北京时间5月6日晚，伯克(kè)希尔·哈(hā)撒韦召开年度股东(dōng)大会(huì)。公司(sī)董(dǒng)事长93岁的(de)沃伦·巴菲特(tè)和副(fù)董(dǒng)事长——99岁的(de)查理·芒格先生(shēng)，一边吃喜诗糖果，一(yī)边回答了来自全球(qiú)投资者5个(gè)多小时(shí)的互动提问(wèn)。

　　在(zài)这次股东会(huì)中，两位奥马(mǎ)哈“先知(zhī)”再度和投资(zī)者(zhě)分(fēn)享了(le)投(tóu)资、成功以及长(zhǎng)寿的秘诀，并就市场关(guān)注的AI、新(xīn)能源(yuán)、美国银(yín)行危机、苹(píng)果以(yǐ)及公司“接(jiē)班人”等热点话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在(zài)股东会(huì)上(shàng)表示，他和芒格依然高(gāo)度(dù)看(kàn)好(hǎo)苹果公司(sī)。“如果让消费者选(xuǎn)择，是放弃第二台车，还是放弃(qì)iPhone，我(wǒ)想大多数(shù)人(rén)会放弃第(dì)二辆(liàng)车。这是消费者行为(wèi)对苹果公(gōng)司(sī)带来的(de)机会。”

　　同时，也(yě)谈到了台积电在产(chǎn)业链(liàn)中的重要位置。巴(bā)菲特认为，“目前没(méi)有一家公(gōng)司可以与台(tái)积电相比拟，这家公司(sī)拥有非凡的领导地位。”

　　为了让读(dú)者能够(gòu)在第一时间获取本次(cì)股东会最新观点，筛选(xuǎn)出40条核心精华内容，以飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的(de)选址要比后者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买(mǎi)卡(kǎ)车加油站Pilot比英国石(shí)油买Travel Centers贵(guì)的原因是，买Pilot是一个分成三个阶段的交易(yì)，第一(yī)个阶段价(jià)格很好，第二个阶段(duàn)由于他们去(qù)年优(yōu)异的(de)业绩对(duì)卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年(nián)购买了Pilot 的股份以来，这(zhè)部分(fēn)股(gǔ)份已进行了“股(gǔ)权”会(huì)计处理(lǐ)。2023年(nián)初，伯克(kè)希尔(ěr)将(jiāng)购买Pilot的额外权益(yì)，这将使我们的所有权提高到(dào)80％，并导致我们(men)在财务报(bào)表中充分(fēn)整合Pilot的收益、资(zī)产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不太合(hé)理(lǐ)，Pilot的选址要比后(hòu)者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特(tè)：希望(wàng)能够(gòu)拥(yōng)有多个

　　具备沃尔玛一(yī)样分销能力(lì)的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛(mǎ)的分(fēn)销做的很好，我们(men)有很多产(chǎn)品(pǐn)供(gōng)应给它，但有些产品很难(nán)让人们只去沃尔(ěr)玛购(gòu)买，我们(men)也会把(bǎ)产品初中女生800米成绩对照表，中考女子800米标准时间(pǐn)的分销渠道多元化，我们希望(wàng)能够(gòu)拥(yōng)有多个具备(bèi)沃尔玛一(yī)样分销能力的(de)分销商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗糖果虽然有101年(nián)的历(lì)史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再(zài)谈自身钟爱的(de)喜诗糖果(guǒ)，巴菲(fēi)特说(shuō)，“喜(xǐ)诗(shī)糖果当前面临的问(wèn)题不在(zài)于是否开新店。我(wǒ)和查理(lǐ)为了把(bǎ)这(zhè)个品牌(pái)推向全球做过很多尝试，每次我(wǒ)们都是在最(zuì)初觉(jué)得走对了方向，但后初中女生800米成绩对照表，中考女子800米标准时间来发现还(hái)是不行。喜(xǐ)诗糖(táng)果有101年(nián)的历史，虽然有自己的(de)魔力，但魔力也不是(shì)无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行业经营难题比(bǐ)较(jiào)多

　　关于(yú)电影和迪士尼(ní)，芒格说(shuō)，电(diàn)影行(xíng)业(yè)是一个（经营）非常困(kùn)难的行业(yè)，是（竞争）非常严(yán)峻的行业。“举个(gè)例(lì)子，假如疫情(qíng)前有70％的业务，随着(zhe)疫情的来(lái)临，客(kè)流量减少了(le)，但电影院不能减(jiǎn)少影片供应，也不能(néng)减少其他消耗(hào)品(pǐn)供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收购动视暴雪的事情上

