本周(zhōu)，沪综(zōng)指3400点(diǎn)关口之前虚晃一枪，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔(tù)年(nián)收益消(xiāo)耗(hào)殆尽。乐观来看，A股(gǔ)下行更多是(shì)受中概股(gǔ)拖累(lèi)，后(hòu)市下跌(diē)空(kōng)间不(bù)大。

　　中(zhōng)概(gài)股(gǔ)下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股市走过3个(gè)月行(xíng)程，期间(jiān)沪指仅上涨0.65％，似有“兔(tù)子尾巴(bā)长不了”之叹。其实，4月(yuè)下(xià)旬行情看似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值(zhí)仅缩水约(yuē)3％，上(shàng)行(xíng)通(tōng)道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下跌的(de)风(fēng)险(xiǎn)输入。作(zuò)为同股同(tóng)权的两(liǎng)地上市指数，恒(héng)生AH股A指数和H指数兔年涨幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一(yī)筹。StockQ全球股市排行榜数(shù)据显示，截至周四(sì)，香(xiāng)港中企指数和(hé)恒生指数过(guò)去3个月(yuè)表现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达(dá)克中国(guó)金(jīn)龙指(zhǐ)数周二盘中低(dī)位较2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主(zhǔ)因是美联储加息在即，市场避险(xiǎn)情绪上(shàng)升，国际资金从新(xīn)兴市场撤离。瑞士瑞联银行日前(qián)将中国股票评级从高配下调(diào)为中性(xìng)。从宏观面看，今年首季，美国GDP年(nián)化环比增长(zhǎng)1.1％，较上季(jì)放缓1.5个百分点。剔除食品(pǐn)和能源的核心PCE物价指(zhǐ)数首季上(shàng)升4.9％，去(qù)年四季度(dù)为4.4％。两大数(shù)据(jù)预示着美国滞胀(zhàng)隐(yǐn)忧未减，加息(xī)势在必(bì)行。英为财(cái)情的(de)美(měi)联储利率观测(cè)器最新数据显(xiǎn)示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险显现，美国对策(cè)是：以1930年大萧条以来最快速度紧缩货币供(gōng)应(yīng)。美(měi)国3月M2货币供(gōng)应量(liàng)（未(wèi)经季节(jié)性调整）为20.7万亿美(měi)元，同比下(xià)降4.05％，为(wèi)历(lì)史最大降幅，且是连续第(dì)四个月收缩。美联(lián)储加息(xī)导致金融(róng)资(zī)产(chǎn)盈(yíng)利缩水，缩表则令流(liú)动(dòng)性折价效应加剧，在全球金(jīn)融市场催生戴维斯双杀现象。

　　中(zhōng)特估(gū)受追捧

　　助涨中字头(tóu)个股

　　美国银行(xíng)业又一张骨牌崩塌！第一共和银行股价周三盘中最多下跌(diē)41.23％至(zhì)4.76美(měi)元（对应的(de)总市值为8.86亿美元），较(jiào)2021年11月的历史峰值缩水(shuǐ)约97.85％。截至(zhì)一季度(dù)末(mò)，其实际存款较去(qù)年末(mò)减(jiǎn)少约(yuē)1020亿(yì)美元，缩水约57.8％。全球(qiú)银行业(yè)危(wēi)机频现，让(ràng)A股机构(gòu)不再抱团银行(xíng)股(gǔ)，银行部分龙头(tóu)股招行等承压，相较而言，工商银行(xíng)兔年以来(lái)表现(xiàn)抢眼，A股(gǔ)股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招行和(hé)宁波银行股价兔年颓势，一是(shì)二者虎年最后3个月股价(jià)大涨(zhǎng)，涨幅(fú)透支了(le)盈利增速；二(èr)是“中国(guó)特色估值体(tǐ)系”开始风行，市场(chǎng)风(fēng)格转换。但二(èr)者市净率远高于行业均值(zhí)，难以(yǐ)赋予中特估概念中的回购预期。

