A股“股王”之争(zhēng)进(jìn)入白热化阶段(duàn)，中国移动股(gǔ)价周中创历史(shǐ)新高，一度从独占A股市值榜首近(jìn)3年的(de)茅(máo)台(tái)手(shǒu)中抢(qiǎng)下“A股之王”的光(guāng)环(huán)，引发市场热议。截至周五收(shōu)盘，茅台最终以(yǐ)微(wēi)弱优势反超，但(dàn)地位已岌岌可危。值得(dé)注意的是，因(yīn)中国移动在A+H两地上市，若按其A股股(gǔ)本计(jì)算则不过是一场计算(suàn)上的(de)乌龙，但(dàn)若均按照A股股价等数据计算，则其总市(shì)值一(yī)度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值(zhí)王”。

　　拉(lā)长时间(jiān)看，在(zài)数字经(jīng)济、信创、中特估、人工智能等一系列热点(diǎn)催(cuī)化下，中国移动今年股价累计最大涨幅已近60%，自去年上市(shì)以来最(zuì)近一年股价累计最大涨幅接近翻倍，而(ér)茅(máo)台股价则几(jǐ)乎仅在原地踏步(bù)。有市场人士认(rèn)为(wèi)，中国移动和茅台这场股(gǔ)王宝座的争夺可能揭示着A股未来的发展趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁启示录(lù)：消费回潮卷出白酒泡(pào)沫 数字经济时代带来预备(bèi)新股王

　　A股总市(shì)值榜首之争(zhēng)，向来是市(shì)场关注焦点，回顾历史来(lái)看，最近十多年来(lái)股王变迁的背后(hòu)似乎也反(fǎn)应(yīng)着国内经(jīng)济(jì)趋势和产业价值的变(biàn)化。

　　回溯(sù)2007年中国石(shí)油登陆(lù)A股(gǔ)时，市值(zhí)一度超过8万亿人民币。不(bù)仅(jǐn)稳居A股(gǔ)第一，甚至登顶全球(qiú)资本市场市(shì)值之首，得益于当时基(jī)建大发展时(shí)期，中石油在股王的位置上稳坐了八年(nián)，直(zhí)到2015年工商(shāng)银行依托当年(nián)互联网(wǎng)金(jīn)融(róng)牛市成为(wèi)新锐(ruì)股王。再后来，随着我国在2018年进入消费牛市，开启了此后三年的消(xiāo)费白(bái)马(mǎ)股大牛市，也成(chéng)就了如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图(tú)片来源：格隆汇、勾股大数据；资(zī)料(liào)来源：微信(xìn)公众号市值观察(chá)4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然(rán)茅台仍一直稳稳(wěn)领跑，但(dàn)在(zài)高端白酒(jiǔ)的高估值(zhí)泡沫下，以及今年春节后白酒行业的终端动销几乎(hū)并未达到预期，整个(gè)白酒板块经历(lì)回调，公(gōng)司股价也现大幅下跌(diē)。近日，中国(guó)移动的突(tū)然崛起(qǐ)更是开始对其王位(wèi)发出(chū)了挑战。

　　市场(chǎng)分析指出，中(zhōng)国移动一度超越贵州茅台市值这一历史性事件(jiàn)背后，除了离(lí)不开国家政(zhèng)策持(chí)续推进的数字经济，与最近爆火的人工智(zhì)能两(liǎng)大概念加持，还有来自于“中特估”这个新概(gài)念的(de)强力催化。

　　具体来看，根据数据(jù)显(xiǎn)示，当(dāng)前美股(gǔ)市值(zhí)前十的上市公司中，苹果、微软、谷歌(gē)、亚马逊(xùn)、英伟达、特(tè)斯(sī)拉、META均为(wèi)科(kē)技股。有分(fēn)析(xī)认为，科技进步已成提(tí)升生产力的(de)重要因素，二级市场(chǎng)对科技企业(yè)的态度能一(yī)定(dìng)程度显示出科(kē)技企业的竞争(zhēng)力强度(dù)。因此，以中国(guó)移动为代表的科技股(gǔ)“逼(bī)宫”以贵州茅(máo)台为(wèi)代表(biǎo)的消费股似乎也预(yù)示(shì)着(zhe)市场(chǎng)中的积极(jí)现象。

　　目(mù)前，在我国(guó)经济逐渐向数字化深度(dù)转(zhuǎn)型的(de)背景下(xià)，实力强劲并实现华丽转身的中国移动，已(yǐ)经逐(zhú)渐(jiàn)成引领中国(guó)经(jīng)济潮(cháo)流的主力军。信(xìn)达证券研(yán)报表(biǎo)示，公司作(zuò)为(wèi)国企(qǐ)数(shù)字(zì)经济(jì)担当，积极(jí)布(bù)局云计(jì)算、IDC、工业互联网等(děng)创(chuàng)新业务，伴随(suí)算(suàn)力网络的进一(yī)步发展，将(jiāng)拉动底层云计(jì)算业(yè)务(wù)的需求，公司具备较(jiào)强的 IDC/云计(jì)算业务能力，正在从传(chuán)统管道运营商向数字科(kē)技领军企业加快跃迁升级，有(yǒu)望首先迎来估值重塑机(jī)遇。

　　同时，从(cóng)估值修(xiū)复情况来看，根(gēn)据(jù)光大证券4月15日(rì)研报显(xiǎn)示，2022年(nián)底以(yǐ)来(lái)，截至4月13日(rì)，三大运营(yíng)商股价涨幅均超过20%，其中中(zhōng)国(guó)电(diàn)信(xìn)涨幅达62.3%，中国移动涨幅(fú)达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于近五年区(qū)间平均PB（LF）。以(yǐ)中国(guó)移动为代(dài)表(biǎo)的三(sān)大运营商(shāng)板块，借助“央(yāng)企(qǐ)低估值+数字经济”成为率先修复(fù)的板块。