　　微(wēi)软(ruǎn)已(yǐ)经做得非常出色了

　　有投资人提问(wèn)，伯克希尔出售动视暴雪股(gǔ)份是否影(yǐng)响到了微软对其的(de)收购？对(duì)此，巴菲特回复：“伯(bó)克希(xī)尔所(suǒ)有监(jiān)管要求下应(yīng)披(pī)露的事(shì)项都已在(zài)13-F或10Q文件里(lǐ)写(xiě)明了。至于微(wēi)软，我认为(wèi)他(tā)们已经做得非常(cháng)出色了，为(wèi)了达成这笔收(shōu)购(gòu)，微软与(yǔ)英国(guó)有关(guān)部门积极地进行了(le)合作，但这并不代(dài)表(biǎo)他们(men)最终一定会成功，这(zhè)也(yě)不是愿(yuàn)意多花钱(qián)就能(néng)解决的问题。我还(hái)不清楚最终结果会如何，但即使这(zhè)笔收(shōu)购最(zuì)终没有成(chéng)功，也(yě)不(bù)代表微软或动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特(tè)高度肯定苹果(guǒ)公司，

　　其在伯(bó)克希尔持仓(cāng)占(zhàn)比已超过了能(néng)源业务

　　在股东大会上，巴菲特高度肯定了苹(píng)果公司。他(tā)说，“苹果公司在我们仓位中的占比超过(guò)了能源业务。虽然(rán)我(wǒ)们持有苹果(guǒ)的股份占比(bǐ)不高，但(dàn)每年的(de)权重都(dōu)在增(zēng)加。我不懂(dǒng)手机，但我(wǒ)能看明白消费(fèi)者的习惯。如果让消(xiāo)费者选是(shì)放弃买手机(jī)还(hái)是放弃(qì)买汽车，我(wǒ)想(xiǎng)很(hěn)多人会选放弃(qì)汽车。”

　　“我们不知道未(wèi)来趋势(shì)会如(rú)何发展，但我们知道(dào)什么是(shì)正确的价格，我们可以在消费者行为方(fāng)面(miàn)做一(yī)定的预测，以及它对(duì)企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买(mǎi)iPhone之间选择，多(duō)数人可(kě)能会选择放弃买车

　　有(yǒu)投资者对于苹果占伯克(kè)希尔组合(hé)的35％表示担忧，认为这已经(jīng)接近了危险范(fàn)围(wéi)。

　　对此(cǐ)，巴菲特肯定地表示，“你的美元是(shì)好的。”以此来表示，这笔投资是没(méi)问题(tí)的，甚至(zhì)是(shì)非常(cháng)有(yǒu)机会的。“铁(tiě)路、能(néng)源和喜(xǐ)诗糖果等都是(shì)生意(yì)，而苹果的商业模式(shì)更好。消费(fèi)者花钱的时候都有自己的喜好，有(yǒu)些(xiē)人会花1500美元买一部(bù)手机，同样，也有(yǒu)人花3.5万美元买(mǎi)第二辆车。我(wǒ)认为，如(rú)果他们要么放弃第(dì)二辆车(chē)，要(yào)么放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电拥(yōng)有非凡(fán)的(de)领导地(dì)位

　　《红周刊》事前发(fā)送了提问，想了(le)解伯克希尔在一个季度内快速买入(rù)卖出(chū)台积电的原因。在问答环(huán)节，巴菲(fēi)特对此进行了说明，在(zài)他看来台积(jī)电(diàn)是世界范(fàn)围内管理最完(wán)善且(qiě)最重要(yào)的公司之一，即使是(shì)5至20年后也不会(huì)变。

　　“我重估(gū)过，尽管很(hěn)多人想(xiǎng)要提高美国的芯片(piàn)产能，但我认为，它只能留在（中国）台湾(wān)地区。我们(men)通过Allegheny购买的一家子公司参与(yǔ)了(le)亚利桑(sāng)那州的部(bù)分芯片工(gōng)作(zuò)，但(dàn)至少在我看来，目前(qián)我们没有一家公司可以与台积电比拟，这(zhè)家公(gōng)司(sī)拥有非凡的领(lǐng)导地位。何况它们(men)还拥有一位91岁的创始人，这(zhè)家公司(sī)非常棒。”

