A股“股王”之争进入(rù)白热化阶段，中国移(yí)动股价(jià)周中创历(lì)史新(xīn)高，一度从独占A股市值(zhí)榜首近(jìn)3年的茅台手中抢(qiǎng)下(xià)“A股(gǔ)之王”的光环，引发市场热议。截至周五收盘，茅台最终以(yǐ)微弱(ruò)优势反超，但(dàn)地位已岌岌可危。值得注意的是，因中国(guó)移动在A+H两地上(shàng)市，若按其A股股本计算则不过是一(yī)场计算上的乌龙，但若均按照A股股(gǔ)价(jià)等数(shù)据计算(suàn)，则(zé)其总市值(zhí)一(yī)度(dù)达2.19万亿元，超越茅(máo)台(tái)成(chéng)为“市值(zhí)王”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在数字经济、信创、中特估、人工(gōng)智能(néng)等一(yī)系列热点催化下，中国移动(dòng)今年股(gǔ)价累计最大(dà)涨幅已近60%，自去年上市(shì)以来最近一年(nián)股价(jià)累(lèi)计最(zuì)大(dà)涨幅接近翻倍(bèi)，而茅台股(gǔ)价则几(jǐ)乎仅在原地踏步。有市场人士认为，中国(guó)移动和茅台这场股(gǔ)王宝座的争夺可能(néng)揭示(shì)着A股(gǔ)未来的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷出白酒泡沫(mò) 数字经济(jì)时(shí)代(dài)带来预备新(xīn)股王

　　A股总市值榜首之(zhī)争(zhēng)，向来是市场关注焦点，回顾(gù)历史来看(kàn)，最近十多年来股王变迁(qiān)的背后似(shì)乎也反(fǎn)应(yīng)着国(guó)内经(jīng)济趋势和产(chǎn)业(yè)价(jià)值的变化。

　　回溯2007年中国(guó)石(shí)油登陆A股时，市值一(yī)度超过8万(wàn)亿人民币。不仅(jǐn)稳居A股(gǔ)第一，甚至登顶(dǐng)全球资(zī)本市场市值之首，得(dé)益于(yú)当时(shí)基建大发展时期，中石油(yóu)在股(gǔ)王的位置上(shàng)稳坐(zuò)了八(bā)年，直到2015年(nián)工商银行依(yī)托当年互联网金融牛市成为新锐股王。再后来，随着我国在(zài)2018年进入(rù)消费牛市，开(kāi)启了此(cǐ)后三年的消费白(bái)马股大牛市，也成就了如今贵州茅台股王的A股传(chuán)奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据(jù)；资料来源：微信公众号市值(zhí)观(guān)察4月17日文章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑(pǎo)，但在高(gāo)端白(bái)酒的(de)高估值(zhí)泡沫下，以及今年(nián)春节后(hòu)白酒行业的(de)终(zhōng)端动(dòng)销几乎(hū)并未达到预(yù)期，整(zhěng)个(gè)白(bái)酒板块(kuài)经历回调，公司股价也现大幅下(xià)跌。近日，中(zhōng)国移(yí)动的突(tū)然崛(jué)起更是开始对其王位发出了挑战。

　　市场分析指出，中国移动(dòng)一度超越贵州茅台市(shì)值这一历史性事(shì)件背(bèi)后，除了(le)离不开(kāi)国家政策持续(xù)推进的数(shù)字经(jīng)济，与(yǔ)最(zuì)近爆火的(de)人(rén)工(gōng)智能(néng)两大(dà)概念加持，还有(yǒu)来自(zì)于“中特估”这个新概念的(de)强(qiáng)力催(cuī)化(huà)。

