尽管周(zhōu)五大(dà)幅反弹，中证TMT指(zhǐ)数自4月10日以来累计最大跌(diē)幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年大概率演(yǎn)化为TMT大年(nián) 机(jī)构预(yù)计5月见底后(hòu)将迎“盛夏攻势”且大概率(lǜ)创新高 逢(féng)低(dī)加(jiā)仓是最佳策(cè)略(lüè)。

　　围绕今年TMT行情(qíng)，招商策略张夏在4月23日(rì)研报(bào)中测算，本轮TMT高(gāo)点(diǎn)出(chū)现在4月8日，高点(diǎn)调整(zhěng)幅度(dù)已经达到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计算机、通信(xìn)、传媒和(hé)电子自(zì)年(nián)初(chū)以来(lái)的涨幅(fú)分别(bié)为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万得全(quán)A的表(biǎo)现。由于今年出现了以AI+代(dài)表的大型产业趋势，一季度TMT大涨且有明显超(chāo)额收益，那么今年演化为(wèi)TMT大(dà)年的概率已经非常大(dà)。

　　进一步来看，若参考历史的调整(zhěng)时(shí)间和幅度，可能这一轮调整(zhěng)并没有(yǒu)结束。以(yǐ)TMT大年的规律和应对策(cè)略(lüè)，其(qí)中TMT大年通常(cháng)分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻(gōng)势”“获利(lì)了结”四(sì)波行(xíng)情，春(chūn)季(jì)躁动后(hòu)往往会有一波明(míng)显的调整(zhěng)，时间在1-2个月，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏(xià)攻势开始(shǐ)的时间(jiān)来看，每年(nián)四月份到九、十月份期间会有一波主(zhǔ)升。数据显示，2010年、2013年(nián)都是6月底七月初，到了(le)2014年(nián)、2019年提前到5月下(xià)旬六月(yuè)初(chū)，2020年调(diào)整比较早，见底也比较早是(shì)4月初(chū)。因此(cǐ)，张夏认为，在(zài)学习效应(yīng)的推动下，盛夏攻势开始的时间(jiān)越来越早。对此，有业内(nèi)人士预计，基本在一(yī)季(jì)报披露结束后，假(jiǎ)设按(àn)此速度再(zài)调整一段(duàn)时间，估计在5月基本(běn)见(jiàn)底后将迎来“盛夏(xià)攻势”。而面对TMT大年中的(de)这种调整，逢低加仓是最佳策略，因(yīn)为往(wǎng)往后续盛夏攻(gōng)势大(dà)概率创新高。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏攻势或由计(jì)算(suàn)机(jī)转电子（从(cóng)应用到硬(yìng)件(jiàn)） 关注短期(qī)维度业绩可能超预期(qī)的AI赋能消费电子板块受益标的。

　　今(jīn)年(nián)业绩密(mì)集披露(lù)期结(jié)束后，若随着AI+/数字经济/自主(zhǔ)可控等大产(chǎn)业趋(qū)势以(yǐ)及(jí)政(zhèng)府(fǔ)支(zhī)持力(lì)度进一(yī)步加(jiā)大、资本开支增加、订(dìng)单(dān)增(zēng)加和产品销量业绩的改善逐(zhú)渐被市场所确(què)定，则TMT将会重回(huí)上行趋(qū)势，进(jìn)入盛夏攻(gōng)势，而往往这一波盛夏(xià)攻势还会创新高。考虑今年年初春季躁(zào)动是计(jì)算机占优，招(zhāo)商(shāng)证券张(zhāng)夏认为按照历(lì)史经验，要么计(jì)算机转电子(zi)（从应用到硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要么计(jì)算机(jī)强者恒强(qiáng)。

　　国海策略(lüè)4月9日研(yán)报认为，伴随二季度业绩窗口期的(de)到来，市场表现将更贴合业绩(jì)的相对优势，维持TMT是全年主(zhǔ)线的判断，并建议关(guān)注短期(qī)维(wéi)度业绩可能(néng)超预期的部(bù)分(fēn)消费板块，电子(zi)行业有望体现出相对(duì)优势(shì)。

　　从(cóng)细分环节进一步来看，广发策略4月17日研报指(zhǐ)出(chū)，电子行业在ChatGPT产业(yè)链中主要分布位(wèi)于AI服(fú)务器及相关电(diàn)子产品。