　　关(guān)于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高(gāo)估了自己，

　　可他是天(tiān)才

　　有观众问巴菲特，你是否认为(wèi)埃隆·马斯(sī)克高估了自己？巴菲特的回答是，“是(shì)的，我认为埃隆·马(mǎ)斯克高估了(le)自己，但他(tā)很有才华。所以，他(tā)高估了一(yī)个不需要(yào)高估就能成为(wèi)天(tiān)才的(de)人(rén)。他(tā)真的(de)很聪明(míng)，我(wǒ)想他的(de)智商可能会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟(wěi)大(dà)的）目标，他喜欢接受(shòu)不(bù)可(kě)能的目标(biāo)。我们的不同之处在于(yú)，我(wǒ)想要的不(bù)多，我在寻找简(jiǎn)单、确定性高的工作，我不想要那(nà)么多(duō)的失败(bài)。但埃隆(lóng)·马斯克需要狂(kuáng)热，致(zhì)力(lì)于解决不可能的问(wèn)题。我喜欢我现在的(de)生活(huó)方(fāng)式(shì)，我不喜欢(huān)和他在一起，他也不(bù)喜欢和(hé)我在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽车即(jí)将大获成功(gōng)，

　　但我并不喜欢(huān)

　　关于新能源和汽车厂商，巴菲特表示，“很(hěn)长一段时间内，我和查理都觉得(dé)，汽(qì)车行业太艰难(nán)了。例如福特汽车公司(sī)，曾经亨利·福(fú)特看起(qǐ)来拥有整个(gè)世界，但20年后，他们正在赔钱(qián)。前几天(tiān)，我读(dú)了通用汽车公司1932年的年度报告，其中(zhōng)显示，他们有19000个经销(xiāo)商，而当时人(rén)口大约(yuē)是1.2亿左(zuǒ)右。现(xiàn)在美国有(yǒu)3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左右个经销商。此外，美国的汽车(chē)公司还会面临来(lái)自世界各(gè)地(dì)的(de)竞争。”

　　芒格补(bǔ)充道，“但事实也并非如(rú)此，法拉(lā)利就处于一(yī)个特殊(shū)的位(wèi)置。虽(suī)然我(wǒ)们觉(jué)得，汽车不是一个吸(xī)引人的行业，但(dàn)电动汽车即将大获成功。现在它(tā)带来了巨大的成本和巨大的风险，但我(wǒ)不喜(xǐ)欢(huān)巨大的(de)资金成(chéng)本和巨大的风险。”

　　关(guān)于新(xīn)技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人(rén)工智能持怀疑态度(dù)

　　在回答新(xīn)加坡投资者(zhě)关于人工智能的问题(tí)时，芒格(gé)表示，如果你到中国的比亚迪(dí)工厂去看一看，会发(fā)现自动化操(cāo)作程度非常高，但我还是(shì)觉得用人可能更好，因(yīn)为人工智能并不能(néng)取代(dài)很多(duō)领域的人才。

　　巴菲特也表示，人工智能虽然可以做一(yī)些令人惊(jīng)奇的事情，比(bǐ)尔盖茨(cí)也曾带我去看微软的产品，但这类产品(pǐn)仍不(bù)完善，譬(pì)如目(mù)前还(hái)不能讲笑话。发明AI的初衷是好的，但(dàn)很多(duō)事(shì)情是不(bù)能掌(zhǎng)控(kòng)的(de)。人工(gōng)智能可以改变全世界，但(dàn)它并不(bù)能改变人类的思(sī)维和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机会在降(jiàng)低，

　　但总(zǒng)会有新技(jì)术创造新机(jī)会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益的机会在相对降低，但这并不代表(biǎo)没有投资机会(huì)。从(cóng)1940年(nián)到现在，无论汽车、工业、飞机(jī)以(yǐ)及能源等领域都有新的改变，新的事物永远(yuǎn)在不断出现，而且会取(qǔ)代一些原有(yǒu)的技术，因此，在这(zhè)其中(zhōng)会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔(ěr)在新能源方面