　　具体来(lái)看，根(gēn)据数(shù)据显示(shì)，当(dāng)前美(měi)股市值前(qián)十的(de)上市(shì)公司(sī)中，苹果、微软、谷歌、亚马逊(xùn)、英伟达(dá)、特斯拉、META均为(wèi)科技(jì)股。有分析认为，科技(jì)进步已(yǐ)成提(tí)升生产力的重要因素，二级市场(chǎng)对科技(jì)企业的态度能一定程度(dù)显示(shì)出科技企业的竞争力强度。因(yīn)此，以中国移动为代表的科(kē)技股(gǔ)“逼宫”以(yǐ)贵州茅(máo)台(tái)为(wèi)代(dài)表的消(xiāo)费股似(shì)乎也预示着市(shì)场中的(de)积(jī)极现象(xiàng)。

　　目前，在我国经(jīng)济逐渐(jiàn)向数(shù)字化(huà)深度转(zhuǎn)型的背景下(xià)，实力强劲(jìn)并实现(xiàn)华丽转身的中国移动(dòng)，已(yǐ)经逐渐成引领中国经济潮流(liú)的主力军。信达(dá)证券研报表示，公司作为国企(qǐ)数字经济(jì)担(dān)当，积极(jí)布局云计算(suàn)、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算力(lì)网络的(de)进一步(bù)发展，将拉动底层云计(jì)算业(yè)务的需求，公司具备较强(qiáng)的 IDC/云计算业务能力，正在从传统管道运营商向数字(zì)科(kē)技领军(jūn)企业加快跃迁升(shēng)级，有望(wàng)首先迎(yíng)来估值重塑机(jī)遇。

　　同(tóng)时(shí)，从(cóng)估值修(xiū)复情况(kuàng)来(lái)看，根据光大证券4月15日研(yán)报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商(shāng)股价(jià)涨幅均(jūn)超(chāo)过20%，其中中国电信涨幅达(dá)62.3%，中国移动(dòng)涨幅(fú)达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于近五年区间平均PB（LF）。以中国(guó)移动为(wèi)代表的(de)三大运(yùn)营商板块，借助(zhù)“央企低(dī)估值+数字(zì)经济”成为率先修复(fù)的板块。

　　▌中(zhōng)国(guó)移(yí)动(dòng)的新魔(mó)法(fǎ)能否打破(pò)“茅台魔(mó)咒”？

　　与(yǔ)此同(tóng)时，还(hái)有另一个故事(shì)引发市场热议。即很长一段时(shí)间以来，A股(gǔ)市场一直流(liú)传着(zhe)“茅(máo)台魔咒”的传(chuán)说，即大多股价(jià)超(chāo)过茅台(tái)的上市公司，在(zài)风光散(sàn)尽之后(hòu)往往下场都(dōu)不太好。本次中国移动(dòng)直接在市值上(shàng)超越茅台，结果是否会不(bù)一样呢？颗粒状藕粉是假的吗，十块钱一罐的藕粉能吃吗rong>

　　回看(kàn)那些中(zhōng)了“茅台魔(mó)咒”的(de)A股上(shàng)市(shì)公司，有(yǒu)同样(yàng)中字(zì)头的中(zhōng)国船舶(bó)，其在2007年依托船舶业景气(qì)度提升，股(gǔ)价超越(yuè)茅台并一(yī)度突破300元/股，但好景不长，在(zài)2008年金融危机爆发、船舶业跌(diē)入冰点后极速缩水至(zhì)30元附近，至今(jīn)中国(guó)船舶(bó)股价维持在24元左(zuǒ)右。此外，海普瑞、神(shén)州(zhōu)泰岳、安(ān)硕信息(xī)、中文在线、全通(tōng)教育(yù)等多家公司股价均超越(yuè)茅(máo)台，但(dàn)最后的结(jié)果不是(shì)业绩暴雷就是股价毫无原(yuán)因跌跌不(bù)休(xiū)。