　　▌中(zhōng)国移(yí)动的新魔法能(néng)否(fǒu)打破(pò)“茅(máo)台魔(mó)咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有另(lìng)一(yī)个故事引发市场热议。即很(hěn)长一(yī)段时间以来，A股市场一直(zhí)流(liú)传着“茅台魔咒”的传(chuán)说，即(jí)大多股价超(chāo)过茅(máo)台的上市公司，在风光散尽之(zhī)后(hòu)往往下场都不太(tài)好。本次中国移动直接在市值上超越茅台，结果是(shì)否会(huì)不一样呢(ne)？

　　回看那些中了(le)“茅台魔(mó)咒”的A股(gǔ)上市公司，有同样(yàng)中字(zì)头的(de)中国船(chuán)舶(bó)，其在2007年依托船舶业(yè)景气度(dù)提升，股价超越茅台并一(yī)度突(tū)破(pò)300元/股(gǔ)，但好(hǎo)景不长，在2008年金融危(wēi)机(jī)爆发、船(chuán)舶业跌(diē)入冰点(diǎn)后极速缩(suō)水至30元(yuán)附近，至今(jīn)中国船舶股价维持在24元左右(yòu)。此(cǐ)外，海普瑞、神(shén)州泰岳、安硕(shuò)信息、中文在线、全通教育等(děng)多家公司(sī)股价均超越茅(máo)台，但最后的结(jié)果不是业绩暴雷就是股价毫无(wú)原因跌(diē)跌不休。

　　可以看出的是，上述公司的(de)陨落大部(bù)分主要是由于(yú)行业景气度变化(huà)以及(jí)股市(shì)景气(qì)度无法维(wéi)持。而茅台凭借其(qí)产品稀缺性以及长(zhǎng)期稳稳增长的(de)利润，最终(zhōng)一(yī)次次甩(shuǎi)开(kāi)这些曾经(jīng)短暂领(lǐng)先(xiān)者(zhě)。对于一家企业股价能否持续上涨(zhǎng)以及维持(chí)高位，市场普遍观点还是认为，实际需要看公司的(de)基本面。

　　那(nà)么，一(yī)向有着“印(yìn)钞机”之称(chēng)，营收规模(mó)超茅台约7倍的中国移动(dòng)，为什么(me)此前市值却(què)一直不(bù)如茅台(tái)呢？

　　对此，有分析认为，大致(zhì)归结为两个重要原因。一方面，茅台越(yuè)卖越贵(guì)，但话费越交越少。在(zài)市场化的作用下(xià)，一瓶(píng)茅(máo)台已经冲上(shàng)3000元左右的高价，而中国移动(dòng)虽掌握着大把的通信类(lèi)资(zī)源，但(dàn)作(zuò)为央企(qǐ)需要(yào)承担“提速降费”的责任，也就不(bù)能无拘束地(dì)涨价(jià)。另(lìng)一方面即是成本方面(miàn)的(de)问(wèn)题，中国(guó)移动本质作为通信基础设施企业，需要持续不断的建设(shè)投入，从2G到5G，其近十年(nián)资本开支(zhī)合计(jì)1.82万亿元。相比(bǐ)之下，茅台(tái)就像(xiàng)一(yī)门“躺(tǎng)赢”的生意，基(jī)本不需要如(rú)此沉重的资本开(kāi)支，也不需要面临(lín)追赶最(zuì)新(xīn)技术的焦(jiāo)虑。

　　因此，从(cóng)财务数(shù)据可以看出，中国(guó)移(yí)动今年(nián)一季度的(de)营(yíng)收是茅台(tái)的8倍，但净利润却差别不大，销售毛利率(lǜ)更是有着(zhe)一个24%另浆水是热性还是凉性的 浆水可以当水喝吗一个92%的巨(jù)大(dà)差别。

　　不(bù)过，近期来看，一系列信号表明中国移(yí)动可能(néng)正在迎来一(yī)些变化。

　　随着(zhe)5G建设高峰(fēng)期的(de)结束，中国移动(dòng)此前表示，2022年是(shì)三(sān)年投资高峰(fēng)的最(zuì)后一(yī)年(nián)，2023年起资本开支不再(zài)增长，2023年计划(huà)资本开支(zhī)1832亿(yì)元同(tóng)比下(xià)降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万(wàn)亿(yì)元。据业(yè)内人士测算，这意味着(zhe)届时全年(nián)资本开(kāi)支(zhī)占收入比(bǐ)重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同(tóng)时，更加重(zhòng)要的是，随着移动互联网进入(rù)下半(bàn)场(chǎng)，行业重心已转(zhuǎn)向产业互联网和(hé)智能化，中国移动加速转型(xíng)下正在抓紧机(jī)遇。信达证券(quàn)研报表示，中国(guó)移动(dòng)数字化转型收入(rù)“第二曲线(xiàn)”不断攀(pān)升(shēng)，去年(nián)公司(sī)数字化转型(xíng)收入对(duì)主营(yíng)业(yè)务收(shōu)入增量贡献达到79.5%，占(zhàn)主营业务收入比提(tí)升至 25.6%，成为公司收入增(zēng)长(zhǎng)的第一驱(qū)动力。此外，公司移动(dòng)云收入规模实现新跨越，去年移动(dòng)云收入达到503亿元，同(tóng)比增(zēng)长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨(zhǎng)，综合实力迈入国(guó)内业界第(dì)一(yī)阵营(yíng)。

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