　　做了很多(duō)投入，但还(hái)远远不够

　　针(zhēn)对新能(néng)源前景，巴菲特说，“之前买下伯克希(xī)尔(ěr)能源这家公(gōng)司，就是希望能(néng)够(gòu)帮助解决一些(xiē)环境方(fāng)面(miàn)的问题(tí)。从传统能源向新能(néng)源的转变，我们在这个(gè)方面做了非常多的投入。不过，现在做的还(hái)远远不够。”更多精彩观点请(qǐng)关(guān)注(zhù)证券市场(chǎng)红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足(zú)迹

　　与(yǔ)2005年相比降(jiàng)低50％

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保险(xiǎn)业务副董事长格雷格·阿贝尔表示，“我们现在正(zhèng)在经历能源行(xíng)业(yè)的变革，全(quán)球都是如此，我(wǒ)们有3家(jiā)美国(guó)的公共事业公司，我们希(xī)望能够在全国的(de)每一个州制定(dìng)不同的(de)计划，然后将(jiāng)这些计划进行整合。我(wǒ)们也将我(wǒ)们的目标进行(xíng)了同步(bù)规划，我(wǒ)们希望(wàng)2030年的碳足(zú)迹与(yǔ)2005年相比能够降低50％。这是我们在公共(gòng)事业方面希望(wàng)能够(gòu)取得的(de)成绩，但(dàn)这个过程是不容易的”。

　　关(guān)于(yú)美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事件引发的(de)蝴蝶效应

　　会(huì)扰(rǎo)乱世界金(jīn)融体系(xì)

　　在针对投资者提出的硅谷银行破产(chǎn)事件会带来怎样的经济后果时，巴菲特表示(shì)，这是(shì)灾难性的(de)，即使联(lián)邦存款保险公(gōng)司的限额是25万美元，这是法令的规定，但(dàn)这不是(shì)美国(guó)的(de)行为方式，就像他们不会让债(zhài)务上限(xiàn)导致世界陷(xiàn)入混乱(luàn)一样(yàng)。他判断FDIC不(bù)会(huì)有人愿(yuàn)意公开向美国公(gōng)众解(jiě)释为什(shén)么只有25万美元有(yǒu)“存(cún)款”保险(xiǎn)，这(zhè)次事件引发(fā)的(de)后续问(wèn)题(tí)会扰乱世界金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感到(dào)担忧，

　　这是不应该发生的(de)

　　巴菲特说，“银行业(yè)一直以来的情况都非常相似(shì)，恐惧总是会传(chuán)染的，我(wǒ)父亲在1931年因(yīn)为银行挤兑而失去(qù)了(le)工作。不(bù)过，这些年(nián)来，银行系统发生了很大变化。二战后的那一年，有多达2000家银行倒(dào)闭，也是(shì)在(zài)那时，我们(men)做(zuò)了(le)一件非常(cháng)明智的(de)事情(qíng)，就是成立联邦(bāng)存款保险公司。现在(zài)已经是(shì)2023年了，人(rén)们仍（对银行(xíng)挤兑）感(gǎn)到(dào)担忧(yōu)，这是(shì)不(bù)应该(gāi)发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导(dǎo)致银行系统风险增加

　　巴(bā)菲特说，“美联储被赋予了制定保证金(jīn)要(yào)求的责任(rèn)。他们改变了(le)很多次保证金要求，因为我们都知道，借了很多钱的人(rén)会给银行系统带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联储(chǔ)解(jiě)决不了财政问(wèn)题

　　由于美联储投放的(de)天量流动性，引发了严重(zhòng)的通货膨胀，市(shì)场普遍在批评(píng)美联储失(shī)职。不过，巴(bā)菲特(tè)却认为，问题(tí)不在美联储，“他们无法解决财政问题(tí)，他们正在履(lǚ)行其(qí)职能。现金(jīn)也不是垃(lā)圾(jī)。”

　　不过芒格对此(cǐ)也(yě)不很乐观，他表示，我们(men)在(zài)第二(èr)次世界大战中付出了代价。我们(men)每个人，包括学校的孩子和(hé)其他人，也(yě)包括我自己。我(wǒ)们(men)购买了最(zuì)初所谓(wèi)的(de)战争债券、国防债券和储蓄(xù)债券等等(děng)。如果不停印钞票，我无法预计(jì)宏观环境(jìng)会(huì)变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美(měi)国银行危机：