　　可以看出(chū)的是(shì)，上述公司的陨(yǔn)落(luò)大(dà)部分主要是由(yóu)于行业(yè)景气度变化以(yǐ)及股市景气(qì)度无法维持。而(ér)茅台(tái)凭借其产品稀(xī)缺性以及长期稳(wěn)稳增长的利润，最终(zhōng)一次次甩开这些曾(céng)经短暂领(lǐng)先者。对(duì)于一家企(qǐ)业股价能(néng)否持续上涨以(yǐ)及维持高(gāo)位，市(shì)场普遍观(guān)点还是(shì)认为，实际(jì)需要看公司(sī)的基本(běn)面。

　　那(nà)么，一向有(yǒu)着“印钞机”之(zhī)称(chēng)，营收规模超茅台(tái)约7倍的(de)中国移(yí)动，为什么此前市(shì)值(zhí)却一直不如(rú)茅台(tái)呢？

　　对此(cǐ)，有分(fēn)析认(rèn)为，大致归结为两个重要原(yuán)因。一方(fāng)面(miàn)，茅台越卖越贵，但(dàn)话费越交(jiāo)越少。在市场化的作用(yòng)下，一瓶茅(máo)台已经冲上3000元左右(yòu)的高(gāo)价，而中国移动(dòng)虽掌(zhǎng)握着大把的通信类资源(yuán)，但作为央企需要(yào)承担“提速降费”的责任，也就(jiù)不(bù)能无拘(jū)束地涨价。另一方面即(jí)是成(chéng)本(běn)方面的问题，中国移(yí)动(dòng)本质作为(wèi)通信(xìn)基础设施企业，需要持续(xù)不(bù)断的(de)建(jiàn)设投(tóu)入，从2G到5G，其近十(shí)年资本开支(zhī)合计1.82万亿(yì)元。相比之下，茅台(tái)就像一门(mén)“躺赢”的生意，基(jī)本不(bù)需要如此沉重(zhòng)的资本开支，也(yě)不(bù)需要面临(lín)追赶(gǎn)最(zuì)新技术的(de)焦虑。

　　因此，从财(cái)务(wù)数(shù)据可以看(kàn)出，中国移(yí)动今年一季度的营收是茅台(tái)的(de)8倍，但净利颗粒状藕粉是假的吗，十块钱一罐的藕粉能吃吗润(rùn)却差别不大，销售毛利率(lǜ)更是(shì)有着一个24%另一个92%的巨大差别(bié)。

　　不(bù)过(guò)，近期来看，一系列信号表明中(zhōng)国移动可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期(qī)的结束，中国(guó)移动此前表示，2022年是三(sān)年投资(zī)高峰的最后一年(nián)，2023年起资本开支(zhī)不再增长，2023年(nián)计(jì)划资本开支1832亿元同比下降(jiàng)20亿(yì)元，同比(bǐ)下降1.1%，全年(nián)营收则(zé)可突(tū)破1万亿元(yuán)。据业(yè)内人士测(cè)算，这意(yì)味着届时全(quán)年(nián)资(zī)本开支占(zhàn)收入比重将低(dī)于18%，创下2007年以来的新低(dī)。

　　同时，更加重要(yào)的是，随着移动互联网进入下半场，行业(yè)重(zhòng)心已转向(xiàng)产业互联网(wǎng)和智能(néng)化(huà)，中国移动加速转(zhuǎn)型下正(zhèng)在抓(zhuā)紧机遇(yù)。信达证(zhèng)券(quàn)研报表(biǎo)示，中国移动数字(zì)化(huà)转型收入(rù)“第二曲线(xiàn)”不断攀升，去年公司(sī)数字化转(zhuǎn)型(xíng)收入对主营业(yè)务收入增量贡(gòng)献达到79.5%，占主营业(yè)务收入比提升至 25.6%，成为(wèi)公司收入(rù)增长的(de)第(dì)一驱动(dòng)力(lì)。此外，公司移(yí)动(dòng)云收入规(guī)模实现(xiàn)新(xīn)跨越，去年移动云(yún)收入达到(dào)503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连续三年(nián)实现翻倍暴涨，综合(hé)实力(lì)迈(mài)入国内业(yè)界第一阵营(yíng)。