　　对于AI服务器，广(guǎng)发策略认(rèn)为，AI服(fú)务器是以(yǐ)ChatGPT为(wèi)代表的(de皖d是哪里的车牌号，皖d是哪里的车牌号码)大模型进(jìn)行训练/推理的算力载体和基础。数据量和算力的提(tí)升明显拉升(shēng)了(le)AI服务器中(zhōng)存储(chǔ)芯片(piàn)、光模块/光芯(xīn)片、PCB基板等电(diàn)子产(chǎn)品(pǐn)的量与价(jià)，给(gěi)相(xiāng)关电(diàn)子厂(chǎng)商带来了机会。国海证(zhèng)券同(tóng)样在研报(bào)中指出，维(wéi)持TMT为全年市场主(zhǔ)线的判断，相关(guān)领(lǐng)域如AI芯片、服务器以(yǐ)及光模块(kuài)等细分赛道将陆续迎来基本面的确认，估值(zhí)修(xiū)复尚未结束(shù)。

　　国联证(zhèng)券4月20日(rì)研报同样表示(shì)，伴随AIGC模型(xíng)快速迭代(dài)，AIGC应用面(miàn)逐渐越(yuè)来越广，对于算力的需求将(jiāng)呈现指数级增长(zhǎng)，且AI芯片(piàn)国产(chǎn)替代速度加快。建议重(zhòng)点关注景嘉微、海(hǎi)光(guāng)信息等GPU厂(chǎng)商；海(hǎi)光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等(děng)AI芯片(piàn)厂商。

　　对于光模块、光芯片等(děng)领域，东(dōng)北证券4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光(guāng)通信重要环(huán)节，相关公司(sī)将(jiāng)深度受益AI带来的增量需求。建议(yì)关注国产光模块龙(lóng)头公司：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速光(guāng)引擎(qíng)光器件核心(xīn)供应商天孚通信；国产(chǎn)光芯片领军企业源杰科技。

　　同时，国(guó)金证(zhèng)券樊志远在4月(yuè)21日(rì)研(yán)报中(zhōng)同样看好AI服务器(qì)PCB，其测算，AI服(fú)务器PCB价值量是普通服务器的价值(zhí)量的5~6倍，随着AI大模型和应用(yòng)的落地，市(shì)场对AI服务器(qì)的需求日益增加，市(shì)场扩容在即，建议关注沪电股(gǔ)份、生益科技、联瑞新材、生益电子(zi)、兴森科技等企业。

　　另一(yī)方(fāng)面，对(duì)于相关电(diàn)子(zi)产(chǎn)品(pǐn)，广发策(cè)略表示，电子厂商亦有望受益(yì)于ChatGPT产(chǎn)业链的发(fā)展。在终端(duān)应(yīng)用(yòng)侧，AIGC将有望为皖d是哪里的车牌号，皖d是哪里的车牌号码(wèi)XR、智能音箱、安(ān)防等终(zhōng)端设备打开新成(chéng)长空间。此外(wài)，东海证券(quàn)3月(yuè)31日研报同样认为，AI赋能消费电子(zi)趋势(shì)明确，估值重塑逻(luó)辑逐步验证，关注消费电子(zi)景气拐点。

　　对此，国(guó)信证券4月17日(rì)研报建议，AI创(chuàng)新持续(xù)催化，关注AIoT设备(bèi)及服务(wù)器(qì)产业链。其中，具备AIGC大语言模型(xíng)接入潜力的AIoT设备产业链，包括海康威视、传音控股(gǔ)、视源股份、康冠科技、歌尔(ěr)股份、创(chuàng)维数(shù)字等；2）受益于全球算(suàn)力需求爆发式增长的AI服务器产(chǎn)业(yè)链，包括工业富联、沪电股份、环旭电子(zi)、东山精密(mì)、闻(wén)泰(tài)科技、鹏鼎(dǐng)控股(gǔ)等；3）创新产品(pǐn)频(pín)发催化的VR/AR产业链，推荐歌(gē)尔股份、三利谱、创维数(shù)字等(děng)；4）景气度筑(zhù)底、消费(fèi)复苏(sū)预期强(qiáng)化的(de)智能手机产业链(liàn)，包(bāo)括(kuò)光弘科技、闻(wén)泰(tài)科技、传音控股、顺(shùn)络电子(zi)、东山精密等。

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