　　银行(xíng)可以有新发明(míng)，但(dàn)要恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银(yín)行业可以有各种各样的新发明，但它需要有(yǒu)旧的价值观。我们不知道会(huì)发生什么，因为在(zài)目前的情况(kuàng)下，可能会(huì)发生很多事(shì)情。你必须有惩罚(fá)，打(dǎ)击那些(xiē)制造问题(tí)的人。如果他(tā)们承担了不该承担的风(fēng)险，如果你(nǐ)要(yào)改(gǎi)变人(rén)们未来的行(xíng)为方(fāng)式，风险就必须(xū)落(luò)在他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特(tè)：50多年(nián)前，

　　我们准备(bèi)买下许多(duō)银(yín)行(xíng)

　　巴菲(fēi)特说，“如果你遵循(xún)健全的银行投(tóu)资方(fāng)法，不做别人做的(de)一些风险性事情，银行(xíng)可(kě)能是一(yī)个非常不错(cuò)的投资。最(zuì)初(chū)在1969年，查理和我以1900万美元投资了一家(jiā)银行。如果1970年的《银行控股公司修(xiū)正(zhèng)法(fǎ)案》没有通(tōng)过，我们最终可能会(huì)拥有(yǒu)许多银行，而不(bù)是许多(duō)保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当(dāng)人(rén)们(men)对货币失去信心(xīn)，

　　这不(bù)会是(shì)一(yī)个好(hǎo)现象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲(fēi)特(tè)说，“美元是储备货币，我看(kàn)不到(dào)任何其(qí)他货币能(néng)够取代它。我觉得(dé)没人能理解现在的情况，只(zhǐ)有鲍威尔（美(měi)联(lián)储主席）可能比我们更清楚，但是他也不能完(wán)全控(kòng)制我们(men)的(de)财(cái)政政策(cè)。当疫情(qíng)发生的时候，并没有人知道需(xū)要印多少数额的(de)货币才能解决问题，而直到它失控。人们会(huì)对货(huò)币失去信心，他(tā)们的行为方式可能(néng)会完全不同。我们无法(fǎ)预测，但我们知道(dào)这不是(shì)一(yī)个好现象”。

　　关于大周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险(xiǎn)公(gōng)司

　　巴菲特表示，过去(qù)10年，虽(suī)然有很多(duō)上市公司(sī)涉及保险(xiǎn)业(yè)务(wù)，但没有一家是自己(jǐ)愿意去(qù)投(tóu)的(de)。虽然(rán)有(yǒu)人诟病盖可保险(xiǎn)已经是(shì)一家技术公司，但(dàn)在(zài)我们看来，其依然(rán)是一家保(bǎo)险公司。他同时解释，盖可在技术方面(miàn)需要做(zuò)的工作要比想象的多很多。

　　作为(wèi)政府雇(gù)员(yuán)保险公司，盖可第一季度(dù)业绩表现得非常好，这背后有两个原(yuán)因，首(shǒu)先是减少了前一(yī)年的保险准(zhǔn)备金，其(qí)次一(yī)季度还是汽车(chē)保险的旺季，此外在远程信息处理方面(miàn)，盖可也取得了(le)长足的(de)进步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔(ěr)在商业地(dì)产领域

　　从(cóng)来就不(bù)特别(bié)活跃(yuè)

　　在(zài)回答有(yǒu)投资(zī)者提(tí)出的商(shāng)业地产损失情况有多严重，和伯克希尔是否会(huì)在商业地产领域更活跃时(shí)？巴菲特表(biǎo)示，伯克希尔在(zài)商业(yè)地产领域从来不是特别活跃，因此(cǐ)也不会受到不良(liáng)贷款等一系(xì)列(liè)负面因素影响。

　　但美国和世界很多(duō)地(dì)方市中心的(de)空(kōng)洞(dòng)化却是非(fēi)常严重(zhòng)的，它会影响很(hěn)多人。建筑不(bù)会(huì)消失，但所有者会变(biàn)化(huà)，人们(men)总是喜欢买没有追索(suǒ)权(quán)的(de)房(fáng)地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁(tiě)路(lù)的重点是(shì)

　　以安全的(de)方式恢复长期运营

　　在回(huí)答有投资(zī)者提(tí)出(chū)的伯灵顿北方圣太菲(fēi)铁路公司面临的机(jī)遇和挑战时？巴菲特表示(shì)，他密切关注这(zhè)一团队的运营指(zhǐ)标，其中不(bù)仅有美国的(de)铁路，而(ér)且还有加拿(ná)大的(de)铁路。

