BIP 3正式发布(bù)，用友云进入新的发展阶段。

　　从公(gōng)司业务占比来(lái)看，用友网络云服务(wù)转型取得了较大(dà)成功。

　　2022年，其云服务(wù)业务实现收入(rù)63.53亿元，同比增长19.4％，占总营收的比重为68.6％，较2021年提升9个百分点，已成为(wèi)公(gōng)司主要收入来源并(bìng)继(jì)续扩大收入占比。

　　但(dàn)从(cóng)高端市(shì)场(chǎng)份额来看，用友却(què)还是没有多大突破。《2021年(nián)中国(guó)工业软件(jiàn)发(fā)展白(bái)皮(pí)书》显示，国产ERP软件整体(tǐ)市占(zhàn)率超过70％，其中用友市占率达到40％。但在高端ERP市场，国产ERP软(ruǎn)件占(zhàn)有率仅有(yǒu)25％，国外(wài)巨(jù)头SAP和Oracle占比达到(dào)53％。

　　3月20日，在市场(chǎng)曝出华为将在(zài)4月启(qǐ)用自己研发的MetaERP软件之后，用友网络股价直接跌停。尽管(guǎn)华为目前仅为自用，并(bìng)不一定(dìng)会面向外部市场提供高端ERP软件，但股价的(de)跌停，反(fǎn)应出(chū)市场对用友(yǒu)在高端ERP软(ruǎn)件市场竞争力信(xìn)心的严重不足，也反应了(le)其在高端市场的进展不佳。

　　具体到(dào)财务和股价上，在用友(yǒu)网络3.0转(zhuǎn)型第一阶段，即(jí)2016年-2019年(nián)，在其营收逐渐增(zēng)长的同时，净(jìng)利润也在同时逐年增(zēng)长(zhǎng)，且增幅远高于营收三大球和三小球分别是什么 三大球的起源(shōu)增(zēng)幅。对应到股价(jià)上，在此期间，用友网(wǎng)络(luò)股价大涨约8倍。

　　但(dàn)在用友网络3.0转型的第二阶段，即2020年至今，其营收(shōu)仅仅(jǐn)小幅增长，几乎可以(yǐ)说是踏步(bù)不前，净利润(rùn)却大幅下跌，股价也(yě)因此(cǐ)大(dà)跌，公司(sī)市值(zhí)严(yán)重缩(suō)水(shuǐ)。

　　用友网络董(dǒng)事长王文京在2022年(nián)曾(céng)表示，3.0阶(jiē)段(duàn)，用友的市(shì)值还(hái)是有(yǒu)很(hěn)大(dà)的提升空间。但从目(mù)前的情况来看，用友3.0的第二阶段，道阻且长(zhǎng)。

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