　　通达信(xìn)数据显(xiǎn)示(shì)，中字头指数年内上(shàng)涨11％，强于(yú)同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连(lián)阳。其市盈(yíng)率(lǜ)和市净率分别(bié)为(wèi)11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称(chēng)估值(zhí)洼李白《江湖行》全诗及翻译注释，李白《江湖行》全诗及翻译地，而沪深(shēn)京三市(shì)A股的市(shì)盈率和市(shì)净率中位数分别为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策面来看，让央企国(guó)企(qǐ)估值(zhí)回归市场均值，已是(shì)国家(jiā)资本新战略。国家外汇局日前表示(shì)：“无论从(cóng)市(shì)盈率还是市净率等指标看，当前A股的(de)估值相(xiāng)对偏低。”类似表(biǎo)态无(wú)疑是(shì)为中字头股票(piào)点赞(zàn)。

　　典(diǎn)型个股是，当前总市值取代贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台(tái)成为市(shì)值(zhí)“一哥”的中(zhōng)国移动，流通(tōng)小(xiǎo)盘(pán)+次新+绩(jì)优(yōu)概(gài)念让其成为中特(tè)估龙(lóng)头。

　　五月预期下跌(diē)空间不大(dà)

　　股市(shì)“红五月”之说，源自(zì)井喷式(shì)牛市(shì)带来的财(cái)富记忆。1992年(nián)5月21日(rì)，上交所放开15只股票(piào)的(de)涨跌(diē)幅(fú)限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指大涨4.64％，科(kē)技股主导的行情拉开(kāi)序幕(mù)。

　　自从1991年以来(lái)的32年里(lǐ)，沪指全(quán)年和5月(yuè)份上(shàng)涨的(de)年份分别为18次和17次(cì)，二者(zhě)同(tóng)时上涨的年(nián)份有(yǒu)11次。自2008年(nián)至去(qù)年的(de)15年里，红五月(yuè)出现7次，占(zhàn)比为(wèi)46.7％。期间(jiān)5月和(hé)全年同步(bù)飘红(hóng)4次，5月份这个风向(xiàng)标已不太灵光。相比之(zhī)下，自(zì)从(cóng)2008年以来，沪(hù)综指4月飘红5次，除了2008年当年(nián)下跌65.4％之外，其(qí)余年份(fèn)皆飘红。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率(lǜ)不低。

　　以科技股为主题的红(hóng)五月(yuè)行情能否再现(xiàn)？关键在要看两点：一是年内(nèi)上涨(zhǎng)逾53％的(de)互(hù)联网(wǎng)指数能否(fǒu)维持强(qiáng)势行情。二是作为(wèi)A股(gǔ)第(dì)二大行业(yè)指数，电气设备板块能否企稳。该指数年内(nèi)跌(diē)幅为4％，总市值跌(diē)至5.48万(wàn)亿元，较(jiào)历史(shǐ)峰(fēng)值缩水35.5％，占全市(shì)场权(quán)重(zhòng)降低6.52％。不过，龙头宁德时(shí)代首季盈利(lì)增长5.58倍(bèi)，周四(sì)收盘较(jiào)周三低(dī)位上(shàng)涨一成，或是否(fǒu)极泰(tài)来。

　　进入(rù)李白《江湖行》全诗及翻译注释，李白《江湖行》全诗及翻译4月以来，沪深两市单(dān)日成交始终(zhōng)维持(chí)在万亿(yì)元(yuán)之上，市场(chǎng)人气(qì)并未(wèi)退潮，只是风格轮换在加(jiā)速。鉴于(yú)大(dà)盘重新回到W形整理格局，后市即(jí)使(shǐ)考验3200点附近的半(bàn)年线(xiàn)和年(nián)线(xiàn)关口，下跌空(kōng)间亦不(bù)大。

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