　　他(tā)强调：“2022年因为疫情(qíng)确实经历了一段困难时间(jiān)，但好在我们走出疫情和供应方面的(de)挑战(zhàn)，不(bù)过还(hái)面临劳工问(wèn)题和其他一些(xiē)问题(tí)。我(wǒ)们的团队优(yōu)先考(kǎo)虑的是恢复铁路的长(zhǎng)期运营，而(ér)不是短(duǎn)期专注于在20年内达到(dào)某一运营指标(biāo)，要长期为(wèi)客(kè)户提(tí)供(gōng)可持续的优质服务。”

　　复盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历(lì)史上

　　没有一次(cì)情(qíng)绪化投(tóu)资决定

　　在回答有没有因为(wèi)情(qíng)绪(xù)作出错误的投资决定(dìng)时，巴菲特(tè)表示(shì)：“虽然在生活中谁都(dōu)不(bù)想成(chéng)为一个没(méi)有感情的(de)人，但肯定想在(zài)做投资(zī)或商业决(jué)定时(shí)成为一个没有感情的(de)人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投资并(bìng)创(chuàng)造了

　　超过5000亿美元的股(gǔ)东(dōng)权益

　　巴(bā)菲(fēi)特强调：“如果我们拥有更多的企(qǐ)业，企业赚更多的钱，作为股东(dōng)的份(fèn)额，作为伯克希(xī)尔(ěr)的所有者，每年(nián)都(dōu)在增加，而投资者不需要花任何钱。我们投资并(bìng)创造了超(chāo)过5000亿(yì)美元的股东权益和(hé)超过300亿美元(yuán)的运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是非常有限的

　　关于是否对(duì)持有的超过(guò)1000亿(yì)美元的现金充满(mǎn)信心？巴菲特回(huí)答道，为什么要派发现(xiàn)金？我(wǒ)们感兴趣(qù)的(de)、真正想做的是收购(gòu)伟大(dà)的企业。我们可以(yǐ)做到以500亿或750亿(yì)美(měi)元的价格，收购一家价值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况下，没有人能像我们一(yī)样达成交易。2008年我收购了一大堆公司，这种事情会再次发生。但(dàn)问题是(shì)，我们收购的机会(huì)是非常有限的，所以当一(yī)家好(hǎo)公司面临被(bèi)卖掉(diào)的时候，我们(men)需要足够的资金。但我们的股东可能会(huì)把股票卖得太便(biàn)宜(yí)，而且无法(fǎ)做(zuò)什么(me)让(ràng)股(gǔ)价(jià)稳步(bù)上涨。我们有足(zú)够(gòu)的钱，我们正在用(yòng)我们所拥有(yǒu)的东(dōng)西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资的秘诀是洞悉消费(fèi)者的(de)行(xíng)为(wèi)

　　关(guān)于(yú)公司(sī)如何在短(duǎn)期(qī)利润和长期(qī)防御能力之间做出(chū)选(xuǎn)择？巴菲(fēi)特对此表示(shì)：“我们不关心季度(dù)预(yù)算(suàn)是(shì)否达标，我们(men)感兴趣的是，永远(yuǎn)拥有一个美好的事业。好的企业不多，但我们确实找到了(le)一些(xiē)，例(lì)如，当我们在1966年试图涉足百货(huò)商店(diàn)业(yè)务(wù)时，我们学到的(de)是(shì)，在奖(jiǎng)品上做图案绘(huì)制，这可以算是一件愚蠢(chǔn)的事。我们一直在试图洞悉(xī)的是(shì)消费者的行为(wèi)，我们不能(néng)洞悉企业的技术趋势(shì)，如果能做(zuò)到这(zhè)点，那(nà)也能(néng)获利(lì)！但这并不重要。”

　　回应(yīng)接(jiē)班人(rén)

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格(gé)·阿(ā)贝尔将(jiāng)接班(bān)！

　　关于投资人关注的接(jiē)班人话题，巴菲特说(shuō)，“格雷格•阿贝(bèi)尔一定会(huì)继承(chéng)我(wǒ)的(de)工(gōng)作(zuò)，当然现在(zài)我还在位，格(gé)雷格的主(zhǔ)要价值(zhí)是可以(yǐ)把一些(xiē)事情做得(dé)更好，或者去管理更多的事情。阿吉特•贾恩(ēn)也会给他(tā)一些(xiē)好的建议，但格雷格(gé)是做出最(zuì)终(zhōng)决定的那个人。未来我们还需要更(gèng)多的优秀(xiù)人(rén)才，去涉及(jí)更多的(de)业务。如果这(zhè)些人不足够聪明，我们是绝(jué)不会让他(tā)们接(jiē)替(tì)我(wǒ)们(men)做任(rèn)何(hé)决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在(zài)于(yú)从不会频(pín)繁(fán)更(gèng)换(huàn)经理(lǐ)人

　　查(chá)理(lǐ)•芒格表示，“伯克希尔(ěr)有很(hěn)多很优(yōu)秀的经理(lǐ)人，相对其他大型(xíng)公司，伯克希尔之所以能够(gòu)做的更好原因之一，是从不会频繁更换(huàn)经理人(rén)”。

　　31.

　　来(lái)自(zì)“股神”巴菲(fēi)特(tè)的(de)认可：

　　阿(ā)吉特•贾(jiǎ)恩的(de)地位无可取代

　　沃伦•巴(bā)菲特说(shuō)，“阿吉特•贾恩是全球选出的(de)十(shí)大最佳保险经(jīng)理人(rén)之一，他的地位无可(kě)取代。阿吉特(tè)从不会去尝试改变(biàn)一个体(tǐ)系(xì)，而(ér)总(zǒng)是(shì)会(huì)去改(gǎi)善一个体系。我很(hěn)享受(shòu)与他交(jiāo)流，以前我们(men)每天都会聊天，现在没有那么频繁了(le)，但他绝对是世界上独一无(wú)二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露(lù)到访日本五大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈(tán)到了为(wèi)何到访日本，并参观五大(dà)商社。“我去那里的部(bù)分(fēn)原因，是为(wèi)了把格雷格介(jiè)绍给那些生意伙(huǒ)伴(bàn)。至于那些企业(yè)，让(ràng)人感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们(men)确实希望和（那些(xiē)企业）有(yǒu)长期(qī)合作的机会。它(tā)们是一些令(lìng)人难以置信的投资(zī)机会，一直是非(fēi)常好的投资机会。我很喜欢这些公司的文(wén)化和历(lì)史。我(wǒ)们对五大商(shāng)社的两(liǎng)天走访是非(fēi)常棒的(de)。”

　　伯(bó)克(kè)希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望(wàng)百年后的(de)伯克希(xī)尔：

　　被股东眷顾，为社(shè)会带来(lái)幸福感

　　在问答环节(jié)，巴菲特提出了一百年后伯克希尔(ěr)的发展(zhǎn)愿景，他(tā)说，希望(wàng)这家公司仍(réng)能被股东们(men)眷顾，并且(qiě)为社会(huì)带来(lái)幸福感，拥有无(wú)限的(de)资本和大量的人才(cái)。“就(jiù)像格(gé)雷厄姆1949年写下的书时至今日依然畅销且屹立不(bù)倒一(yī)样(yàng)，成为其他(tā)人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的(de)资本

　　仍会(huì)比大部分(fēn)公司都要多

　　巴菲特(tè)表示，“伯克希尔(ěr)被认为是一个国(guó)家的资(zī)产而非负(fù)债，以往记录已经说明了这一点。未(wèi)来12~15年，伯克希尔的(de)资本还是会比(bǐ)大(dà)部分(fēn)公司都要(yào)多，也仍然可以(yǐ)在(zài)国家的经济中投(tóu)入非常(cháng)多的钱，带(dài)来(lái)更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔的股票回购(gòu)不会(huì)停

　　巴菲特说，“相信在格雷(léi)格继任后，他仍会做出与(yǔ)现在(zài)相同的股票回购(gòu)决(jué)定(dìng)。”

　　伯(bó)克希(xī)尔哈(hā)撒韦(wéi)非(fēi)保险业务副(fù)董(dǒng)事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔(ěr)补充道：“沃伦(lún)和查理定下了(le)非常优秀的回购计划框架，我会继续沿用，因为股票回购(gòu)将同(tóng)时对股东(dōng)和公司自(zì)身(shēn)的运营产生益(yì)处，如果资(zī)本足够且股票很(hěn)有吸引力(lì)，那(nà)么为什么不通过回购来(lái)提升单股内(nèi)在价值(zhí)呢？因此当时机来临，我们会成为活跃的(de)股票(piào)回购方(fāng)。”

　　谆(zhūn)谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己(jǐ)写讣告，

　　并逆(nì)向行(xíng)动，人生的(de)路就清晰了(le)

　　在回答关于遗产规划的问题时，巴菲特(tè)说，在伯克(kè)希尔，只要把某(mǒu)几只股(gǔ)票拿(ná)好就行，但(dàn)这并不适合所有人。如果(guǒ)你想要你(nǐ)的孩(hái)子拥有(yǒu)某(mǒu)种价值观(guān)，重要的是(shì)：你要践(jiàn)行这样的价值观，并和他们谈论这个价值观，从(cóng)他们出生起，他(tā)们就(jiù)在学习你。“你的意(yì)志与此有关(guān)。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚如(rú)何度过这一(yī)生，你(nǐ)可以写一(yī)下讣告(gào)，并进(jìn)行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲特：

　　我年(nián)事已高但没有写过遗嘱

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“之(zhī)前观察过很多富裕家庭，它们在财产规(guī)划分配上(shàng)都存在(zài)各自(zì)的(de)问题。我年(nián)事(shì)已(yǐ)高，可我并没有签过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩(hái)子的理解以及(jí)他们(men)的(de)建议。这件事情(qíng)对于孩子而言，在20岁(suì)和60岁的不同(tóng)时期来做，效果是不一(yī)样的”。

　　在他看来，过早向孩子宣告遗嘱会绑架他们的(de)成长。“有一些(xiē)人完(wán)全不向他们的(de)孩子透露(lù)任(rèn)何遗(yí)嘱有关(guān)的事情，而有些人则(zé)用遗嘱去(qù)绑(bǎng)架孩子的成长(zhǎng)。当过早地(dì)向孩(hái)子宣读遗嘱，比如在他们的(de)成长阶(jiē)段，让(ràng)他(tā)们知道遗嘱上的内容——这在以(yǐ)后会很难更(gèng)改，我认(rèn)为这是家(jiā)长犯下的(de)一个巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分(fēn)享成功的秘诀(jué)：

　　活到老学到老，并学(xué)会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很简(jiǎn)单，比(bǐ)如花(huā)钱要量(liàng)入为(wèi)出，花的钱要比赚的钱少(shǎo)；避免身(shēn)边有能(néng)量的(de)人和活(huó)动；要活(huó)到老(lǎo)学到老，要学会感恩。如(rú)果你(nǐ)能做(zuò)到这一切，那(nà)你(nǐ)一(yī)定会成功。如果做不到(dào)，成功(gōng)就(jiù)需(xū)要更多的(de)运气，当然，你一定不要把自己的命运都押宝在运(yùn)气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己(jǐ)喜欢的人(rén)一起工(gōng)作，业(yè)务(wù)中(zhōng)没有困(kùn)难(nán)

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“我(wǒ)们的业务中没有困难，我们(men)都非常热爱自己的事业。每天早(zǎo)上(shàng)起床时，我都感觉非(fēi)常(cháng)棒。和(hé)一(yī)群我(wǒ)喜欢的人一起工作，彼此欣赏对方，而且我上班通勤也只需要约5分(fēn)钟的路程，这是非常理想的工(gōng)作环境，没(méi)有什么能比这更(gèng)美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关(guān)注《聪明的(de)投资者》

　　在(zài)亚马逊(xùn)的(de)排名

　　股东大会上，巴菲特(tè)再(zài)度提起本·格雷厄姆在投资上对他(tā)产生的积极(jí)影(yǐng)响，他说：“1949年，格(gé)雷厄(è)姆在他的书中(zhōng)写下一些非常有说服力的话，告诉我我在过(guò)去8、9年间所从事和热(rè)爱的工作都(dōu)是(shì)错误的。我(wǒ)看了这本书（注：即《聪明的投资者(zhě)》）一遍又(yòu)一遍。无论他的想法是否正确(què)，我(wǒ)都非常喜欢，甚至还不时去亚马逊看看这(zhè)本书的排名，它(tā)一直在(zài)畅销榜(bǎng)上排在差不(bù)多第300名(míng)或第350名的位(wèi)置初中女生800米成绩对照表，中考女子800米标准时间。试想下，到哪(nǎ)里再找一本书(shū)在其(qí)领域里(lǐ)具(jù)有这(zhè)样持(chí)续的(de)地位？”

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